盡管央行在近日公布的一季度宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行分析報(bào)告中沒有明確表明政策調(diào)整傾向，但學(xué)者們對貨幣政策調(diào)整的預(yù)期進(jìn)一步增強(qiáng)。

加息！加息！

央行在報(bào)告中指出，今年我國經(jīng)濟(jì)開局良好，未來經(jīng)濟(jì)將繼續(xù)向好；下一階段應(yīng)繼續(xù)加強(qiáng)流動性管理，保持貨幣信貸適度增長，努力穩(wěn)定價(jià)格總水平，處理好保持經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)較快發(fā)展、調(diào)整經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)和管理通脹預(yù)期的關(guān)系。

在處理好三者關(guān)系的基礎(chǔ)上，央行該如何作為？中國社會科學(xué)院世界經(jīng)濟(jì)與政治研究所原所長、中國世界經(jīng)濟(jì)學(xué)會會長余永定提出，解決我國當(dāng)前經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)失衡問題，貨幣政策應(yīng)作相關(guān)調(diào)整。他說：“中國已經(jīng)能夠忍受比較低一點(diǎn)的經(jīng)濟(jì)增速，政府基本政策方向不能改變，應(yīng)及時(shí)推進(jìn)一系列調(diào)整，包括利率、匯率等政策調(diào)整。”在出席北京大學(xué)國家發(fā)展研究院“CCER中國經(jīng)濟(jì)觀察”第21次報(bào)告會時(shí)，余永定還表示，零利率政策、負(fù)利率政策對中國經(jīng)濟(jì)損害非常巨大，這也導(dǎo)致了房地產(chǎn)市場投資過熱等問題。持續(xù)下去會耗盡后續(xù)的發(fā)展?jié)摿?。因此，合理提高利率、控制信貸規(guī)模等問題已是迫在眉睫。

剛剛公布的北京大學(xué)國家發(fā)展研究院的“朗潤預(yù)測”結(jié)果顯示，二季度我國國內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)增速將為10.5%，消費(fèi)者物價(jià)指數(shù)(CPI)將增長3.1%。而一季度GDP同比增長11.9%，同期CPI同比上漲2.2%，“朗潤預(yù)測”顯示市場加息預(yù)期趨于強(qiáng)烈，國內(nèi)外23家研究機(jī)構(gòu)近半認(rèn)為二季度是加息的節(jié)點(diǎn)，包括北大國家發(fā)展研究院、國泰君安、匯豐銀行等9家機(jī)構(gòu)認(rèn)為，二季度會上調(diào)基準(zhǔn)利率。

增長的不確定性

余永定認(rèn)為，2010年我國經(jīng)濟(jì)增長相比2009年具有更大不確定性，主要是來自外部需求、通貨膨脹預(yù)期、固定資產(chǎn)投資這3個(gè)方面。

一方面，中國今年消費(fèi)增長比較穩(wěn)定，消費(fèi)增速比去年可能會略高一點(diǎn)，但不可能對經(jīng)濟(jì)增長起到扭轉(zhuǎn)趨勢的作用。目前中國工資出現(xiàn)上漲，預(yù)計(jì)會促使今年消費(fèi)有所增加，但綜合影響消費(fèi)的其他因素，預(yù)計(jì)消費(fèi)大致保持穩(wěn)定。

另一方面，由于制造業(yè)和基礎(chǔ)建設(shè)對投資變動的影響力減弱，以及房地產(chǎn)投資的明顯抑制，2010年固定資產(chǎn)投資的增長速度會明顯放緩。

另外，出口增長也很不確定，未來出口能否增長，關(guān)鍵還看美國。美國的貿(mào)易逆差已經(jīng)有了比較明顯的減少，從長期趨勢看，美國的貿(mào)易逆差還將繼續(xù)減少，這就意味著中國出口到美國的環(huán)境會越來越困難。從奧巴馬政府的立場來看，最重要的政策就是推進(jìn)出口，這是一箭雙雕的政策，既能促進(jìn)美國經(jīng)濟(jì)增長，又不至于使美國經(jīng)常項(xiàng)目逆差進(jìn)一步擴(kuò)大從而使美元地位不穩(wěn)。美國目前正在實(shí)行這個(gè)政策，因而中國的出口環(huán)境可能變壞。未來美國經(jīng)濟(jì)還具有不確定性，中國能否保持比較好的出口增長，仍具不確定性。

抓住貨幣“牛鼻子”

央行貨幣政策委員會委員、北京大學(xué)國家發(fā)展研究院院長周其仁表示，去年中國應(yīng)對危機(jī)實(shí)施積極的財(cái)政政策和適度寬松的貨幣政策，實(shí)際執(zhí)行的是極度寬松的貨幣政策，這對中國經(jīng)濟(jì)“保八”甚至“超八”起著重要的作用，但這種政策的代價(jià)也逐步顯現(xiàn)出來。

目前來看，車市很火，今年一季度的增長達(dá)到全球第一，增長最快，行業(yè)協(xié)會估計(jì)今年銷售量可能會有1600萬~1800萬輛。而旅游、航運(yùn)、航空等，即便不像去年那么旺，但都有增長。周其仁分析認(rèn)為，負(fù)利率導(dǎo)致貸款需求非常旺，過量寬松貨幣政策會惡化經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)，但經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)問題多年被過高經(jīng)濟(jì)增長速度掩蓋。

周其仁認(rèn)為，如果貨幣政策過于寬松，除非采取相當(dāng)有力的政策，否則貨幣在市場當(dāng)中漫游，看到這塊出了問題的時(shí)候，貨幣很可能在向別的地方延伸。現(xiàn)在很多人說政府管了房地產(chǎn)是好消息，某種程度的干預(yù)有一定道理，然而，現(xiàn)在市場力量活躍，捂了東邊很多人往西邊走，這樣就造成兩頭都很忙。

“說到底還是要把貨幣看成牛鼻子，把其他東西看成牛腿，牽牛就要牽牛鼻子，因此在匯率、利率這些問題上要大膽地改革，才更符合社會主義市場經(jīng)濟(jì)。”他說。

利率匯率二選一

周其仁認(rèn)為，央行必須在維持國內(nèi)物價(jià)穩(wěn)定和捍衛(wèi)人民幣穩(wěn)定匯率制中二選一，因?yàn)椴豢赡芡瑫r(shí)實(shí)現(xiàn)兩項(xiàng)目標(biāo)。為維持現(xiàn)有匯率機(jī)制，央行必須每日買進(jìn)流入中國的外匯，這樣會導(dǎo)致基礎(chǔ)貨幣供應(yīng)過剩，這個(gè)問題自2003年來就一直存在。央行發(fā)行人民幣購買美元的現(xiàn)有操作，掩蓋了壓低人民幣的真實(shí)成本。央行不僅是最終放貸機(jī)構(gòu)，也是外匯的最終購買機(jī)構(gòu)，為維持匯率穩(wěn)定，央行付出極高的成本。匯率機(jī)制是中國經(jīng)濟(jì)問題的根源所在，而且現(xiàn)在還沒有得到解決。

周其仁提出，央行首要任務(wù)應(yīng)是防止貨幣過量發(fā)行。為避免貨幣供應(yīng)量增速過快，同時(shí)保持穩(wěn)定的匯率機(jī)制，政府應(yīng)動用財(cái)政收入購買流入中國的外匯，而財(cái)政購匯不會帶來太大的通貨膨脹問題，且有利于促進(jìn)我國國內(nèi)公司企業(yè)開展國際貿(mào)易。

央行貨幣政策委員會委員、清華大學(xué)教授李稻葵表示：“現(xiàn)在經(jīng)濟(jì)運(yùn)行偏熱，這不是根據(jù)一個(gè)數(shù)據(jù)得出的，而是根據(jù)若干數(shù)據(jù)綜合判斷得出的結(jié)論。在這種情況下，今年控制物價(jià)上漲的壓力很大。而以美元計(jì)價(jià)的原材料價(jià)格上升是影響中國物價(jià)的長期因素。如果實(shí)際利率數(shù)月來為負(fù)就應(yīng)該調(diào)整名義利率。”

央行研究局副巡視員李德也認(rèn)為，央行加息的可能性比較大，但幅度會比較有限。因?yàn)樵贑PI水平超過了一年期存款基準(zhǔn)利率后，形成了實(shí)際負(fù)利率，因此央行加息的可能性比較大，但即使加息，也是小幅的。