編者按：9月底，美國(guó)會(huì)眾議院通過(guò)《匯率改革促進(jìn)公平貿(mào)易法案》，旨在對(duì)所謂低估本幣匯率的國(guó)家征收特別關(guān)稅。幾乎與此同時(shí)，巴西財(cái)政部長(zhǎng)公開(kāi)表示，一場(chǎng)“國(guó)際匯率戰(zhàn)爭(zhēng)”已經(jīng)爆發(fā)。

為何匯率問(wèn)題在近期忽然升溫？為什么美國(guó)忽然就匯率問(wèn)題向世界各主要經(jīng)濟(jì)體發(fā)難？面對(duì)美國(guó)挑起的貨幣戰(zhàn)，中國(guó)應(yīng)該如何應(yīng)對(duì)？針對(duì)上述問(wèn)題，中信銀行副行長(zhǎng)曹彤日前專(zhuān)門(mén)撰文，闡述種種玄機(jī)，并就中國(guó)下一步應(yīng)采取的策略提出自己的灼見(jiàn)。

本篇為該文刪節(jié)版，全文請(qǐng)見(jiàn)經(jīng)濟(jì)觀察網(wǎng)觀察家頻道。

9月末，巴西財(cái)長(zhǎng)曼特加警告，國(guó)際貨幣戰(zhàn)已經(jīng)爆發(fā)。這可視為政府官員第一次在國(guó)際場(chǎng)合正式指出國(guó)際貨幣戰(zhàn)的存在和狀況。在剛剛結(jié)束的IMF和世界銀行年會(huì)上，貨幣戰(zhàn)幾乎成為提及頻率最高的詞匯，表明世界各方均已經(jīng)置身其中。9月的最后一周，巴西、日本、韓國(guó)、新加坡、泰國(guó)、印尼等都被IMF懷疑干預(yù)匯市，以遏制本國(guó)貨幣的升幅。目前全球貨幣中，除美元外幾乎都處于升值狀態(tài)中，主要貨幣如日元升幅已超過(guò)12%，歐元盡管剛剛擺脫主權(quán)債務(wù)危機(jī)，卻也已經(jīng)迅速升值2%。獲利者除美國(guó)外別無(wú)他國(guó)。然而，貨幣升值的國(guó)家卻不能采取任何行動(dòng)，像巴西這樣稍作干預(yù)，甚至日本這一美國(guó)的親密盟友，僅僅做做干預(yù)的姿態(tài)，都立即被IMF和所謂國(guó)際主流媒體視為干預(yù)自由經(jīng)濟(jì)和自由市場(chǎng)調(diào)節(jié)機(jī)制。這恐怕就是引發(fā)曼特加感嘆貨幣戰(zhàn)已經(jīng)爆發(fā)的主要原因。

一、美國(guó)發(fā)布貨幣戰(zhàn)的內(nèi)在邏輯

美國(guó)是二戰(zhàn)后現(xiàn)代國(guó)際貨幣體系的最大受益者。1944年至1971年的“布雷頓森林”體系時(shí)期，美元成為全球唯一的本位幣；1971年美國(guó)尼克松政府擅自單方面放棄“雙掛鉤”責(zé)任，并推動(dòng)IMF于1976年通過(guò)“牙買(mǎi)加協(xié)議”。理論上，1976年后多元基準(zhǔn)貨幣是對(duì)美元的削弱，但由于美國(guó)擁有全球最強(qiáng)大的金融機(jī)構(gòu)和金融服務(wù)網(wǎng)絡(luò)，有全球最活躍的金融市場(chǎng)，有全球一致認(rèn)可的金融評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)，有全球居壟斷地位的會(huì)計(jì)師事務(wù)所，有美國(guó)自身可控制的國(guó)際規(guī)則制定和協(xié)調(diào)機(jī)構(gòu)（IMF、WB、ISB等），使得新的國(guó)際貨幣體系，不僅沒(méi)有降低美國(guó)的國(guó)際金融霸主地位，反而合法地放棄了本位幣所應(yīng)盡的國(guó)際義務(wù)（本位幣的發(fā)行國(guó)有義務(wù)控制自身的貨幣發(fā)行量，確保全球的金融供給與需求基本平衡，被廢止的“布雷頓森林”體系的核心之一正是限制美元的超發(fā)），并可以利用匯率浮動(dòng)的機(jī)制，限制和干預(yù)其他國(guó)家的經(jīng)濟(jì)、金融、甚至政治事務(wù)（如1985年“廣場(chǎng)協(xié)議”帶給日本的金融效果）。

“牙買(mǎi)加協(xié)議”的實(shí)施，導(dǎo)致國(guó)際資本大量流入美國(guó)。1985年，協(xié)議實(shí)施僅僅9年后，美國(guó)即結(jié)束長(zhǎng)達(dá)71年的國(guó)際凈債權(quán)國(guó)地位，一變而為國(guó)際凈債務(wù)國(guó)（當(dāng)年國(guó)際凈債務(wù)1074億美元），從而與80年代初期開(kāi)始明顯呈現(xiàn)的貿(mào)易項(xiàng)下逆差相呼應(yīng)，開(kāi)啟了當(dāng)代美國(guó)獨(dú)有的經(jīng)濟(jì)循環(huán)模式：經(jīng)常賬戶(hù)項(xiàng)下逆差由資本項(xiàng)下的順差彌補(bǔ)，即借他國(guó)的錢(qián)來(lái)滿(mǎn)足本國(guó)的消費(fèi)。

這一模式具有明顯的內(nèi)在矛盾：一方面，一旦美元失去國(guó)際信任，或遇到其他國(guó)際貨幣的挑戰(zhàn)，國(guó)際資本凈流入將會(huì)減少，則沒(méi)有足夠的資本支持其對(duì)超量進(jìn)口商品的消費(fèi)；另一方面，如美國(guó)國(guó)內(nèi)消費(fèi)無(wú)節(jié)制膨脹，超過(guò)國(guó)際資本凈流入所能提供的支撐，則經(jīng)常賬戶(hù)項(xiàng)下赤字將無(wú)法彌補(bǔ)，國(guó)際收支失衡。兩種情況下，都會(huì)導(dǎo)致美國(guó)模式破產(chǎn)。

2008年美國(guó)爆發(fā)的金融危機(jī)，雖未出現(xiàn)上述兩種極端情況，但對(duì)美國(guó)模式卻產(chǎn)生了階段性、結(jié)構(gòu)性影響。在中短期內(nèi)，支持過(guò)度消費(fèi)的金融模式面臨調(diào)整。美國(guó)人不得已而過(guò)起節(jié)儉的、積累儲(chǔ)蓄才能消費(fèi)的“苦”日子。不過(guò)可以肯定地說(shuō)，一旦三五年后外界條件具備，08年前我們所看到的那種美式生活必將重演。

美國(guó)的生產(chǎn)要素價(jià)格高于全部發(fā)展中國(guó)家，靠實(shí)實(shí)在在的產(chǎn)業(yè)發(fā)展，出口加工，顯然缺乏競(jìng)爭(zhēng)力。那么，短期內(nèi)如何提高美國(guó)的出口競(jìng)爭(zhēng)力？調(diào)整金融要素價(jià)格就成為最簡(jiǎn)單、最便捷的選擇。通過(guò)壓低利率價(jià)格、壓低匯率價(jià)格，使得美國(guó)的生產(chǎn)要素價(jià)格在短期內(nèi)迅速優(yōu)于競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，從而產(chǎn)生比較優(yōu)勢(shì)，推動(dòng)產(chǎn)業(yè)投資的涌入，推動(dòng)出口的增長(zhǎng)，從而創(chuàng)造就業(yè)、提升居民收入，從而恢復(fù)消費(fèi)對(duì)經(jīng)濟(jì)的拉動(dòng)作用。這就是美國(guó)所選擇的過(guò)渡模式。

由于需要改變外部需求，這一模式中，匯率的作用無(wú)疑要遠(yuǎn)大于利率的作用。因此，推動(dòng)他國(guó)匯率升值，就成為我們今天所看到的貨幣戰(zhàn)的現(xiàn)實(shí)一幕，甚至美國(guó)親密盟友，歐洲、日本、加拿大、澳大利亞均未放過(guò)，更不用說(shuō)東南亞、拉美這些原本就虛與委蛇的國(guó)家了。

鑒于中國(guó)在當(dāng)今世界經(jīng)濟(jì)中的分量，如果不能從中國(guó)分得一杯羹的話(huà)，美國(guó)的過(guò)渡模式就無(wú)法進(jìn)行。

此次美國(guó)發(fā)動(dòng)貨幣戰(zhàn)，推動(dòng)他國(guó)貨幣升值、本國(guó)貨幣貶值，只是服務(wù)于過(guò)渡模式的確立，不會(huì)持久。可以肯定，一旦原有的條件恢復(fù)，美國(guó)最終會(huì)回到危機(jī)前的舊有模式上去。

二、中國(guó)的應(yīng)對(duì)之策

現(xiàn)在美國(guó)已經(jīng)亮出底牌，并開(kāi)始實(shí)施，對(duì)中國(guó)而言，只有積極應(yīng)戰(zhàn)，別無(wú)他法。

第一，運(yùn)用好“拖”字訣。由于本輪美國(guó)貨幣戰(zhàn)的目的是建立其過(guò)渡模式，并會(huì)逐步恢復(fù)到舊有模式上去，因此時(shí)間不會(huì)太久。

當(dāng)前運(yùn)用好“拖”字訣最為重要。一方面，我們何時(shí)都不能主動(dòng)地成為美國(guó)的明確的“頭號(hào)對(duì)手”，需要與美國(guó)提出的明確而具體的要求相周旋；另一方面，也不能輕率地對(duì)我們的既定方針做出結(jié)構(gòu)性的重大調(diào)整，一旦外界條件變化時(shí)，我們今天“下得過(guò)實(shí)”的棋局會(huì)帶來(lái)長(zhǎng)久的被動(dòng)。

具體落實(shí)到匯率政策上，一是應(yīng)該堅(jiān)持我們的主動(dòng)、漸進(jìn)、可控的匯改方針，在美國(guó)政府和國(guó)會(huì)的輿論達(dá)到頂點(diǎn)時(shí)就適當(dāng)?shù)恼{(diào)整一下，在處于各方所能容忍的限度內(nèi)時(shí)，就盤(pán)整一下，不溫不火、氣定神閑。二是決不急于對(duì)匯率制度和外匯管制政策作大的結(jié)構(gòu)性的調(diào)整，決不能一次性大幅升值，更不能承諾放棄對(duì)匯率和外匯流動(dòng)的管制。

第二，運(yùn)用好“合”字訣。大國(guó)生于天地間，法無(wú)定法、縱橫捭闔，唱好合縱連橫的大戲，自然進(jìn)退有余。本輪美國(guó)的貨幣戰(zhàn)針對(duì)全球，尤其涉及到其親密盟友歐洲、日本、加拿大等，相應(yīng)地留給中國(guó)的回旋余地就比較大。當(dāng)前在貨幣合作上，我們有三個(gè)方向可以主動(dòng)把握：

一是強(qiáng)化與歐元區(qū)的合作，支持歐元。美國(guó)對(duì)歐元的態(tài)度注定會(huì)反復(fù)無(wú)常。一方面擔(dān)心歐元強(qiáng)大，威脅美元霸主地位，減少?lài)?guó)際資本對(duì)美國(guó)的依賴(lài)，因而希望歐元區(qū)震蕩，歐元貶值；另一方面又擔(dān)心歐元貶值，會(huì)影響美國(guó)產(chǎn)品的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力，尤其歐美產(chǎn)品的同質(zhì)化較強(qiáng)，如果歐元相對(duì)貶值，國(guó)際采購(gòu)必然偏向歐洲產(chǎn)品，必然導(dǎo)致美國(guó)的出口倍增計(jì)劃受阻。當(dāng)前歐元區(qū)震蕩的背后有著太多美國(guó)的身影（評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)、學(xué)術(shù)機(jī)構(gòu)、IMF等），因此，歐盟無(wú)法就穩(wěn)定歐元與美國(guó)展開(kāi)實(shí)質(zhì)的合作。這也恰恰為我們留出了合作空間。我們應(yīng)該旗幟鮮明地支持歐元，一方面，高調(diào)參與歐洲主權(quán)債券的發(fā)行，另一方面，積極參與歐洲貨幣基金（EMF）的組建，共同構(gòu)建歐元救助機(jī)制。

二是強(qiáng)化與日本的合作，探討“亞元”。今年以來(lái)日元兌美元已升值12%以上，日本企業(yè)苦不堪言，但對(duì)于政治、國(guó)防完全依賴(lài)于美國(guó)，且主流民意仍崇尚美國(guó)文化的當(dāng)今日本而言，只能選擇默默忍受。亞洲，尤其是東盟10+3范圍內(nèi)，形成一個(gè)獨(dú)立的貨幣區(qū)的可能性是存在的。日本曾對(duì)“亞元”做過(guò)很多研究，并在1997年亞洲金融危機(jī)時(shí)提出過(guò)建立亞洲貨幣基金（AMF）的建議，但因美國(guó)強(qiáng)烈反對(duì)無(wú)疾而終。隨著中國(guó)人民幣的崛起，日元在亞洲已經(jīng)出現(xiàn)被邊緣化的傾向。亞洲與歐洲的文化、經(jīng)濟(jì)背景完全不同，以“亞元”成為亞洲貨幣區(qū)的唯一貨幣的可能性非常之小。但盡管如此，能否參與探討“亞元”仍是一個(gè)國(guó)家貨幣地位的象征。如果東盟10+3范圍內(nèi)討論建立貨幣區(qū)，而日本卻被排斥在外的話(huà)，那將是日本無(wú)法承受的。我國(guó)可以考慮由民間（如政府出面，美國(guó)會(huì)直接阻止）發(fā)起“亞元”論壇，并主動(dòng)邀請(qǐng)日本(當(dāng)然還有其他國(guó)家)參加，創(chuàng)造中日貨幣聯(lián)盟的概念，以此分化日本追隨美國(guó)迫我升值的力量。

此外，還可考慮中日之間直接以本國(guó)貨幣作為清算貨幣，并階段性鎖定人民幣與日元的匯率。此舉對(duì)于當(dāng)前難遏日元升勢(shì)的日本來(lái)說(shuō)，不啻于一根救命稻草，必將大大瓦解來(lái)自日本方面的要求人民幣升值的壓力。

三是強(qiáng)化與俄羅斯的合作。俄羅斯代表石油國(guó)家，但其不像中東那樣已完全為美國(guó)所控制，獨(dú)立性較強(qiáng)，而且其對(duì)中亞石油走廊國(guó)家有較強(qiáng)的影響力。因此，強(qiáng)化與俄羅斯的金融合作，會(huì)直接削弱美元在石油交易上的壟斷地位，直接威脅美元的國(guó)際霸主地位。而俄羅斯也有著貨幣獨(dú)立的強(qiáng)烈愿望，俄總統(tǒng)梅德韋杰夫已兩次倡議召開(kāi)了圣彼得堡論壇，探討區(qū)域貨幣合作。我國(guó)應(yīng)加快與俄羅斯簽訂貨幣互換及石油等大宗貿(mào)易往來(lái)以本幣計(jì)價(jià)的協(xié)議，并在與中亞、中東的類(lèi)似合作方面釋放談判的信號(hào)，以此牽制美國(guó)迫我升值的氣焰。

第三，運(yùn)用好“推”字訣。所謂“推”字訣，即指加快推動(dòng)人民幣的國(guó)際化。隨著美元的貶值，東盟國(guó)家的貨幣普遍處于升值狀態(tài)，對(duì)這些出口導(dǎo)向的中小國(guó)家而言，壓力巨大。而東盟相當(dāng)部分的出口是對(duì)著中國(guó)，其產(chǎn)品出口到中國(guó)加工集成后，再轉(zhuǎn)出口到美、歐。以人民幣作為東盟與中國(guó)之間的清算貨幣，對(duì)減少其匯兌損失意義重大。此外，隨著國(guó)際金融市場(chǎng)的企穩(wěn)，國(guó)際游資開(kāi)始大舉進(jìn)入香港、新加坡等亞洲金融中心，并開(kāi)始大舉購(gòu)買(mǎi)人民幣以及人民幣計(jì)價(jià)產(chǎn)品，人民幣在資本市場(chǎng)開(kāi)始受到追捧。如果說(shuō)，去年我們所推動(dòng)的人民幣國(guó)際化進(jìn)程，更像是中國(guó)的獨(dú)角戲的話(huà)，那么，今天人民幣的國(guó)際化則開(kāi)始變成眾人參與的交響樂(lè)章。此時(shí)，我們應(yīng)把握好節(jié)奏，將人民幣國(guó)際化進(jìn)程納入到中美貨幣戰(zhàn)的總體部署中來(lái)。

一方面，在人民幣國(guó)際化的眾多方向與內(nèi)容上，我們應(yīng)優(yōu)先選擇對(duì)美國(guó)威脅較大的加以推動(dòng)。其一，進(jìn)一步推動(dòng)與東盟國(guó)家間的人民幣跨境結(jié)算。其二，在香港市場(chǎng)推動(dòng)人民幣國(guó)債的發(fā)行，對(duì)于世界各國(guó)而言，只有能買(mǎi)到中國(guó)的人民幣國(guó)債，才導(dǎo)致其主動(dòng)調(diào)整外匯儲(chǔ)備結(jié)構(gòu)，才能逐步改變?nèi)騼?chǔ)備貨幣的結(jié)構(gòu)。

另一方面，還要把握好節(jié)奏。人民幣國(guó)際化，意味著人民幣的凈流出，意味著以人民幣的形式對(duì)全球負(fù)債，當(dāng)海外人民幣積累到一定量級(jí)時(shí)，就會(huì)形成對(duì)匯率形成機(jī)制和外匯管制的倒逼，就意味著一部分金融自主權(quán)的讓渡。屆時(shí)，對(duì)金融自主權(quán)的維護(hù)，既需要國(guó)家實(shí)力，也需要全球配合。顯然，當(dāng)前中國(guó)的國(guó)力和與美國(guó)的關(guān)系都不具備這樣的條件。因此，人民幣國(guó)際化是一個(gè)歷史進(jìn)程，是一種可以運(yùn)用的戰(zhàn)略手段，單兵突進(jìn)過(guò)深便會(huì)四處受敵，只有配合整體國(guó)家戰(zhàn)略，全面推進(jìn)，人民幣國(guó)際化的目標(biāo)才會(huì)最終實(shí)現(xiàn)。

第四、運(yùn)用好“打”字訣。我國(guó)奉行的“韜光養(yǎng)晦，有所作為”的基本外交策略仍應(yīng)堅(jiān)持，但鑒于美國(guó)已經(jīng)悍然拉開(kāi)了貨幣戰(zhàn)的序幕，我們對(duì)美國(guó)也應(yīng)側(cè)重“有所作為”，打談結(jié)合，能戰(zhàn)方能言和。

一打國(guó)債戰(zhàn)。發(fā)行國(guó)債是當(dāng)前美國(guó)政府能夠維持運(yùn)行的根本保證。我國(guó)已經(jīng)持有8000億美元的美國(guó)國(guó)債，如果簡(jiǎn)單拋售，必然導(dǎo)致兩敗俱傷。但對(duì)于到期的國(guó)債，我國(guó)可以不再續(xù)購(gòu)，對(duì)于新發(fā)行的國(guó)債，可以不再購(gòu)買(mǎi)。從態(tài)度上，堅(jiān)決打擊奧巴馬政府用我們的外匯儲(chǔ)備去填補(bǔ)其財(cái)政赤字、維持其政府運(yùn)轉(zhuǎn)，卻又通過(guò)其政府運(yùn)轉(zhuǎn)來(lái)阻擊我人民幣的做法。不再購(gòu)買(mǎi)美國(guó)國(guó)債所剩余的外匯儲(chǔ)備，一方面可作支持歐元區(qū)的配置，支持歐盟，平衡美國(guó)；另一方面可加大對(duì)外向型大型企業(yè)的注資，更多地配置到海外戰(zhàn)略資源的收購(gòu)兼并方面。此外，對(duì)中投的投資額度也可以進(jìn)一步加大，以國(guó)家主權(quán)基金的形式，參與到更廣泛的全球經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中去。

二打貿(mào)易制裁戰(zhàn)。增加商品出口、減少貿(mào)易赤字、進(jìn)而提高國(guó)內(nèi)就業(yè)率，是奧巴馬經(jīng)濟(jì)政策的核心。美國(guó)未來(lái)五年要增加約12000億美元的出口，顯然，離開(kāi)中國(guó)的進(jìn)口支持幾乎是不可能。而且美國(guó)出口結(jié)構(gòu)中多半是工業(yè)產(chǎn)成品，除個(gè)別高科技產(chǎn)品外，德國(guó)、日本對(duì)其具有明顯的替代性。因此，中美之間心態(tài)相似，都不敢輕易丟掉對(duì)方市場(chǎng)。如果美國(guó)國(guó)會(huì)和政府最終通過(guò)所謂的匯率懲罰關(guān)稅的話(huà)，中國(guó)應(yīng)堅(jiān)決的祭出貿(mào)易制裁的武器，堅(jiān)決反擊奧巴馬政府所承諾的“五年出口額翻一番”的計(jì)劃，逼迫其放棄貨幣攻擊的策略。我們應(yīng)該看到，美國(guó)在運(yùn)用其貿(mào)易制裁手段的同時(shí)，其貿(mào)易政策恰恰是其過(guò)渡模式的軟肋。奧巴馬政府推動(dòng)貿(mào)易出口額翻番，必然需要對(duì)經(jīng)濟(jì)全球化和貿(mào)易自由化予以強(qiáng)化，而匯率懲罰關(guān)稅的運(yùn)用，則是大大破壞了其自身的貿(mào)易環(huán)境，也使美國(guó)處于道德的洼地。其結(jié)果只能是在感受制裁他人快感的同時(shí)，卻要吞下貿(mào)易赤字進(jìn)一步惡化、失業(yè)率居高不下的苦果。

三打金融限制戰(zhàn)。華爾街是美國(guó)的心臟。中國(guó)是華爾街復(fù)蘇的希望所在。華爾街金融資本與美國(guó)政府的觀點(diǎn)分和不一。在壓制人民幣升值問(wèn)題上，華爾街金融資本并不完全贊同。因?yàn)榇伺e會(huì)迫使美元貶值，影響美元的國(guó)際地位，長(zhǎng)期來(lái)看，影響華爾街的影響力和經(jīng)濟(jì)利益。因此，華爾街更傾向于以人民幣升值為手段，壓制中國(guó)開(kāi)放金融市場(chǎng)。對(duì)此，我們應(yīng)大膽利用這一分歧，對(duì)于支持美政府意見(jiàn)的金融機(jī)構(gòu)，限制其進(jìn)入中國(guó)市場(chǎng)，已經(jīng)進(jìn)入的，予以限制甚至清退。反之，則支持和幫助。同時(shí)，向歐洲、日本進(jìn)一步開(kāi)放，形成比較差異和利益誘惑。美國(guó)體制的核心是資本置于政府之上，是資本控制政府而不是相反。因此，打好金融限制牌，往往會(huì)事半功倍。

第五，運(yùn)用好“防”字訣。當(dāng)前，我國(guó)面臨著改革開(kāi)放三十年來(lái)最嚴(yán)峻的國(guó)際形勢(shì)。盡管我們?cè)诿鎸?duì)美國(guó)的貨幣戰(zhàn)時(shí)危中有機(jī)，但客觀環(huán)境要求我們務(wù)必謹(jǐn)慎對(duì)待，按最壞打算，做好防守工作。

1、保持宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境的穩(wěn)定，防止出現(xiàn)大的動(dòng)蕩。

首先，要將通脹率控制在可承受的水平。08年我國(guó)曾出現(xiàn)了CPI 8%的增幅，而09 和2010兩年又投放了18萬(wàn)億左右的銀行貸款，通脹的勢(shì)能很大。近一二年必須要高度關(guān)注糧食等食品類(lèi)價(jià)格、石油用品類(lèi)價(jià)格、市政服務(wù)類(lèi)價(jià)格，在外界環(huán)境不明朗時(shí)，切忌僥幸搞價(jià)格闖關(guān)，當(dāng)前并不是價(jià)格全面改革的最佳時(shí)機(jī)。

其次，要高度關(guān)注就業(yè)狀況。與美國(guó)貿(mào)易戰(zhàn)一旦打響，一部分出口加工產(chǎn)業(yè)勢(shì)必面臨滯銷(xiāo)和停工壓力，直接影響到產(chǎn)業(yè)工人的就業(yè)。在制訂財(cái)政預(yù)算時(shí)，要提前作出考慮，可在對(duì)出口加工企業(yè)的退稅和補(bǔ)貼方面提前做出些安排。

三是要高度關(guān)注股市的變化。隨著國(guó)際游資的集聚，香港和國(guó)內(nèi)股指已經(jīng)開(kāi)始逐步攀升。這種攀升有著明顯的階段性特征。一旦美元重拾升值軌跡，美元匯率和利率都將提升，而人民幣升值也就不再成為主題，屆時(shí)國(guó)際游資自然獲利撤離，如果再借助股指期貨等做空機(jī)制放大盈利倍數(shù)，則股市的跌幅將會(huì)較為劇烈，自然對(duì)整個(gè)社會(huì)帶來(lái)較大沖擊。因此，對(duì)股市的綜合管理應(yīng)該未雨綢繆，以免釀成大的事件。

2、繼續(xù)擴(kuò)大內(nèi)需占比，強(qiáng)化相關(guān)制度性建設(shè)。一是財(cái)政政策要繼續(xù)在帶動(dòng)農(nóng)村消費(fèi)市場(chǎng)方面發(fā)揮主導(dǎo)作用。二是城鎮(zhèn)消費(fèi)金融體系的建設(shè)。

3、主動(dòng)調(diào)整國(guó)際金融資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，減少可預(yù)見(jiàn)的損失。

未來(lái)兩年，美元將處于低利率和貶值周期，以美元計(jì)價(jià)的資產(chǎn)必將形成一定的相對(duì)損失，對(duì)于我們25000億的外匯儲(chǔ)備來(lái)說(shuō)，應(yīng)提前做好應(yīng)對(duì)。此問(wèn)題處理不好，最終也會(huì)演化為社會(huì)問(wèn)題。有三個(gè)選擇可以考慮：一是可逐步增持歐元資產(chǎn)。二是石油儲(chǔ)備的購(gòu)置和石油期貨的投資。石油及其交易商品可看作是美元下跌的一種對(duì)沖工具。我國(guó)原油儲(chǔ)備的建立應(yīng)加大力度，將一部分美元外匯儲(chǔ)備提早轉(zhuǎn)換成石油儲(chǔ)備，有利無(wú)害。三是進(jìn)一步發(fā)揮中投和外向型企業(yè)的作用，以實(shí)體經(jīng)濟(jì)和戰(zhàn)略資源投資作為金融投資的必要補(bǔ)充。可考慮以某種制度安排，將一部分外匯儲(chǔ)備進(jìn)一步向中投公司和有能力走出去的大企業(yè)分散，參與境外優(yōu)質(zhì)實(shí)體企業(yè)和戰(zhàn)略性資源的投資，緩解我國(guó)外匯儲(chǔ)備的金融投資已經(jīng)成為全球最大莊家的尷尬。

三、中國(guó)如何在國(guó)際上引領(lǐng)輿論焦點(diǎn)

當(dāng)今世界，一旦被美國(guó)鎖定為“頭號(hào)對(duì)手”，就勢(shì)必要面對(duì)多國(guó)的聯(lián)合施壓，道義上處于下風(fēng)。無(wú)論人民幣匯率問(wèn)題還是地緣政治問(wèn)題，蓋莫如是。擺脫之道是開(kāi)辟新的輿論戰(zhàn)場(chǎng)，以更高的視野和觀點(diǎn)引領(lǐng)國(guó)際輿論焦點(diǎn)，從而跳出對(duì)方所設(shè)定的論點(diǎn)和語(yǔ)境范圍，擺脫重重包圍。上一次G20會(huì)議上，中國(guó)政府所拋出的“超主權(quán)貨幣”的觀點(diǎn)，使得我國(guó)處于有利的論戰(zhàn)地位，即是最好的例證。

將于11月在韓國(guó)召開(kāi)的G20會(huì)議，人民幣升值的問(wèn)題將面臨新的考驗(yàn)。由于世界主要國(guó)家貨幣都已經(jīng)對(duì)美元升值，人民幣盯住美元的匯率制度，就不僅僅是中美問(wèn)題，很容易演化成中國(guó)和多國(guó)的問(wèn)題，很容易成為多國(guó)論戰(zhàn)的焦點(diǎn)。我國(guó)領(lǐng)導(dǎo)人應(yīng)提出幾條高屋建瓴的倡議，引領(lǐng)國(guó)際輿論導(dǎo)向，既對(duì)全球貨幣體系的重構(gòu)指明方向，又有效淡化人民幣議題的影響。

我國(guó)可在以下四個(gè)方面提出倡議：

1、以制度形式確立多元國(guó)際儲(chǔ)備貨幣，建立多元本位制。

可按照在國(guó)際貿(mào)易往來(lái)的占比，確立三到四個(gè)貨幣為國(guó)際儲(chǔ)備貨幣，按重要程度排序應(yīng)該是美元、歐元、人民幣（必要時(shí)可包括日元）。

2、核心儲(chǔ)備貨幣之間采用固定匯率制。

美元、歐元、人民幣（以及日元）之間采用相對(duì)固定的匯率機(jī)制，一定期限內(nèi)、在一定幅度內(nèi)匯率相對(duì)固定，必要時(shí)可階段性的予以調(diào)整。核心儲(chǔ)備貨幣之間匯率相對(duì)固定，會(huì)使得全球的匯率基本處于穩(wěn)定狀態(tài)。

3、確立各主權(quán)國(guó)家共同參照的貨幣發(fā)行原則。

我國(guó)可以發(fā)起“北京議定書(shū)”，先提出一個(gè)標(biāo)準(zhǔn)，邀請(qǐng)各國(guó)家來(lái)討論，逐步取得全球的共識(shí)，制定共同的貨幣發(fā)行原則。

4、“量化寬松”政策應(yīng)堅(jiān)決退出。

不可否認(rèn)，金融危機(jī)來(lái)臨時(shí)，“量化寬松”政策有穩(wěn)定市場(chǎng)信心、緩解流動(dòng)性壓力等積極意義。但當(dāng)危機(jī)企穩(wěn)以后仍繼續(xù)實(shí)施，并且是針對(duì)全球本位幣—美元繼續(xù)實(shí)施，就是有百害而無(wú)一利。如果全球紛紛效仿，必然導(dǎo)致國(guó)際金融秩序混亂，下一輪金融危機(jī)提前爆發(fā)。因此，此條倡議是推行新的國(guó)際貨幣體系建設(shè)的必要前提和保障。