從容投資姜廣策：中國醫(yī)藥行業(yè)進入黃金十年

在A股市場接近一年的灰暗表現(xiàn)中，醫(yī)藥生物行業(yè)是寥寥幾抹亮色之一。

數(shù)據(jù)顯示，今年以來，醫(yī)藥生物板塊以3.58%的漲幅在25個申萬一級行業(yè)中居第一位，也是僅有的兩個迄今仍保持正收益的板塊之一。同期大盤跌幅超過了20%。

各大投資機構(gòu)對于醫(yī)藥行業(yè)的前景幾乎沒有分歧地一致看多，但令人有些意外的是，業(yè)內(nèi)首只醫(yī)藥行業(yè)基金竟然被私募搶了先——私募領(lǐng)軍人物呂俊將旗下第9只產(chǎn)品定位為“從容醫(yī)療證券投資集合資金信托計劃”，這也是國內(nèi)私募領(lǐng)域的首只行業(yè)基金。

呂俊敢搶“螃蟹”，是因為他手里有張王牌。

從博士后到基金經(jīng)理

4月20日，從容投資的網(wǎng)站上掛出了一則人事公告：邀請姜廣策先生加盟公司業(yè)務(wù)合伙人、同時聘任其擔(dān)任基金經(jīng)理。

姜廣策，便是即將與呂俊共同管理這只醫(yī)療行業(yè)基金的基金經(jīng)理。短短不到三行的簡介，反復(fù)強化著一個信息：在國內(nèi)投資界的這個新面孔背后是無可置疑的專業(yè)實力。現(xiàn)年39歲的姜廣策，中山大學(xué)有機天然藥物博士，華南理工大學(xué)生物工程學(xué)院博士后，廣東省2007年自然科學(xué)一等獎獲得者。加盟從容前，他是臺灣第一大券商元大證券的大中華區(qū)醫(yī)藥行業(yè)主管。

做過產(chǎn)品研發(fā)，干過藥品銷售，最后卻皈依了最具價值發(fā)現(xiàn)功能的資本市場。

姜廣策告訴記者：“在中山大學(xué)讀碩博的時候，主要研究海洋資源，準(zhǔn)確地講，是從海洋真菌中提取海洋藥物，用于抗腫瘤研究。”正是這項工作讓他獲得了廣東省2007年自然科學(xué)一等獎。但這段經(jīng)歷同時也讓他痛感中國傳統(tǒng)的科研體制的巨大局限性，大學(xué)科研與現(xiàn)實需求的脫節(jié)。

博士后畢業(yè)，姜廣策與朋友一起創(chuàng)辦了一家藥品與醫(yī)療器械銷售公司，希望借此走進現(xiàn)實社會。

但4年之后，那輪史無前例的跨年度牛市終于把這位生物工程博士后的目光吸引到資本市場上來。先是凱基證券的醫(yī)藥行業(yè)分析師，后被元大證券“挖角”成為其大中華區(qū)醫(yī)藥行業(yè)主管，正是在這里，姜廣策與國內(nèi)私募明星人物呂俊相遇。

看好醫(yī)藥黃金十年

是什么特質(zhì)令呂俊一見難忘，讓姜廣策踏入從容的第一天便直接躋身公司合伙人？

讀一讀姜廣策的研究報告，答案可能一目了然。

姜廣策在自己的博客上流露過一個觀點：做醫(yī)藥行業(yè)的研究員，在看了公司的產(chǎn)品目錄后，應(yīng)能對這家公司的業(yè)績成長性有個大致了解。

這也許正是姜廣策對自己的要求。獨特的專業(yè)經(jīng)歷，使其能輕松立足于行業(yè)發(fā)展制高點，在密切追蹤海外前沿生物科技、醫(yī)藥行業(yè)發(fā)展的同時，深刻領(lǐng)會中國醫(yī)藥行業(yè)的發(fā)展現(xiàn)狀、體制特征。進而，從流行病學(xué)數(shù)據(jù)、疾病譜變化，判斷行業(yè)利潤的流動方向。高屋建瓴之感令人印象深刻。

讀一般的醫(yī)藥行業(yè)研究報告，讀者常有一腳踩進深山老林的感覺，對黑壓壓的專業(yè)術(shù)語暈頭轉(zhuǎn)向，摸到什么算什么。讀姜廣策的研究報告，則宛如屹立群山之巔，聽他從容指點峽谷溪流、峭壁峰嶺。

姜廣策認(rèn)為，中國政府推出的新醫(yī)改方案，大幅提高醫(yī)療保險覆蓋率，將使更廣泛的人群能享受到付得起的醫(yī)療衛(wèi)生服務(wù)，從而刺激藥品和醫(yī)療設(shè)備消費的增長。來自中信證券的一項數(shù)據(jù)顯示，今年前兩月，醫(yī)藥制造業(yè)的行業(yè)規(guī)模和利潤增速較去年同期增速明顯加快，主營業(yè)務(wù)收入、營業(yè)利潤、利潤總額分別同比增長28%、42%、46%。國際知名醫(yī)藥行業(yè)信息咨詢公司艾美仕的最新報告稱，2011年中國藥品市場銷售額將超過法國和德國，成為繼美國和日本之后的全球第三大藥品市場。

另一方面，他認(rèn)為，從需求角度分析，隨著人口老齡化趨勢的出現(xiàn)，慢性病的發(fā)病率提高，醫(yī)藥市場格局也將發(fā)生重大變化，心血管、腫瘤、神經(jīng)等慢性病藥物，將取代過去十年的抗生素，成為醫(yī)藥企業(yè)未來最大的利潤增長點。

“中國醫(yī)藥行業(yè)將進入黃金十年。在人口老齡化、醫(yī)療改革等背景下，醫(yī)療保健行業(yè)已經(jīng)從傳統(tǒng)觀念上的防御型板塊，變成了成長型的朝陽產(chǎn)業(yè)。”姜廣策表示，從容選擇當(dāng)前時點發(fā)行一只醫(yī)療行業(yè)基金，正是看好這個行業(yè)未來10到20年的發(fā)展。

尋找企業(yè)“花期”

根據(jù)天相投顧的數(shù)據(jù)，截至5月16日醫(yī)藥指數(shù)相對于大盤溢價為85.75%已經(jīng)處于歷史的最高峰。這也帶來一個疑問：當(dāng)前時點，是否是介入醫(yī)藥行業(yè)的最佳時機？

姜廣策坦言，目前的市場環(huán)境，可能是醫(yī)藥行業(yè)基金的最佳發(fā)行時機，但普漲的格局給基金投資運作帶來挑戰(zhàn)。“我們的目標(biāo)，是深度挖掘企業(yè)，尋找個股的投資時機。”

他認(rèn)為，醫(yī)藥板塊當(dāng)前的平均市盈率大概在40倍左右，作為一個具有持續(xù)增長潛力的抗周期板塊來說，并不算貴，估值水平正常。而且，醫(yī)藥行業(yè)與其他行業(yè)的最大區(qū)別在于，幾乎每家企業(yè)都有鮮明的個性特征，企業(yè)的產(chǎn)品線、發(fā)展階段不一樣。“我們投資的目的就是尋找現(xiàn)階段正處于業(yè)績釋放期的企業(yè)。這樣的機會從年頭到年尾都有。”

例如，近期因為高價發(fā)行而帶來巨大爭議的海普瑞，作為一個十年前就考察過這家企業(yè)的研究者，姜廣策認(rèn)為，百特事件后，F(xiàn)DA在美國國會的壓力下勢必更加慎重和嚴(yán)格地審查來自中國的肝素原料企業(yè)的進口申報，有助于海普瑞在未來一段時間獨享美國市場。“保守地看當(dāng)海普瑞股價在50倍PE下都將是良好的介入機會。”他認(rèn)為，在我國傳統(tǒng)的基礎(chǔ)科研體系下，原創(chuàng)性的醫(yī)藥行業(yè)創(chuàng)新還有不少障礙，因此，海普瑞的成功也預(yù)示著中國醫(yī)藥工業(yè)未來的一條現(xiàn)實路徑，即老老實實按國際標(biāo)準(zhǔn)做好醫(yī)藥行業(yè)的加工制造，“做好高端原料藥、仿制藥是中國藥企最可能出彩的選擇之一。”

如果說“明星基金經(jīng)理”呂俊是“從容投資”最大的品牌，那么“生物工程博士后”姜廣策的加盟，是否會使這只醫(yī)療行業(yè)基金出現(xiàn)“雙劍合璧”的驚人效果？

據(jù)了解，未來這只行業(yè)基金的運作中，姜廣策將負(fù)責(zé)行業(yè)研究、精選個股，呂俊則負(fù)責(zé)宏觀研究、投資配置。“雙劍合璧”可能也是這只醫(yī)療行業(yè)基金未來最為出彩的地方。