短短一個(gè)月，股指大跌逾600點(diǎn)，暴跌背后的邏輯究竟是什么？大成基金股票投資部總監(jiān)楊建華昨天接受記者采訪時(shí)表示，當(dāng)前市場(chǎng)正處于盈利增加、估值下降的格局，投資將會(huì)比較困難。但經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型與熊市并沒有直接聯(lián)系，未來市場(chǎng)仍會(huì)有結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)，成長(zhǎng)性投資仍是今年主流。

如果說2008年是“盈利下降＋估值下降”，2009年是“盈利下降＋估值提升”，那么今年市場(chǎng)進(jìn)入了“盈利增加、估值下降”的格局。楊建華預(yù)計(jì)，未來這種市場(chǎng)格局可能還會(huì)持續(xù)。

大成判斷，今年的投資主要圍繞經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型與結(jié)構(gòu)調(diào)整。在調(diào)結(jié)構(gòu)的主題下，市場(chǎng)將會(huì)如何演繹？楊建華把市場(chǎng)大致分為三個(gè)板塊：1、順周期板塊，如投資品。在結(jié)構(gòu)調(diào)整過程中，這個(gè)板塊會(huì)呈現(xiàn)逐步向下的趨勢(shì)；2、逆周期板塊，如消費(fèi)品、醫(yī)藥，預(yù)計(jì)將出現(xiàn)穩(wěn)步走高的格局。3、獨(dú)立周期板塊，包括智能電網(wǎng)、技術(shù)創(chuàng)新、節(jié)能減排等新興行業(yè)，以及主題投資、區(qū)域投資等。楊建華認(rèn)為，這一板塊在大部分的時(shí)間會(huì)表現(xiàn)為上下震蕩，其中會(huì)冒出真正有成長(zhǎng)性的好公司。

他強(qiáng)調(diào)：“經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型期最值得看好的是受益于科技升級(jí)和產(chǎn)業(yè)升級(jí)的板塊，成長(zhǎng)性投資是今年的主題，但是真正的成長(zhǎng)股是稀缺品種?！?/p>

未來市場(chǎng)將會(huì)如何演繹？對(duì)此，楊建華認(rèn)為，中國(guó)經(jīng)濟(jì)仍然可控，全面牛市不在，結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)仍在，市場(chǎng)將會(huì)呈現(xiàn)“一半是海水，一半是火焰”的局面。目前的調(diào)整正醞釀一次難得的買入機(jī)會(huì)。無(wú)論從市場(chǎng)的投資回報(bào)率分析，還是與國(guó)際估值比較，股市仍是今年最佳的投資方式。另外，從流動(dòng)性考慮，人民幣升值預(yù)期將吸引熱錢持續(xù)流入，從房地產(chǎn)市場(chǎng)流出的資金，大部分可能也會(huì)逐漸進(jìn)入估值越來越有吸引力的股市。