近年來，中國的貿(mào)易條件出現(xiàn)了明顯的惡化趨勢。面對這種局面，我們應(yīng)當(dāng)采取怎樣的應(yīng)對策略才是正確的呢？為了找到正確的答案，我們首先必須厘清中國貿(mào)易條件惡化的原因，否則就有可能選擇錯誤的應(yīng)對策略而招致巨大的福利損失。

根據(jù)世界銀行專家的分析，最近幾年，中國的貿(mào)易條件處在大幅波動狀態(tài)，而且總的趨勢是趨于惡化的。造成中國貿(mào)易條件惡化的原因不外是：進口商品價格的上漲幅度要大于出口商品價格上漲的幅度，或者是在進口商品價格大幅上漲的時候，出口商品的價格卻不能相應(yīng)上調(diào)。

很顯然，這樣的分析并沒有幫助我們找到問題的真正答案，我們需要進一步了解的信息是：中國進口商品的價格為何會持續(xù)上漲？中國出口商品的價格為何上漲有限？在很多場合甚至不能上漲？

自1979年改革開放以來，中國一直是一個以加工貿(mào)易為主參與國際分工與貿(mào)易的國家，這種貿(mào)易模式?jīng)Q定了中國的進口必定以原材料和中間品為主，而出口則以工業(yè)制成品為主。

我們先來分析中國進口商品價格為何會持續(xù)上漲的問題。

中國進口商品的價格之所以會出現(xiàn)持續(xù)上漲的趨勢，關(guān)鍵不在于供求關(guān)系，而是在于中國進口商品的市場結(jié)構(gòu)。無論是作為投入品的石油、鐵礦石，還是作為來料加工的中間品，它們的市場結(jié)構(gòu)都具有賣方壟斷的屬性。賣方壟斷市場的基本特征是供應(yīng)商可以把價格定在高于其邊際成本的水平之上，當(dāng)然，壟斷價格究竟定在什么水平上，還得看買方對于價格變動的彈性有多大。

本文作者雖然不贊成石油和鐵礦石價格的上漲是因為中國進口需求增加所致的說法，但是，一個不能否認的事實是，正處在工業(yè)化高速發(fā)展時期的中國，對于石油和鐵礦石這類基本投入品的需求是剛性的，這意味著石油和鐵礦石的供應(yīng)商可以牢牢控制市場定價權(quán)而把石油和鐵礦石的銷售價格不斷上推。

面對這樣的賣方壟斷市場，中國的策略應(yīng)當(dāng)是選擇分離均衡，而不是一般均衡，更不應(yīng)盲目爭奪“市場定價權(quán)”而導(dǎo)致石油與鐵礦石進口價格向著邊際成本的上方不斷攀升。

最近一些年來，我們試圖通過人民幣升值來降低石油和鐵礦石的進口成本，并且還想通過集體（比如中鋼協(xié)）談判來獲得進口原材料的定價權(quán)。結(jié)果，不僅沒有能夠有效地降低石油和鐵礦石等原材料的進口成本，反而招致了賣方的阻擊而使中國面臨更高的進口價格。

除了石油和鐵礦石等原材料具有賣方壟斷的特征之外，大部分中間品市場也因為存在技術(shù)壁壘和差異而處在不完全的市場結(jié)構(gòu)中，即買賣雙方信息不對稱的市場結(jié)構(gòu)中。由于作為賣方的中間品供應(yīng)商對于自己生產(chǎn)的產(chǎn)品具有完全信息，而作為買方的購買者卻因缺乏足夠的知識而處在不知情的狀態(tài)，因此，就會在交易過程中處在被動地位而失去議價能力。

更為重要的是，這種由于信息或者知識不對稱而造成的議價能力的下降并不能通過所謂的價格調(diào)整（比如本幣升值等）來加以改善。與石油和鐵礦石等原材料進口商品一樣，中國對于中間品的進口需求也因為中國獨特的加工貿(mào)易模式而呈現(xiàn)出剛性特征。由此可見，只要中國的貿(mào)易模式不變，那么中國所面對的進口品價格（不管是原材料還是中間品）必定是趨于上漲的。

現(xiàn)在，我們再來進一步討論中國出口品價格變動趨勢。

中國通過加工貿(mào)易模式而實現(xiàn)的出口大都是技術(shù)含量較低、勞動要素密集的工業(yè)制造品。這樣的出口具有以下特點：

第一，具有較高的替代性，除了中國之外，越來越多的低收入發(fā)展中國家與新興市場經(jīng)濟國家?guī)缀醵寄苌a(chǎn)這樣的產(chǎn)品，因此國際競爭異常激烈；

第二，正因為國際競爭異常激烈，所以其價格具有外生性，這意味著這類商品的生產(chǎn)國幾乎沒有什么議價能力；

第三，技術(shù)含量低，主要依靠成本競爭。以上三個特征表明，中國現(xiàn)有貿(mào)易模式下的出口品價格不僅不具備上漲的能力，反而面臨著強大的下降壓力。

綜合以上進出口商品市場的結(jié)構(gòu)分析，我們可以發(fā)現(xiàn)，中國貿(mào)易條件的惡化趨勢是很難加以改變的，除非從根本上改變中國現(xiàn)有的貿(mào)易模式。

中國的經(jīng)濟學(xué)家們大都看到了這樣的事實，所以紛紛建議改變中國的增長方式與貿(mào)易模式，即變過去出口導(dǎo)向的經(jīng)濟增長為內(nèi)需推動的經(jīng)濟增長，變加工貿(mào)易為主的貿(mào)易模式為基于自主創(chuàng)新的一般貿(mào)易模式，以便從不可扭轉(zhuǎn)的貿(mào)易條件惡化的趨勢中得到解脫。

這樣的政策主張是否正確與可行呢？

為此，我們必須搞清楚以下三個問題：第一，中國貿(mào)易條件的惡化是否達到了中國已經(jīng)無需開展對外貿(mào)易的地步？第二，中國是否有能力實現(xiàn)經(jīng)濟增長方式與貿(mào)易模式的轉(zhuǎn)型？第三，假如沒有能力來實現(xiàn)這樣的轉(zhuǎn)型，那么有沒有更好的辦法來緩解貿(mào)易條件惡化帶給中國的沖擊？

從世界銀行提供的統(tǒng)計數(shù)據(jù)來看，中國貿(mào)易條件指數(shù)（以不變美元價格計）下降了20%（2000年為100，目前為80左右），如果剔除掉2007到2008年間石油價格的異常波動，那么中國的貿(mào)易條件指數(shù)實際上只下降了10%左右。這當(dāng)然是一種不可忽略的福利損失，但是，如果我們因此而放棄對外貿(mào)易，那么我們所面臨的損失可能會更大。

我們這樣說的根據(jù)基于以下這些事實：

第一，自上個世紀70年代以來，全球貿(mào)易占GDP的比重大致翻了一倍左右，約從15%左右上升到了30%左右。面對世界貿(mào)易如此之快的增長，假如我們放棄國際貿(mào)易，那就意味著我們將主動退出巨大無比的世界市場，從而會對國內(nèi)就業(yè)產(chǎn)生巨大的壓力；

第二，從國際經(jīng)驗來看，貿(mào)易與經(jīng)濟增長高度正相關(guān)。中國經(jīng)濟在最近30年中之所以能夠?qū)崿F(xiàn)高速增長，就是因為對外貿(mào)易起到了決定的作用。從統(tǒng)計數(shù)據(jù)來看，中國對外貿(mào)易占GDP的比重高達60%左右，由此足見中國是當(dāng)今世界上少數(shù)幾個最為充分而又有效地利用了國際市場的國家。

所以，我們絕不能以國際貿(mào)易條件指數(shù)10%左右的下降、以及凈出口對中國經(jīng)濟增長的貢獻甚?。ㄒ粋€百分點不到）為由來放棄既定的出口導(dǎo)向的發(fā)展戰(zhàn)略。對于一個以加工貿(mào)易為主的國家來說，凈出口本來就不是一個重要的考量指標(biāo)。相反，對于中國這樣一個仍然存在巨大人口壓力的國家來說，重要的是通過進出口貿(mào)易是否刺激了投資、創(chuàng)造了就業(yè)機會、促進了經(jīng)濟增長。

即便中國不顧對外貿(mào)易所帶來的巨大好處，僅僅依據(jù)貿(mào)易條件的指數(shù)變化來調(diào)整經(jīng)濟增長方式和貿(mào)易模式，那么也將因為各種約束條件得不到滿足而難以取得成功。

我們先來看轉(zhuǎn)變經(jīng)濟增長方式所需要的基本條件。變出口導(dǎo)向的經(jīng)濟增長方式為內(nèi)需推動的經(jīng)濟增長方式，其約束條件是內(nèi)需要大到足夠替代外部市場需求（出口需求）的程度。但令人遺憾的是，中國居民消費支出占GDP的比重長期低于40%，居民消費年增長率基本上徘徊在10%到15%的區(qū)間內(nèi)，并不足以替代貿(mào)易而成為推定經(jīng)濟增長的主要動力。

更為重要的是，在中國這樣一個新興市場經(jīng)濟國家里，出口與居民消費兩者間并不存在可供政策自由選擇的替代關(guān)系，而是一種因果關(guān)系。

消費理論告訴我們，居民消費水平的高低是由他們的恒久性收入決定的，恒久性收入主要包括工資和資產(chǎn)收入。中國作為一個新興市場經(jīng)濟國家，擁有資產(chǎn)收入的居民數(shù)量非常有限。

與此同時，由于受到存量失業(yè)人口的壓制，工資收入增長緩慢，這就造成了內(nèi)部需求的嚴重不足。為此，就需要通過增加投資來增加就業(yè)機會，當(dāng)投資形成的產(chǎn)能不能被本國居民的消費所吸收時，就只有通過出口來加以平衡了。

因此，對于中國來說，經(jīng)濟增長的基本邏輯應(yīng)當(dāng)是：出口帶動投資，投資創(chuàng)造就業(yè)機會，隨著就業(yè)機會增加和存量失業(yè)人口的減少才會有工資率的提高與居民消費支出的增長，最后才會有充足的內(nèi)需來推動經(jīng)濟的可持續(xù)增長。

如果把這樣的邏輯做一個簡單的概括，那就是：出口（外需）是中國經(jīng)濟增長的原因，而內(nèi)需（即本國居民的消費支出）是中國經(jīng)濟增長的結(jié)果，兩者間不存在替代關(guān)系，歸根到底只能是一種因果關(guān)系。

其實，這種因果關(guān)系并不是中國所獨有的，在世界經(jīng)濟發(fā)展史上，比比皆是的現(xiàn)象是，所有處在工業(yè)化起飛階段的國家?guī)缀鯚o一例外地選擇了“重商主義”的或者是“出口導(dǎo)向”的發(fā)展戰(zhàn)略，借以突破內(nèi)需不足的增長瓶頸。

如果說中國在短期內(nèi)改變經(jīng)濟增長方式是非理性的，那么轉(zhuǎn)變貿(mào)易模式也是難以實現(xiàn)的。

今天中國之所以選擇了加工貿(mào)易，原因就在于受到了存量稟賦的約束。對于這個問題要做出正確的理解再簡單不過了，從中國的國情來看，中國既是一個低收入新興市場經(jīng)濟國家，同時又是一個二元經(jīng)濟結(jié)構(gòu)的國家。我們多的是轉(zhuǎn)型經(jīng)濟國家常見的剩余勞動，缺的是資本、技術(shù)和知識等現(xiàn)代生產(chǎn)要素。

中國在生產(chǎn)要素上的不對稱性，決定了中國不具有大規(guī)模從事研發(fā)、設(shè)計和中間品生產(chǎn)的能力，相反，為了實現(xiàn)充分就業(yè)、以便讓所有國民都能分享經(jīng)濟增長的成果，除了加工貿(mào)易，我們別無選擇。這不是愿意還是不愿意的事情，而是能不能做到的事情。

進一步而言，只要企業(yè)能夠通過加工貿(mào)易而獲利，政府是沒有理由通過產(chǎn)業(yè)政策來加以干預(yù)的。從國際經(jīng)驗來看，無論是技術(shù)進步還是產(chǎn)業(yè)升級都是內(nèi)生性的，政府的直接干預(yù)起不了太大的作用。

最近幾年來，由直接行政干預(yù)而進行的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整不但沒有能夠達到預(yù)期的目標(biāo)，反而產(chǎn)生了失業(yè)率提高和收入分配差距迅速擴大的后果。其中的道理很簡單，過快的產(chǎn)業(yè)升級一方面導(dǎo)致高端人才的短缺和薪酬的快速上漲，另一方面又造成了普通勞動者的就業(yè)困難與工資水平的相對、乃至絕對下降，從而加劇了原本就存在的內(nèi)需不足的問題。所有這些極有可能使得經(jīng)濟增長受到干擾與傷害。

以上的分析明白無誤地告訴我們，中國現(xiàn)有的經(jīng)濟增長方式與貿(mào)易模式在短期內(nèi)是不可改變的。面對這樣的情況，我們有什么辦法來緩解貿(mào)易條件惡化對于中國所產(chǎn)生的不利影響呢？

最近的一些研究表明（如Nicolas Coeurdacier， Robert Kollmann， Philippe Martin等人的研究），當(dāng)一國經(jīng)濟增長面臨邊際生產(chǎn)率下降或者貿(mào)易條件惡化的時候，就應(yīng)當(dāng)通過金融投資來加以緩解。在這里，可以區(qū)分兩種情況：一種情況是來自于商品渠道的沖擊；另一種情況是來自于收入渠道的沖擊。

我們先來看第一種情況。當(dāng)中國貿(mào)易條件的惡化來源于出口商品價格下降的沖擊時，為了保證增長和就業(yè)，選擇減少出口量的政策顯然是不可取的，假如我們能夠通過發(fā)展債券市場來增加居民和政府投資債券市場的機會，那么就可以通過增加債券收益來對沖由于貿(mào)易條件惡化而造成的“損失”。

這種對沖方法的機理可以簡單描述如下：債券收入屬于事先合約，是一種固定的無風(fēng)險收益，當(dāng)商品價格趨于下降時，債券收益相對來說是趨于增加的，只要債券投資量達到一定的規(guī)模，其增加的收入就足以對沖由于出口商品價格下降所造成的損失。

為達此目標(biāo)，我們需要積極參與國際債券投資，盡快發(fā)展國內(nèi)債券市場和離岸債券市場，在進一步發(fā)展國內(nèi)債券市場的同時迅速開啟離岸美元債券業(yè)務(wù)，這樣做，既能降低國際儲備的存量，減輕人民幣升值壓力，又可降低貿(mào)易條件惡化帶來的損失。

現(xiàn)在再來看第二種情況。當(dāng)中國貿(mào)易條件惡化帶來的是工資收入水平的下降，那么只要中國的股票市場是有效的，那么就足以對沖由于貿(mào)易條件惡化所帶來的沖擊。

其中的對沖機制可以概述如下：貿(mào)易條件惡化，假如企業(yè)為保持在國際市場中的競爭力而不得不采取降低工資的做法，在這種情況下，如果國內(nèi)存在一個有效的、并且是具有有效的紅利政策的股票市場，或者能夠通過開放國際版參與對國際優(yōu)良公司的投資，那么居民就能通過增加股票投資來對沖工資下降所帶來的損失。

很顯然，為了實現(xiàn)這樣的對沖，中國現(xiàn)有的股票市場是做不到的。因此，為了實現(xiàn)這樣的對沖，就必須對現(xiàn)有的股票市場加以完善和改革。

根據(jù)以上分析，結(jié)論是明確的，中國所面對的貿(mào)易條件確實具有惡化的趨勢，在各種約束條件為剛性的情況下，調(diào)整現(xiàn)有的增長方式和貿(mào)易模式顯然是不可行的，在保持現(xiàn)有的經(jīng)濟增長方式和貿(mào)易模式的情況下，可供我們選擇的應(yīng)對方法就是通過增加債券和股票投資來對沖貿(mào)易條件惡化所造成的“損失”。

因此，中國目前所面臨的問題并不僅僅是產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)出錯，而是在于金融體系和管理體制的落后。所以，中國未來所面臨的真正挑戰(zhàn)是:在實體經(jīng)濟高速增長的進程中，能不能創(chuàng)建一個與之相匹配的金融體系。

（作者系復(fù)旦大學(xué)世界經(jīng)濟研究所所長）