《紅周刊》特約 胡東輝

內(nèi)幕交易又有了新的戲法，上市公司、機(jī)構(gòu)投資者、炒家有意無意地形成了新的“鐵三角”，利用市場資金對被調(diào)研公司的追捧，使公司調(diào)研也成為操縱股價的工具，而最終被套的無疑是那些自以為掌握了資金動向的人們。

由于公司調(diào)研往往是基金和券商自營建倉的前奏曲，或者是即將加倉的信號，于是一些喜歡投機(jī)的投資者便時刻注意基金和券商的調(diào)研動向，一聽到諸如此類的消息，便立刻搶先買進(jìn)，以博取二級市場差價。然而，過了一段時期以后，公司調(diào)研就漸漸有點(diǎn)走樣變味了，每每市場傳言有基金等機(jī)構(gòu)投資者去某某公司調(diào)研了，股價便會快速上漲。久而久之，不少人形成思維定勢，認(rèn)為可以跟著基金、券商的公司調(diào)研目標(biāo)來決定買什么股票。而炒家則利用投資者的這種盲目性進(jìn)行炒作，逐步形成一種炒作模式。這又被一些基金和券商加以利用，有意無意地泄露自己的調(diào)研動向，這樣，公司調(diào)研也就成了操縱股價的工具。

公司調(diào)研的前世今生

事實(shí)上，公司調(diào)研是近幾年才興起的。早期投資者都沒有公司調(diào)研的概念，投資股票的依據(jù)主要就是公司每股收益，后來又加上凈資產(chǎn)收益率等指標(biāo)。但是隨著上市公司造假行為的出現(xiàn)，投資者驚訝地發(fā)現(xiàn)，盲目相信白紙黑字就有可能成為受害者和犧牲品。媒體曝光相關(guān)案例后，投資者開始注重對上市公司的調(diào)查研究，只是一直沒有形成氣候，上市公司和基金之間也互相并不了解。在這種情況下，主流證券媒體開始出面組織基金、券商等開展“走進(jìn)上市公司”活動，進(jìn)行大型的聯(lián)合調(diào)研，一度搞得聲勢浩大。

當(dāng)然，主流證券媒體也有經(jīng)濟(jì)利益在其中，并不是公益活動，因此當(dāng)無利可圖時，這項活動也就壽終正寢了。但公司調(diào)研活動已經(jīng)深入人心了。

隨著基金、券商等機(jī)構(gòu)投資者持倉量增加到一定程度，上市公司對這些機(jī)構(gòu)投資者也有了一定程度的依賴，于是公司調(diào)研的性質(zhì)逐步發(fā)生了變化。這些機(jī)構(gòu)投資者有了逼迫上市公司泄露內(nèi)幕信息的籌碼，甚至可以要挾上市公司推出優(yōu)厚利潤分配方案。如果是成群結(jié)隊的基金、券商研究人員前來調(diào)研，上市公司的壓力之大可想而知。壓力在一定程度上也可以變成動力，成為上市公司與基金、券商達(dá)成某種默契的契機(jī)。

謹(jǐn)防落入炒作的陷阱

上市公司和基金、券商之間的默契被炒家盡收眼底，炒家發(fā)現(xiàn)這是可以加以利用的機(jī)會。因?yàn)榛鸷腿痰慕▊}或加倉，自然會抬高股價，這個時候介入必然會放大炒作效應(yīng)。雖然炒家的介入會給基金和券商增加買入成本，但股價的持續(xù)上漲實(shí)現(xiàn)了多贏，因此基金和券商也心照不宣。當(dāng)這種炒作模式確立后，局外的散戶投資者自以為掌握到了炒作秘訣，便四處打探有關(guān)公司調(diào)研的信息，殊不知，這時卻很可能會落入別人設(shè)下的陷阱。

股市中沒有固定不變的炒作路徑，既然大多數(shù)人以為公司調(diào)研就是買進(jìn)股票的信號，那么基金和券商也完全可以反其道而行之——明明是要出貨了，卻故意大搖大擺地去上市公司調(diào)研，趁著市場人氣旺盛悄然出貨；炒家也可以對此加以利用，故意放出有關(guān)公司調(diào)研的風(fēng)聲，以達(dá)到順利出貨的目的。

公司調(diào)研走樣變味，主要是受利益驅(qū)動，這中間既有基金、券商的問題，也有上市公司的問題，更有炒家的問題。投資股票賺錢是硬道理，但正常的投資很難賺到快錢，浮躁的心態(tài)使得大多數(shù)人都不甘心獲取市場平均收益，既然可以利用公司調(diào)研影響股價走勢，即便是歪門邪道也顧不得了。上市公司本來沒有配合這種炒作的必要，但有時出于自身利益的需要也會迎合，比如要增發(fā)再融資時，股價炒高有利于其實(shí)現(xiàn)高價增發(fā)，便有意無意地提前泄露一些利好消息給予配合，這是需要管理層特別注意的。