10月13日，人民幣兌美元中間價(jià)自上日的6.6775回升至6.6693，再創(chuàng)匯改以來(lái)新高。

與人民幣升值相關(guān)的是，當(dāng)日公布的第三季度新增外匯儲(chǔ)備亦創(chuàng)下單季紀(jì)錄新高。中國(guó)人民銀行10月13日公布的數(shù)據(jù)顯示，9月末，外匯儲(chǔ)備余額為2.6483萬(wàn)億美元，同比增長(zhǎng)16.5%；三季度新增外匯儲(chǔ)備1940億美元，遠(yuǎn)高于二季度的72億美元。

“新增外匯儲(chǔ)備大增有超過(guò)一半應(yīng)該是美元貶值造成的非美資產(chǎn)價(jià)值重估造成的，還有一半可能是短期資本流入以及貿(mào)易和資本項(xiàng)目下的順差。”中國(guó)社科院世界經(jīng)濟(jì)與政治研究所研究員張斌表示。

美元跌勢(shì)則仍未盡。美聯(lián)儲(chǔ)10月12日公布的9月貨幣政策會(huì)議紀(jì)要顯示，決策者認(rèn)為“不久后”進(jìn)一步放松政策可能是合適的。“這預(yù)示著美聯(lián)儲(chǔ)很快會(huì)重啟量化寬松政策，這種預(yù)期將持續(xù)壓制美元，非美貨幣則將繼續(xù)走高。”一外資銀行交易員表示。

單季新增外儲(chǔ)創(chuàng)新高

人民幣匯率自6月重啟匯改以來(lái)彈性增強(qiáng)，但在弱美元加劇以及外部施壓的背景下，人民幣匯率自9月初以來(lái)加速走高，兌美元9月單月累計(jì)上漲1.74%，此前兩月累計(jì)漲幅還不到1%。截至10月13日收盤，人民幣兌美元即期匯價(jià)自匯改重啟以來(lái)累計(jì)漲幅已超過(guò)2%。

人民幣升值預(yù)期增加了境外資本流入的吸引力，一定程度上助推了外匯儲(chǔ)備的增長(zhǎng)。值得注意的是，盡管三季度新增外匯儲(chǔ)備達(dá)到1940億美元，但月份之間的變動(dòng)仍然很大，其中7月份增加845億美元，8月份僅增加90億美元，9月份則增加1005億美元。

仔細(xì)分析數(shù)據(jù)或可以看出，新增外匯儲(chǔ)備的月度變動(dòng)與人民幣匯率的月度變動(dòng)呈現(xiàn)出高度相關(guān)性。7月份人民幣中間價(jià)在寬幅震蕩中走高，但到8月9日升至6.7685的匯改以來(lái)新高后有所回落，并逐漸接近匯改重啟前的價(jià)格。在漲勢(shì)一度停滯后，人民幣匯率進(jìn)入9月后才開始迭創(chuàng)新高。

央行同日公布，中國(guó)金融機(jī)構(gòu)9月外匯占款新增2896億元人民幣，創(chuàng)八個(gè)月以來(lái)的新高。9月新增外匯占款已是連續(xù)第三個(gè)月反彈，且自8月起新增外匯占款大于當(dāng)月外貿(mào)順差及外商直接投資(FDI)之和，顯示出“熱錢”在連續(xù)數(shù)月的外流后有再度重返中國(guó)市場(chǎng)的跡象。

央行公布的數(shù)據(jù)還顯示，前三季度外幣貸款增加432億美元，其中9月份環(huán)比大增300%。分析人士認(rèn)為，在人民幣升值預(yù)期不斷加強(qiáng)的影響下，境內(nèi)主體再度加大了增持美元負(fù)債的動(dòng)力，這反過(guò)來(lái)又成為人民幣新的升值壓力。

中國(guó)海關(guān)10月13日還公布，中國(guó)9月貿(mào)易順差約為168.8億美元，低于8月份的200億美元。盡管該數(shù)據(jù)為五個(gè)月以來(lái)最低，但人民幣匯價(jià)并未受影響，盤中跟隨中間價(jià)的高位上漲。

“由于貿(mào)易順差的季節(jié)性和周期性很強(qiáng)，因此僅從一個(gè)月的數(shù)據(jù)很難說(shuō)就會(huì)減輕人民幣升值壓力。至少在韓國(guó)主持召開G20會(huì)議前，人民幣升值的壓力都不會(huì)減輕。”張斌表示。

直接干預(yù)正反面

不管是非美資產(chǎn)價(jià)值重估還是吸引資本流入的人民幣升值預(yù)期，都與美元貶值息息相關(guān)。美聯(lián)儲(chǔ)9月會(huì)議紀(jì)要公布后，美元指數(shù)10月12日在紐約市場(chǎng)大幅走低，13日繼續(xù)下跌。

“美聯(lián)儲(chǔ)似乎比較熱衷于繼續(xù)擴(kuò)大實(shí)施量化寬松的貨幣政策，令美元先前的反彈成果喪失殆盡。但美聯(lián)儲(chǔ)更明白，過(guò)度寬松的貨幣政策只能給更大更難以控制的金融危機(jī)埋下伏筆，所以美國(guó)會(huì)否冒險(xiǎn)繼續(xù)擴(kuò)大量化寬松還是個(gè)未知數(shù)。”中國(guó)銀行一外匯交易員表示。

美元貶值已令眾多非美貨幣陷入“被升值”的困境。以亞洲為例，日元兌美元升勢(shì)如虹，幾度接近15年新高，盡管日本央行已經(jīng)入市干預(yù)，但目前仍然在15年新高附近徘徊；泰銖兌美元今年以來(lái)亦升值11%，觸及1998年亞洲金融危機(jī)以來(lái)新高，升幅僅次于日元。

為減輕本幣升值的壓力，多個(gè)國(guó)家已經(jīng)出手。日本央行六年來(lái)首次直接入市干預(yù)；韓國(guó)央行近期亦頻繁在市場(chǎng)上進(jìn)行干預(yù)。其它國(guó)家如印度已經(jīng)明確表示有必要時(shí)會(huì)進(jìn)行干預(yù)。

“直接干預(yù)的做法可能會(huì)適得其反。這些國(guó)家主要擔(dān)心資產(chǎn)價(jià)格的問(wèn)題，與此相關(guān)的就是貨幣升值預(yù)期。但由于政府干預(yù)可能會(huì)讓市場(chǎng)預(yù)期貨幣還有進(jìn)一步升值的空間，從而令問(wèn)題惡化，因此很難判斷政府干預(yù)的正面效應(yīng)和負(fù)面效應(yīng)哪個(gè)更大。”張斌表示。

直接干預(yù)之外，另外一些國(guó)家則在采取措施抑制資本流入，以放慢本幣升值的速度。10月12日，泰國(guó)政府宣布，對(duì)外資投資債券所獲資本得利和利息收益征收15%的預(yù)扣稅，13日起生效。一周前，巴西亦將對(duì)外資投資其公債和其他金融工具征收的稅率調(diào)高一倍至4%。

中國(guó)國(guó)家外匯管理局10月12日也表示，將繼續(xù)保持對(duì)“熱錢”流動(dòng)的高壓打擊態(tài)勢(shì)，有針對(duì)性堵塞監(jiān)管漏洞，充分發(fā)揮跨部門的監(jiān)管合力，嚴(yán)厲打擊各類違法違規(guī)外匯交易活動(dòng)。

“各個(gè)國(guó)家的外匯管理、匯率形成的機(jī)制已經(jīng)形成一定的格局，短期內(nèi)要徹底改變很難，所以目前的這種臨時(shí)性措施或許能減緩本幣升值的速度，但很難改變趨勢(shì)。”張斌認(rèn)為。