記者 田蕓 在歐洲債務(wù)危機(jī)有可能拖累全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的同時，中國房地產(chǎn)調(diào)控政策可能給政府收入帶來怎樣的影響？現(xiàn)在，市場對中國政府的負(fù)債率和償債能力非常關(guān)注。最新的研究數(shù)據(jù)表明，2009年中國政府的負(fù)債總量占GDP的48%。

高盛經(jīng)濟(jì)學(xué)家宋宇和喬虹表示，雖然政府債務(wù)違約的總體風(fēng)險仍然有限，但近期地方政府資產(chǎn)負(fù)債規(guī)模的擴(kuò)張不對稱地加大了地方政府的債務(wù)償還風(fēng)險，而地方政府借款的快速增長已經(jīng)凸顯出地方政府進(jìn)行財政改革的緊迫性。

負(fù)債組成

高盛估算，截至2009年年底時，地方和中央政府總負(fù)債為15.7萬億元，約占GDP的48%。負(fù)債分為三部分，首先是中央政府發(fā)行的國債余額。官方數(shù)據(jù)顯示，2009年中央政府的負(fù)債/GDP比率仍約為20%。

第二部分也是最大的一部分來自于地方政府。由于地方政府不得發(fā)行債券或直接從銀行借款，第二部分債務(wù)為地方政府在進(jìn)行基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)和其他項目投資時所承擔(dān)的債務(wù)。這些項目的資金來源于政府投資工具（如城投企業(yè)）所借的貸款和發(fā)行的債券。

由于沒有官方數(shù)據(jù)，觀察人士和分析師對于地方政府負(fù)債規(guī)模的看法大相徑庭?！案鶕?jù)媒體對中國銀監(jiān)會和央行銀行所做的貸款調(diào)查的報道，我們認(rèn)為政府提供隱性擔(dān)?；蛞怨餐恋刈鞯盅合蜚y行申請貸款的規(guī)?？傆嫗槿嗣駧?–7萬億元?！彼斡詈蛦毯绫硎尽Ｈ绻霉罍y區(qū)間的高端（即人民幣7萬億元）計算，則地方政府的總負(fù)債應(yīng)該大致為人民幣7.8萬億元，約占GDP的23%。

高盛統(tǒng)計的最后一部分負(fù)債是在2000–2001年期間商業(yè)銀行剝離但仍體現(xiàn)在資產(chǎn)管理公司賬面上的那些不良貸款。目前為止，資產(chǎn)管理公司通過發(fā)行債券為這些不良貸款融資，而這些債券大部分為商業(yè)銀行所持有?！凹词共豢紤]今后進(jìn)一步剝離的不良貸款，政府可能仍需要解決這部分負(fù)債，因為其總額已經(jīng)達(dá)到人民幣1.6萬億元，接近2009年GDP的5%?！彼斡詈蛦毯缰赋?。

根據(jù)經(jīng)濟(jì)合作與發(fā)展組織（OECD）目前評估，發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的公債GDP占比將普遍升高，平均達(dá)到100%左右。國際貨幣基金組織（IMF）最近的評估也得出了相似的結(jié)論。

作為參照，目前希臘的負(fù)債為GDP的125%，意大利負(fù)債正接近GDP的118%，區(qū)負(fù)債則為其GDP的84%。