美元指數(shù)近日突破了87.00的大關(guān)，創(chuàng)2009年3月18日以來的最高。迄今為止，2010年美元指數(shù)已上漲了12.25％，美元指數(shù)突破了2002年1月28日創(chuàng)下的120.51的高點(diǎn)以來所形成的下降通道，未來上漲空間全面打開。
最近一輪美元指數(shù)的上漲是從2009年12月2日開始的，當(dāng)時(shí)希臘債務(wù)危機(jī)已經(jīng)風(fēng)聲鶴唳。6天之后，惠譽(yù)國際將希臘主權(quán)信用評級由“A-”降為“BBB＋”，前景展望為負(fù)面，希臘危機(jī)成為歐元真正悲劇的開始，美元被動(dòng)大幅度上漲。而今，在歐盟出臺7500億歐元的救市計(jì)劃以后，歐元還是一瀉如注，而美元指數(shù)卻一飛沖天。這給出的信號是，雖然希臘危機(jī)暫時(shí)緩解，但是歐洲甚至全球的主權(quán)債務(wù)危機(jī)的因素開始滲透進(jìn)入外匯市場，并將給外匯市場帶來長期的深遠(yuǎn)的影響。
美元和外匯市場的走勢，雖然都有著根本的基本面的因素的主宰，但是市場對于基本面因素的選擇和炒作卻是直接的力量。雖然影響美元和外匯市場的基本面的因素可以達(dá)到幾十上百個(gè)，諸多因素是相互對立和矛盾的，但是必須關(guān)注市場的主要炒作焦點(diǎn)是什么。通常來說，一旦市場選擇了炒作焦點(diǎn)，該因素往往會在一至幾年內(nèi)成為炒作的對象。從很大的視野來看，在外匯市場，利率因素永遠(yuǎn)是第一位的，但是從半年以上或者是一至三年左右的時(shí)間跨度來看，其他基本面的因素往往也會成為外匯市場炒作的焦點(diǎn)。
2002年至2003年6月，外匯市場選擇美國的降息為炒作焦點(diǎn)，美元指數(shù)從120.00附近下降至92.00附近。而2003年6月至2004年，外匯市場選擇美國的高貿(mào)易赤字和高財(cái)政赤字，以及地緣政治問題等對于美元不利的因素作為炒作的對象，美元指數(shù)繼續(xù)下跌至80.00附近。2005年，美國的升息成了市場炒作對象，導(dǎo)致美元指數(shù)反彈至93.00附近。而2005年至2008年上半年，高息貨幣的升息和原油價(jià)格的不斷上漲導(dǎo)致通貨膨脹上升成為炒作對象，美元指數(shù)由此節(jié)節(jié)走低至70.00附近。而從2008年秋天金融危機(jī)暴發(fā)至2009年3月，市場炒作避險(xiǎn)的概念，美元指數(shù)一路上漲至90.00附近。2009年3月至年底，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇和風(fēng)險(xiǎn)偏好的因素，把美元指數(shù)再次下移至74.00附近。
現(xiàn)在，希臘危機(jī)風(fēng)波暫歇，而對全球債務(wù)危機(jī)的炒作即將開始。由于全球經(jīng)濟(jì)都是系在一根繩子上，希臘危機(jī)有蔓延至南歐的危險(xiǎn)。表面上看，歐盟聯(lián)合了國際貨幣基金組織的7500億歐元救市計(jì)劃，可以解決希臘和南歐潛在危機(jī)諸國的債務(wù)違約問題，但由于導(dǎo)致希臘和南歐諸國債臺高筑的根子不容易解決，因此從長期來看，歐元區(qū)和歐盟的債務(wù)危機(jī)遠(yuǎn)遠(yuǎn)沒有過去。因此，市場對于歐元區(qū)諸國債務(wù)問題的炒作，將會持續(xù)一至數(shù)年之久。在這個(gè)時(shí)間跨度里，歐元將難有抬頭機(jī)會，雖然中短期的一些次要因素可能會導(dǎo)致歐元有一定程度的反彈。而美元將在此時(shí)間跨度里續(xù)扮演被動(dòng)上漲的角色。
目前，主權(quán)債務(wù)問題已經(jīng)成為普遍現(xiàn)象，尤其是美國金融危機(jī)發(fā)生后，全球各經(jīng)濟(jì)體普遍實(shí)行財(cái)政刺激和超大規(guī)模的貨幣投放，所以大多債臺高筑。尤以英國、日本問題最為嚴(yán)重，日本的債務(wù)負(fù)擔(dān)已經(jīng)超過200％，因此，在歐元區(qū)的債務(wù)危機(jī)炒作告一段落以后，對于英國、日本的債務(wù)問題的炒作也可能變成外匯市場的焦點(diǎn)。因此，債務(wù)危機(jī)最終會超出歐元區(qū)和歐盟的界限，擴(kuò)展到全球的一些主要經(jīng)濟(jì)體。
由此，出于對全球經(jīng)濟(jì)陷入危機(jī)的憂慮，避險(xiǎn)情緒將長期存在，并主宰外匯市場，支撐美元持續(xù)走高。可以說，債務(wù)危機(jī)的水有多深，那么美元指數(shù)上漲的空間就有多高，一直會持續(xù)到美國的主權(quán)債務(wù)危機(jī)暴發(fā)為止。雖然美元由于享有國際儲備貨幣的地位，使得美國的債務(wù)危機(jī)可以轉(zhuǎn)嫁給全世界尤其是各主要債權(quán)經(jīng)濟(jì)體，但是美國的債務(wù)問題一旦真的累積到臨界點(diǎn)，也會導(dǎo)致美國出現(xiàn)新形式的危機(jī)。到那時(shí)，美元指數(shù)將開始大幅度的、長期的下跌。（作者單位：東航國際金融）
