本周，保監(jiān)會(huì)就放寬保險(xiǎn)資金投資基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域的議題，三次召集保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司高層開會(huì)。據(jù)了解，相關(guān)的政策調(diào)整將會(huì)同股票、債券投資等政策以一紙文件的方式于近期下發(fā)。

在去年4萬(wàn)億投資計(jì)劃的推動(dòng)下，保監(jiān)會(huì)對(duì)保險(xiǎn)資金投資基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域的態(tài)度非常積極。距上次調(diào)整相關(guān)政策僅過(guò)一年，如今，保監(jiān)會(huì)醞釀再次“松綁”，擬擴(kuò)大債權(quán)計(jì)劃設(shè)立主體范圍，投資比例由原來(lái)的壽險(xiǎn)、財(cái)險(xiǎn)公司分別不超過(guò)其上季末總資產(chǎn)的6%和4%，統(tǒng)一上調(diào)為10%，以及降低保險(xiǎn)公司投資債權(quán)計(jì)劃的門檻等內(nèi)容。

政策更加“寬容”

2005年，國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)保險(xiǎn)資金間接投資基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域，2006年，保監(jiān)會(huì)發(fā)布《保險(xiǎn)資金間接投資基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目試點(diǎn)管理辦法》，開閘基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域投資。

去年3月，保監(jiān)會(huì)下發(fā)《保險(xiǎn)資金投資基礎(chǔ)設(shè)施債權(quán)投資計(jì)劃的通知》，內(nèi)容比較嚴(yán)苛。

此次，擬調(diào)整的政策更加“寬容”：擴(kuò)大債權(quán)計(jì)劃設(shè)立主體范圍，從原來(lái)的保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司、信托公司等專業(yè)管理機(jī)構(gòu)，擴(kuò)大為相關(guān)財(cái)務(wù)指標(biāo)達(dá)到相近上市公司的國(guó)有重點(diǎn)企業(yè)。投資比例，由原來(lái)的壽險(xiǎn)、財(cái)險(xiǎn)公司分別不超過(guò)其上季末總資產(chǎn)的6%和4%，統(tǒng)一上調(diào)為10%。

此次調(diào)整還將降低保險(xiǎn)公司投資債權(quán)計(jì)劃的門檻，刪除了原規(guī)定中的“滿足從事固定收益投資的人員不少于5人，其中具有5年以上債券投資經(jīng)驗(yàn)和相關(guān)專業(yè)資質(zhì)的中級(jí)以上管理人員不少于1人，具有3年以上債券投資經(jīng)驗(yàn)的人員不少于2人，并指定專門人員負(fù)責(zé)債權(quán)投資計(jì)劃的投資管理；信用風(fēng)險(xiǎn)管理及內(nèi)部信用評(píng)級(jí)能力達(dá)到監(jiān)管規(guī)定的標(biāo)準(zhǔn)”等要求。

此外，保監(jiān)會(huì)還計(jì)劃將投資品種逐漸擴(kuò)大到基建債權(quán)計(jì)劃等憑證類投資品種。

根據(jù)目前的既定政策，保監(jiān)會(huì)要求保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司須通過(guò)投資計(jì)劃產(chǎn)品創(chuàng)新能力審核，方能設(shè)立債權(quán)計(jì)劃。保險(xiǎn)公司可以自主決定投資債權(quán)投資計(jì)劃的方式，但須報(bào)保監(jiān)會(huì)備案。

不過(guò)，能夠順利通過(guò)備案，并不容易。一位從事項(xiàng)目投資的保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司相關(guān)負(fù)責(zé)人對(duì)《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》透露，大家報(bào)上去的債權(quán)計(jì)劃項(xiàng)目不少，但能獲通過(guò)的并不多。即使通過(guò)備案，用時(shí)較長(zhǎng)。由于遲遲得不到保監(jiān)會(huì)的批準(zhǔn)，一些項(xiàng)目已錯(cuò)過(guò)了最佳的投資機(jī)會(huì)。

五年試點(diǎn)路 投資收益率“誘人”

自從2007年，泰康資產(chǎn)管理公司發(fā)行了保險(xiǎn)業(yè)首只基礎(chǔ)設(shè)施投資計(jì)劃“泰康-開泰鐵路債權(quán)計(jì)劃”以來(lái)，中國(guó)人壽等四家首批試點(diǎn)公司，已推出多款債權(quán)計(jì)劃，截至目前，以太平洋資產(chǎn)管理公司發(fā)行的債權(quán)計(jì)劃數(shù)量最多。

相比傳統(tǒng)融資工具，基礎(chǔ)設(shè)施債權(quán)計(jì)劃具有不少優(yōu)點(diǎn)：發(fā)行規(guī)模大，不受凈資產(chǎn)規(guī)模限制。發(fā)行期限長(zhǎng)，投資期限一般在8到10年，契合其資金的長(zhǎng)期性特點(diǎn)。償還方式靈活，企業(yè)可根據(jù)自身情況合理安排分期償付期限和額度。此外，融資比較便利。

當(dāng)然，對(duì)于保險(xiǎn)公司來(lái)說(shuō)，最具吸引力的是其高于國(guó)債和企業(yè)債的投資收益率。以2008年太平資產(chǎn)管理公司發(fā)行的國(guó)家電力項(xiàng)目債權(quán)計(jì)劃為例，其收益率約為6%，“這么高的收益率是空前絕后的”。太平資產(chǎn)管理公司人士如是評(píng)價(jià)。

從目前已設(shè)立的諸筆基礎(chǔ)設(shè)施債權(quán)計(jì)劃來(lái)看，主要集中在鐵路、城軌交通、水務(wù)、能源等領(lǐng)域，主要是國(guó)家或當(dāng)?shù)卣鲗?dǎo)的重大城市基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目。據(jù)知情人士透露，保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司能否順利介入這些項(xiàng)目，很大程度上依托于當(dāng)?shù)厝嗣}和資源，這也使得債權(quán)計(jì)劃在一定程度上成為“領(lǐng)導(dǎo)項(xiàng)目”。

根據(jù)保監(jiān)會(huì)目前的規(guī)定，保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司設(shè)立債權(quán)計(jì)劃，須有董事會(huì)或董事會(huì)授權(quán)同意的決議，并由董事長(zhǎng)或董事會(huì)授權(quán)代表簽署每一債權(quán)投資計(jì)劃的風(fēng)險(xiǎn)知曉函。盡管如此，經(jīng)過(guò)公司的評(píng)審會(huì)、投委會(huì)和董事會(huì)層層批準(zhǔn)，保監(jiān)會(huì)備案的債權(quán)計(jì)劃，在項(xiàng)目具體執(zhí)行過(guò)程中，也存在權(quán)責(zé)不明、職責(zé)不清的情況。一位負(fù)責(zé)基礎(chǔ)設(shè)施投資的保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司人士建議，如果債權(quán)計(jì)劃比照銀行貸款分級(jí)授權(quán)制度，進(jìn)行逐級(jí)授權(quán)，有利于明確責(zé)任，相關(guān)參與方執(zhí)行起來(lái)也會(huì)更認(rèn)真。