一直潛伏于證券市場(chǎng)隱秘地帶的大宗交易市場(chǎng)，由于溫州資金的涉水而掀開(kāi)一角。

4月份以來(lái)的房地產(chǎn)調(diào)控政策，令部分嗅覺(jué)敏感的溫州資金投向生變。4月底，溫州首只陽(yáng)光私募基金——中融-思考一號(hào)證券投資集合資金信托（下稱“思考一號(hào)”）通過(guò)中信銀行（601998）溫州分行發(fā)行。據(jù)悉，這是國(guó)內(nèi)首只專門針對(duì)大宗交易實(shí)現(xiàn)套利的私募基金。

“他們渴望有新的投資渠道?！痹摶鸢l(fā)起人、投資總監(jiān)岳志斌稱，該基金目前吸引了溫州80余名投資者，其中約有三四成投資人之前涉足炒房、炒煤等，他們對(duì)大宗交易比較陌生，但參與了解的積極性很高，個(gè)別謹(jǐn)慎的投資人準(zhǔn)備投入100萬(wàn)元先試試看。

民資涉水

在2008年股權(quán)分置改革成功后，上市公司股東減持明顯增多，由此帶動(dòng)大宗交易投資的活躍，成為一個(gè)全新的投資領(lǐng)域。

據(jù)悉，目前國(guó)內(nèi)專門從事大宗交易的公司有8家，主要分布在上海、北京、廣州、深圳、武漢和溫州，總資金量在20多億元。溫州參與的資金有1億多元，約占全國(guó)此項(xiàng)交易資本的5％。在通常情況下，每日滬深兩市通過(guò)大宗交易的股票為四五家，日成交額為兩三億。

如今，這種被視為機(jī)構(gòu)投資者的專利的大宗交易，將有望被溫州民資打破。

岳志斌2007年聯(lián)合其他投資人成立了溫州市思考投資管理有限公司。有著17年證券工作經(jīng)歷的他開(kāi)始研究大宗交易平臺(tái)上的套利交易，并于去年5月開(kāi)始涉足大宗交易。今年，他籌備已久的“思考一號(hào)”正式發(fā)行，將會(huì)做大這個(gè)盤子。

在操作方式上，與其他機(jī)構(gòu)一樣，岳志斌首先要獲得減持信息，這主要來(lái)自全國(guó)各券商。一位浙商證券溫州營(yíng)業(yè)部負(fù)責(zé)人說(shuō)，券商把減持信息透露給大宗交易人士，就有機(jī)會(huì)把這筆交易拉到自己的營(yíng)業(yè)部，這樣不但可以提高傭金收入，而且擴(kuò)大在當(dāng)?shù)厥袌?chǎng)的占有率。

獲得信息后，通過(guò)談判達(dá)成交易意向后，在大宗交易平臺(tái)上以低于當(dāng)天收盤價(jià)3％-22.22％的價(jià)格買入被減持的股票，并在短期內(nèi)通過(guò)在二級(jí)市場(chǎng)變現(xiàn)，獲取差價(jià)收益。

憑借多年建立的與券商、上市公司良好關(guān)系，岳志斌的公司去年共參與了40多筆大宗交易，凈利潤(rùn)超過(guò)42％；今年截至5月13日，共成交了16筆，凈收益超過(guò)15％。其中，從今年4月22日至5月13日，在上證指數(shù)下跌300多點(diǎn)的情況下，他們成交的6筆大宗交易仍有5％的凈收益。從不到一年的業(yè)績(jī)操作看，通過(guò)大宗交易平臺(tái)獲得的實(shí)際收益已超過(guò)50％。

岳志斌說(shuō)，減持信息是很公開(kāi)的，各機(jī)構(gòu)之間競(jìng)爭(zhēng)也非常激烈，要想順利“拿貨”，關(guān)鍵要看減持價(jià)格和設(shè)計(jì)方案。

上市公司報(bào)喜鳥(niǎo)（002154）證券代表說(shuō)，公司股東減持日在今年8月份，但去年他們就已收到大宗交易機(jī)構(gòu)的宣傳冊(cè)。

按照規(guī)定，通過(guò)大宗交易平臺(tái)交易的條件是至少50萬(wàn)股，或者至少300萬(wàn)元的資金，交易時(shí)間為每個(gè)交易日收盤后的半個(gè)小時(shí)。

岳志斌說(shuō)，目前流行的減持設(shè)計(jì)方案是“轉(zhuǎn)讓收益權(quán)”。雙方協(xié)商以前一天收盤價(jià)為基準(zhǔn)價(jià)格，并在基準(zhǔn)價(jià)格范圍內(nèi)確定交易價(jià)格，可采用一次性全部轉(zhuǎn)讓成交或在一段時(shí)間內(nèi)分批轉(zhuǎn)讓成交。如一次性全部成交，買方需動(dòng)用多個(gè)賬戶在當(dāng)天合力吃掉籌碼，將資金化整為零；如在一段時(shí)間內(nèi)分批成交，一個(gè)買家單個(gè)賬戶即可解決。由于轉(zhuǎn)讓后的股份性質(zhì)已經(jīng)改變，不會(huì)受到“1％”的拋售限制。

岳志斌說(shuō)，機(jī)構(gòu)協(xié)議價(jià)格一般為減持前一個(gè)交易日股價(jià)的9-9.6折之間，“具體折扣多少，還要看股票減持?jǐn)?shù)量和資金而定?！碑?dāng)股票到賬后，買家可以立即將通過(guò)大宗交易接來(lái)的這部分籌碼，通過(guò)一個(gè)或多個(gè)賬戶在二級(jí)市場(chǎng)進(jìn)行拋售。

設(shè)基金試圖“做大”

岳志斌說(shuō)，今后一段時(shí)間，股市將進(jìn)入一個(gè)大小非減持密集期，且減持?jǐn)?shù)量、金額都在明顯加大，這必然要求機(jī)構(gòu)擁有雄厚的資金實(shí)力，“原先的資金實(shí)力已不適應(yīng)新的交易要求?！?/p>

據(jù)國(guó)泰君安測(cè)算，以2009年12月31日收盤價(jià)為依據(jù)，2010年全部限售股解禁市值高達(dá)6.03萬(wàn)億元，比2009年5.87萬(wàn)億元的解禁市值略增2.76％。從解禁股的類型來(lái)看，2010年解禁主力仍是首發(fā)原始股東限售股和股改限售股，不過(guò)前者占比高達(dá)77％。

“大宗交易套利風(fēng)險(xiǎn)在二級(jí)市場(chǎng)，除非股票出現(xiàn)連續(xù)暴跌，否則就不會(huì)有風(fēng)險(xiǎn)?！痹乐颈蠓Q。

他也介紹了去年唯一的一次虧損。去年鴻博股份（002229）減持時(shí)，起先岳志斌提出的折扣價(jià)為9.3，隨后在同行的競(jìng)價(jià)下，他的折扣價(jià)提高至9.6，并取得該股票的減持。去年8月12日，在上證指數(shù)下跌4.66％，鴻博股份下跌6.95％的情況下，他們利用7個(gè)賬戶進(jìn)行交易，最終還是虧損了0.9％。

岳志斌說(shuō)，“思考一號(hào)”成立后將只在二級(jí)市場(chǎng)減持股票，并不會(huì)買進(jìn)，因此不會(huì)存在抬升股價(jià)嫌疑。一旦該基金發(fā)行成功，溫州參與大宗交易的資金量也將達(dá)到全國(guó)同類資金總量的20％左右。