從價稅率不會很高 年內(nèi)全國推行可能性不大

資源稅成板塊價值重估金鑰匙

溫家寶總理上周四宣布在新疆率先進(jìn)行資源稅費(fèi)改革 溫家寶總理上周四宣布在新疆率先進(jìn)行資源稅費(fèi)改革，將原油、天然氣資源稅由從量計(jì)征改為從價計(jì)征。分析人士認(rèn)為，這標(biāo)志著原定于2007年推出的資源稅費(fèi)改革終于啟動，但今年內(nèi)向全國推行的可能性不大。此外，本次資源稅費(fèi)改革沒有將近期價格連續(xù)八周上漲的煤炭納入改革范圍，說明政府對通脹的擔(dān)憂制約著資源稅費(fèi)改革的力度，預(yù)計(jì)最終出臺的從價稅率不會很高。

天相投資報(bào)告認(rèn)為，從短期來看，資源稅費(fèi)改革初期將大幅增加資源類上市公司的成本，對其短期業(yè)績形成壓力；長期來看，資源稅費(fèi)改革可能提高部分資源的估值，從而推動資源股的價值重估。

改革時間窗口開啟

原定于2007年推出的資源稅費(fèi)改革為何到2010年才開始試點(diǎn)？現(xiàn)在推出意義何在？

據(jù)一位參與方案制定的專家透露，為了遏制資源的浪費(fèi)，加速經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型，早在2006年底，財(cái)政部、國稅總局等部門就制定了資源稅改革方案，并報(bào)送國務(wù)院，擬于2007年初開始實(shí)施。但是2007年國內(nèi)通脹壓力抬頭，政府擔(dān)憂資源稅改革將進(jìn)一步推高CPI，資源稅改革方案由此被擱置。

2008年上半年，通脹局勢依然沒有緩解，在國際油價的帶動下，國內(nèi)資源品價格紛創(chuàng)歷史新高，國務(wù)院已重點(diǎn)考慮控制價格上漲，資源稅改革不再成為政府的重要工作。2008年下半年，經(jīng)濟(jì)形勢急轉(zhuǎn)直下，在國際金融危機(jī)的沖擊下，全球大宗商品價格大幅下跌，出于國內(nèi)“保增長”的考慮，推出資源稅改革勢必加重上下游企業(yè)負(fù)擔(dān)，也不符合當(dāng)時積極財(cái)政政策提出的減稅大方向。

雖然推進(jìn)資源稅改革被確定為國務(wù)院2009年深化經(jīng)濟(jì)體制改革工作的一項(xiàng)重要內(nèi)容，但是直到2009年年中，隨著宏觀經(jīng)濟(jì)探底回升，資源稅改革的時間窗口才真正打開。2009年6月，財(cái)政部召開的一次工作座談會上明確了擴(kuò)大征收范圍、改革計(jì)征方式、提高稅負(fù)水平、統(tǒng)籌稅費(fèi)關(guān)系的改革思路。

“從量計(jì)征改為從價是毋庸置疑的?！笔锥冀?jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)財(cái)政稅務(wù)學(xué)院姚東旭教授認(rèn)為，我國資源稅長期實(shí)行從量定額征收，且以納稅人實(shí)際銷售或自用的資源數(shù)量為計(jì)稅基礎(chǔ)。這種從量計(jì)稅的方法會誘導(dǎo)投資者爭相開發(fā)高品位資源，導(dǎo)致低品位資源的棄采，從而造成資源的嚴(yán)重浪費(fèi)，在資源價格持續(xù)走高的形勢下更使本來不高的稅費(fèi)負(fù)擔(dān)進(jìn)一步降低。

但是因?yàn)榉N種原因，資源稅改革并未在2009年推出。國金證券的報(bào)告認(rèn)為，有關(guān)資源品的價格改革最好是在需求低迷、沒有通脹預(yù)期的經(jīng)濟(jì)環(huán)境下推出。如今國內(nèi)資源品價格開始上漲，通脹預(yù)期已經(jīng)形成，錯過了最佳改革時機(jī)，如果再不抓住歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)導(dǎo)致的國際資源品價格下跌的契機(jī)，資源稅改革的窗口又將關(guān)閉。而且，隨著人口因素的拐點(diǎn)將提前出現(xiàn)，勞動力成本已經(jīng)進(jìn)入長期上升趨勢，留給資源稅改革的時間已經(jīng)不多了。

對出口不會造成較大沖擊

資源稅改革方案的推出之所以一再延后，除了宏觀經(jīng)濟(jì)面的原因外，與國內(nèi)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的路徑之爭也息息相關(guān)。

在肯定資源稅改革十分必要的同時，有部分學(xué)者和實(shí)業(yè)界人士擔(dān)心提高資源稅稅率會對經(jīng)濟(jì)造成較大的負(fù)面影響。資源稅是一種間接稅，企業(yè)可以通過提高產(chǎn)品價格將其轉(zhuǎn)嫁給下游的廠商，直至最終的消費(fèi)者。提高資源稅必然導(dǎo)致企業(yè)生產(chǎn)成本的全面上升，甚至?xí)l(fā)通脹。從國際貿(mào)易的視角看，資源價格的上漲會全面降低我國產(chǎn)品的國際競爭力，這對出口導(dǎo)向明顯的中國經(jīng)濟(jì)來說影響重大。

不過，姚東旭認(rèn)為，資源稅對出口的沖擊并沒有想象的那么大。首先，從出口結(jié)構(gòu)看，目前資源類商品的出口僅占全部外貿(mào)出口的3％左右，即便因提高資源稅而減少出口，對我國對外貿(mào)易的整體影響不大。我國總體上資源比較匱乏，通過資源稅而不是關(guān)稅的辦法間接限制資源品出口，既可以達(dá)到保護(hù)國內(nèi)資源的目的，又不至于引起貿(mào)易爭端。

其次，我國每年進(jìn)口的資源類商品數(shù)量巨大，已接近我國進(jìn)口總額的1／3，特別是占我國出口貿(mào)易半壁江山的加工貿(mào)易，其所需要的原材料絕大多數(shù)來自國外，不會受我國國內(nèi)征收資源稅的影響。而且按照目前傳出的消息，資源稅的稅率大致在5％左右，遠(yuǎn)低于國外一些資源大國10％左右的稅率，“中國制造”的價格優(yōu)勢依然存在。

至于資源稅改革對通脹的影響，財(cái)政部財(cái)科所所長賈康認(rèn)為不必過慮?！百Y源品價格上升，老百姓自然會調(diào)整消費(fèi)習(xí)慣，節(jié)能降耗。同時，資源品價格上漲，會促進(jìn)企業(yè)通過技術(shù)創(chuàng)新，節(jié)約成本?！?/p>

姚東旭也表示，由于很多資源品的價格沒有完全市場化，政府控制能力依然很強(qiáng)，只要資源稅的稅率不是特別高，價格依然可控。此外，我國若干制造業(yè)存在的產(chǎn)能過剩情況，不會使得上游價格上漲迅速傳導(dǎo)到下游，引發(fā)全面的通脹。

推動資源板塊價值重估

從微觀層面看，一旦資源稅改革啟動，上游企業(yè)的利潤將率先受到影響。

以新疆試點(diǎn)為例，東北證券分析師王偉綱表示，根據(jù)財(cái)政部、國家稅務(wù)總局2005年7月29日發(fā)布的有關(guān)規(guī)定，中石油新疆油田分公司、中石油吐哈油田分公司、中石油塔里木油田分公司和中石化西北分公司所產(chǎn)原油的稅率為30元/噸，所產(chǎn)天然氣的稅率為9元/千立方米。

以上稅率如果換算成從價計(jì)征，相當(dāng)于60美元/桶的原油價格和0.90元/立方米天然氣價格實(shí)施1%的稅率。

因此，如果實(shí)行3%的稅率，將增加稅收200%；如果實(shí)行5%的稅率，將增加稅收400%。原油生產(chǎn)成本將分別增加1.2美元/桶和2.4美元/桶，天然氣生產(chǎn)成本將分別增加0.018元/立方米和0.036元/立方米。

經(jīng)測算，中石油將因此每年分別減利20億元和40億元左右，中石化將分別減利3.5億元和7億元左右。

據(jù)國泰君安研究員劉谷測算，假如稅率定為5％，僅在新疆地區(qū)試點(diǎn)，中國石油和中國石化2010全年稅前利潤將分別較此前的預(yù)測值下降2.21%和1.28%。一旦資源稅改革在全國推行，兩公司的稅前利潤將分別下降12.49%和7.88%。

不過，由于國內(nèi)資源相對緊缺，資源產(chǎn)品的需求彈性較小，即使價格上漲，需求量也不會有很大下降，這就使得資源企業(yè)具有轉(zhuǎn)嫁稅負(fù)的客觀基礎(chǔ)。國金證券分析師付雷認(rèn)為，資源品消耗較多的采掘業(yè)和原材料行業(yè)對產(chǎn)業(yè)投資的吸引力將會減弱，資本或更多地流入消費(fèi)品及投資品行業(yè)，這在長期有利于國內(nèi)消費(fèi)需求的增長和經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的調(diào)整。

付雷表示，近十年采掘業(yè)的毛利率水平長期處于其他產(chǎn)業(yè)2-3倍的水平，低廉甚至免費(fèi)的資源獲得成本極不合理。預(yù)計(jì)大部分資源稅帶來的影響都會被采掘業(yè)消化，但也必然會部分向下傳導(dǎo)至原材料行業(yè)。

不同的中下游行業(yè)受資源稅改革的影響也各異。對鋼鐵類上市公司的影響不大，主要是因?yàn)槲覈F礦石主要依賴進(jìn)口。其他從事冶煉加工的石化企業(yè)，尤其是沒有做到上下游一體化的企業(yè)將有可能成為“重災(zāi)區(qū)”。

此外，當(dāng)傳統(tǒng)能源價格提升時，可再生能源的成本劣勢將得以緩解，從而得以擴(kuò)大利用空間。

由于此次新疆試點(diǎn)的范圍不包括煤炭，因此煤炭行業(yè)的受影響程度還不明朗。廣發(fā)證券研究員陳亮認(rèn)為，此前電煤價格已經(jīng)連續(xù)漲了8個星期，此次新疆試點(diǎn)不包括煤炭，說明改革的時機(jī)還不成熟，而且近幾個月內(nèi)也不會再提，因此短期煤炭股會有一輪反彈行情，但是由于預(yù)期還在，因此資源稅改革仍然會制約反彈高度。

天相投顧報(bào)告則認(rèn)為，資源稅對行業(yè)的影響短期可能負(fù)面一點(diǎn)，但是中長期在資源產(chǎn)品價格長期看漲的情況下，資源稅改革可能提高部分資源的估值，從而推動資源類股的資產(chǎn)重估，比如礦產(chǎn)、煤炭、水資源的價值重估，在經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展的背景下，資源價值會進(jìn)一步凸現(xiàn)。

此外，長期以來，我國水、電、油價由于受到管制，盈利情況始終滯后于整體經(jīng)濟(jì)的表現(xiàn)。未來隨著資源稅的改革到位，資源品的價格將理順，水、電、油行業(yè)有望和宏觀經(jīng)濟(jì)保持一致性，毛利率獲得提高，周期性得到平滑。同時，上游勘探開采行業(yè)的暴利現(xiàn)象也有望得到緩解。 （朱宇）

資源稅改革試點(diǎn)對物價影響有限

專家認(rèn)為全年3%物價調(diào)控目標(biāo)可期

新疆工作座談會決定在新疆率先進(jìn)行資源稅費(fèi)改革，將原油、天然氣資源稅由從量計(jì)征改為從價計(jì)征。專家認(rèn)為，當(dāng)前是推出資源稅費(fèi)改革的較好時機(jī)。今年全年3%的物價調(diào)控目標(biāo)，已考慮了資源稅費(fèi)調(diào)整的空間，物價所受影響仍然可控。

一些專家分析，盡管二季度通脹預(yù)期有所上升，但全年3%左右的物價調(diào)控目標(biāo)仍有望實(shí)現(xiàn)。

短期難推高物價

熱議數(shù)年的資源稅改革終于破題。據(jù)業(yè)內(nèi)人士分析，新疆從價計(jì)征后的資源稅率將為5%左右，原油、天然氣開采成本和出廠價格在一定程度上將被推高。

“石油和天然氣在我國能源消費(fèi)中的比例不過20%左右，再加上此次只是在新疆一地試點(diǎn)，因此對全國物價影響有限?！敝茉磳＜?、國家信息中心經(jīng)濟(jì)預(yù)測部宏觀經(jīng)濟(jì)處處長牛犁表示。以成品油為例，自去年初實(shí)施稅費(fèi)改革后，其零售價格受到國際原油價格、企業(yè)成本、燃油消費(fèi)稅等多因素影響，消費(fèi)者短期難以體會到偏上游的資源稅費(fèi)變動影響。

本次資源稅試點(diǎn)改革只包括石油和天然氣，煤炭以及鎳、鋁、鈾、銅等有色金屬將繼續(xù)采取從量計(jì)征的模式。

財(cái)政部財(cái)科所所長賈康認(rèn)為，目前是資源稅費(fèi)改革的良機(jī)?，F(xiàn)階段我國經(jīng)濟(jì)處于穩(wěn)步回升階段，物價雖在上行過程中，但預(yù)計(jì)今年不會出現(xiàn)嚴(yán)重的通脹壓力，物價應(yīng)該是比較溫和的上漲。此前資源稅改革方案曾兩次被暫時擱置。一次是2007年當(dāng)時擔(dān)心經(jīng)濟(jì)過熱，若推出可能會增加通脹壓力；一次是2008年國際金融危機(jī)致使國內(nèi)經(jīng)濟(jì)迅速下滑，征資源稅可能加重企業(yè)負(fù)擔(dān)和影響經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇。

今年提出的居民消費(fèi)價格（CPI）漲幅3％左右的調(diào)控目標(biāo)，為資源環(huán)境稅費(fèi)和資源性產(chǎn)品價格改革留有一定空間。國家統(tǒng)計(jì)局總經(jīng)濟(jì)師姚景源指出，當(dāng)前影響我國CPI的兩個重要因素是食品和居住價格。隨著氣候好轉(zhuǎn)，前期導(dǎo)致物價上漲的蔬菜價格可能回落，房地產(chǎn)調(diào)控也初見成效，全年把物價漲幅控制在3%左右是能夠?qū)崿F(xiàn)的。

多方消化價格影響

未來資源稅率和征收范圍有進(jìn)一步提高的可能。新疆維吾爾自治區(qū)政府研究發(fā)展中心主任趙德儒表示，如果本次石油資源稅率定為5%，這個水平并不高，西方發(fā)達(dá)國家通常會征收16%-17%的石油資源稅。

東方證券研究報(bào)告認(rèn)為，除了提高稅率以及計(jì)征辦法改為從價和從量相結(jié)合之外，擴(kuò)大征收范圍也將是資源稅改革的主要方向之一。目前只是對原油、天然氣、煤炭、其他非金屬礦原礦、鹽等幾種資源征收資源稅。而改革之后很可能將森林資源、草原資源、水資源、河流資源、湖泊資源等納入資源稅的征收范圍。

中國社科院財(cái)貿(mào)所研究員楊志勇指出，從短期來看，資源稅改革可能導(dǎo)致物價水平上漲是值得探討的問題。在經(jīng)濟(jì)低迷期，各種市場主體消化資源稅改革所帶來的成本上升因素的能力較弱，資源企業(yè)與相關(guān)行業(yè)的發(fā)展都可能受到影響，其結(jié)果很可能是影響經(jīng)濟(jì)進(jìn)一步回暖。而嚴(yán)重通脹時期同樣不適合資源稅改革。

他認(rèn)為，最為理想的資源稅改革環(huán)境是物價水平較為平穩(wěn)的時期。資源稅改革需要謹(jǐn)防資源價格上漲與信貸投放量巨大所帶來的通脹的螺旋式攀升作用。

還有專家指出，應(yīng)采取措施消化資源稅負(fù)變化對物價的有限影響。目前我國原油與國際價格基本接軌，天然氣統(tǒng)一實(shí)行政府指導(dǎo)價格，資源稅調(diào)整主要將擠壓產(chǎn)品鏈中企業(yè)的利潤空間。未來如果煤炭資源產(chǎn)品提高稅費(fèi)后，短期價格可能上漲，但從中長期來看，價格上漲將減少下游需求量，能夠起到抑制不合理需求和平抑物價的作用。（記者 韓曉東）

改革試點(diǎn)為何花落新疆

經(jīng)過多年醞釀，資源稅由從量計(jì)征向從價計(jì)征的改革終于邁出了堅(jiān)實(shí)的一步，全國資源稅費(fèi)改革試點(diǎn)花落新疆。

為何選擇新疆作為這項(xiàng)改革的試點(diǎn)？

首先，新疆的礦產(chǎn)資源儲量豐富，是我國主要的石油和天然氣資源集中地，但開采、開發(fā)比例較低，因此所牽涉的利益環(huán)節(jié)相對較少，改革相對容易進(jìn)行。

其次，資源稅從量計(jì)征改為從價計(jì)征后，能夠提高當(dāng)?shù)刎?cái)政收入，平衡東西部差距，這符合本次國家援疆政策中強(qiáng)調(diào)“輸血與造血并重”的思路。

第三，資源稅改的目的在于保護(hù)、節(jié)約資源，符合此次新疆大開發(fā)過程“發(fā)展與保護(hù)并重”的要求。資源稅并不只是為調(diào)節(jié)資源級差收入并體現(xiàn)國有資源有償使用而征收的一個稅種，目的也不僅僅在于通過增加資源開采地區(qū)的財(cái)政收入進(jìn)而充分調(diào)動其支持資源開發(fā)和資源保護(hù)的積極性，它的作用更多地體現(xiàn)在建設(shè)資源節(jié)約型社會和環(huán)境友好型社會中的政策導(dǎo)向和宏觀調(diào)控。因此，在開發(fā)的過程中注重節(jié)約與保護(hù)，是新疆大發(fā)展的題中應(yīng)有之義。

但是，新疆推行資源稅改的經(jīng)驗(yàn)?zāi)芊裨谌珖鴱?fù)制？實(shí)際上，考慮到新疆的特點(diǎn)，新疆資源稅改實(shí)行的細(xì)則或許很難在其他地區(qū)復(fù)制。

廈門大學(xué)中國能源經(jīng)濟(jì)研究中心主任林伯強(qiáng)認(rèn)為，資源稅改革牽涉多方面利益，必然加重資源開采企業(yè)的稅收負(fù)擔(dān)，導(dǎo)致資源性原材料和基礎(chǔ)產(chǎn)品的價格上漲，而上游生產(chǎn)資料產(chǎn)品價格的上漲，也必然傳導(dǎo)到中下游產(chǎn)品，進(jìn)而向整體經(jīng)濟(jì)全面波及，形成物價在短期內(nèi)上行的壓力。因此，我國醞釀出臺資源稅改方案但遲遲未出臺，就是因?yàn)閾?dān)心在經(jīng)濟(jì)過熱時出臺會加劇物價上漲，在經(jīng)濟(jì)下滑時又會增加企業(yè)負(fù)擔(dān)。

林伯強(qiáng)指出，相對于山西、內(nèi)蒙等資源開采大省，新疆的資源開發(fā)有許多空白之處，因此所牽涉利益較少，對下游的傳導(dǎo)影響也較小。以石油為例，“疆油外送”的成本中，最大的比例來自運(yùn)輸成本，而資源稅改所增加的成本遠(yuǎn)遠(yuǎn)抵不上運(yùn)輸成本的增加，因此，新疆資源稅改后對上下游資源產(chǎn)品價格影響的效果以及評估，很難與其他地區(qū)一致，其在稅改方面確定的具體細(xì)則，也難以被其他省份復(fù)制。

目前，新疆資源稅改的計(jì)征標(biāo)準(zhǔn)、計(jì)征稅率等尚未確定，其他相關(guān)細(xì)則也沒有披露。有業(yè)界人士呼吁，應(yīng)該在新疆之外再選擇一處試點(diǎn)地區(qū)，如選擇資源開發(fā)大省山西、內(nèi)蒙，或者選擇資源消耗大省如山東等。無論實(shí)施細(xì)則如何制定，選擇新疆進(jìn)行資源稅改試點(diǎn)，已經(jīng)充分表明中國對資源和能源進(jìn)行保護(hù)性開發(fā)的決心不可動搖。

（記者 周婷）