史無前例的歐洲救援行動，看來遠(yuǎn)比預(yù)期的效果差。當(dāng)7500億歐元的宏偉計劃出臺后，人們的疑慮不是降低了，反而是增加了。歐元走到了4年的歷史低位表明，被金融危機(jī)和債務(wù)危機(jī)侵蝕的歐元，已經(jīng)成為信用極不穩(wěn)定的貨幣幣種的代名詞，特別是在危機(jī)時刻。

對歐元的疑慮來自很多方面。比如，對于歐元是否處在危機(jī)之中的認(rèn)識就不統(tǒng)一。在德國禁止裸賣空后，其他國家反應(yīng)極其冷淡。市場認(rèn)為禁令表明還可能有未知的危險，但德國之外的政府則不這么看。法國財長干脆表示：歐元很安全。更嚴(yán)重的是，即使7500億歐元全部從各國議會和國際貨幣基金組織中順利撥出，仍然不能堵塞歐洲國家巨大的債務(wù)漏洞。目前，僅希臘、西班牙和葡萄牙的債務(wù)總量就超過了11000億歐元。還有許多國家排在救治名單中。而且，沒有人真正知道，這些債務(wù)中哪些是合理欠債，哪些不合理，債務(wù)中的利益關(guān)系也不明確。在這種情況下，顯然，假如一股腦把多數(shù)債務(wù)贖買掉，勢必造成巨大的浪費(fèi)，而這種浪費(fèi)又可能人為制造出通貨膨脹。

實(shí)際上，各國與IMF達(dá)成的救援共識距離大規(guī)模拯救階段還相當(dāng)遠(yuǎn)，而且會充滿艱險。很難想象，各國議會會順順當(dāng)當(dāng)?shù)嘏鷾?zhǔn)這筆巨額款項，當(dāng)本國經(jīng)濟(jì)還在風(fēng)雨飄搖中的時候，即使勉強(qiáng)通過，也意味著巨大的政治風(fēng)險。因此，很可能出現(xiàn)這樣的情況：目前突出表現(xiàn)在希臘的社會危機(jī)，或許因?yàn)榫仍蚋鲊?。爭吵不僅會表現(xiàn)在各國內(nèi)部，還會表現(xiàn)在各國之間。在救援共識形成后薩科齊對于德國沒有及早同意救援的指責(zé)，與其說是在討論救援程序，不如說是對救援啟動后種種的不確定性感到不安。

不安還表現(xiàn)在美國的態(tài)度上。此前，美國基本采取的是作壁上觀的立場。雖然對于八大投行的司法調(diào)查在繼續(xù)，但顯然美國不想對同樣飽受非議并直接擴(kuò)大了債務(wù)危機(jī)的評級機(jī)構(gòu)認(rèn)真。而當(dāng)7500億歐元方案出臺以后，美國參院以94票對零票通過一項議案，要求IMF內(nèi)的美國執(zhí)行董事對無法收回貸款的國家，投票反對借貸。作為唯一在IMF內(nèi)擁有否決權(quán)的國家，這一議案如果實(shí)施，IMF和歐洲欠債國家的交流通道將被大大堵塞。

顯然，對于美國和各國來說，出資援助或許是履行國際義務(wù)的需要，但絕對不是一筆能夠盈利的買賣。這是有道理的。歐洲債務(wù)危機(jī)，其實(shí)救錯了方向。

首先，由于歐元區(qū)的設(shè)計缺失，導(dǎo)致危機(jī)國家天然缺少了應(yīng)該具備的政策工具。一般情況下，危機(jī)時期需要充分運(yùn)用各種政策工具刺激經(jīng)濟(jì)增長，換回更多歐元，避免財政赤字進(jìn)一步擴(kuò)大。但是，由于貨幣政策的決定權(quán)均已上交，危機(jī)國家只有財政政策可以運(yùn)用。這樣，減少了開源的選項，而只剩下了節(jié)流的選項。這不僅難以對沖危機(jī)，反而會引發(fā)社會危機(jī)。歐元區(qū)的這一結(jié)構(gòu)性問題，并非巨額資金就可以消解。在目前只有資金救援程序而缺乏機(jī)制改造程序的情況下，債務(wù)危機(jī)最終得以解決的可能性微乎其微。

其次，歐元區(qū)內(nèi)部國家巨大的經(jīng)濟(jì)差異性和對待危機(jī)的不同態(tài)度，讓經(jīng)濟(jì)決策權(quán)高度統(tǒng)一的呼聲又起。然而，即使統(tǒng)一財政、統(tǒng)一預(yù)算、統(tǒng)一稅收在長遠(yuǎn)看是正確的，它也不適合解決當(dāng)前的債務(wù)危機(jī)。真正解決各國表現(xiàn)不同、程度不同的債務(wù)危機(jī)，需要的不是收權(quán)而是放權(quán)。假如認(rèn)為經(jīng)濟(jì)的區(qū)域合作性能夠代替經(jīng)濟(jì)的民族性的話，那么不僅將與各國獨(dú)立的政治生態(tài)相沖突，而且會導(dǎo)致走出危機(jī)的時間拉長，陷入低效率的困境中去。這種低效率因?yàn)闀ζ渌饕?jīng)濟(jì)體的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇形成牽制，并會反過來傷害歐洲國家。

現(xiàn)在回顧起來，去年“歐盟總統(tǒng)”和“歐盟外長”機(jī)制的建立，即使不是過于超前，至少也是處境尷尬。政治進(jìn)程人為的一體化，不僅沒有幫助歐盟國家跳出債務(wù)危機(jī)，反而在危機(jī)發(fā)生后，充分顯示出這一草創(chuàng)機(jī)制的虛弱。

實(shí)際情況是，不僅是政治統(tǒng)一的機(jī)制還遠(yuǎn)未到發(fā)揮有效作用的時候，目前運(yùn)行的經(jīng)濟(jì)統(tǒng)一機(jī)制也有許多需要修正之處。由16個經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平完全不同的國家組成的歐元區(qū)這一貨幣聯(lián)盟，已經(jīng)證明了面對非常情況時并不能起到確實(shí)作用，反而因?yàn)椴荒芗皶r應(yīng)對損害了歐元。

一個自然而然的問題是，如果最后證明目前的救援方案失敗，那么歐元貨幣聯(lián)盟會怎么樣。一方面，讓歐元退出已經(jīng)不可能?，F(xiàn)在，對于歐元已經(jīng)造成了永久性傷害，一旦經(jīng)濟(jì)周期重歸衰退，歐元的避險功能也會被質(zhì)疑。即使今后歐元對美元的市場價格上升，但其核心信用也已經(jīng)降低。但是，歐元再弱也不可能退出舞臺，因?yàn)榛氐今R克、法郎時代不僅意味著巨大的經(jīng)濟(jì)成本，還意味著歐洲一體化進(jìn)程的中止。但另一方面，歐元區(qū)會面臨巨大的沖擊波。已經(jīng)有人提出，由于希臘沒有退出歐元區(qū)，那么不如讓德國退出。實(shí)際上，維持歐元區(qū)的核心機(jī)制《穩(wěn)定和增長條約》早已被各國突破。假如這種突破從臨時性越界變?yōu)殚L期性越界，那么歐元區(qū)內(nèi)部的共識空氣將變得稀薄。

救錯了方向的歐洲債務(wù)危機(jī)，對于其外部經(jīng)濟(jì)來說，意味著“二次探底”的風(fēng)險不會在短期內(nèi)消除。而中國調(diào)控政策的兩難境地，也將長期存在。當(dāng)人們不知道政策底在哪時，市場的動蕩就不可避免。