一邊是幾十萬(wàn)或上百萬(wàn)的年薪，一邊是立刻獲得上千萬(wàn)甚至上億身家，你會(huì)如何選擇？

不滿周歲的創(chuàng)業(yè)板正在這樣考驗(yàn)著上市公司高管們。

近一年來(lái)，創(chuàng)業(yè)板創(chuàng)造了“中國(guó)奇跡”。截至2010年8月6日，創(chuàng)業(yè)板公開發(fā)行并上市100家企業(yè)，平均發(fā)行市盈率67倍。同時(shí)，公開發(fā)行一完成就造就了324名億萬(wàn)富翁和39個(gè)十億級(jí)富翁家族。加上二級(jí)市場(chǎng)始終以中小盤股炒作為熱點(diǎn)，創(chuàng)業(yè)板持續(xù)高燒不退。

但二級(jí)市場(chǎng)波譎云詭，泡沫破滅只在旦夕間，億萬(wàn)家產(chǎn)畢竟只是紙上富貴。盡早套現(xiàn)、落袋為安或是一些持股的創(chuàng)業(yè)板公司高管最理性的選擇。

根據(jù)《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》記者的統(tǒng)計(jì)，今年以來(lái)共計(jì)有36位創(chuàng)業(yè)板公司高管和董事、監(jiān)事辭去相關(guān)職務(wù)。去除8位獨(dú)立董事，以及若干未持有股份、辭職后仍在公司其他高級(jí)管理崗位任職的情況，共有16人在持股即將解禁的情況下去職。

盡管還無(wú)法確定這些高管辭職便是奔著套現(xiàn)而去，但市場(chǎng)仍在驚呼，創(chuàng)業(yè)板是否成了“套現(xiàn)板”。

難敵套現(xiàn)誘惑

首批創(chuàng)業(yè)板公司之一華測(cè)檢測(cè)（300012）（300012.SZ）的兩位副總裁，主管消費(fèi)品測(cè)試事業(yè)部的聶鵬翔和負(fù)責(zé)人力資源事務(wù)的魏屹相繼辭職。魏屹于6月初因個(gè)人原因辭去公司副總裁職務(wù)，聶鵬翔也于今年6月下旬辭職。他們分別持有華測(cè)檢測(cè)42.8847萬(wàn)股和35.3847萬(wàn)股（均為計(jì)算紅股后的最新數(shù)據(jù)，下同）。以昨天的收盤價(jià)計(jì)算，市值分別是1129萬(wàn)元和932萬(wàn)元。而根據(jù)公司招股說(shuō)明書的記載，二人的年薪分別僅為16.79萬(wàn)元和33.93萬(wàn)元。

作為董事、監(jiān)事和高級(jí)管理人員，要減持手中的股票，首先必須符合上市滿一年；其次，根據(jù)證監(jiān)會(huì)的要求，他們必須承諾在職期間只能減持不超過(guò)25%，離職半年內(nèi)不能減持。換句話說(shuō)，如果在鎖定一年屆滿之前半年 “掛靴”，就可以在合規(guī)的情況下實(shí)現(xiàn)最快速套現(xiàn)。對(duì)于首批創(chuàng)業(yè)板公司的高管和董事、監(jiān)事們而言，這個(gè)最佳時(shí)間段是今年4月底之前。

“聶鵬翔離職后，已經(jīng)有人補(bǔ)缺。而魏屹的職位公司認(rèn)為沒有必要添補(bǔ)。他們選擇離職有個(gè)人的原因，如果一定要理解為是為了減持股票考慮的話，這是個(gè)人的選擇，包括其他高管可以在10月份減持25%的股票，公司方面也沒有辦法阻止?！庇浾呷涨耙?a href="http://www.luxwatt.cn/flcs/list_263.html" target="_blank" class="keywordlink">投資者身份向華測(cè)檢測(cè)證券事務(wù)部詢問(wèn)時(shí)，得到了這樣的回答。

華測(cè)檢測(cè)的人士還對(duì)記者強(qiáng)調(diào)，這些高管持股占公司的總股本很小，減持不會(huì)帶來(lái)太大影響。

然而，選擇在今年10月前離職的高管并不僅僅是持股很少的小股東高管。一些身兼高管和公司創(chuàng)始人身份、持股超過(guò)5%的股東也在離開。辭職的名單中甚至還有公司總經(jīng)理。這些創(chuàng)業(yè)元老，以及公司核心職業(yè)經(jīng)理人的離職，僅僅是個(gè)人原因可以解釋的嗎？缺少了他們，也不會(huì)給公司的發(fā)展帶來(lái)太大影響嗎？

高管無(wú)心戀戰(zhàn)

9月7日，海蘭信（300065）（300065.SZ）發(fā)布公告稱，公司董事侯勝堯因個(gè)人原因辭職，辭職之后不再擔(dān)任公司任何職務(wù)。記者查閱海蘭信的招股說(shuō)明書發(fā)現(xiàn)，侯勝堯系公司的發(fā)起股東，持有392.7萬(wàn)股，占公司發(fā)行后總股本的7.09%。這筆股權(quán)以昨日的收盤價(jià)計(jì)算，價(jià)值近1.6億元。

一般而言，持股超過(guò)5%以上且擁有公司董事資格的股東不會(huì)主動(dòng)放棄自己在董事會(huì)的發(fā)言權(quán)，而侯勝堯的舉動(dòng)或許說(shuō)明他已經(jīng)無(wú)意長(zhǎng)期持股。

海蘭信于今年3月上市交易，明年3月屆滿一年鎖定期。侯勝堯選擇在9月辭去董事職務(wù)，距離明年3月恰為半年時(shí)間。屆時(shí)，他在招股說(shuō)明書中作出的股票上市12個(gè)月內(nèi)不進(jìn)行出售，以及辭職后半年內(nèi)不轉(zhuǎn)讓股份的承諾都將失去約束力。

另一些公司如江蘇新寧物流（300013）（300013.SZ）的董事辭任則很可能預(yù)示著股權(quán)投資者的退出。該公司8月4日收到董事張小明的辭呈，張辭職后也不在公司擔(dān)任任何職務(wù)。根據(jù)招股文件，張小明同時(shí)是昆山泰禾投資有限公司的法定代表人，持股50%，并通過(guò)泰禾投資間接持有新寧物流394.875萬(wàn)股，市值超過(guò)6300萬(wàn)元。

事實(shí)上，張小明的董事任期到明年3月底即屆滿。但是如果坐等任期結(jié)束，泰禾投資就必須等到明年9月底才能套現(xiàn)。而張小明今年8月選擇辭職后，泰禾投資的解禁時(shí)間提前到了明年2月。

在高管的離職中，總經(jīng)理的離職尤其引人注目。今年3月，網(wǎng)宿科技（300017）（300017.SZ）總經(jīng)理彭清請(qǐng)辭。他的辭職時(shí)間也可謂接近“最佳時(shí)點(diǎn)”，今年10月即可順利拋售手中目前已經(jīng)價(jià)值超過(guò)8200萬(wàn)元的431.51萬(wàn)股股票。

有趣的是，也有公司高管選擇辭去高管和董事等職位，但未離開公司。康耐特（300061）（300061.SZ）8月31日公告稱，董事兼副總經(jīng)理范森鑫先生因工作安排原因，申請(qǐng)辭去公司董事兼副總經(jīng)理的職務(wù)，同時(shí)也不再擔(dān)任董事會(huì)審計(jì)委員會(huì)委員、薪酬與考核委員會(huì)委員，但仍在公司工作。范森鑫目前的持股市值約為3600萬(wàn)元。

“體制性造富”

中國(guó)政法大學(xué)資本研究中心主任劉紀(jì)鵬近日與另外兩位學(xué)者聯(lián)合撰文，把創(chuàng)業(yè)板的財(cái)富效應(yīng)稱作“體制性造富”。

在劉紀(jì)鵬看來(lái)，創(chuàng)業(yè)板高價(jià)發(fā)行等“三高”問(wèn)題的主要原因是供給不暢，這導(dǎo)致了先期得以通過(guò)證監(jiān)會(huì)審核上市的企業(yè)成為稀缺資源。有限的創(chuàng)業(yè)板新股如同膨脹的海綿，一旦落入證券市場(chǎng)的蓄水池就開始吸取遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)原定募集規(guī)模的資金。與此同時(shí)，創(chuàng)業(yè)板上市公司發(fā)起人股東和持股高管也在股票上市的一刻被體制性“催富”。

A股的股權(quán)激勵(lì)機(jī)制早已形成，但是不同于主板和中小板老上市公司授予高管股票期權(quán)或者“增值權(quán)”的方式。新生的創(chuàng)業(yè)板公司高管很多都在上市之前參與了公司發(fā)起過(guò)程，并已經(jīng)持有股權(quán)。他們的財(cái)富劇增并非全來(lái)自于自身的勤勉盡責(zé)和上市公司的長(zhǎng)期成長(zhǎng)，而是受益于資產(chǎn)證券化過(guò)程中人為造成的稀缺性。

“我反對(duì)以行政手段限制高管離職套現(xiàn)股票。這種行為本身只要合規(guī)合法，說(shuō)實(shí)話企業(yè)和保薦機(jī)構(gòu)都無(wú)可奈何?！币晃淮笮腿瘫Ｋ]人代表建議在現(xiàn)有審核制度的審慎和效率上找到平衡，加大創(chuàng)業(yè)板供給，從根本上解決高價(jià)發(fā)行；另一方面，可以考慮修改現(xiàn)行制度，要求創(chuàng)業(yè)板公司上市時(shí)作出業(yè)績(jī)承諾，達(dá)不到業(yè)績(jī)則高級(jí)管理人員在交易股票方面應(yīng)該有所限制?！?/p>

“創(chuàng)業(yè)板一定會(huì)有企業(yè)被淘汰，這就要有獎(jiǎng)懲機(jī)制。對(duì)做得好的公司和高管應(yīng)給予融資和交易的便利，做得不好的也應(yīng)該付出代價(jià)。”上述保薦代表說(shuō)。