從容投資姜廣策：中國(guó)醫(yī)藥行業(yè)進(jìn)入黃金十年
在A股市場(chǎng)接近一年的灰暗表現(xiàn)中，醫(yī)藥生物行業(yè)是寥寥幾抹亮色之一。
數(shù)據(jù)顯示，今年以來(lái)，醫(yī)藥生物板塊以3.58%的漲幅在25個(gè)申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)中居第一位，也是僅有的兩個(gè)迄今仍保持正收益的板塊之一。同期大盤跌幅超過(guò)了20%。
各大投資機(jī)構(gòu)對(duì)于醫(yī)藥行業(yè)的前景幾乎沒有分歧地一致看多，但令人有些意外的是，業(yè)內(nèi)首只醫(yī)藥行業(yè)基金竟然被私募搶了先——私募領(lǐng)軍人物呂俊將旗下第9只產(chǎn)品定位為“從容醫(yī)療證券投資集合資金信托計(jì)劃”，這也是國(guó)內(nèi)私募領(lǐng)域的首只行業(yè)基金。
呂俊敢搶“螃蟹”，是因?yàn)樗掷镉袕埻跖啤?/p>
從博士后到基金經(jīng)理
4月20日，從容投資的網(wǎng)站上掛出了一則人事公告：邀請(qǐng)姜廣策先生加盟公司業(yè)務(wù)合伙人、同時(shí)聘任其擔(dān)任基金經(jīng)理。
姜廣策，便是即將與呂俊共同管理這只醫(yī)療行業(yè)基金的基金經(jīng)理。短短不到三行的簡(jiǎn)介，反復(fù)強(qiáng)化著一個(gè)信息：在國(guó)內(nèi)投資界的這個(gè)新面孔背后是無(wú)可置疑的專業(yè)實(shí)力?，F(xiàn)年39歲的姜廣策，中山大學(xué)有機(jī)天然藥物博士，華南理工大學(xué)生物工程學(xué)院博士后，廣東省2007年自然科學(xué)一等獎(jiǎng)獲得者。加盟從容前，他是臺(tái)灣第一大券商元大證券的大中華區(qū)醫(yī)藥行業(yè)主管。
做過(guò)產(chǎn)品研發(fā)，干過(guò)藥品銷售，最后卻皈依了最具價(jià)值發(fā)現(xiàn)功能的資本市場(chǎng)。
姜廣策告訴記者：“在中山大學(xué)讀碩博的時(shí)候，主要研究海洋資源，準(zhǔn)確地講，是從海洋真菌中提取海洋藥物，用于抗腫瘤研究。”正是這項(xiàng)工作讓他獲得了廣東省2007年自然科學(xué)一等獎(jiǎng)。但這段經(jīng)歷同時(shí)也讓他痛感中國(guó)傳統(tǒng)的科研體制的巨大局限性，大學(xué)科研與現(xiàn)實(shí)需求的脫節(jié)。
博士后畢業(yè)，姜廣策與朋友一起創(chuàng)辦了一家藥品與醫(yī)療器械銷售公司，希望借此走進(jìn)現(xiàn)實(shí)社會(huì)。
但4年之后，那輪史無(wú)前例的跨年度牛市終于把這位生物工程博士后的目光吸引到資本市場(chǎng)上來(lái)。先是凱基證券的醫(yī)藥行業(yè)分析師，后被元大證券“挖角”成為其大中華區(qū)醫(yī)藥行業(yè)主管，正是在這里，姜廣策與國(guó)內(nèi)私募明星人物呂俊相遇。
看好醫(yī)藥黃金十年
是什么特質(zhì)令呂俊一見難忘，讓姜廣策踏入從容的第一天便直接躋身公司合伙人？
讀一讀姜廣策的研究報(bào)告，答案可能一目了然。
姜廣策在自己的博客上流露過(guò)一個(gè)觀點(diǎn)：做醫(yī)藥行業(yè)的研究員，在看了公司的產(chǎn)品目錄后，應(yīng)能對(duì)這家公司的業(yè)績(jī)成長(zhǎng)性有個(gè)大致了解。
這也許正是姜廣策對(duì)自己的要求。獨(dú)特的專業(yè)經(jīng)歷，使其能輕松立足于行業(yè)發(fā)展制高點(diǎn)，在密切追蹤海外前沿生物科技、醫(yī)藥行業(yè)發(fā)展的同時(shí)，深刻領(lǐng)會(huì)中國(guó)醫(yī)藥行業(yè)的發(fā)展現(xiàn)狀、體制特征。進(jìn)而，從流行病學(xué)數(shù)據(jù)、疾病譜變化，判斷行業(yè)利潤(rùn)的流動(dòng)方向。高屋建瓴之感令人印象深刻。
讀一般的醫(yī)藥行業(yè)研究報(bào)告，讀者常有一腳踩進(jìn)深山老林的感覺，對(duì)黑壓壓的專業(yè)術(shù)語(yǔ)暈頭轉(zhuǎn)向，摸到什么算什么。讀姜廣策的研究報(bào)告，則宛如屹立群山之巔，聽他從容指點(diǎn)峽谷溪流、峭壁峰嶺。
姜廣策認(rèn)為，中國(guó)政府推出的新醫(yī)改方案，大幅提高醫(yī)療保險(xiǎn)覆蓋率，將使更廣泛的人群能享受到付得起的醫(yī)療衛(wèi)生服務(wù)，從而刺激藥品和醫(yī)療設(shè)備消費(fèi)的增長(zhǎng)。來(lái)自中信證券的一項(xiàng)數(shù)據(jù)顯示，今年前兩月，醫(yī)藥制造業(yè)的行業(yè)規(guī)模和利潤(rùn)增速較去年同期增速明顯加快，主營(yíng)業(yè)務(wù)收入、營(yíng)業(yè)利潤(rùn)、利潤(rùn)總額分別同比增長(zhǎng)28%、42%、46%。國(guó)際知名醫(yī)藥行業(yè)信息咨詢公司艾美仕的最新報(bào)告稱，2011年中國(guó)藥品市場(chǎng)銷售額將超過(guò)法國(guó)和德國(guó)，成為繼美國(guó)和日本之后的全球第三大藥品市場(chǎng)。
另一方面，他認(rèn)為，從需求角度分析，隨著人口老齡化趨勢(shì)的出現(xiàn)，慢性病的發(fā)病率提高，醫(yī)藥市場(chǎng)格局也將發(fā)生重大變化，心血管、腫瘤、神經(jīng)等慢性病藥物，將取代過(guò)去十年的抗生素，成為醫(yī)藥企業(yè)未來(lái)最大的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)。
“中國(guó)醫(yī)藥行業(yè)將進(jìn)入黃金十年。在人口老齡化、醫(yī)療改革等背景下，醫(yī)療保健行業(yè)已經(jīng)從傳統(tǒng)觀念上的防御型板塊，變成了成長(zhǎng)型的朝陽(yáng)產(chǎn)業(yè)。”姜廣策表示，從容選擇當(dāng)前時(shí)點(diǎn)發(fā)行一只醫(yī)療行業(yè)基金，正是看好這個(gè)行業(yè)未來(lái)10到20年的發(fā)展。
尋找企業(yè)“花期”
根據(jù)天相投顧的數(shù)據(jù)，截至5月16日醫(yī)藥指數(shù)相對(duì)于大盤溢價(jià)為85.75%已經(jīng)處于歷史的最高峰。這也帶來(lái)一個(gè)疑問(wèn)：當(dāng)前時(shí)點(diǎn)，是否是介入醫(yī)藥行業(yè)的最佳時(shí)機(jī)？
姜廣策坦言，目前的市場(chǎng)環(huán)境，可能是醫(yī)藥行業(yè)基金的最佳發(fā)行時(shí)機(jī)，但普漲的格局給基金投資運(yùn)作帶來(lái)挑戰(zhàn)。“我們的目標(biāo)，是深度挖掘企業(yè)，尋找個(gè)股的投資時(shí)機(jī)。”
他認(rèn)為，醫(yī)藥板塊當(dāng)前的平均市盈率大概在40倍左右，作為一個(gè)具有持續(xù)增長(zhǎng)潛力的抗周期板塊來(lái)說(shuō)，并不算貴，估值水平正常。而且，醫(yī)藥行業(yè)與其他行業(yè)的最大區(qū)別在于，幾乎每家企業(yè)都有鮮明的個(gè)性特征，企業(yè)的產(chǎn)品線、發(fā)展階段不一樣。“我們投資的目的就是尋找現(xiàn)階段正處于業(yè)績(jī)釋放期的企業(yè)。這樣的機(jī)會(huì)從年頭到年尾都有。”
例如，近期因?yàn)楦邇r(jià)發(fā)行而帶來(lái)巨大爭(zhēng)議的海普瑞，作為一個(gè)十年前就考察過(guò)這家企業(yè)的研究者，姜廣策認(rèn)為，百特事件后，F(xiàn)DA在美國(guó)國(guó)會(huì)的壓力下勢(shì)必更加慎重和嚴(yán)格地審查來(lái)自中國(guó)的肝素原料企業(yè)的進(jìn)口申報(bào)，有助于海普瑞在未來(lái)一段時(shí)間獨(dú)享美國(guó)市場(chǎng)。“保守地看當(dāng)海普瑞股價(jià)在50倍PE下都將是良好的介入機(jī)會(huì)。”他認(rèn)為，在我國(guó)傳統(tǒng)的基礎(chǔ)科研體系下，原創(chuàng)性的醫(yī)藥行業(yè)創(chuàng)新還有不少障礙，因此，海普瑞的成功也預(yù)示著中國(guó)醫(yī)藥工業(yè)未來(lái)的一條現(xiàn)實(shí)路徑，即老老實(shí)實(shí)按國(guó)際標(biāo)準(zhǔn)做好醫(yī)藥行業(yè)的加工制造，“做好高端原料藥、仿制藥是中國(guó)藥企最可能出彩的選擇之一。”
如果說(shuō)“明星基金經(jīng)理”呂俊是“從容投資”最大的品牌，那么“生物工程博士后”姜廣策的加盟，是否會(huì)使這只醫(yī)療行業(yè)基金出現(xiàn)“雙劍合璧”的驚人效果？
據(jù)了解，未來(lái)這只行業(yè)基金的運(yùn)作中，姜廣策將負(fù)責(zé)行業(yè)研究、精選個(gè)股，呂俊則負(fù)責(zé)宏觀研究、投資配置。“雙劍合璧”可能也是這只醫(yī)療行業(yè)基金未來(lái)最為出彩的地方。
