7740億元，4月份新增人民幣貸款超出此前普遍預(yù)期的6000億-7000億的水平；同樣超出市場預(yù)期的，還有當(dāng)月的CPI、PPI增速。
5月11日，國家統(tǒng)計(jì)局公布，4月CPI同比上漲2.8%，與上月相比，同比增幅擴(kuò)大0.4個(gè)百分點(diǎn)；而PPI繼續(xù)大幅攀升，同比上漲6.8%。
國家發(fā)改委國家信息中心經(jīng)濟(jì)預(yù)測部宏觀經(jīng)濟(jì)研究室主任牛犁則告訴本報(bào)記者，盡管市場認(rèn)為CPI高于預(yù)期，但仍低于他所作出的CPI 3.5%的判斷。
通脹壓力與日俱增，流動(dòng)性壓力依舊不減。
央行同日公布的數(shù)據(jù)顯示，2010年4月，盡管廣義貨幣供應(yīng)量M2增長回落至21.48%，但仍處于歷史較高水平。與M2減速走勢不同，4月狹義貨幣(M1)卻再度出現(xiàn)反彈，同比加速1.3個(gè)百分點(diǎn)至31.25%，M2與M1之間“倒剪刀差”繼續(xù)擴(kuò)大。
中國社科院金融所中國經(jīng)濟(jì)評價(jià)中心主任劉煜輝向本報(bào)表示，M1反彈，M2、M1之間剪刀差擴(kuò)大，貨幣活期化趨勢明顯，暗示通脹風(fēng)險(xiǎn)有待進(jìn)一步釋放；通脹壓力之下，央行貨幣收縮力度已趕不上貨幣擴(kuò)張速度，應(yīng)毫不猶豫啟動(dòng)加息。
短存長貸錯(cuò)配加劇
央行統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，4月份，本外幣貸款增加8093億元，其中人民幣貸款增加7740億元。
不過，交通銀行金融研究中心認(rèn)為，考慮到當(dāng)月新增貸款較1月份回落較多，且基本符合規(guī)定額度。按照監(jiān)管層要求的“3、3、2、2”信貸投放季度要求，2季度月均投放貸款在7100億左右，因此，4月新增貸款并不算高。
從新增人民幣存、貸結(jié)構(gòu)看，中長期對公貸款占比過高及存款活期化導(dǎo)致“短存長貸”現(xiàn)象并未明顯緩解。
4月新增貸款中，對公貸款仍是主力，當(dāng)月對公中長期貸款增加3259億元，占總新增貸款的比重為42%。加上2303億的居民中長期貸款，4月中長貸款新增5562億，占本月新增總額的74.6%。
另一方面，存款活期化趨勢愈演愈烈。
4月，存款增速仍在放緩。當(dāng)月金融機(jī)構(gòu)人民幣存款余額64.99萬億元，同比增長21.95%，增幅分別比上月和去年同期低0.14和4.26個(gè)百分點(diǎn)。
同時(shí)，進(jìn)入2010年房價(jià)漲幅過快，房地產(chǎn)貸款的迅猛增加，成為存款搬家、存款活期化的動(dòng)力之一。
數(shù)據(jù)顯示，4月居民戶貸款增加3255億元，較上月多增549億元，占總新增貸款的比重為42%，其中居民戶中長期貸款增加2303億元，顯著高于2、3 月新增量；與此形成鮮明對照的是，4月份住戶存款卻罕見減少419億元。
“房價(jià)大漲和通脹預(yù)期下，存款被挪出，轉(zhuǎn)移到房地產(chǎn)市場了?！眲㈧陷x分析。
盡管4月中旬，房地產(chǎn)調(diào)控政策已出臺，但政策效果尚未顯現(xiàn)。興業(yè)銀行(26.58,-0.95,-3.45%)資深經(jīng)濟(jì)學(xué)家魯政委分析，房地產(chǎn)貸款大增，可能與3月及4月上旬住房成交火爆，而放款有所延后有關(guān)。
2010年以來，存款活期化與貸款投向過度集中于中長期貸款的現(xiàn)象愈加嚴(yán)重。短存長貸，使金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)負(fù)債期限結(jié)構(gòu)錯(cuò)配加劇。
劉煜輝分析，這種資產(chǎn)負(fù)債錯(cuò)配對大型國有銀行來說，沒有多大壓力，但對存貸比過高的一些中小銀行來說，假設(shè)出現(xiàn)儲戶臨時(shí)調(diào)撥，會給銀行的流動(dòng)性管理造成壓力。
數(shù)據(jù)顯示， 4月人民幣增量存貸比為65.59%，比上月上升32.97個(gè)百分點(diǎn)。
不過，一些積極因素亦在顯現(xiàn)。其中，4月份票據(jù)融資一改自去年7月份以來的減少態(tài)勢，當(dāng)月增加470億元；而對公短期貸款增加467億元，較上月多增723億元，3月份為下降256億元。
魯政委分析，由于蓄水池已近干涸，未來繼續(xù)“壓票放長貸”的空間已不大；同時(shí)，房地產(chǎn)調(diào)控政策效果將進(jìn)一步顯現(xiàn)，開發(fā)貸款和抵押貸款都將會出現(xiàn)顯著回落，而票據(jù)融資也可望在中場貸受壓的情況下再度充當(dāng)調(diào)結(jié)構(gòu)的角色。
負(fù)利率挑戰(zhàn)
4月，由于M2增速放緩、M1反彈，M2、M1之間“倒剪刀差”繼續(xù)擴(kuò)大，由上月的7.4%擴(kuò)大為9.8%。
魯政委認(rèn)為，所有這些均指向貨幣的進(jìn)一步活化，暗示通脹風(fēng)險(xiǎn)仍待釋放。
2009年央行大量投放基礎(chǔ)貨幣，劉煜輝分析，基礎(chǔ)貨幣作為高濃貨幣，在經(jīng)濟(jì)趨熱的狀態(tài)，流動(dòng)速度必然加快。4月M2雖略有放緩，但仍達(dá)到21.5%，仍高出歷史平均增速3個(gè)百分點(diǎn)。
此外，今年4月凈投放現(xiàn)金577億元，同比多投放66億元；一季度現(xiàn)金凈投放834億元，同比多投放1307億元。
流動(dòng)性如此充裕，進(jìn)入2010年以來，央行已連續(xù)三次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率、并先后推出兩期三年期巨量央票，但貨幣收縮的力度仍然無法覆蓋貨幣擴(kuò)張速度。
4月，央行繼續(xù)大規(guī)?；鼗\貨幣，當(dāng)月實(shí)現(xiàn)凈回籠4370億元，盡管回籠力度較上月有所減弱，但仍屬較高水平。
交行金研中心分析，鑒于5、6、7月的到期資金流量依然較大(分別為6130、7800和7480億元)，預(yù)計(jì)央行在未來幾個(gè)月內(nèi)將保持大規(guī)?；鼗\態(tài)勢。
未來，外匯占款的變化情況仍需持續(xù)予以關(guān)注，交通銀行認(rèn)為，年內(nèi)準(zhǔn)備金率可能繼續(xù)上調(diào)0.5-1.5個(gè)百分點(diǎn)。
不過，目前負(fù)利率(1年期存款基準(zhǔn)利率減CPI為負(fù)值)壓力之下，央行堅(jiān)持使用數(shù)量型貨幣工具，其操作空間有多大值得商榷。
劉煜輝認(rèn)為，目前中國國內(nèi)通貨膨脹程度要遠(yuǎn)高于公布的數(shù)據(jù)，且負(fù)利率狀況已經(jīng)持續(xù)多月，“長期負(fù)利率會加劇企業(yè)、家庭和個(gè)人對于通脹的恐慌；因而應(yīng)毫不猶豫地提高基準(zhǔn)利率?！?/p>
“從政策收緊角度看，加息宜早不宜遲?！迸＠缫嗾J(rèn)為。
