您認(rèn)為CPI上漲的消息對(duì)股市有何影響

8月宏觀數(shù)據(jù)出乎意料地宣布將提前兩天亮相，引發(fā)股指在上周四放量跳水。預(yù)期在7月份已經(jīng)見頂?shù)耐洈?shù)據(jù)，卻在8月份繼續(xù)擴(kuò)大漲幅至3．5％，創(chuàng)出22個(gè)月以來的新高。

久已不見提及的加息預(yù)期在經(jīng)濟(jì)學(xué)家及學(xué)者言論中忽又復(fù)熾。但在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇一波三折的情況下，很多機(jī)構(gòu)投資者并不相信加息會(huì)很快降臨

主戰(zhàn)派：通脹抬頭需用加息利器

國(guó)家統(tǒng)計(jì)局上周六公布的一系列數(shù)據(jù)中，最引人注目的是8月份居民消費(fèi)價(jià)格（CPI）同比上漲3．5％，漲幅創(chuàng)22個(gè)月新高，比上月擴(kuò)大了0．2個(gè)百分點(diǎn)。

3．5％的CPI數(shù)據(jù)令市場(chǎng)暗暗心驚。挽不住的農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格，令原本已不是問題的通脹壓力再次浮出水面。一直看升通脹壓力的安信證券宏觀經(jīng)濟(jì)研究團(tuán)隊(duì)，在高善文的帶領(lǐng)下，連續(xù)發(fā)出報(bào)告中國(guó)中長(zhǎng)期CPI抬升的趨勢(shì)。他們認(rèn)為，未來CPI將逐漸走高并與PPI形成背離。同時(shí)，由于未來一年存在農(nóng)產(chǎn)品，主要是肉禽類價(jià)格的超跌反彈，明年的CPI將會(huì)出現(xiàn)高于中樞水平的超調(diào)，比如說達(dá)到4％以上的水平。

“管理通脹預(yù)期”可能再次成為管理層重點(diǎn)關(guān)注的問題。招商證券提出，管理通脹預(yù)期的“常規(guī)武器”包括控制貨幣供應(yīng)量的增速；實(shí)行通脹目標(biāo)制；提高貨幣政策透明度；工資與價(jià)格管制。管理通貨膨脹預(yù)期的“核武器”——是加息。

主和派：經(jīng)濟(jì)放緩加息緩行

值得關(guān)注的是，在這場(chǎng)加息與否的論戰(zhàn)中，與經(jīng)濟(jì)學(xué)家、學(xué)者的激進(jìn)言論相比，以券商、基金為代表的實(shí)際投資者，對(duì)于加息始終保持著極為冷靜的態(tài)度。他們的觀點(diǎn)是，在經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩趨勢(shì)已成定局的情況下，決策者將更加關(guān)注經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)問題，而通脹的風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)而言有限。

摩根士丹利華鑫基金總經(jīng)理助理、大摩強(qiáng)債基金經(jīng)理錢輝在接受記者采訪時(shí)表示，進(jìn)入2010年下半年，國(guó)家經(jīng)濟(jì)刺激政策逐步退出，全球經(jīng)濟(jì)經(jīng)歷了整體向下的疲軟走勢(shì)，中國(guó)經(jīng)濟(jì)也進(jìn)入了發(fā)展較為困難的階段。擴(kuò)內(nèi)需和調(diào)結(jié)構(gòu)尚未完成、經(jīng)濟(jì)波動(dòng)較為頻繁，經(jīng)濟(jì)前景較為模糊和復(fù)雜，政策調(diào)控難度較大，前期令人擔(dān)憂的通貨膨脹也將隨著宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境的趨緩逐步回落，加息預(yù)期大大減弱。

有基金經(jīng)理認(rèn)為，周小川關(guān)于“保持一定水平利差”的提法，實(shí)際上與近期一些“不對(duì)稱加息”的建議有關(guān)?！氨３掷钏健币馕吨虻袅耸袌?chǎng)上關(guān)于“不對(duì)稱加息”的猜測(cè)。

大成基金則提出，加息一般是要綜合考慮宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)與流動(dòng)性的關(guān)系，所以很難由CPI創(chuàng)新高直接得出加息結(jié)論。

策略選擇：結(jié)構(gòu)性行情將延續(xù)

8月數(shù)據(jù)的提前公布，引發(fā)了市場(chǎng)對(duì)于加息的猜測(cè)。股指在上周四一度大幅調(diào)整。那么，隨著超出預(yù)期的通脹數(shù)據(jù)實(shí)際出臺(tái)，市場(chǎng)又會(huì)作何反應(yīng)呢？

當(dāng)前，大部分基金公司對(duì)此選擇了以靜制動(dòng)。

銀華基金認(rèn)為，上半年政策調(diào)整基本到位后，下半年進(jìn)一步收緊可能性很小，更可能是“穩(wěn)健貨幣＋積極財(cái)政”的政策組合。未來政策重心轉(zhuǎn)向調(diào)結(jié)構(gòu)，以“十二五規(guī)劃”為中心，重點(diǎn)是收入分配體制改革、節(jié)能減排、新興產(chǎn)業(yè)扶持。圍繞這些政策導(dǎo)向的新經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域蘊(yùn)含著較為豐富的投資機(jī)會(huì)。

景順長(zhǎng)城內(nèi)需增長(zhǎng)的基金經(jīng)理王鵬輝認(rèn)為，下半年沒有趨勢(shì)性的行情，政策上也不具備大漲大跌的觸動(dòng)因素。很可能市場(chǎng)會(huì)維持震蕩的結(jié)構(gòu)性行情。

8月

經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)解讀

工業(yè)：增速下滑后再現(xiàn)反彈

國(guó)家統(tǒng)計(jì)局11日發(fā)布的8月份國(guó)民經(jīng)濟(jì)主要指標(biāo)數(shù)據(jù)顯示，工業(yè)增加值同比增長(zhǎng)13．9％，這也是工業(yè)增加值增幅連續(xù)3個(gè)月在13％至14％之間波動(dòng)，工業(yè)運(yùn)行趨穩(wěn)。8月份，規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長(zhǎng)13．9％，比7月份加快0．5個(gè)百分點(diǎn)。這是今年以來規(guī)模以上工業(yè)增速連續(xù)下滑以后第一次出現(xiàn)反彈。

解讀：

增幅超過工業(yè)增加值增幅的行業(yè)主要包括非金屬礦物制品業(yè)、通用設(shè)備制造業(yè)、交通運(yùn)輸設(shè)備制造業(yè)增長(zhǎng)、電氣機(jī)械及器材制造業(yè)、通信設(shè)備、計(jì)算機(jī)及其他電子設(shè)備制造業(yè)，其共同特點(diǎn)是同屬裝備制造業(yè)，裝備制造業(yè)對(duì)工業(yè)貢獻(xiàn)較高。國(guó)家統(tǒng)計(jì)局新聞發(fā)言人盛來運(yùn)指出，從結(jié)構(gòu)上來看，工業(yè)增速的回升主要是兩大行業(yè)帶動(dòng)的，一個(gè)是裝備制造業(yè)，另外一個(gè)就是輕工類的行業(yè)，由此帶動(dòng)了工業(yè)增加值的回升。

消費(fèi)：增速回升亮點(diǎn)多

8月份社會(huì)消費(fèi)品零售總額12570億元，同比增長(zhǎng)18．4％，比7月份加快0．5個(gè)百分點(diǎn)。以家具、金銀珠寶、汽車為代表的熱點(diǎn)商品消費(fèi)表現(xiàn)突出，使市場(chǎng)對(duì)其未來走勢(shì)抱有更高期望，預(yù)計(jì)9月份這一增速將超過18．5％。

解讀：

摩根大通中國(guó)區(qū)董事總經(jīng)理李晶：在全球各國(guó)醞釀退出政策的背景下，中國(guó)出口在下半年會(huì)有所放緩，未來中國(guó)經(jīng)濟(jì)將不能依靠出口，消費(fèi)會(huì)成為經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的亮點(diǎn)。

中信證券汽車行業(yè)分析師許英博：未來行業(yè)趨勢(shì)仍將向上，預(yù)計(jì)9月汽車銷量會(huì)出現(xiàn)10％－15％的環(huán)比增長(zhǎng)。一方面是季節(jié)因素，因?yàn)閺?002年至今，每年9月銷量都會(huì)出現(xiàn)環(huán)比15％左右的增長(zhǎng)。另一方面，8月數(shù)據(jù)顯示出乘用車環(huán)比增長(zhǎng)高于商用車，說明私人消費(fèi)需求依然旺盛。

浙商證券宏觀經(jīng)濟(jì)分析師李瑞：雖然家具類消費(fèi)在整個(gè)社會(huì)消費(fèi)中占比并不大，但作為耐用消費(fèi)品，卻能夠在一定程度上反映目前國(guó)內(nèi)房?jī)r(jià)和銷售量的變化。在全國(guó)主要樓市成交回暖下，與樓市相關(guān)的如家具類等耐用消費(fèi)品增速還將繼續(xù)升高。

信貸：將延續(xù)平穩(wěn)態(tài)勢(shì)

8月人民幣貸款增加5452億元，同比多增1348億元，略高于7月5328億元的規(guī)模。值得注意的是，M2增速在連續(xù)7個(gè)月回落之后，8月重現(xiàn)反彈。數(shù)據(jù)顯示，8月末，M2同比增長(zhǎng)19．2％，增幅比上月高1．6個(gè)百分點(diǎn)。

解讀：

中國(guó)建設(shè)銀行高級(jí)研究員趙慶明：目前經(jīng)濟(jì)活躍程度已經(jīng)趨于下降，經(jīng)濟(jì)進(jìn)入偏冷區(qū)間，如果此時(shí)加息，將進(jìn)一步惡化預(yù)期，和多項(xiàng)負(fù)面因素一起對(duì)經(jīng)濟(jì)造成進(jìn)一步向下的壓力。

交通銀行金融研究中心：當(dāng)前經(jīng)濟(jì)增速有所放緩、信貸需求有所回落，但擴(kuò)大保障性住房建設(shè)、災(zāi)區(qū)重建以及加大西部投資將增加貸款需求，預(yù)計(jì)年內(nèi)信貸運(yùn)行將延續(xù)下半年以來的平穩(wěn)態(tài)勢(shì)。

負(fù)利率：存1萬一年少125元

數(shù)據(jù)顯示，我國(guó)CPI同比漲幅自去年底以來持續(xù)走高，在今年2月份達(dá)到2．7％的高點(diǎn)，超過了2．25％的一年期存款利率，居民實(shí)際存款利率也由正轉(zhuǎn)負(fù)。而根據(jù)最新公布的數(shù)據(jù)，當(dāng)前物價(jià)水平不但超過了2．25％、2．79％的一年期、兩年期存款利率，而且首次超過3．33％的三年期存款利率，居民實(shí)際存款已連續(xù)7個(gè)月為負(fù)，負(fù)利率格局進(jìn)一步形成。

解讀：

存款負(fù)利率給儲(chǔ)戶帶來的影響顯而易見。7月份當(dāng)CPI同比漲幅達(dá)到3．3％后，城鎮(zhèn)居民一年期存款實(shí)際貶值首次超過1％，達(dá)到1．05％，8月份CPI同比漲幅再創(chuàng)新高，居民一年期定期存款實(shí)際貶值達(dá)到1．25％。這意味著長(zhǎng)期下來，居民手中的一萬元存款，一年后實(shí)際縮水超過125元。

除了導(dǎo)致存款縮水外，如果存款負(fù)利率進(jìn)一步擴(kuò)大，則直接導(dǎo)致我國(guó)居民對(duì)自身財(cái)富的重新配置行為，助推社會(huì)通脹預(yù)期，并令投資行為發(fā)生扭曲。一方面，通脹預(yù)期會(huì)快速抬頭，另一方面，鼓勵(lì)居民財(cái)富進(jìn)入樓市等資產(chǎn)價(jià)格市場(chǎng)的信號(hào)會(huì)得到強(qiáng)化，最終不利于當(dāng)前經(jīng)濟(jì)調(diào)控。

有研究發(fā)現(xiàn)，正是在上一次持續(xù)負(fù)利率狀態(tài)下，資產(chǎn)價(jià)格出現(xiàn)了大幅飆升。根據(jù)中國(guó)社科院金融所尹中立的觀察，當(dāng)2007年出現(xiàn)了物價(jià)快速上漲、負(fù)利率變得較為嚴(yán)重之后，中國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)恰好迎來價(jià)格猛漲時(shí)期。尹中立指出，從2007年的情況看，當(dāng)CPI超過5％以后，老百姓對(duì)負(fù)利率的擔(dān)憂與日俱增，投資者的情緒開始變得十分敏感，于是出現(xiàn)恐慌性購(gòu)買資產(chǎn)的行為。

“2007年的居民消費(fèi)物價(jià)指數(shù)從7月份超過5％的關(guān)鍵點(diǎn)，之后高點(diǎn)在8月份達(dá)到6．5％，與之相對(duì)，我國(guó)股市在這兩個(gè)月間分別大漲17％和16．7％，房?jī)r(jià)也出現(xiàn)飆升。當(dāng)時(shí)市場(chǎng)流行的一句口號(hào)是‘跑不過劉翔，但必須跑過CPI’，老百姓對(duì)存款負(fù)利率的擔(dān)憂溢于言表?！币辛⒄f。

此外專家也指出，如果存款利率較低，將導(dǎo)致銀行存貸息差過高，會(huì)進(jìn)一步釋放銀行的放貸沖動(dòng)，也不利于經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的調(diào)整。

不過，專家指出，當(dāng)前對(duì)負(fù)利率問題不必過分擔(dān)憂?！氨M管負(fù)利率狀態(tài)已經(jīng)持續(xù)數(shù)月，但考慮到未來通脹即將見頂后平穩(wěn)回落，負(fù)利率進(jìn)一步加劇的可能性不大。”交通銀行金融研究中心分析師鄂永健說。

（以上均據(jù)新華社9月12日電）

CPI數(shù)據(jù)

對(duì)股市影響有限

大通證券策略分析師：

CPI數(shù)據(jù)

對(duì)股市影響有限

深圳特區(qū)報(bào)訊 8月份CPI數(shù)據(jù)公布后，專家認(rèn)為，其對(duì)股市影響有限，并且看好受益于通脹的股票。

大通證券策略分析師李明哲表示，從分項(xiàng)指標(biāo)上看，CPI數(shù)據(jù)在預(yù)期值上限附近，對(duì)股市影響有限。

李明哲判斷PPI已經(jīng)開始下滑說明企業(yè)成本正在減少這將會(huì)逐步傳導(dǎo)到CPI的數(shù)據(jù)上來因此未來CPI可能會(huì)逐步回落從其他數(shù)據(jù)上看也都是符合此前市場(chǎng)預(yù)期的，因此日前公布的數(shù)據(jù)對(duì)本周股市不會(huì)產(chǎn)生影響。

李明哲分析，CPI的數(shù)據(jù)將會(huì)逐步回落通脹的預(yù)期同時(shí)正在減弱前期受益于通脹預(yù)期的農(nóng)業(yè)類等股票從中長(zhǎng)期來講就會(huì)受到影響。但短期來看，日前公布的CPI數(shù)據(jù)創(chuàng)出了新高，今日開盤，原來受益通脹的股票可能還會(huì)短期有所表現(xiàn)但可能不會(huì)持續(xù)太久。

數(shù)據(jù)好于預(yù)期

債市壓力增大

業(yè)內(nèi)人士：

數(shù)據(jù)好于預(yù)期

債市壓力增大

深圳特區(qū)報(bào)訊 國(guó)家統(tǒng)計(jì)局11日公布的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示，8月份居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)（CPI）受新漲價(jià)因素影響再創(chuàng)新高，同時(shí)規(guī)模以上工業(yè)增速實(shí)現(xiàn)今年以來連續(xù)下滑后的首次反彈。

綜合經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度、通脹水平、信貸規(guī)模以及債券市場(chǎng)的供求關(guān)系等方面的變化情況可以看出，中國(guó)債券市場(chǎng)后期面臨的壓力可能會(huì)增大。

業(yè)內(nèi)人士也認(rèn)為，近期來看，考慮到中秋、國(guó)慶假期將至，以及季末銀行面臨考核等因素，資金流動(dòng)性可能會(huì)比較緊張。但長(zhǎng)期來看，受各方因素影響，債市雖然可能承受一定壓力，小幅波動(dòng)下行，但市場(chǎng)出現(xiàn)拐點(diǎn)的可能性不大。