不知道為什么，滬深股市歷史上5月特別動(dòng)蕩。而今年5月，毫無(wú)疑問(wèn)又是一個(gè)多事之月。在歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)沖擊下，全球金融市場(chǎng)大幅震蕩。A股市場(chǎng)也沒(méi)有幸免，5月的振幅為今年至今最大，上證指數(shù)最低跌破2500點(diǎn)大關(guān)。這種震蕩，帶來(lái)的是機(jī)會(huì)還是風(fēng)險(xiǎn)？

A股5月總是震蕩

5月還剩最后一個(gè)交易日，但滬深大盤(pán)月K線收陰恐怕已定局。因?yàn)榈阶蛱焓毡P(pán)，上證指數(shù)月跌幅為7.48%，深證成指月跌幅為5.97%，很難靠一天收復(fù)失地。因此，5月將成為今年第三根月陰線。

其實(shí)，到月底的時(shí)候，兩市大盤(pán)跌幅已經(jīng)大大收窄。5月跌幅不是今年最大的，但5月份的振幅是今年最大的，上證指數(shù)和深證成指的月振幅分別為13.26%和13.54%。就是說(shuō)，5月兩市大盤(pán)跌幅一度達(dá)到13%。

承接4月的跌勢(shì)，5月開(kāi)市之后滬深股市加速下跌。上證指數(shù)在5月6日、11日、17日出現(xiàn)3根從高點(diǎn)下跌百點(diǎn)的大黑棒。其中，5月17日跌幅高達(dá)5.07%，為今年以來(lái)最大單日跌幅，這天滬深股市超過(guò)200只股票跌停，上證指數(shù)跌破2600點(diǎn)大關(guān)，跌破去年8月調(diào)整時(shí)候的低點(diǎn)，創(chuàng)下一年來(lái)的新低，大盤(pán)一片凄慘，市場(chǎng)一片恐慌。這還不是本月的最低點(diǎn)，最低點(diǎn)出現(xiàn)在5月21日。由于隔夜歐美股市暴跌，道指大跌3.6%，這天上證指數(shù)大幅跳空低開(kāi)，直接跌破2500點(diǎn)大關(guān)，最低探至2481.97點(diǎn)。

不過(guò)，反彈號(hào)角也在此時(shí)吹起。今年以來(lái)，滬深股市出現(xiàn)這樣的情景：歐美股市漲，A股不漲；歐美股市跌，A股跌得更兇。但是，5月21日情況發(fā)生了變化，上證指數(shù)低開(kāi)后一路反攻，從最低點(diǎn)到最高點(diǎn)上漲百點(diǎn)，在周邊市場(chǎng)暴跌的背景下，上證指數(shù)最終以幾乎最高點(diǎn)——2583.52點(diǎn)報(bào)收，上漲了1.08%。反彈一直延續(xù)到昨天，昨天上證指數(shù)報(bào)收2655.77點(diǎn)，月跌幅為7.48%。

5月份似乎歷來(lái)就是震蕩的月份，上海股市20年歷史上的最大月漲幅和最大月跌幅都發(fā)生在5月。1992年5月上海股市放開(kāi)股價(jià)漲跌限制，造成上證指數(shù)當(dāng)月從445.38點(diǎn)一下子上漲到1234.71點(diǎn)，月漲幅177.23%，是目前為止最大的月漲幅；1993年5月，上證指數(shù)創(chuàng)下另一項(xiàng)紀(jì)錄——下跌31.15%，是目前為止最大的月跌幅；而1999年發(fā)生了著名的“5·19”行情，至今還被大家津津樂(lè)道；2007年則有“5·30”暴跌行情，5月份似乎特別容易暴漲暴跌。今年5月滬深股市再次大幅動(dòng)蕩，除了市場(chǎng)本身因素之外，還有一個(gè)外在原因，就是歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)爆發(fā)，全球金融市場(chǎng)一片動(dòng)蕩，像美國(guó)股市出現(xiàn)歷史罕見(jiàn)的盤(pán)中暴跌千點(diǎn)的情景。實(shí)際上，歐美等周邊市場(chǎng)5月跌幅相當(dāng)大，像美國(guó)等股市就是因?yàn)?月大跌，導(dǎo)致目前年K線由陽(yáng)線變成陰線。

進(jìn)入5月之后，全球金融市場(chǎng)大幅動(dòng)蕩，主要是希臘債務(wù)危機(jī)爆發(fā)，引發(fā)投資者擔(dān)憂全球經(jīng)濟(jì)兩次探底。目前來(lái)看，全球股市的“黑色”5月基本定局。雖然這次沖擊的源頭是歐洲的希臘債務(wù)危機(jī)，但全球各市場(chǎng)均受到?jīng)_擊，特別是美國(guó)股市的連續(xù)下跌更是雪上加霜。其實(shí)，美國(guó)股市在今年前4個(gè)月走勢(shì)不錯(cuò)，除了1月份下跌之外，從2月份開(kāi)始連續(xù)3個(gè)月上漲，道瓊斯指數(shù)站上11000點(diǎn)大關(guān)，最高上摸11308.95點(diǎn)，創(chuàng)出一年多來(lái)的新高。但是，進(jìn)入5月之后風(fēng)云突變，連續(xù)大幅下跌。

特別是5月6日道瓊斯指數(shù)盤(pán)中暴跌千點(diǎn)，最低探至9787.17點(diǎn)，令全球震驚。雖然此后出現(xiàn)了報(bào)復(fù)性反彈，但好景不長(zhǎng)，上周繼續(xù)下跌，到本周三再次跌破萬(wàn)點(diǎn)大關(guān)。僅僅3周的下跌，已經(jīng)將道瓊斯指數(shù)今年漲幅全部抹去。到周四收盤(pán)，道瓊斯指數(shù)5月份已經(jīng)下跌6.81%，年K線由上漲變成下跌，今年至今的跌幅為1.62%。

歐洲方面，三大股市也是由漲轉(zhuǎn)跌，德國(guó)、英國(guó)、法國(guó)股市今年至今的跌幅分別為0.34%、4.02%、10.44%。受到主權(quán)債務(wù)危機(jī)困擾的幾個(gè)股市跌幅更大，如希臘和西班牙股市今年至今跌幅均超過(guò)20%。

亞太股市似乎所受影響更大，如日本日經(jīng)225指數(shù)5月份跌幅高達(dá)11%，今年至今跌幅為7%；澳大利亞股市、匯市上周雙雙暴跌，今年以來(lái)跌幅為10%；中國(guó)香港地區(qū)恒生指數(shù)今年以來(lái)跌幅為9.6%。

去年表現(xiàn)突出的幾個(gè)新興市場(chǎng)，也沒(méi)有能夠避免這場(chǎng)股災(zāi)，如巴西股市今年至今下跌了10%、俄羅斯股市下跌6%、印度股市下跌了4%。中國(guó)A股5月份同樣出現(xiàn)暴跌，至昨天收盤(pán)，上證指數(shù)5月份下跌了7.48%，由于今年至今滬深股市從開(kāi)盤(pán)起就持續(xù)下跌，至今的年跌幅達(dá)到18.96%。

其實(shí)，動(dòng)蕩的不僅是股市，其他金融市場(chǎng)也是大幅動(dòng)蕩，特別是匯率市場(chǎng)。美元指數(shù)今年以來(lái)持續(xù)上漲，今年至今已經(jīng)上漲了11%。美元指數(shù)自從1985年近130點(diǎn)的高點(diǎn)下跌以來(lái)，差不多調(diào)整了25年，2008年3月最低跌至71.15點(diǎn)，上周最高上漲到87.46點(diǎn)。美元指數(shù)近兩年的走強(qiáng)，是不是意味著美元重新進(jìn)入上升通道，值得關(guān)注。如果美元持續(xù)上漲，將對(duì)其他市場(chǎng)產(chǎn)生重大影響。

導(dǎo)致美元指數(shù)上漲的重要因素，是歐元持續(xù)下跌。歐元兌美元今年至今跌幅已經(jīng)達(dá)到14%，歐元對(duì)美元匯率從去年底1比1.5水平迅速下跌到當(dāng)前1比1.2水平，跌幅相當(dāng)大，并導(dǎo)致歐洲其他貨幣如英鎊、瑞士法郎等均大幅下跌。一直比較堅(jiān)挺的澳元、加元，上周也開(kāi)始大幅下跌。

美元匯率的回升，也使得近期油價(jià)、銅等有色金屬價(jià)格出現(xiàn)下跌。今年以來(lái)，除了黃金價(jià)格上漲之外，其他商品大部分下跌。本月全球金融市場(chǎng)的動(dòng)蕩，令人想起2008年的情景。

危機(jī)之后機(jī)會(huì)增加

導(dǎo)致全球金融市場(chǎng)動(dòng)蕩的主要因素是歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)，并引發(fā)投資者對(duì)全球經(jīng)濟(jì)“二次探底”的擔(dān)憂。雖然希臘巨額救助方案出臺(tái)后，一度引發(fā)股市報(bào)復(fù)性反彈，但投資者的擔(dān)憂并沒(méi)消失。

進(jìn)入互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代后，全球各市場(chǎng)的聯(lián)動(dòng)更加密切，蝴蝶效應(yīng)更加明顯。早在1986年，巴菲特就說(shuō)：貪婪和恐懼這兩種傳染性極強(qiáng)的災(zāi)難的偶爾爆發(fā)，會(huì)永遠(yuǎn)在投資界出現(xiàn)。現(xiàn)在，這種情緒的傳染速度和傳播頻率更快，一個(gè)市場(chǎng)的暴跌瞬間就傳導(dǎo)到其他市場(chǎng)，電子化的交易手段更是加劇市場(chǎng)波動(dòng)。比如，5月6日道瓊斯指數(shù)盤(pán)中一度暴跌千點(diǎn)，就與高頻電子交易有一定關(guān)系，電子交易的快速和巨量造成一時(shí)拋盤(pán)急劇增加，買盤(pán)卻沒(méi)有及時(shí)跟上，股價(jià)便呈現(xiàn)自由落體狀況。

針對(duì)這種交易制度方面的缺陷，各市場(chǎng)推出了一些措施：美國(guó)幾大股市達(dá)成臨時(shí)停牌措施，推出“熔斷機(jī)制”；德國(guó)推出“裸賣空”禁令。但是，市場(chǎng)的恐慌情緒反而逐步加劇，德國(guó)“裸賣空”禁令出臺(tái)后，5月19日英國(guó)、德國(guó)、法國(guó)三大股指跌幅全部超過(guò)2%，隨后兩天繼續(xù)下跌。本周，歐美、亞太主要股市均創(chuàng)下今年新低。

不過(guò)，恐慌也是短暫的，周四歐美股市均大幅反彈，美國(guó)和歐洲主要股市漲幅均在3%左右。理性來(lái)看，對(duì)于歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)，市場(chǎng)有點(diǎn)過(guò)于夸大和擔(dān)心了，目前的歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)不同于美國(guó)金融危機(jī)。由次貸危機(jī)引發(fā)的美國(guó)金融危機(jī)是全球性的，是百年一遇的危機(jī)，因?yàn)楫?dāng)時(shí)涉及美國(guó)、歐洲等許多大型金融機(jī)構(gòu)，并進(jìn)而影響實(shí)體經(jīng)濟(jì)；而目前歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)只是部分國(guó)家財(cái)政赤字過(guò)大，是局部性的，并沒(méi)影響其他國(guó)家的金融機(jī)構(gòu)。最關(guān)鍵的是看實(shí)體經(jīng)濟(jì)，目前全球?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)處于恢復(fù)之中，歐盟經(jīng)濟(jì)大國(guó)第一季度經(jīng)濟(jì)都出現(xiàn)了不同程度的增長(zhǎng)。只要實(shí)體經(jīng)濟(jì)不出大問(wèn)題，現(xiàn)在的歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)，就將是一個(gè)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇中的小插曲。

事實(shí)上，全球經(jīng)濟(jì)危機(jī)這幾年發(fā)生的頻率越來(lái)越高，但大部分屬于小危機(jī)，影響有限。危機(jī)導(dǎo)致股市大跌，反而創(chuàng)造了投資機(jī)會(huì)。1987年美國(guó)股市因經(jīng)濟(jì)危機(jī)而短線暴跌，道瓊斯指數(shù)單日跌幅甚至高達(dá)22%，但隨后出現(xiàn)長(zhǎng)達(dá)10年的牛市。即使2008年因美國(guó)金融危機(jī)出現(xiàn)的全球股市暴跌，去年也出現(xiàn)大幅上漲的機(jī)會(huì)，上證指數(shù)去年就上漲了80%。因此，5月份股市雖然出現(xiàn)暴跌，但也許是又一次投資良機(jī)。本報(bào)記者 連建明