文|葉檀 出處|《英才》雜志2010年11月刊
近期，人民幣匯率處于巨大的升值壓力之中，10月初召開的G7會(huì)議與11月12日召開的G20會(huì)議，人民幣匯率都是主要議題。
誰都明白，全球釋放貨幣對(duì)發(fā)達(dá)國(guó)家有利，而對(duì)新興經(jīng)濟(jì)體與資源國(guó)不利，因?yàn)榍罢呖梢越栌韶泿刨H值降低其外債價(jià)值，后者則會(huì)面臨嚴(yán)峻的通脹壓力。歐美國(guó)家尤其是美國(guó)不怕釋放貨幣。由于目前尚未有其他貨幣挑戰(zhàn)美元，釋放美元的過程就成為征收鑄幣稅的過程。并且歐美無通脹之虞。美國(guó)9月CPI環(huán)比僅增長(zhǎng)0.1%，同比上升1.2%，而8、9兩月失業(yè)率都處在9.6%的高位。歐元區(qū)同樣如此，9月CPI環(huán)比僅增長(zhǎng)0.2%，同比上升1.8%。歐元區(qū)的經(jīng)濟(jì)火車頭德國(guó)，9月的CPI環(huán)比還下降了0.1%，同比上升1.3%?？梢?，歐美還有空間承受貨幣釋放的壓力，歐洲在重塑財(cái)政體制，但歐元對(duì)美元大幅上升，抑制了歐元區(qū)的通脹預(yù)期。
對(duì)貨幣二度寬松的預(yù)期越來越強(qiáng)。美聯(lián)儲(chǔ)10月初發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，2010年二季度美國(guó)債務(wù)總量(不包括金融板塊的債務(wù))已經(jīng)達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄的35.5萬億美元，是美國(guó)國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值的243%，僅比2009年的債務(wù)最高峰略下降一點(diǎn)，這一比例前所未有。30年前，這一比值不到150%。
電視媒體C N N對(duì)市場(chǎng)的最新調(diào)查顯示，市場(chǎng)人士對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)行動(dòng)規(guī)模的平均預(yù)期為5000億美元，預(yù)測(cè)萬億美元以上的人士并不多，83%的受調(diào)查者預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)將逐月或逐季宣布提高自身資產(chǎn)規(guī)模的目標(biāo)值，而不是像2009年那樣以類似“震懾和驚懼”行動(dòng)的方式一次性公布采購額度。市場(chǎng)人士認(rèn)為美國(guó)11月將繼續(xù)采取量化寬松的貨幣政策，額度大概在5000億。日本不必說，已經(jīng)動(dòng)用30萬億日元干預(yù)匯市。
其實(shí)，中國(guó)受夾板氣最難受。歐美逼人民幣升值，幅度在20%-40%。如果人民幣一次性升值20%，就意味著中國(guó)2.5萬億的外儲(chǔ)突然失去了20%的購買力，實(shí)體經(jīng)濟(jì)前景不可預(yù)料；如果中國(guó)不升值或者小幅升值，熱錢越來越多，國(guó)內(nèi)通脹壓力便越來越大。中國(guó)8月的CPI數(shù)據(jù)為3.5%，原本預(yù)測(cè)通脹壓力會(huì)有所放緩，但在全球貨幣流動(dòng)性的推動(dòng)下，通脹壓力不降反升，越來越大。
金融危機(jī)之后，歐美影子貨幣崩塌，上百萬億美元的賬面財(cái)富消失，美國(guó)人的緊縮正是金融衍生品崩潰的結(jié)果。歐美未必沒有意識(shí)到這些問題，為應(yīng)付危機(jī)，便將責(zé)任與救市之責(zé)推到中國(guó)頭上，逼中國(guó)吃泄火藥，讓世界經(jīng)濟(jì)恢復(fù)均衡。
而中國(guó)可以做的，一是讓匯率加大浮動(dòng)，二要改變出口戰(zhàn)略擴(kuò)大內(nèi)需，三要進(jìn)行產(chǎn)業(yè)調(diào)整與升級(jí)，這三大目標(biāo)牽一發(fā)動(dòng)全身，就是神仙也難以在短期內(nèi)改變現(xiàn)狀。
美國(guó)的通脹壓力真的小嗎？除了房?jī)r(jià)與失業(yè)率之外，美國(guó)的物價(jià)節(jié)節(jié)上升，如果人民幣升值，美國(guó)的物價(jià)會(huì)進(jìn)一步上升。聽聽在金融危機(jī)中因?yàn)樽隹斩蔀閷?duì)沖基金英雄人物的約翰·保爾森是怎么說的。
保爾森在紐約的大學(xué)俱樂部演講時(shí)表示：根據(jù)基本面因素，金價(jià)可能會(huì)達(dá)到每盎司2400美元，在趨勢(shì)的進(jìn)一步推動(dòng)下，可能會(huì)觸及4000美元。他建議投資者選擇時(shí)機(jī)退出債券市場(chǎng)，現(xiàn)在投資股息率高的藍(lán)籌股要比投資債券好得多，買入黃金與房產(chǎn)。在9月的美國(guó)網(wǎng)球公開賽上，保爾森是這樣誘導(dǎo)投資者的：如果你還沒有房產(chǎn)，那就買一棟；如果有了一棟，那就再買一棟；如果已經(jīng)有兩棟了，那就買第三棟，并把錢借給你的親戚，讓他們也去買房子。
買黃金、買房產(chǎn)、買藍(lán)籌股，所有這些投資建議意味著一個(gè)基本判斷，世界經(jīng)濟(jì)正處于不斷通脹的過程中，并且還將瘋狂地通脹下去。除非人民幣匯率大幅升值。這正是歐美試圖逼中國(guó)吃下的為全球經(jīng)濟(jì)泄火的仙丹，但中國(guó)堅(jiān)決拒絕。
(作者系知名財(cái)經(jīng)博客作者，本文只代表個(gè)人觀點(diǎn))
