A股“七上”后將上演“八下”走勢(shì)
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八月中旬前仍將有較好上升行情
勿以期指升貼水輕言股市漲跌
“五窮六絕七翻身”，是股市中很有名的諺語(yǔ)，在今年的股市中再次得到了應(yīng)驗(yàn)。在連續(xù)下跌了半年之后，七月份的股指終于絕地反擊，走出了單邊的回穩(wěn)行情，滬指單月漲幅有了一個(gè)“漲停板”。
有趣的是，當(dāng)境內(nèi)還有很多機(jī)構(gòu)在研究股市為何上漲何時(shí)回吐時(shí)，滬指已躍上500天均線。從市場(chǎng)運(yùn)行的節(jié)奏來看，可以得出外資、社保、保險(xiǎn)資金是最大的做多力量?！皦?nèi)開花墻外香”，從深市B指創(chuàng)新高和滬市B指遠(yuǎn)強(qiáng)于滬指上得到了充分的佐證。
這一個(gè)多月的連續(xù)回穩(wěn)，讓原先一直在堅(jiān)持的投資者看到了希望，隨著市值的回升或不斷地減虧，大部分人開始漸漸地從絕望中走了出來，投資的信心開始有所恢復(fù)，股市的日成交金額也開始不斷增加。
歷來股市中的漲跌與資金流向有密切的關(guān)系。一般而言，當(dāng)股指處于下降通道時(shí)，原來駐留在股市中的資金就會(huì)不斷地流出，股價(jià)定位也會(huì)越來越低，利空會(huì)被越放越大。但一旦股指出現(xiàn)回穩(wěn)，處于回升通道時(shí)，不僅籌碼的鎖定性會(huì)大增，而且場(chǎng)外的資金也會(huì)不斷地流入股市，攔也攔不住。
中國(guó)股市歷來是一個(gè)單邊市場(chǎng)，在上半年連續(xù)下跌的背景下，一旦有回穩(wěn)行情出現(xiàn)，各方都會(huì)十分珍惜。由于此波行情轉(zhuǎn)折得較為迅捷，許多資金還沒有來得及參與進(jìn)來，大部分處在踏空狀態(tài)，所以未來的潛力仍很大。另外，后面還會(huì)有許多不確定的因素，所有這些都決定了此波行情“一桿到頂”的性質(zhì)，它的演繹方式很可能是“一氣呵成”。
在七月份，滬指出現(xiàn)了一個(gè)漲停，而大部分個(gè)股的漲幅均與股指相似，真正有超越連續(xù)上行的品種并不是很多，只是一些超跌的低價(jià)股、深市本地股、滬市本地股略有領(lǐng)先。這從本質(zhì)上來講，是一次全面性的恢復(fù)行情，而且應(yīng)還是處于初級(jí)階段。
這種高套牢低盈利的狀態(tài)，反過來也決定了近期滬指要出現(xiàn)較大的調(diào)整是比較難的。何況每天盤中滬指均有日內(nèi)主動(dòng)性回吐，對(duì)浮籌是清洗得相當(dāng)干凈的。在這種背景下，我們有理由憧憬：在“五窮六絕七翻身”后，還應(yīng)有“八解放”，特別是對(duì)于八月份上旬的走勢(shì)還是應(yīng)值得期待的，處于“意猶未盡”的狀態(tài)。
落實(shí)到操作上，由于近期可能是一年當(dāng)中的唯一的黃金操作期，故近期一定要保持多頭思維，大膽選股積極操作。只要不出現(xiàn)日內(nèi)大調(diào)整，都可以認(rèn)為回升行情將會(huì)不斷地延續(xù)，而且還會(huì)繼續(xù)向上去收復(fù)空間。
未來，在2650—2680點(diǎn)被收復(fù)后，滬指將會(huì)不再受壓抑，上檔空間也將會(huì)被打開，將會(huì)走得更加流暢，也會(huì)給更多的個(gè)股帶來更多的機(jī)會(huì)。請(qǐng)多珍惜！
A股市場(chǎng)的“五窮”、“六絕”、“七翻身”近期得到了一定市場(chǎng)驗(yàn)證，在過去的七月份，深滬A股市場(chǎng)總體呈現(xiàn)了連續(xù)上行的態(tài)勢(shì)。但筆者通過市場(chǎng)上行性質(zhì)、軌跡形態(tài)及市場(chǎng)層面的研究認(rèn)為，此次的上行為明顯的超跌+政策性刺激反彈性質(zhì)，而非反轉(zhuǎn)，相反市場(chǎng)總體趨勢(shì)仍然處于復(fù)雜的大調(diào)整之中，而配合市場(chǎng)層面的因素來看，A股市場(chǎng)總體調(diào)整之路仍然較為漫長(zhǎng)，反彈之后的尋底之路仍會(huì)展開，就階段性運(yùn)行來看，筆者預(yù)計(jì)A股在“七上”后將上演“八下”的沖高回落走勢(shì)概率極大，投資者仍需謹(jǐn)慎對(duì)待。
從七月份反彈的性質(zhì)來看，主要是體現(xiàn)了兩個(gè)方面的因素推動(dòng)，首先是技術(shù)性超跌引發(fā)，上海綜指前期自破位3000點(diǎn)后，一路跌至黃金分割位2319點(diǎn)形成了階段性技術(shù)性反彈，這在市場(chǎng)技術(shù)面來看，有著較為明顯的技術(shù)反彈特征；其次，政策性刺激因素作用配合。從市場(chǎng)七月反彈來看，研究發(fā)現(xiàn)多個(gè)政策出現(xiàn)在反彈過程中，比如相關(guān)產(chǎn)業(yè)規(guī)劃的密集連續(xù)性刺激，如新興戰(zhàn)略規(guī)劃、新水泥產(chǎn)業(yè)、冷藏物流規(guī)劃、天津金融區(qū)、上海國(guó)資重組整合、財(cái)政部表示積極財(cái)政政策的延續(xù)等各類政策在反彈中刺激著相關(guān)板塊?？梢哉f上述兩個(gè)原因是推動(dòng)市場(chǎng)反彈的重要力量，但透過市場(chǎng)來看，這兩方面因素的配合雖然取得了一定成效，卻與以往市場(chǎng)特別是2009年密集政策刺激形成了較大弱化，其成交始終無法得到有效配合就是關(guān)鍵，上海在農(nóng)行上市、大量國(guó)企權(quán)重股不斷解禁的情況下，其總體圍繞1000億日成交的水平，已說明市場(chǎng)投資者相對(duì)理性、市場(chǎng)化風(fēng)險(xiǎn)體現(xiàn)的特征，也說明在去年上海綜指3000點(diǎn)運(yùn)行一年換手達(dá)到600%以上的籌碼套牢程度，有限后續(xù)資金及巨量被套資金等將難以推動(dòng)指數(shù)出現(xiàn)大階段的連續(xù)上行，而政策性刺激效應(yīng)減弱的體現(xiàn)，也說明股指技術(shù)指標(biāo)進(jìn)入高位區(qū)域后有可能出現(xiàn)沖高回落走勢(shì)。
從市場(chǎng)層面來看，研究發(fā)現(xiàn)股市實(shí)際的支撐因素或反彈延續(xù)性并不強(qiáng)，而在過分的大躍進(jìn)式的擴(kuò)容之后，其面臨的市場(chǎng)化回歸之路難以避免。其總體反彈后繼續(xù)向下尋求支撐的動(dòng)力有可能出現(xiàn)相當(dāng)長(zhǎng)的運(yùn)行軌跡，雖然其間會(huì)有反彈，但總體市場(chǎng)大躍進(jìn)式所產(chǎn)生的高PE和巨量低成本解禁股將通過市場(chǎng)調(diào)整來消化。進(jìn)入今年8月份之后，除了大型國(guó)企權(quán)重股如中國(guó)石油（601857）（601857）、中國(guó)建行等即將解禁上市外，金融股5000億左右的融資規(guī)模所形成的籌碼也在市場(chǎng)中不斷擴(kuò)大，隨著這些品種解禁股的不斷出現(xiàn)，籌碼供應(yīng)的不斷增多。從限售股解禁情況來看，9月份為2306億元、10月份為3970億元、11月份猛增到18654億元，加上歷史上解禁的限售股累積籌碼，目前上海單邊1000億的成交難以支撐供給。而從大躍進(jìn)所產(chǎn)生的高PE新股解禁來看，其總體估值遠(yuǎn)高于成熟市場(chǎng)多年運(yùn)行所形成的估值。目前中小板股票接近500家，創(chuàng)業(yè)板股票突破100家，從其規(guī)模與解禁時(shí)間來看，也已經(jīng)展開。大量的法人股、自然人股、PE利益股等均不斷進(jìn)入解禁期，7月12日，桂林三金（002275）（002275）8548.30萬(wàn)股和萬(wàn)馬電纜（002276）（002276）5634.78萬(wàn)股限售股解禁，按當(dāng)日收盤價(jià)，兩只股票新增市值超過25億元。至此，從去年7月10日重啟IPO以來的新一輪限售股解禁潮正式開啟。據(jù)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，目前創(chuàng)業(yè)板的流通市值約為827億元，而將于2010年下半年解禁的流通股超過400億元。研究發(fā)現(xiàn)，大量的中小板與創(chuàng)業(yè)板公司股票由于新股發(fā)行機(jī)制不完善、PE利益機(jī)構(gòu)的高詢價(jià)、高開盤等形成了估值風(fēng)險(xiǎn)極大的集合體，隨著未來證券公司研報(bào)及定價(jià)的理性與加強(qiáng)，高估值的整體性回歸或法人、自然人、PE機(jī)構(gòu)的減持將進(jìn)入實(shí)質(zhì)性的到來，因此從市場(chǎng)面來看，研究認(rèn)為A股市場(chǎng)在大躍進(jìn)式和出現(xiàn)高估值風(fēng)險(xiǎn)運(yùn)行后，將面臨極低成本的解禁股的壓力，而這種新股與老股之間所形成的全流通估值將引導(dǎo)市場(chǎng)形成修正壓力，筆者認(rèn)為A股在今年全流通基本形成后，其合理估值應(yīng)在12-20倍之間波動(dòng)，目前來看，仍處于上邊高位區(qū)域之上。由于目前基本面所顯示的金融、證券、地產(chǎn)等權(quán)重類行業(yè)下半年有可能出現(xiàn)業(yè)績(jī)下行概率較大，新股“拔苗助長(zhǎng)”后的下落動(dòng)力趨強(qiáng)，因此目前A股的動(dòng)態(tài)PE存在高估風(fēng)險(xiǎn)，有向下修正的強(qiáng)烈要求或提前反映。從市場(chǎng)層面來看，A股在7月份反彈后，有可能進(jìn)入到?jīng)_高回落的大階段尋底之路，因此就8月份而言，其沖高回落而下的調(diào)整概率極大。
總體來看，A股市場(chǎng)經(jīng)過七月份的超跌與政策性刺激性反彈后，其量能指標(biāo)配合并不理想，特別是全流通格局即將形成的后期階段，而配合技術(shù)指標(biāo)修正后，階段性指標(biāo)再入高位區(qū)，加之市場(chǎng)面所形成的市場(chǎng)大躍過后的調(diào)整風(fēng)險(xiǎn)、下半年行業(yè)業(yè)績(jī)風(fēng)險(xiǎn)的下行概率較大、全流通格局下A股估值仍有較大回歸動(dòng)力等因素，筆者預(yù)計(jì)A股“七上”后將上演“八下”走勢(shì)概率為高，投資者應(yīng)謹(jǐn)慎參與其中的波動(dòng)性機(jī)會(huì)，而穩(wěn)健的投資者在量能仍不理想及反彈后技術(shù)指標(biāo)高企的背景下，仍可采取戰(zhàn)略觀望策略、保持耐心持有現(xiàn)金為佳。（九鼎德盛首席證券分析師）
市場(chǎng)持續(xù)數(shù)個(gè)月的調(diào)整和下跌在2319點(diǎn)戛然而止，從7月初開始啟動(dòng)了一輪強(qiáng)勁的反彈，市場(chǎng)情緒也在一夜之間從極度悲觀轉(zhuǎn)變成樂觀，投資者基本都已認(rèn)同此處就是歷史大底，甚至把2319點(diǎn)和998點(diǎn)、1664點(diǎn)畫上了等號(hào)。事實(shí)上，即便目前市場(chǎng)處于歷史底部，但我們面臨的投資環(huán)境也遠(yuǎn)比998點(diǎn)、1664點(diǎn)復(fù)雜得多，期待市場(chǎng)有一輪波瀾壯闊的趨勢(shì)性牛市是非常不現(xiàn)實(shí)的。
（1） 宏觀環(huán)境
當(dāng)前經(jīng)濟(jì)和流動(dòng)性回落趨勢(shì)明顯，同時(shí)也不能再像2009年那樣空前絕后的釋放大量貨幣來刺激經(jīng)濟(jì)，宏觀調(diào)控的主基調(diào)仍是保持政策穩(wěn)定，經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型也必然伴隨一定程度的經(jīng)濟(jì)下滑，再加上國(guó)際環(huán)境的不確定性，使得當(dāng)前總體經(jīng)濟(jì)環(huán)境不容樂觀。
（2） 市場(chǎng)估值
目前A股總體市盈率大約為17倍，逐步接近1664點(diǎn)時(shí)的12倍，但1664點(diǎn)時(shí)市場(chǎng)算術(shù)平均市盈率為25倍，而目前市場(chǎng)算術(shù)平均市盈率接近50倍，中小市值股票估值處于歷史高位，結(jié)構(gòu)分化巨大。大牛市的基礎(chǔ)是遍地都是便宜的股票，2319點(diǎn)顯然不具備這樣的條件。
（3） 成長(zhǎng)性溢價(jià)
市場(chǎng)在最低迷的底部時(shí)，投資者往往對(duì)成長(zhǎng)股持保守態(tài)度，而當(dāng)市場(chǎng)有狂熱的投機(jī)情緒時(shí)，投資者又給予成長(zhǎng)性過高的溢價(jià)。我們簡(jiǎn)單通過下面的回歸方程來反映成長(zhǎng)性溢價(jià)：
PE（當(dāng)前時(shí)點(diǎn)） = 市場(chǎng)估值中樞 + 成長(zhǎng)性溢價(jià) * 下一年度預(yù)期增長(zhǎng)率
2007年末的市場(chǎng)估值中樞和成長(zhǎng)性溢價(jià)分別是45.20倍和0.2656，2008年末的市場(chǎng)估值中樞和成長(zhǎng)性溢價(jià)分別是16.41倍和0.0773，當(dāng)前時(shí)點(diǎn)的市場(chǎng)估值中樞和成長(zhǎng)性溢價(jià)分別是32.30倍和0.1938。也就是說，現(xiàn)在市場(chǎng)平均估值水平還是較高，同時(shí)，市場(chǎng)給予成長(zhǎng)性的溢價(jià)遠(yuǎn)高于1664點(diǎn)的水平，接近2007年6124點(diǎn)時(shí)的水平。
因此，盡管市場(chǎng)整體估值較低，但是似乎很難選到便宜的股票，尤其是非周期性行業(yè)、并有確定成長(zhǎng)性的。市場(chǎng)近期在完成一輪對(duì)周期性行業(yè)的估值修復(fù)行情后，我們將迎來更為復(fù)雜、更具挑戰(zhàn)的投資環(huán)境。
近期，股指期貨市場(chǎng)的升貼水現(xiàn)象引起了一些市場(chǎng)人士的較大關(guān)注，甚至將其作為簡(jiǎn)單判斷股票市場(chǎng)走勢(shì)的依據(jù)。其實(shí)，股指期貨升水或貼水都是正?，F(xiàn)象——即使在連續(xù)上漲的行情中也可能出現(xiàn)期貨貼水，同樣，連續(xù)下跌時(shí)也可能出現(xiàn)期貨升水。期指升貼水本身與股市走勢(shì)并無直接的關(guān)系，股市走勢(shì)主要還是由經(jīng)濟(jì)基本面因素決定。
一般而言，股指期貨升貼水反映了股指期貨市場(chǎng)價(jià)格與現(xiàn)貨價(jià)格之差，而股指期貨市場(chǎng)價(jià)格與其理論價(jià)格密切相關(guān)，由此，我們可以從股指期貨市場(chǎng)價(jià)格、股指期貨理論價(jià)格以及現(xiàn)貨價(jià)格這三者之間的關(guān)系來進(jìn)行分析。
股指期貨理論價(jià)格可以通過一個(gè)公式來計(jì)算，即，股指期貨理論價(jià)格=現(xiàn)貨價(jià)格+持有成本-股息收入-融券收入。在這個(gè)公式中，持有成本是指從市場(chǎng)融資買入現(xiàn)貨股票直至股指期貨合約到期時(shí)必須支付的資金利息，它與利率水平及合約到期時(shí)間長(zhǎng)短直接相關(guān)。股息收入是指因持有融資買入的現(xiàn)貨股票而可能獲得的分紅收入，與上市公司的股利政策直接相關(guān)；融券收入是指將融資買入的現(xiàn)貨股票再融給他人時(shí)可能獲得的收益，與融券利率及融券時(shí)間長(zhǎng)短等因素有關(guān)。
如果對(duì)股指期貨理論價(jià)格的計(jì)算公式稍加變化，可為：股指期貨理論價(jià)格-現(xiàn)貨價(jià)格=持有成本-股息收入-融券收入。若股指期貨市場(chǎng)價(jià)格正好等于其理論價(jià)格，則這個(gè)公式就又可寫為：股指期貨升貼水=持有成本-股息收入-融券收入，我們可以將它理解為股指期貨升貼水理論值的計(jì)算公式。通過分析不難看出，股指期貨升貼水完全是可正可負(fù)的，具體與市場(chǎng)利率、上市公司分紅、融券利率和時(shí)間、以及股指期貨合約到期時(shí)間等因素有關(guān)。其中，影響較大的是上市公司分紅，在分紅旺季，股指期貨常表現(xiàn)為貼水，這與市場(chǎng)實(shí)際情況是相吻合的。比如在臺(tái)灣市場(chǎng)，每年的6-8月份是分紅旺季，期間股指期貨經(jīng)常表現(xiàn)為貼水。并且，股指期貨合約越是臨近交割，由于合約到期時(shí)間越短，持有成本就越小，而分紅因素與合約到期時(shí)間沒有關(guān)系，因此貼水的幅度就可能越大。
也就是說，股指期貨升貼水的理論值，即股指期貨市場(chǎng)價(jià)格等于其理論價(jià)格時(shí)的特殊情形。在實(shí)際交易中，股指期貨市場(chǎng)價(jià)格不會(huì)經(jīng)常性地正好等于其理論價(jià)格，而是圍繞著理論價(jià)格上下波動(dòng)，在高于（稱為定價(jià)偏高）或低于（稱為定價(jià)偏低）理論價(jià)格時(shí)，也會(huì)對(duì)升貼水產(chǎn)生一定的影響，當(dāng)出現(xiàn)定價(jià)偏低時(shí)，就會(huì)對(duì)期貨貼水產(chǎn)生強(qiáng)化作用。
有學(xué)者曾對(duì)美國(guó)、中國(guó)香港、中國(guó)臺(tái)灣和韓國(guó)市場(chǎng)進(jìn)行過實(shí)證研究，結(jié)果表明，四個(gè)市場(chǎng)中股指期貨定價(jià)偏低的概率均稍稍大于定價(jià)偏高的概率，平均約為55%對(duì)45%。但這種定價(jià)偏差的影響一般不會(huì)太大，這是因?yàn)椋捎谄诂F(xiàn)套利交易及現(xiàn)金交割制度的作用，股指期貨市場(chǎng)價(jià)格不可能長(zhǎng)時(shí)間偏離其理論價(jià)格太遠(yuǎn)，絕大部分時(shí)間是處于無套利區(qū)間的范圍內(nèi)。
鑒于此，無論是套期保值、期現(xiàn)套利、跨期套利還是投機(jī)性的市場(chǎng)參與者，他們?cè)诠芍钙谪浗灰字?，更?yīng)該關(guān)注的是股指期貨理論價(jià)格，而不是簡(jiǎn)單地以股指期貨升貼水來判斷股票市場(chǎng)走勢(shì)。
目前市場(chǎng)的走勢(shì)，基本驗(yàn)證了我們此前的判斷：指數(shù)震蕩攀升，個(gè)股此起彼伏，市場(chǎng)的熱度明顯提高。而之前過于看空的人，我注意了一下，仍然還有不少人繼續(xù)保持空倉(cāng)。這是好事，說明未來如果繼續(xù)走高，市場(chǎng)是不缺乏追高的資金。尤其是那些判斷錯(cuò)誤的大資金，在當(dāng)前情況下應(yīng)該是心里最不好受的。他們因號(hào)稱要做右側(cè)交易，因此行情初升時(shí)無動(dòng)于衷，認(rèn)為這僅僅是一個(gè)長(zhǎng)期下跌趨勢(shì)中的一個(gè)反彈。經(jīng)濟(jì)狀況在他們眼里是那么的差，怎么可能有像樣的行情。而當(dāng)指數(shù)日線圖表里各種所謂的技術(shù)指標(biāo)走好時(shí)，他們認(rèn)為可以進(jìn)了，卻盼著調(diào)整，最好有根長(zhǎng)陰調(diào)整。算盤打得很精，但市場(chǎng)先生不給他們機(jī)會(huì)，于是才有了周三的放量長(zhǎng)陽(yáng)。
6月末至7月初，我曾就國(guó)債指數(shù)與上證指數(shù)間的波動(dòng)撰寫了一篇博客文章，其目的是在告訴大家如何觀察與定位指數(shù)的趨勢(shì)行情。根據(jù)以往的研究，通常套利資金只會(huì)向有利潤(rùn)的市場(chǎng)流動(dòng)，而風(fēng)險(xiǎn)好惡度較低的資金，在股市不太好時(shí)會(huì)進(jìn)入債市套利并避險(xiǎn)，而當(dāng)股市轉(zhuǎn)好時(shí)，這部分資金又會(huì)流出債市向股市遷徙，而觀察這一現(xiàn)象最好的參照物莫過于國(guó)債指數(shù)。6月末時(shí)我根據(jù)輪中輪的提示指出，國(guó)債指數(shù)自91點(diǎn)上行的第76－77個(gè)月的大數(shù)周期時(shí)，在126.5士0.5處將遭遇強(qiáng)大阻力，這個(gè)位置一時(shí)是不容易越過的。而且，當(dāng)時(shí)的日線級(jí)別已經(jīng)出現(xiàn)頂背離跡象，但還沒有確認(rèn)。從上周起，國(guó)債指數(shù)最高只摸高到126.35（在預(yù)期是范圍中），而目前已經(jīng)出現(xiàn)日級(jí)級(jí)別的頂背離確認(rèn)信號(hào)，只不過周線尚待進(jìn)一步確認(rèn)。由此看，市場(chǎng)的大級(jí)別趨勢(shì)是向上的，這不會(huì)錯(cuò)。而國(guó)債指數(shù)的大級(jí)別平臺(tái)整理出現(xiàn)時(shí)，即是可以放大資金進(jìn)場(chǎng)博利之時(shí)，這是熱衷于放大資金做股者應(yīng)該注意的事情。
如果從籌碼分布的角度講，滬深300目前所處的位置，剛好是越過下峰密集區(qū)2750的繼續(xù)攀升。但是，這種攀升不會(huì)是無休止的，中途總要喘口氣。而我們注意到在目前指數(shù)點(diǎn)位的上方，有一個(gè)小小的密集峰，峰值處于2960的位置。因此，我個(gè)人認(rèn)為，在行至這個(gè)位置的時(shí)候，差不多也就是假設(shè)中的本級(jí)主升結(jié)束的位置。其后，會(huì)圍繞這個(gè)位置做一個(gè)同級(jí)第IV段整理，正常情況下這個(gè)第IV段也不會(huì)以劇烈的大幅下殺形式出現(xiàn)。當(dāng)完成第IV段清洗后，市場(chǎng)將進(jìn)入第V段推動(dòng)上行，而這個(gè)上行段，終是要以觸碰上密集區(qū)下沿3150士30點(diǎn)區(qū)域?yàn)槟康?。至于?huì)不會(huì)突破上行，這個(gè)得留待那時(shí)再作細(xì)判，現(xiàn)在說也沒大用處，你只要關(guān)心在這段區(qū)間時(shí)，如何把握個(gè)股操作就行了，到時(shí)如果有風(fēng)險(xiǎn)，我自然會(huì)提示。
如果從滬深300指數(shù)7月2日時(shí)的背離狀態(tài)看，從時(shí)間上講，這段上行期運(yùn)行的時(shí)間，應(yīng)該不會(huì)少于37天。因此，我們有理由認(rèn)為，整個(gè)八月的行情還會(huì)是不錯(cuò)的，至少在8月20日之前，你不應(yīng)該過多地考慮指數(shù)本身的問題。
中小板綜指目前的走勢(shì)遠(yuǎn)好于滬深300，在越過最大量的密集成交區(qū)2750之后，在5910處形成一個(gè)新的小峰堆積。不過，我個(gè)人認(rèn)為突破也是沒有問題的，這里這不過是高位套牢盤的換手，而下方原5750密集峰正在成為強(qiáng)有力的支撐，除非是巨大利空，否則要再擊破也不是容易的事。中小板綜指的波動(dòng)結(jié)構(gòu)與滬深300指數(shù)在短期是呈正相關(guān)關(guān)系的同步波動(dòng)，如果這是一個(gè)中等級(jí)別的上行推動(dòng)結(jié)構(gòu)，那么，未來預(yù)期中小板綜指率先創(chuàng)出新高就不是沒可能的事。
而我們?cè)谇懊嬗昧瞬簧俚钠鶖⑹鲋毓I(yè)向新興戰(zhàn)略產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型，其實(shí)換成簡(jiǎn)單一點(diǎn)的文字表述，即為：由于重工業(yè)向新興戰(zhàn)略產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型，未來的低市盈重工業(yè)、地產(chǎn)業(yè)等藍(lán)籌股（這里面不包括先進(jìn)的機(jī)械制造業(yè)）只會(huì)繼續(xù)保持低市盈狀態(tài)，它們中的多數(shù)只有隨指數(shù)作正向波動(dòng)的能力，即只有交易性機(jī)會(huì)；而以中小市值新興戰(zhàn)略產(chǎn)業(yè)為主導(dǎo)的高市盈品種，未來將可能繼續(xù)操持高市盈狀態(tài)，它們中的一部分會(huì)是未來幾年的持續(xù)上攻行情。兩者之間有著本質(zhì)的差異。因此，我個(gè)人建議，在持倉(cāng)結(jié)構(gòu)上對(duì)于兩者要有個(gè)偏重。
