股指期貨即將“滿月”，而因其門檻過高、風險過大，廣大中小散戶并不能直接參與其中。而業(yè)內人士預計，盡管業(yè)內有銀行正醞釀股指期貨與銀行理財產品的“聯姻”，但真正實施難度仍然不小。

⊙本報記者 涂艷

期指概念早被熱炒

在股指期貨醞釀的多年中，市場上便

早早出現了與其掛鉤或相關的理財產品。例如，民生銀行在2008年推出的“T80新股申購與股指期貨套利雙贏產品”，產品當時的說明書寫明：“募集的資金投資于滬深300股指期貨產品、滬深300股票以及一級市場，投資策略為滬深300股指期貨套利和新股網上申購”。而招行的“金葵花——新股申購之新股＋套利理財計劃”，也是直指股指期貨推出之初和股票現貨之間存在的價差所蘊含的套利機會。

“當時打新股產品非?；鸨芍钙谪浺惨恢北徽J為即將誕生，銀行以二者為噱頭推出新產品也是市場營銷策略?！惫ば衅謻|分行理財師李吉認為。而由于股指期貨的傳聞一再被否認，事實上當時的股指期貨概念產品只成為“噱頭”。

除了中資行外，股指期貨的概念也不止一次被外資銀行“相中”?；ㄆ煦y行于2009年4月就推出了一款1年期人民幣結構性投資賬戶，掛鉤對象正是新華富時A50中國指數基金。而該指數基金追蹤的是新華富時A50股指期貨的表現。該產品承諾保本，但是收益率浮動，而不論市場漲跌，只要每個交易日掛鉤基金絕對表現不超過40%，就能獲得至少年化5%的收益；而只要有一個交易日掛鉤基金絕對表現大于40%，則到期投資收益率為零。

將香港上市的該只指數基金作為標的的還有荷蘭銀行，該行在去年9月發(fā)行一款名為“中國A50基金掛鉤結構型投資（第一期）”產品，該投資幣種為澳元，銀行承諾98%保本。而與花旗銀行掛鉤浮動區(qū)間不同的是，荷蘭銀行這款產品是看漲該指數基金表現，即掛鉤標的期末價格較期初價格上漲幅度達到或超過14%，則投資者可獲得14%的年收益率；而最差情形是掛鉤標的期末價格較期初價格上漲幅度低于5%，則產品到期后，投資者僅取回98%本金，沒有任何其他收益。

規(guī)?；茝V幾率甚小

“近期雖然并未推出真正投資股指期貨的理財產品，但是聽說已經有銀行在研究醞釀當中。”李吉透露。而對于聯姻后的相關理財產品，業(yè)內人士似乎并不看好，認為大規(guī)模發(fā)行并成為銀行理財創(chuàng)新點的幾率不大。

“銀行可以借助信托平臺發(fā)行類似產品，或者有券商、私募參與作為投資顧問，目前來說期現套利有一定的空間?！崩罴治?。由于銀行資金并不能直接參與股指期貨交易，故只能通過募集產品滿足一部分投資者的需求。

“但是在去年銀監(jiān)會關于規(guī)范銀行理財業(yè)務的通知中，境內的股票和基金已經不在普通理財產品的投資范圍之內，而雖然沒有明確將股指期貨也排除在外，但將股指期貨嵌入理財產品明顯有悖當時的監(jiān)管意圖的?！惫獯筱y行杭州分行理財師徐春孝認為。

另外，業(yè)內一位產品設計人員也告訴記者：“除了產品直投外，將理財產品設計為結構性產品來掛鉤股指期貨的難度也較大。因為結構性產品需要期權等衍生品設計，而國內銀行欠缺經驗，且交易對手方也不太好找?！?/p>

也就是說，原先不少銀行所宣傳的股期概念產品在實際操作中還困難重重。實際統計數據也顯示，目前市場上大量發(fā)行的理財產品品種，也并非這類創(chuàng)新型產品。根據普益財富的統計，今年以來，銀行新發(fā)行理財產品仍以信貸類和貨幣債券類理財產品為主，合計占比超過65%。

另外，對于投資股指期貨的風險，業(yè)內人士也表示了擔憂?！凹词箤沓霈F直投產品，也可能只是類基金模式，股指期貨的投資比例不會超過5%，畢竟機構對于股指期貨的操作也仍處于摸索當中，而且目前的交易量也并不大?！毙齑盒⒈硎尽ＫM一步指出，今后股指期貨產品或將首先在私人銀行理財領域先行。