G20會(huì)議日前在韓國(guó)慶州閉幕，會(huì)議確認(rèn)了向新興經(jīng)濟(jì)體轉(zhuǎn)移超過(guò)6%投票權(quán)，份額改革完成后，中國(guó)擁有份額將升至第三位。國(guó)際儲(chǔ)備貨幣問(wèn)題，向來(lái)備受關(guān)注。因此，替代儲(chǔ)備的構(gòu)想對(duì)小到個(gè)人資產(chǎn)，大到全球貨幣體系、世界經(jīng)濟(jì)的意義，值得每個(gè)人，當(dāng)然也包括金融戰(zhàn)略家們重新進(jìn)行思考。

共同貨幣勢(shì)在必行

過(guò)去的二十年中，發(fā)達(dá)國(guó)家累積了大量的債務(wù)，逐漸形成了這樣一個(gè)嚴(yán)重的流動(dòng)性失衡，無(wú)論在物理系統(tǒng)還是在金融系統(tǒng)中，只要存在結(jié)構(gòu)失衡就會(huì)出現(xiàn)系統(tǒng)的動(dòng)蕩。

那么究竟問(wèn)題根源在哪？其核心原因就是貨幣成本太低，借錢(qián)太容易了。第一次借錢(qián)太容易的情形發(fā)生在2000年高科技與互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代，市場(chǎng)孕育出了驚人的市夢(mèng)率，也最終帶來(lái)了泡沫的破滅。而現(xiàn)在的貨幣危機(jī)則源于911之后美國(guó)長(zhǎng)期的低利率和濫發(fā)紙幣的模式。近十余年來(lái)美國(guó)都靠“印紙幣換取實(shí)物，用消費(fèi)代替發(fā)展”的經(jīng)濟(jì)模式，長(zhǎng)期依賴(lài)于中國(guó)等發(fā)展中國(guó)家的廉價(jià)品。這次美元的量化寬松，確實(shí)是把美元“貴出如糞土”。長(zhǎng)期以來(lái)，這兩個(gè)國(guó)家之間就形成了一種“恐怖平衡”，它意味著貨幣系統(tǒng)的問(wèn)題。

因此美元而非人民幣才是目前國(guó)際貨幣體系的結(jié)癥所在。美國(guó)的雙赤字和中國(guó)外匯儲(chǔ)備過(guò)多導(dǎo)致美元價(jià)值不斷下挫，這種現(xiàn)象的原因不應(yīng)該從美元的被動(dòng)買(mǎi)入者那里尋找，而應(yīng)該從美元的主動(dòng)印刷者那里尋找。當(dāng)主動(dòng)印刷的紙片兒不能再成為可信賴(lài)的儲(chǔ)備時(shí)，國(guó)際社會(huì)必然要提出替代儲(chǔ)備，用共同貨幣來(lái)代替一個(gè)一國(guó)強(qiáng)權(quán)的貨幣。這種共同貨幣沒(méi)有人民幣體系的加入是不可運(yùn)轉(zhuǎn)的，沒(méi)有歐元這一成功運(yùn)行了十余年超主權(quán)貨幣的加入也是不現(xiàn)實(shí)的，因此在歐、美、中、日幾大幣種的合縱連橫中由“歐中一體”推出“共同貨幣”取得成功是大概率事件。

共同貨幣的儲(chǔ)備貨幣功能

共同貨幣最重要的角色就是提供價(jià)值貯藏功能，考慮到美元這一主權(quán)貨幣貶值所帶來(lái)的國(guó)家財(cái)富的流失，因此人們需要尋求一個(gè)超主權(quán)、不貶值、穩(wěn)定的價(jià)值儲(chǔ)藏載體。簡(jiǎn)略地說(shuō)，財(cái)富儲(chǔ)藏這一概念的核心要素是“既存價(jià)值+遠(yuǎn)期變動(dòng)價(jià)值”，邏輯上講，既存價(jià)值體現(xiàn)了貨幣的商品屬性，它既是勞動(dòng)價(jià)值論的倡導(dǎo)者所說(shuō)的勞動(dòng)價(jià)值的體現(xiàn)，也是經(jīng)濟(jì)學(xué)本身所描述的即期消費(fèi)者支付的貨幣價(jià)格，而遠(yuǎn)期變動(dòng)價(jià)值則反映了貨幣的信用屬性，它描述了貨幣利率套利。如果建立了這樣的共識(shí)，則通兌性的含著超主權(quán)道德認(rèn)同的“共同貨幣”必然要從系統(tǒng)中留一個(gè)子模塊來(lái)承擔(dān)“厚德載物”的實(shí)在概念。

此前，黃金作為金融屬性最強(qiáng)的商品一直獨(dú)占這一特殊地位。黃金價(jià)格的暴漲反映了投資者對(duì)當(dāng)前國(guó)際金融形勢(shì)的緊張情緒，而一旦黃金恢復(fù)到它應(yīng)有的貨幣地位，也就是最終貨幣的一種形式，那么隨著對(duì)其需求的持續(xù)上升它將不僅對(duì)美元升值，同時(shí)對(duì)其他貨幣升值，包括歐元和英鎊。對(duì)于黃金而言，各國(guó)央行也許會(huì)回到美國(guó)拋棄金本位之前的觀點(diǎn)，那就是黃金不是一種普通商品而是另一種貨幣。

如果世界最終總是要選擇一個(gè)主要的共同貨幣制度，那么解決誠(chéng)實(shí)而公正分配財(cái)富和發(fā)展機(jī)會(huì)問(wèn)題就擺在人們面前。黃金無(wú)論過(guò)去還是現(xiàn)在以及在未來(lái)可見(jiàn)的時(shí)間內(nèi)，都是人們相信的真實(shí)財(cái)富和最后支付手段，根本上是因?yàn)辄S金是價(jià)值儲(chǔ)藏者。財(cái)富的實(shí)質(zhì)是人們通過(guò)勞動(dòng)或智慧所創(chuàng)造出的產(chǎn)品，貨幣財(cái)代表著對(duì)這些創(chuàng)造成果的“索取憑證”。最終這種索取憑證被要求兌現(xiàn)為人們相信的財(cái)富或財(cái)富理想形式時(shí)，它能夠完好無(wú)損地獲得其他人的對(duì)等創(chuàng)造成果或價(jià)值，那么這種索取憑證就是優(yōu)質(zhì)或誠(chéng)實(shí)的“價(jià)值尺度”。

目前國(guó)際貨幣體系無(wú)法“急轉(zhuǎn)彎”回到金本位的貨幣安排，人類(lèi)也需要時(shí)間來(lái)發(fā)現(xiàn)最優(yōu)的共同貨幣到底是什么。信用貨幣安排和金本位之間的鴻溝需要得到“彈性之橋”的填補(bǔ)。

共同貨幣如何走向“共同”

“共同貨幣”的本質(zhì)是現(xiàn)有貨幣的一攬子組合還是一種新發(fā)行的貨幣？如果“超儲(chǔ)備貨幣”是一攬子現(xiàn)有貨幣（如現(xiàn)在的SDR），它所滿(mǎn)足的多樣化需求可以很容易地通過(guò)使用現(xiàn)有的貨幣實(shí)現(xiàn)。這就是SDR被譏諷為”I Owe you nothing when”的實(shí)質(zhì)，因?yàn)樗鼪](méi)有價(jià)值。但“共同貨幣”則不同，它也可以通過(guò)發(fā)行新貨幣產(chǎn)生。這種新貨幣要么對(duì)任何現(xiàn)有主要貨幣永不貶值，這意味著它的供應(yīng)將受到嚴(yán)重限制；要么按照預(yù)先指定的規(guī)則發(fā)行，為確保國(guó)際流動(dòng)性供給可以對(duì)現(xiàn)有貨幣貶值，但對(duì)匯率波動(dòng)和估值虧損提供的保護(hù)就變得有限。

這些并不是新問(wèn)題。央行行長(zhǎng)周小川提出了儲(chǔ)備貨幣的問(wèn)題，他指出目前的流動(dòng)性安排是不穩(wěn)定的根源，并可能造成危機(jī)。他也特別提到了“特里芬難題”，由于美元是主要儲(chǔ)備貨幣，國(guó)際流動(dòng)性供給依賴(lài)于美國(guó)具有足夠大的經(jīng)常賬戶(hù)赤字，但是這種赤字本身會(huì)加劇全球經(jīng)濟(jì)失衡和不穩(wěn)定。周小川建議，加強(qiáng)SDR的作用和地位以及設(shè)立“超級(jí)儲(chǔ)備”貨幣的長(zhǎng)遠(yuǎn)目標(biāo)。

中國(guó)穩(wěn)定的政治、巨大的經(jīng)濟(jì)總量和貿(mào)易總量已經(jīng)足以支持人民幣成為重要的國(guó)際儲(chǔ)備貨幣。目前人民幣缺少一個(gè)歷史契機(jī)來(lái)邁出這一步。我們需要一種新的金融工具來(lái)彌補(bǔ)人民幣在國(guó)際貨幣市場(chǎng)的流動(dòng)性短缺，塑造人民幣的國(guó)際信用基礎(chǔ)，迎合國(guó)際社會(huì)對(duì)超主權(quán)貨幣的需求。