史無(wú)前例的歐洲救援行動(dòng)，看來(lái)遠(yuǎn)比預(yù)期的效果差。當(dāng)7500億歐元的宏偉計(jì)劃出臺(tái)后，人們的疑慮不是降低了，反而是增加了。歐元走到了4年的歷史低位表明，被金融危機(jī)和債務(wù)危機(jī)侵蝕的歐元，已經(jīng)成為信用極不穩(wěn)定的貨幣幣種的代名詞，特別是在危機(jī)時(shí)刻。

對(duì)歐元的疑慮來(lái)自很多方面。比如，對(duì)于歐元是否處在危機(jī)之中的認(rèn)識(shí)就不統(tǒng)一。在德國(guó)禁止裸賣(mài)空后，其他國(guó)家反應(yīng)極其冷淡。市場(chǎng)認(rèn)為禁令表明還可能有未知的危險(xiǎn)，但德國(guó)之外的政府則不這么看。法國(guó)財(cái)長(zhǎng)干脆表示：歐元很安全。更嚴(yán)重的是，即使7500億歐元全部從各國(guó)議會(huì)和國(guó)際貨幣基金組織中順利撥出，仍然不能堵塞歐洲國(guó)家巨大的債務(wù)漏洞。目前，僅希臘、西班牙和葡萄牙的債務(wù)總量就超過(guò)了11000億歐元。還有許多國(guó)家排在救治名單中。而且，沒(méi)有人真正知道，這些債務(wù)中哪些是合理欠債，哪些不合理，債務(wù)中的利益關(guān)系也不明確。在這種情況下，顯然，假如一股腦把多數(shù)債務(wù)贖買(mǎi)掉，勢(shì)必造成巨大的浪費(fèi)，而這種浪費(fèi)又可能人為制造出通貨膨脹。

實(shí)際上，各國(guó)與IMF達(dá)成的救援共識(shí)距離大規(guī)模拯救階段還相當(dāng)遠(yuǎn)，而且會(huì)充滿(mǎn)艱險(xiǎn)。很難想象，各國(guó)議會(huì)會(huì)順順當(dāng)當(dāng)?shù)嘏鷾?zhǔn)這筆巨額款項(xiàng)，當(dāng)本國(guó)經(jīng)濟(jì)還在風(fēng)雨飄搖中的時(shí)候，即使勉強(qiáng)通過(guò)，也意味著巨大的政治風(fēng)險(xiǎn)。因此，很可能出現(xiàn)這樣的情況：目前突出表現(xiàn)在希臘的社會(huì)危機(jī)，或許因?yàn)榫仍蚋鲊?guó)蔓延。爭(zhēng)吵不僅會(huì)表現(xiàn)在各國(guó)內(nèi)部，還會(huì)表現(xiàn)在各國(guó)之間。在救援共識(shí)形成后薩科齊對(duì)于德國(guó)沒(méi)有及早同意救援的指責(zé)，與其說(shuō)是在討論救援程序，不如說(shuō)是對(duì)救援啟動(dòng)后種種的不確定性感到不安。

不安還表現(xiàn)在美國(guó)的態(tài)度上。此前，美國(guó)基本采取的是作壁上觀(guān)的立場(chǎng)。雖然對(duì)于八大投行的司法調(diào)查在繼續(xù)，但顯然美國(guó)不想對(duì)同樣飽受非議并直接擴(kuò)大了債務(wù)危機(jī)的評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)認(rèn)真。而當(dāng)7500億歐元方案出臺(tái)以后，美國(guó)參院以94票對(duì)零票通過(guò)一項(xiàng)議案，要求IMF內(nèi)的美國(guó)執(zhí)行董事對(duì)無(wú)法收回貸款的國(guó)家，投票反對(duì)借貸。作為唯一在IMF內(nèi)擁有否決權(quán)的國(guó)家，這一議案如果實(shí)施，IMF和歐洲欠債國(guó)家的交流通道將被大大堵塞。

顯然，對(duì)于美國(guó)和各國(guó)來(lái)說(shuō)，出資援助或許是履行國(guó)際義務(wù)的需要，但絕對(duì)不是一筆能夠盈利的買(mǎi)賣(mài)。這是有道理的。歐洲債務(wù)危機(jī)，其實(shí)救錯(cuò)了方向。

首先，由于歐元區(qū)的設(shè)計(jì)缺失，導(dǎo)致危機(jī)國(guó)家天然缺少了應(yīng)該具備的政策工具。一般情況下，危機(jī)時(shí)期需要充分運(yùn)用各種政策工具刺激經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，換回更多歐元，避免財(cái)政赤字進(jìn)一步擴(kuò)大。但是，由于貨幣政策的決定權(quán)均已上交，危機(jī)國(guó)家只有財(cái)政政策可以運(yùn)用。這樣，減少了開(kāi)源的選項(xiàng)，而只剩下了節(jié)流的選項(xiàng)。這不僅難以對(duì)沖危機(jī)，反而會(huì)引發(fā)社會(huì)危機(jī)。歐元區(qū)的這一結(jié)構(gòu)性問(wèn)題，并非巨額資金就可以消解。在目前只有資金救援程序而缺乏機(jī)制改造程序的情況下，債務(wù)危機(jī)最終得以解決的可能性微乎其微。

其次，歐元區(qū)內(nèi)部國(guó)家巨大的經(jīng)濟(jì)差異性和對(duì)待危機(jī)的不同態(tài)度，讓經(jīng)濟(jì)決策權(quán)高度統(tǒng)一的呼聲又起。然而，即使統(tǒng)一財(cái)政、統(tǒng)一預(yù)算、統(tǒng)一稅收在長(zhǎng)遠(yuǎn)看是正確的，它也不適合解決當(dāng)前的債務(wù)危機(jī)。真正解決各國(guó)表現(xiàn)不同、程度不同的債務(wù)危機(jī)，需要的不是收權(quán)而是放權(quán)。假如認(rèn)為經(jīng)濟(jì)的區(qū)域合作性能夠代替經(jīng)濟(jì)的民族性的話(huà)，那么不僅將與各國(guó)獨(dú)立的政治生態(tài)相沖突，而且會(huì)導(dǎo)致走出危機(jī)的時(shí)間拉長(zhǎng)，陷入低效率的困境中去。這種低效率因?yàn)闀?huì)對(duì)其它主要經(jīng)濟(jì)體的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇形成牽制，并會(huì)反過(guò)來(lái)傷害歐洲國(guó)家。

現(xiàn)在回顧起來(lái)，去年“歐盟總統(tǒng)”和“歐盟外長(zhǎng)”機(jī)制的建立，即使不是過(guò)于超前，至少也是處境尷尬。政治進(jìn)程人為的一體化，不僅沒(méi)有幫助歐盟國(guó)家跳出債務(wù)危機(jī)，反而在危機(jī)發(fā)生后，充分顯示出這一草創(chuàng)機(jī)制的虛弱。

實(shí)際情況是，不僅是政治統(tǒng)一的機(jī)制還遠(yuǎn)未到發(fā)揮有效作用的時(shí)候，目前運(yùn)行的經(jīng)濟(jì)統(tǒng)一機(jī)制也有許多需要修正之處。由16個(gè)經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平完全不同的國(guó)家組成的歐元區(qū)這一貨幣聯(lián)盟，已經(jīng)證明了面對(duì)非常情況時(shí)并不能起到確實(shí)作用，反而因?yàn)椴荒芗皶r(shí)應(yīng)對(duì)損害了歐元。

一個(gè)自然而然的問(wèn)題是，如果最后證明目前的救援方案失敗，那么歐元貨幣聯(lián)盟會(huì)怎么樣。一方面，讓歐元退出已經(jīng)不可能?，F(xiàn)在，對(duì)于歐元已經(jīng)造成了永久性傷害，一旦經(jīng)濟(jì)周期重歸衰退，歐元的避險(xiǎn)功能也會(huì)被質(zhì)疑。即使今后歐元對(duì)美元的市場(chǎng)價(jià)格上升，但其核心信用也已經(jīng)降低。但是，歐元再弱也不可能退出舞臺(tái)，因?yàn)榛氐今R克、法郎時(shí)代不僅意味著巨大的經(jīng)濟(jì)成本，還意味著歐洲一體化進(jìn)程的中止。但另一方面，歐元區(qū)會(huì)面臨巨大的沖擊波。已經(jīng)有人提出，由于希臘沒(méi)有退出歐元區(qū)，那么不如讓德國(guó)退出。實(shí)際上，維持歐元區(qū)的核心機(jī)制《穩(wěn)定和增長(zhǎng)條約》早已被各國(guó)突破。假如這種突破從臨時(shí)性越界變?yōu)殚L(zhǎng)期性越界，那么歐元區(qū)內(nèi)部的共識(shí)空氣將變得稀薄。

救錯(cuò)了方向的歐洲債務(wù)危機(jī)，對(duì)于其外部經(jīng)濟(jì)來(lái)說(shuō)，意味著“二次探底”的風(fēng)險(xiǎn)不會(huì)在短期內(nèi)消除。而中國(guó)調(diào)控政策的兩難境地，也將長(zhǎng)期存在。當(dāng)人們不知道政策底在哪時(shí)，市場(chǎng)的動(dòng)蕩就不可避免。