＝＝本文導(dǎo)讀＝＝

“超級(jí)細(xì)菌”和醫(yī)藥股風(fēng)云

中牧股份（600195）：獸用疫苗業(yè)務(wù)具有競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì) 持有

金宇集團(tuán)（600201）：疫苗業(yè)務(wù)將重回增長(zhǎng) 目標(biāo)價(jià)12元

達(dá)安基因（002030）：湘財(cái)證券買入評(píng)級(jí) 目標(biāo)價(jià)17.10元

海翔藥業(yè)（002099）：拐點(diǎn)確認(rèn) 長(zhǎng)期向好趨勢(shì)形成

天士力（600535）：獨(dú)特中藥企業(yè) 強(qiáng)大競(jìng)爭(zhēng)壁壘

四環(huán)生物（000518）：游資炒作 創(chuàng)兩年新高

康美藥業(yè)（600518）：外延擴(kuò)張馬不停蹄 目標(biāo)價(jià)18.6元

白云山（000522）：業(yè)績(jī)改善明顯 仍存重組預(yù)期

西南藥業(yè)（600666）：區(qū)域普藥龍頭 騰飛在即

太極集團(tuán)（600129）：資本運(yùn)作提高安全邊際

誠(chéng)志股份（000990）：兩次增發(fā) 業(yè)務(wù)面臨新突破

“超級(jí)細(xì)菌”和醫(yī)藥股風(fēng)云

上周三，據(jù)外國(guó)媒體報(bào)道，一些印度患者感染了名為NDM-1的新型“超級(jí)細(xì)菌”，這種細(xì)菌幾乎對(duì)所有抗生素免疫，目前沒(méi)有確定方法治療，在各國(guó)已經(jīng)造成數(shù)百人感染，該消息刺激本身一直強(qiáng)勢(shì)的醫(yī)藥板塊繼續(xù)向好。

過(guò)去一周，申銀萬(wàn)國(guó)醫(yī)藥生物行業(yè)指數(shù)上升1.57%，而同期上證指數(shù)跌1.94%，其中多家可生產(chǎn)抗生素的股份大幅飆升，海正藥業(yè)（600267）（600267.SH）、聯(lián)環(huán)藥業(yè)（600513）（600513.SH）、浙江醫(yī)藥（600216）（600216.SH）過(guò)去一周分別累計(jì)上升16.46%、14.83%和9.92%。

私募基金經(jīng)理吳國(guó)平昨日在接受《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》采訪時(shí)表示，上述細(xì)菌的出現(xiàn)，會(huì)造就醫(yī)藥板塊中短線炒作的機(jī)會(huì)，但這一波股價(jià)炒上以后，部分業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)潛力不高的個(gè)股會(huì)出現(xiàn)一定風(fēng)險(xiǎn)，投資者不宜過(guò)于激進(jìn)。

他指出，醫(yī)藥板塊里面少數(shù)業(yè)績(jī)持續(xù)優(yōu)秀的個(gè)股，將會(huì)繼續(xù)走出獨(dú)立行情，成為中長(zhǎng)期的“大牛股”，投資者可以根據(jù)半年報(bào)謹(jǐn)慎選擇。吳國(guó)平認(rèn)為，醫(yī)藥板塊較早時(shí)候已經(jīng)吸引了不少大資金進(jìn)場(chǎng)，這些大資金在短期內(nèi)退出的概率不大。

財(cái)匯資訊數(shù)據(jù)顯示，在已經(jīng)公布半年報(bào)的生物醫(yī)藥36家上市公司中，有3家虧損，33家盈利；另外，有5家凈利潤(rùn)倒退，31家業(yè)績(jī)同比有增長(zhǎng)，其中有25家凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)20%以上。

也有市場(chǎng)人士認(rèn)為，如果上述細(xì)菌能對(duì)抗所有抗生素，那么醫(yī)藥板塊上漲就顯得滑稽了。他認(rèn)為，市場(chǎng)此時(shí)已進(jìn)入盲目狀態(tài)。（第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)）

中牧股份（600195）：獸用疫苗業(yè)務(wù)具有競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì) 持有

核心觀點(diǎn)：

公司是我國(guó)畜牧行業(yè)的龍頭企業(yè)，公司的主要收入和利潤(rùn)來(lái)自定點(diǎn)生產(chǎn)的國(guó)家強(qiáng)制免疫動(dòng)物疫苗。公司生產(chǎn)的國(guó)家強(qiáng)制免疫疫苗有禽流感疫苗、口蹄疫疫苗、豬藍(lán)耳苗和豬瘟疫苗四個(gè)品種，公司這幾類產(chǎn)品的市場(chǎng)占有率均較高。公司生物制品增長(zhǎng)的推動(dòng)因素依次主要有以下幾方面：國(guó)家強(qiáng)制免疫疫苗品種的增加、畜禽的存欄量及規(guī)?；B(yǎng)殖率。由于國(guó)家強(qiáng)制免疫品種的調(diào)整難以預(yù)期，我們暫不考慮?？紤]到公司的產(chǎn)品具有一定優(yōu)勢(shì)，同時(shí)畜禽的存欄量和規(guī)模化養(yǎng)殖率長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看仍將持續(xù)上升，我們認(rèn)為公司的生物制品業(yè)務(wù)將保持穩(wěn)定增長(zhǎng)。

獸用疫苗品種豐富,優(yōu)勢(shì)品種競(jìng)爭(zhēng)力強(qiáng)

公司的生物制品涵蓋了四種國(guó)家強(qiáng)制免疫疫苗：禽流感疫苗、口蹄疫疫苗、豬藍(lán)耳苗和豬瘟疫苗，以及一些市場(chǎng)上比較看好的常規(guī)疫苗，例如狂犬疫苗、豬偽狂犬苗、豬乙型腦炎活疫苗。

獸藥銷售力度加大,今年有望扭虧

為了一扭過(guò)去兩年連續(xù)虧損的局面，公司加大了技術(shù)培訓(xùn)力度，實(shí)施了專人專攻的銷售策略，公司在獸藥銷售上的一系列舉措有望助其扭虧為盈。

盈利預(yù)測(cè)和投資評(píng)級(jí)

我們預(yù)測(cè)公司未來(lái)三年將實(shí)現(xiàn)EPS 分別為0.69 元、0.80 元和0.93元，以7 月6 日收盤價(jià)22.74 元計(jì)算，對(duì)應(yīng)的動(dòng)態(tài)市盈率分別為33倍、28 倍、24 倍。我們暫時(shí)給以公司“持有”的投資評(píng)級(jí)?？紤]到公司擁有優(yōu)秀的動(dòng)物疫苗及獸藥產(chǎn)品，及良好的行業(yè)環(huán)境，我們將對(duì)公司保持跟蹤，及時(shí)調(diào)整公司的評(píng)級(jí)。（廣發(fā)證券 葛崢）

金宇集團(tuán)（600201）：疫苗業(yè)務(wù)將重回增長(zhǎng) 目標(biāo)價(jià)12元

投資要點(diǎn)：

09 年收入下降，毛利率上升。生物制品、房地產(chǎn)、紡織等三大主業(yè)收入都有下降，營(yíng)收下降16%；由于房地產(chǎn)毛利率上升，綜合毛利率提高1.9 個(gè)百分點(diǎn)；凈利潤(rùn)6647 萬(wàn)元，降幅小于收入，下降7.9%。

生物制品近兩年收入下降。由于豬藍(lán)耳疫苗的價(jià)格下降，金宇集團(tuán)疫苗業(yè)務(wù)收入自07 年之后連續(xù)兩年下降，09 年由于進(jìn)口助劑成本上漲，毛利率也出現(xiàn)下降。

定增將啟動(dòng)疫苗新一輪增長(zhǎng)。公司去年公告了非公開增發(fā)預(yù)案，計(jì)劃以不低于8.08 元/股發(fā)行不超過(guò)5000 萬(wàn)股，募集資金不超過(guò)3.7 億元。其中懸浮培養(yǎng)項(xiàng)目將使疫苗產(chǎn)品達(dá)到品質(zhì)提升、成本下降的雙重效果，將使公司的疫苗產(chǎn)品領(lǐng)先行業(yè)2-3 年，進(jìn)入新一輪的增長(zhǎng)。

地產(chǎn)與羊絨業(yè)務(wù)。公司將地產(chǎn)業(yè)務(wù)作為第二主業(yè)，未來(lái)計(jì)劃適時(shí)持有優(yōu)質(zhì)商業(yè)物業(yè)，獲取穩(wěn)定的現(xiàn)金流；公司的羊絨業(yè)務(wù)歷史包袱已經(jīng)基本處理干凈，預(yù)計(jì)2010 年將實(shí)現(xiàn)盈利，不再對(duì)公司的盈利形成拖累。

謹(jǐn)慎增持評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)12 元。我們對(duì)金宇集團(tuán)2010-12 年EPS 預(yù)測(cè)為0.39/0.49/0.61 元，對(duì)疫苗、地產(chǎn)業(yè)務(wù)分部估值，目標(biāo)價(jià)12 元，“謹(jǐn)慎增持”評(píng)級(jí)。（國(guó)泰君安 秦軍）

達(dá)安基因（002030）：湘財(cái)證券買入評(píng)級(jí) 目標(biāo)價(jià)17.10元

投資要點(diǎn)：

上調(diào)投資評(píng)級(jí)至“買入”受生物產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃上報(bào)國(guó)務(wù)院的利好消息刺激，達(dá)安基因昨日大幅上漲6.87%，領(lǐng)漲醫(yī)藥板塊。我們認(rèn)為，在公司基本面持續(xù)向好的前提下，生物產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃細(xì)則即將公布的預(yù)期以及手足口病的爆發(fā)都將成為公司的股價(jià)催化劑，促使股價(jià)進(jìn)一步上漲，故我們上調(diào)公司的投資評(píng)級(jí)至“買入”。

股價(jià)催化劑之一——生物產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃即將出臺(tái)，公司受益大。據(jù)報(bào)道，生物產(chǎn)業(yè)發(fā)展“十二五”規(guī)劃將于6月上報(bào)國(guó)務(wù)院。從此前出臺(tái)的地方性產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃來(lái)看，重點(diǎn)扶植對(duì)象為創(chuàng)新性的生物制藥和現(xiàn)代中藥企業(yè)。公司作為一家典型的創(chuàng)新性生物企業(yè)，具有中山大學(xué)的高校背景，顯然是政策利好的最大受益者之一?？紤]到規(guī)劃的細(xì)則預(yù)計(jì)將在8月份出臺(tái)，此前規(guī)劃出臺(tái)的預(yù)期將成為公司股價(jià)的刺激因子。

股價(jià)催化劑之二——手足口病迎高峰，公司核酸檢測(cè)獨(dú)家產(chǎn)品是賣點(diǎn)。4月我國(guó)手足口病月發(fā)病率和死亡率創(chuàng)出新高。隨著5-7月高發(fā)季節(jié)的到來(lái)，今年手足口病的防控形式不容樂(lè)觀。公司的手足口?。校茫以\斷試劑盒屬于獨(dú)家產(chǎn)品，將有望受益。目前手足口病相關(guān)的投資標(biāo)的不多，公司的PCR診斷試劑盒獨(dú)家產(chǎn)品有望成為一個(gè)不錯(cuò)的賣點(diǎn)。

從基本面來(lái)看，公司立足于核酸診斷試劑，將逐步實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)鏈延伸，具備了持續(xù)快速增長(zhǎng)的實(shí)力。公司在核心業(yè)務(wù)核酸診斷試劑領(lǐng)域具備了核心競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，市場(chǎng)龍頭地位鞏固。在此基礎(chǔ)上，公司致力于整個(gè)診斷試劑產(chǎn)業(yè)鏈的延伸目前已擁有PCR、TRF、免疫、TCT、儀器和生化6條生產(chǎn)線，并涉足臨床檢驗(yàn)、食品安全檢驗(yàn)等下游應(yīng)用領(lǐng)域，初步實(shí)現(xiàn)了診斷領(lǐng)域的上下游一體化，協(xié)同作用明顯。而且公司未來(lái)存在核酸血篩和臨檢業(yè)務(wù)爆發(fā)式增長(zhǎng)的潛力。

盈利預(yù)測(cè)及投資評(píng)級(jí)不考慮核酸血篩市場(chǎng)的收益，我們預(yù)測(cè)達(dá)安基因2010-2012年EPS分別為0.27元、0.38元和0.53元。若考慮核酸血篩，則公司2010-2012年EPS為0.28元、0.48元和0.73元。公司在整個(gè)診斷試劑產(chǎn)業(yè)鏈基本面持續(xù)向好的前提下，未來(lái)存在核酸血篩和臨檢業(yè)務(wù)爆發(fā)式增長(zhǎng)的潛力。公司2011年和2012年P(guān)E分別為27倍和18倍，估值合理，但考慮到公司未來(lái)?yè)碛兄T多股價(jià)刺激因素，我們上調(diào)公司的投資評(píng)級(jí)至“買入”，6個(gè)月目標(biāo)價(jià)17.10元。公司已具備持續(xù)快速增長(zhǎng)的實(shí)力，建議長(zhǎng)期關(guān)注。（湘財(cái)證券）

海翔藥業(yè)（002099）：拐點(diǎn)確認(rèn) 長(zhǎng)期向好趨勢(shì)形成

海翔藥業(yè)2008年以來(lái)，公司著重進(jìn)行產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整，逐漸形成了4-AA及keto中間體、克林霉素系列和BII國(guó)際合作項(xiàng)目三足鼎立的局面，經(jīng)營(yíng)拐點(diǎn)得到確認(rèn)，長(zhǎng)期向好趨勢(shì)開始形成。

公司目前4-AA產(chǎn)能在200噸左右，是國(guó)內(nèi)最大的4-AA供應(yīng)商。健康元（600380）深圳海濱制藥的培南類藥物增長(zhǎng)較快，4-AA考慮到成本因素將從公司購(gòu)進(jìn)。因而，4-AA市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)壓力大大減小，預(yù)計(jì)價(jià)格下跌空間已經(jīng)十分有限。下游需求依然十分旺盛，公司的培南類中間體有望迎來(lái)價(jià)穩(wěn)量增的局面?？肆置顾叵盗袑儆诠緜鹘y(tǒng)業(yè)務(wù)，產(chǎn)能居全國(guó)第一。去年，公司已經(jīng)開始向輝瑞供應(yīng)鹽酸克林霉素，今年可能還將供應(yīng)克林霉素磷酸酯。輝瑞對(duì)原料藥質(zhì)量要求高，對(duì)價(jià)格敏感性較小，公司克林霉素系列產(chǎn)品的毛利率有望小幅提升。

2008年8月，公司與勃林格殷格翰（BII）簽訂了《戰(zhàn)略生產(chǎn)聯(lián)盟協(xié)議》。2009下半年，公司開始向BII提供專利藥達(dá)比加群酯（商品名：Pradaxa）的兩種中間體，實(shí)現(xiàn)收入3500萬(wàn)左右。今年上半年，國(guó)際合作項(xiàng)目收入大幅提升。目前，達(dá)比加群酯得到了歐盟EMA的批準(zhǔn)，可在歐盟27國(guó)及加拿大上市銷售。今年下半年，達(dá)比加群酯有望得到FDA批準(zhǔn)，在全球最大醫(yī)藥市場(chǎng)的美國(guó)上市。隨著FDA批準(zhǔn)及更多適應(yīng)癥的獲批，預(yù)計(jì)達(dá)比加群酯銷售額將快速增長(zhǎng)，對(duì)中間體的需求相應(yīng)放量增長(zhǎng)，公司國(guó)際合作項(xiàng)目收入或?qū)⒃俪袌?chǎng)預(yù)期。

公司處在轉(zhuǎn)型升級(jí)的初期，業(yè)績(jī)彈性大，國(guó)際合作具有超預(yù)期的可能，預(yù)計(jì)2010-2011年EPS分別為0.61元、0.89元，維持"推薦"評(píng)級(jí)。（長(zhǎng)江證券）

天士力（600535）：獨(dú)特中藥企業(yè) 強(qiáng)大競(jìng)爭(zhēng)壁壘

中藥西醫(yī)化的先行者天士力的特別之處在于，該公司是有強(qiáng)烈意識(shí)同傳統(tǒng)中藥企業(yè)實(shí)現(xiàn)差異化經(jīng)營(yíng)的中藥企業(yè)：一是對(duì)海外市場(chǎng)有較強(qiáng)追求，不但爭(zhēng)取使復(fù)方丹參滴丸以藥品身份進(jìn)入非規(guī)范市場(chǎng)，還以FDA認(rèn)證的方式爭(zhēng)取以藥品身份進(jìn)入規(guī)范市場(chǎng)，且計(jì)劃將這項(xiàng)工作延伸到更多的產(chǎn)品；二是從理論上提出了"組份中藥"的概念，并建立了大型中藥組份庫(kù)；三是著力建立現(xiàn)代化的中藥產(chǎn)業(yè)鏈，從藥材種植源頭開始抓標(biāo)準(zhǔn)化、流程化、精益化。我們認(rèn)為，這些特征足以將天士力和其它中藥現(xiàn)代化企業(yè)區(qū)分開來(lái)。盡管在初期會(huì)給公司帶來(lái)成本費(fèi)用上的壓力，但一旦成功，就將形成強(qiáng)大的競(jìng)爭(zhēng)壁壘。我們維持公司2010年、2011年的EPS預(yù)測(cè)分別為0.85元、1.01元，維持"推薦"評(píng)級(jí)。（長(zhǎng)江證券）

四環(huán)生物（000518）：游資炒作 創(chuàng)兩年新高

異動(dòng)表現(xiàn)：摘掉"*ST"帽子的四環(huán)生物(000518)近日在二級(jí)市場(chǎng)上表現(xiàn)十分搶眼，近5個(gè)交易日累計(jì)漲幅達(dá)到21.53%。周一午后盤中一度漲停，收盤仍上漲9.50%，5.53元的收盤價(jià)創(chuàng)出兩年股價(jià)新高。

點(diǎn)評(píng)：公司是生物技術(shù)領(lǐng)域的龍頭企業(yè)，旗下的北京四環(huán)生物是國(guó)內(nèi)較早介入促紅細(xì)胞生成素的企業(yè)，發(fā)展前景廣闊。

公司流通盤9.01億股，總股本10.296億股，在ST板塊中可以算得上少有的大盤股之一，其股價(jià)連續(xù)兩年一直在5元以下震蕩，成為兩市公認(rèn)的低價(jià)股之一。借摘帽利好，該股遭遇游資的猛烈炒作，中信金通證券溫嶺東路營(yíng)業(yè)部、光大證券（601788）寧波解放南路營(yíng)業(yè)部等頻頻上榜，該股也一躍擺脫長(zhǎng)期整理平臺(tái)，成為近期弱市的明星股之一。從技術(shù)上看，該股周一股價(jià)和成交量均創(chuàng)出單日新高，量?jī)r(jià)配合較好，形成向上突破態(tài)勢(shì)，建議激進(jìn)投資者在回調(diào)后適當(dāng)關(guān)注。（恒泰證券 安洪戰(zhàn)）

康美藥業(yè)(600518)：外延擴(kuò)張馬不停蹄 目標(biāo)價(jià)18.6元

公司擴(kuò)張中藥飲片和中藥材貿(mào)易業(yè)務(wù)：閬中是半夏等毒性中藥材主產(chǎn)區(qū)，公司后續(xù)將整合和擴(kuò)建中藥飲片加工及藥材提取生產(chǎn)線，將閬中投資建設(shè)成毒性飲片生產(chǎn)基地，擴(kuò)大中藥飲片銷售規(guī)模。通過(guò)整合閬中及周邊地區(qū)的藥材資源，增加中藥材貿(mào)易收入。

康美人生醫(yī)藥公司定位高檔滋補(bǔ)品銷售：公司最近幾年外延并購(gòu)較多，業(yè)務(wù)涵蓋中藥材上中下游全產(chǎn)業(yè)鏈，公司將針對(duì)不同業(yè)務(wù)制定發(fā)展戰(zhàn)略，有利于公司各個(gè)業(yè)務(wù)的快速增長(zhǎng)。此次設(shè)立康美人生醫(yī)藥公司，主要定位于高檔滋補(bǔ)品銷售，拓寬下游產(chǎn)品銷售模式。

外延擴(kuò)張促未來(lái)持續(xù)高增長(zhǎng)：考慮到本次收購(gòu)對(duì)公司短期盈利影響較小，我們暫維持公司2010-2012 年每股收益0.46 元、0.62 元、0.81 元，同比分別增長(zhǎng)55%、35%、31%。公司是中藥飲片行業(yè)龍頭，通過(guò)外延擴(kuò)張，業(yè)務(wù)已貫穿中藥飲片上下游全產(chǎn)業(yè)鏈，具備中藥飲片、中藥材貿(mào)易、OTC、食品保健品、中藥材交易市場(chǎng)等多個(gè)增長(zhǎng)點(diǎn)，未來(lái)將持續(xù)高增長(zhǎng)。我們維持公司6-12 個(gè)月目標(biāo)價(jià)18.6 元，相當(dāng)于2011 年30 倍預(yù)測(cè)市盈率，維持增持評(píng)級(jí)。（申銀萬(wàn)國(guó) 婁圣睿）

白云山(000522)：業(yè)績(jī)改善明顯 仍存重組預(yù)期

2010年一季報(bào)主業(yè)大幅增長(zhǎng)52%，現(xiàn)金流健康。2010年一季報(bào)，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入9.98億元，同比增長(zhǎng)33.51%；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)6,638萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)105.23%，每股收益0.14元；扣除非經(jīng)常性因素后的凈利潤(rùn)約為4,930萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)約52%，每股收益為0.11元。經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~9,510萬(wàn)元，同比增加280%，每股經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流量?jī)纛~0.20元，現(xiàn)金流十分健康。

內(nèi)修外因，業(yè)績(jī)大幅改善。我們近期對(duì)白云山管理層及下屬的明興公司進(jìn)行了實(shí)地調(diào)研。整體來(lái)看，公司2008年下半年以來(lái)內(nèi)部管理提效顯著：內(nèi)部銷售資源進(jìn)一步整合，銷售策略調(diào)整、清理渠道庫(kù)存，理順產(chǎn)品價(jià)格體系。2009年公司板藍(lán)根、清開靈等產(chǎn)品受益于甲流大幅增長(zhǎng)，公司積極把握機(jī)遇，加大了營(yíng)銷推廣力度，使流感后上述產(chǎn)品仍維持較快增長(zhǎng)。2009年四季度以來(lái)普藥在基層用藥需求加速釋放，公司作為品牌普藥企業(yè)受益明顯。上述內(nèi)外部因素，使得公司2010年一季報(bào)整體經(jīng)營(yíng)狀況大幅改善，預(yù)期全年業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)將可持續(xù)。

下屬企業(yè)經(jīng)營(yíng)趨勢(shì)均向好。從下屬企業(yè)看，制藥總廠、天心制藥、化學(xué)藥廠一季度主要頭孢類原料及制劑均產(chǎn)銷兩旺，收入增速超過(guò)40%。2009年四季度，明興、光華、何濟(jì)公藥廠庫(kù)存均已清理完畢，光華、何濟(jì)公藥廠與制藥總廠進(jìn)行了銷售資源整合，三家公司2009年四季度以來(lái)業(yè)績(jī)改善明顯。2010年一季度，合資企業(yè)和記黃埔營(yíng)收繼續(xù)保持穩(wěn)定增長(zhǎng)；百特僑光經(jīng)營(yíng)逐步好轉(zhuǎn)，預(yù)期全年將減虧。

維持“增持-A”的投資評(píng)級(jí)，12個(gè)月目標(biāo)價(jià)16.8元。我們維持對(duì)公司2010、2011年的業(yè)績(jī)預(yù)測(cè)，即每股收益分別為0.48元、0.58元，考慮公司后續(xù)有重組預(yù)期，按照公司2010年業(yè)績(jī)給予35倍PE，則12月目標(biāo)價(jià)為16.8元，維持“增持-A”的投資評(píng)級(jí)。（安信證券 洪露）

西南藥業(yè)（600666）：區(qū)域普藥龍頭 騰飛在即

公司業(yè)績(jī)開始加速增長(zhǎng)。公司是西部地區(qū)最大的西藥生產(chǎn)企業(yè)和西部地區(qū)唯一的麻醉藥品定點(diǎn)生產(chǎn)基地，產(chǎn)品以普藥為主，種類眾多，常年生產(chǎn)的品種約200 個(gè)，幾乎涵蓋普通診所常用藥物。公司自2007 年管理層發(fā)生變化后，進(jìn)行的一系列產(chǎn)品和銷售改革帶來(lái)了公司銷售的快速增長(zhǎng)，由于基數(shù)的因素在2008 年一季度達(dá)到高峰期，隨后基本維持在20%以上的增速速度，我們認(rèn)為這種趨勢(shì)，在未來(lái)兩年可以維持，甚至加速。

“散列通”商標(biāo)權(quán)之爭(zhēng)落幕解除后顧之憂。散列通是解熱鎮(zhèn)痛的普藥，是西南藥業(yè)的重要產(chǎn)品之一，該產(chǎn)品銷售收入占到公司總銷售收入的近10%，此次西南藥業(yè)拿到的最高人民法院的終審判決書，西南藥業(yè)關(guān)于“散列通”商標(biāo)有效的裁定最終勝訴。我們認(rèn)為公司將公司著手積極推動(dòng)該產(chǎn)品的銷售，預(yù)計(jì)未來(lái)增速將達(dá)到30%以上，從而一定程度上提升公司業(yè)績(jī)。

醫(yī)保投入將擴(kuò)大普藥市場(chǎng)的需求。政府新增財(cái)政“補(bǔ)供方”支出的首要重點(diǎn)一定是農(nóng)村和社區(qū)衛(wèi)生，中央將支持經(jīng)濟(jì)欠發(fā)達(dá)地區(qū)2400所社區(qū)衛(wèi)生服務(wù)中心建設(shè)，基本實(shí)現(xiàn)城市社區(qū)衛(wèi)生服務(wù)覆蓋。而隨著這些社區(qū)衛(wèi)生服務(wù)中心和服務(wù)站的建成，相應(yīng)預(yù)期的基本醫(yī)療需求將得到極大釋放，其中絕大部分品種為普藥。位于西部川渝地區(qū)的“西南藥業(yè)”將在溫暖的市場(chǎng)環(huán)境里開始加速航行。

投資建議：公司2009 年、2010年每股收益分別為0.33 元和0.52 元，從公司目前的估值來(lái)看，依然處于歷史的底部區(qū)域，因此給予公司“推薦”評(píng)級(jí)。（國(guó)聯(lián)證券 洪陽(yáng)）

太極集團(tuán)（600129）：資本運(yùn)作提高安全邊際

報(bào)告摘要：

公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)點(diǎn)主要在于：公司銷售20年的老品種急支糖漿和獨(dú)家專利產(chǎn)品藿香正氣口服液提價(jià)，預(yù)期可增加毛利約8,500萬(wàn)元。09年預(yù)期曲美銷售將恢復(fù)性增長(zhǎng)，銷售收入由1.8-1.9億元恢復(fù)至07年約2.5億元水平。隨著貸款利率下調(diào)，公司預(yù)期可節(jié)省財(cái)務(wù)費(fèi)用2,000萬(wàn)元。09年旗下西南藥業(yè)做為西南地區(qū)最大的普藥生產(chǎn)商、唯一的麻醉藥生產(chǎn)商，在銷售策略上較早地順應(yīng)醫(yī)改的發(fā)展趨勢(shì)，重點(diǎn)產(chǎn)品散列通、益保世靈、美菲康預(yù)期銷售合計(jì)增長(zhǎng)約9,000萬(wàn)元，普藥增長(zhǎng)1.1億元。

歷史擔(dān)保問(wèn)題已解決，資本運(yùn)作預(yù)期提高安全邊際。公司控股股東太極集團(tuán)有限公司收購(gòu)了公司對(duì)“朝華集團(tuán)”和“星美聯(lián)合”擔(dān)保的債權(quán)3.98 億元，徹底解決了公司擔(dān)保遺留問(wèn)題。為了優(yōu)化財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)，公司擬發(fā)短期融資券，目前已報(bào)至人民銀行審批。公司經(jīng)營(yíng)層擬訂了“雙十”計(jì)劃，擬用3-5年的時(shí)間，處置公司土地、房產(chǎn)或股權(quán)等閑置資產(chǎn)，歸還并降低銀行貸款10 億元，以降低財(cái)務(wù)費(fèi)用。為減少關(guān)聯(lián)交易及資源浪費(fèi)，旗下桐君閣（000591）、西南藥業(yè)殼資源有出售可能。我們整體認(rèn)為公司憑借一直以來(lái)的品牌優(yōu)勢(shì)，加之靈活的銷售策略、趨于改善的債務(wù)結(jié)構(gòu)，業(yè)績(jī)走出谷底向好的可能性極大。（安信證券 洪露）

誠(chéng)志股份（000990）：兩次增發(fā) 業(yè)務(wù)面臨新突破

經(jīng)歷生命科學(xué)和液晶材料兩次增發(fā)，公司業(yè)務(wù)面臨新突破。

生命科學(xué)領(lǐng)域的突破點(diǎn)：公司在生命科學(xué)領(lǐng)域的主要產(chǎn)品如氨基酸及D-核糖，是消費(fèi)升級(jí)產(chǎn)品，市場(chǎng)需求極為廣闊，產(chǎn)能的大幅度提升以及對(duì)全球食品添加劑產(chǎn)業(yè)鏈的戰(zhàn)略切入，可能成為公司跳躍性發(fā)展的巨大動(dòng)力。

液晶材料領(lǐng)域的突破點(diǎn)：國(guó)家《電子信息產(chǎn)業(yè)調(diào)整和振興規(guī)劃》將面板生產(chǎn)作為未來(lái)發(fā)展的重點(diǎn)任務(wù)，公司作為全球第三家掌握TFT混晶生產(chǎn)技術(shù)的企業(yè)，打破了德國(guó)默克和日本CHISSO的國(guó)際壟斷，是新型顯示面板生產(chǎn)的關(guān)鍵環(huán)節(jié)，在國(guó)際面板加工向中國(guó)轉(zhuǎn)移的大背景下，必然面臨更多的市場(chǎng)機(jī)遇。公司目前已具備50噸的TFT生產(chǎn)能力，后續(xù)100噸的產(chǎn)能建設(shè)也整裝待發(fā)，面對(duì)超過(guò)200億元且不斷增長(zhǎng)的TFT混晶市場(chǎng)，公司的增長(zhǎng)前景將非常值得關(guān)注。目前公司與下游液晶面板生產(chǎn)企業(yè)的產(chǎn)品試驗(yàn)及談判工作正在緊密進(jìn)行，如成功獲得訂單，公司將面臨新的飛躍。

盈利預(yù)測(cè)及估值：我們預(yù)測(cè)公司2009-2011年預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)每股收益分別為0.09元、0.40元、0.93元，對(duì)比公司2008年0.10元的每股收益，其三年的復(fù)合增長(zhǎng)率為110%。我們給予公司未來(lái)6個(gè)月每股22元的目標(biāo)價(jià)，對(duì)應(yīng)其09-11年EPS的市盈率分別為242倍、54倍和24倍，首次給予“買入”評(píng)級(jí)。（東海證券 袁艦波）