在仔細(xì)觀察了股指期貨一個(gè)月的交易之后，發(fā)現(xiàn)“知易行難”是最能貼切表達(dá)股指期貨的操作難度的：空頭很容易就能正確判斷大方向，但掙大錢的未必多。

在戰(zhàn)略上空頭占據(jù)了非常有利的地位，但在戰(zhàn)術(shù)上多頭表現(xiàn)出了相當(dāng)高超的技巧?？疹^贏的是戰(zhàn)役，但在局部戰(zhàn)役上空頭并沒(méi)有打贏。

雖然有近700點(diǎn)的下跌，但從心理上來(lái)說(shuō)，能單邊持有空單的人一定非常少（正常人正常的心理狀態(tài)，都不太可能將盈利的單子持有那么長(zhǎng)時(shí)間）。而也是由于貪婪和恐懼，一般套住的多頭會(huì)忍得更長(zhǎng)，所以很多個(gè)交易日，會(huì)出現(xiàn)在平倉(cāng)時(shí)間里，空頭在趨勢(shì)有利的情況下，空頭平倉(cāng)將價(jià)格打高了，而沒(méi)有出現(xiàn)多殺多的情況。

所謂主力空頭賺錢不多的論點(diǎn)，也是因?yàn)槲覀兛吹降膰?guó)泰君安和海通等券商背景的空頭大單持有者，更多的愿意、也確實(shí)是在做套保，而不是單邊裸賣空，所以所得有限。并且在基差縮小的時(shí)候，由于兩頭平倉(cāng)，反而成為現(xiàn)貨上漲的力量。

所以，無(wú)論是大空頭還是小空頭，實(shí)際的斬獲可能并不豐厚。

網(wǎng)上看到有人意淫基金經(jīng)理在第一天開(kāi)戶，再追倉(cāng)，用基金砸盤，真的純屬YY（即意淫），不是想不到，而是心理承受能力做不到的。

而多頭在局部戰(zhàn)役中或許不乏收獲。給市場(chǎng)留下深刻印象的兩次大的反彈行情，明顯可以看到有多頭主動(dòng)而堅(jiān)決的出擊，非常準(zhǔn)確利用了空頭獲利了結(jié)的止贏、止損心理，同時(shí)也精確把握了市場(chǎng)的反彈時(shí)機(jī)。

第一次，配合匯金增持、IPO暫停等的傳言；第二次，和期貨市場(chǎng)的配合很好，也利用了空頭套利盤的主動(dòng)平倉(cāng)。

在具體操作中，多頭顯得主動(dòng)和有計(jì)劃，像是集團(tuán)作戰(zhàn)。而空頭因?yàn)檎紦?jù)了天時(shí)，所以顯得零散、被動(dòng)、無(wú)序。

由于期貨交易的高流動(dòng)性和高風(fēng)險(xiǎn)，所以參與者中絕大部分不愿意留倉(cāng)過(guò)夜。在“5·18”行情中，多頭充分利用了這樣的一種操作習(xí)慣。上午，借助市場(chǎng)的慣性思維，讓市場(chǎng)建立了近5000手的空單增倉(cāng)；但進(jìn)入下午的行情后，多頭大幅拉升，以逼空的方式，逼使空頭割肉出局。

所以，雖然空頭占有了天時(shí)、地利，但局部戰(zhàn)斗時(shí)過(guò)于深入敵后，被多頭誘敵深入，在潰敗中恐怕?lián)p失不小。

以上種種能夠解釋，為什么我們的基差能夠維持在高水平。短期的大開(kāi)大合，也讓空頭失去了操作的堅(jiān)定性。

簡(jiǎn)言之，戰(zhàn)略和戰(zhàn)斗在兩個(gè)不同的層面上。

真正損失慘重的應(yīng)該是在現(xiàn)貨市場(chǎng)上沒(méi)有大局觀的死多頭。而期指市場(chǎng)，更像是一場(chǎng)戰(zhàn)爭(zhēng)游戲。