事件描述：

南鋼股份今日發(fā)布對外投資報告，擬投資21,168萬元收購原股東持有的安徽金黃莊礦業(yè)有限公司49%的股權(quán)，認繳出資額為5,880萬元，投資期限為長期。本次投資不構(gòu)成關(guān)聯(lián)交易。

金黃莊礦業(yè)成立于2006年9月30日，截至2010年3月31日止，金黃莊礦業(yè)經(jīng)審計的資產(chǎn)為59,931.63萬元，負債為47,921.63萬元，股東權(quán)益為12,000萬元。

本次投資總額占公司最近一期經(jīng)審計凈資產(chǎn)值443,584.19萬元的4.77%，涉及金額屬于公司董事會決策權(quán)限，無需提請公司股東大會審議。本次投資無需經(jīng)政府有關(guān)部門批準或備案。

事件評論第一，投資煤礦表明了公司向上游整合的戰(zhàn)略意圖此次股份公司投資的金黃莊礦主要是焦煤礦，作為參股方而非控股方，公司投資的主要目的一方面在于保障公司鋼鐵主業(yè)生產(chǎn)所需焦煤，另一方面在分享焦煤價格上漲帶來的權(quán)益收益。

考慮公司整體上市后的煉鐵530萬噸左右的能力，煤的年總需求量大約在300萬噸左右。金黃莊礦在完全達產(chǎn)后，具備年產(chǎn)90萬噸左右的焦煤生產(chǎn)能力，大幅提升了公司在煤炭資源方面的掌控能力。

第二，金黃莊礦將于2012年底投產(chǎn)，暫不貢獻業(yè)績金黃莊礦業(yè)現(xiàn)有金黃莊礦和郝莊礦兩個礦區(qū)，合計保有資源儲量9,551.81萬噸，可采儲量5,221.87萬噸。煤種主要為1/3焦煤、無煙煤、貧煤(洗選后可作噴吹煤)。金黃莊煤礦屬于孫莊煤田的一部分，東、西、南三面尚有8,412萬噸后備儲量。

金黃莊礦目前處于基建期，2007年4月份開工，至2010年3月，已完成主井、副井、風井及大部公輔設(shè)施，計劃2012年11月投產(chǎn)。該礦以地下開采方式開采，開采深度-850米以淺。

按照采礦評估書中所披露，金黃莊礦單位原煤總成本費用為373.80元/噸，單位原煤經(jīng)營成本為319.71元/噸。以2014年單位銷售價格684元/噸、年產(chǎn)量45萬噸的情景假設(shè)下，利潤總額為1.35億左右。

而郝莊礦目前處于詳查階段，還不具備初步設(shè)計條件，有待進一步精查，待資源量級別提升后，再進行初步設(shè)計。不過按照目前已有條件估計，郝莊礦未來生產(chǎn)規(guī)模有望達到年產(chǎn)45萬噸的能力，單位總成本費用為366.65元/噸，單位經(jīng)營成本為311.32元/噸。以2014年單位銷售價格657元/噸、年產(chǎn)量45萬噸的情景假設(shè)下，利潤總額為1.26億左右。

總體來看，在達產(chǎn)之后，公司的投資回收將會較快。

不過由于礦山尚未投產(chǎn)，收購的金黃莊礦業(yè)公司自身還需要進一步投入資金。按照評估書中對固定資產(chǎn)投資按照建設(shè)期67個月均勻投入的假設(shè)估計，在2012年11底投產(chǎn)前，金黃莊礦還需投入資金3億元左右，而郝莊礦的投資水平也不低于3億元。

第三，長期股權(quán)投資不影響公司利潤表，維持盈利預測及“謹慎推薦”評級由于此次投資屬于長期股權(quán)投資項，因此不會在短期影響公司利潤表。同時，我們暫不考慮整體上市對公司的影響，維持前期的盈利預測，給予公司2010年、2011年EPS分別為0.18元和0.30元。維持“謹慎推薦”評級。