江蘇省股權(quán)登記中心7月6日在南京揭牌，意在建立非上市公司的股權(quán)登記平臺(tái)，服務(wù)當(dāng)?shù)禺a(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)。
同一周，安徽釋放消息，將建立版權(quán)交易中心。
兩周前，北京和上海分別傳出消息，上海將建立保險(xiǎn)交易所，而北京的保險(xiǎn)交易所也即將掛牌。此前一個(gè)月，北京和天津相繼掛牌成立了金融資產(chǎn)交易所。
新一輪的擴(kuò)張之下，中國(guó)產(chǎn)權(quán)交易機(jī)構(gòu)的數(shù)量迅速膨脹。根據(jù)北京大學(xué)中國(guó)產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)發(fā)展研究課題組的統(tǒng)計(jì)，截至2009年底，中國(guó)各類產(chǎn)權(quán)交易所已經(jīng)達(dá)到320家，而2008年底為260家，短短一年的時(shí)間擴(kuò)張了60家。此前，中國(guó)的產(chǎn)權(quán)交易所自上世紀(jì)90年代初誕生以來(lái)，一直維持在200多家。
90年代初，在國(guó)企改革的大背景下，為防止國(guó)企產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓過程中國(guó)資流失行為，在各地政府推動(dòng)下，產(chǎn)權(quán)交易所應(yīng)運(yùn)而生。但經(jīng)過了20多年的發(fā)展，隨著國(guó)企改革的推進(jìn)，以國(guó)有資產(chǎn)為主的產(chǎn)權(quán)交易需求迅速萎縮，產(chǎn)交所遭遇現(xiàn)實(shí)的生存難題。
“今年上半年，部分地方產(chǎn)權(quán)交易所的國(guó)有企業(yè)產(chǎn)權(quán)交易甚至出現(xiàn)了零交易，其生存面臨極大挑戰(zhàn)?！北本┊a(chǎn)權(quán)交易所集團(tuán)(下稱“北交所集團(tuán)”)董事長(zhǎng)熊焰告訴記者。
擴(kuò)張，成為不少產(chǎn)權(quán)交易所謀生的新戰(zhàn)略。這種擴(kuò)張，不僅表現(xiàn)為產(chǎn)權(quán)交易主體的遷移，更包括了產(chǎn)權(quán)交易領(lǐng)域的漸進(jìn)式突圍。但顯然，當(dāng)一種戰(zhàn)略被“化”效仿，尋求突圍的產(chǎn)交所們似乎又進(jìn)入了另困局：低水平重復(fù)建設(shè)在劫難逃。
同質(zhì)化擴(kuò)張求生
產(chǎn)權(quán)交易所“遍地開花”，數(shù)量極其龐大。當(dāng)國(guó)有資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓的業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)淡，產(chǎn)權(quán)交易所將何去何從？
文/《財(cái)經(jīng)國(guó)家周刊》記者 王春霞 熊鋒 曾春
現(xiàn)實(shí)的生存壓力，成為倒逼產(chǎn)交所擴(kuò)張的直接動(dòng)力。
目前，全國(guó)的320家產(chǎn)交所中，北京、上海、天津和重慶四地的產(chǎn)權(quán)交易所規(guī)模最大，被稱為“國(guó)家隊(duì)”。北交所集團(tuán)和上海聯(lián)合全產(chǎn)交易所的交易額占全行業(yè)交易額近50%。產(chǎn)交所賴以為生的最大法寶在于，2003年12月頒布了《企業(yè)國(guó)有產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓管理暫行辦法》，明確要求企業(yè)國(guó)有產(chǎn)權(quán)交易必須進(jìn)場(chǎng)陽(yáng)光操作，使產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)成為國(guó)有資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓的必經(jīng)通道。
但隨著國(guó)有產(chǎn)權(quán)處置漸進(jìn)尾聲，產(chǎn)交所的生存壓力空前巨大。北京產(chǎn)權(quán)交易所董事長(zhǎng)熊焰告訴本刊記者，有些交易所“總共三五個(gè)人，一年也就慘淡的幾單交易”。
天津產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)的參與設(shè)計(jì)者之一、天津商業(yè)大學(xué)經(jīng)濟(jì)系主任賈保文告訴記者，2004年后，產(chǎn)權(quán)交易主要集中在幾個(gè)大的市場(chǎng)，如北京、上海和天津等，其他產(chǎn)權(quán)交易所的交易開始走入下坡路。“甚至出現(xiàn)了零交易?！?/p>
浙江產(chǎn)權(quán)交易所總裁姚上毅向《財(cái)經(jīng)國(guó)家周刊》記者表示，因?yàn)橘Y源有限，地市級(jí)交易所生存起來(lái)就更加困難，基本都是事業(yè)性的，“都是財(cái)政撥款來(lái)養(yǎng)活他們的”。
窮則謀變
早期的大量鋪攤子、重復(fù)建設(shè)，加劇了交易所今天的生存困境。
記者了解到，1995年隨著《企業(yè)國(guó)有資產(chǎn)產(chǎn)權(quán)登記管理辦法》的出臺(tái)，中國(guó)的產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)找到了發(fā)展的依據(jù)。截至1996年底，全國(guó)產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)已經(jīng)達(dá)到260多家。從省到地級(jí)市、甚至縣，產(chǎn)交所層層設(shè)立，造成了交易平臺(tái)擁擠而交易資源不足的現(xiàn)實(shí)。
以廣東省為例，廣東省有18家交易所，其中4家省級(jí)產(chǎn)權(quán)交易所，14家地級(jí)市產(chǎn)權(quán)交易所，這些產(chǎn)權(quán)交易所中大部分處于常年虧損狀態(tài)。同為經(jīng)濟(jì)大省的浙江，產(chǎn)權(quán)交易所也達(dá)到30余家。廣州產(chǎn)權(quán)交易所總裁李正希認(rèn)為：“如果政府站在行政條塊的角度，大家都搞，有意義嗎？一個(gè)交易所都吃不飽，搞出來(lái)沒有意義?！?/p>
這種重復(fù)建設(shè)，人為造成產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)橫向分割。不少地方政府發(fā)文，國(guó)有企業(yè)產(chǎn)權(quán)交易只能在當(dāng)?shù)禺a(chǎn)權(quán)交易所掛牌。這進(jìn)一步加劇了產(chǎn)權(quán)交易資源的稀缺。
巨大的生存壓力，使產(chǎn)交所不得不尋求新的業(yè)務(wù)擴(kuò)張。突圍的路線來(lái)自兩方面，一是產(chǎn)權(quán)交易主體突破國(guó)有產(chǎn)權(quán)領(lǐng)域，而延伸進(jìn)非上市公司和非股份公司產(chǎn)權(quán)領(lǐng)域；二是對(duì)交易市場(chǎng)進(jìn)行細(xì)分。
以北交所為例，在其集團(tuán)化轉(zhuǎn)型戰(zhàn)略下，旗下在原有的北京產(chǎn)權(quán)交易所和北京黃金交易中心之外，新建立了北京環(huán)境交易所、中國(guó)林權(quán)交易所、中國(guó)技術(shù)交易所、北京金融資產(chǎn)交易所多家交易所。
類似的情況也出現(xiàn)在天津和上海。
盡管離北京只有120公里的距離，天津并不甘心落于北京之后。在天津市政府主導(dǎo)下，一個(gè)集團(tuán)化的產(chǎn)權(quán)交易平臺(tái)——天津產(chǎn)權(quán)交易中心在濱海新區(qū)得以構(gòu)建。在天津產(chǎn)權(quán)交易中心之下，天津股權(quán)交易所、天津排放權(quán)交易所、天津?qū)嵨镛D(zhuǎn)讓調(diào)劑市場(chǎng)、天津技術(shù)產(chǎn)權(quán)交易所、天津交易所逐一成立。
上海亦然。在上海聯(lián)合產(chǎn)權(quán)交易所下，包括了南南全球技術(shù)產(chǎn)權(quán)交易所、上海環(huán)境能源交易所、上海文化產(chǎn)權(quán)交易所、上海農(nóng)村產(chǎn)權(quán)交易所和上海知識(shí)產(chǎn)權(quán)交易中心。
技術(shù)、環(huán)境、農(nóng)林、金融資產(chǎn)、文化等等，成為眾多產(chǎn)交所重復(fù)鋪攤子的重點(diǎn)。
地方推動(dòng)
與產(chǎn)交所的誕生源自政府的強(qiáng)力推動(dòng)一樣，產(chǎn)交所在各類要素交易市場(chǎng)的新一輪擴(kuò)張，也同樣得力于政府的助推。而地方政府也在產(chǎn)交所的轉(zhuǎn)型中，謀求到了布局地方金融的重要抓手。
“‘先搭平臺(tái)，走在前面’，是很多地方政府的心態(tài)?！北本┦薪鹑诰值囊晃蝗耸扛嬖V《財(cái)經(jīng)國(guó)家周刊》，北京市委在2008年就定位北京要發(fā)展成為國(guó)家的金融決策中心、金融管理中心、金融信息中心和金融服務(wù)中心，其中有一條就是聚集各類新型金融機(jī)構(gòu)，“產(chǎn)權(quán)交易所肯定包含其中?！?/p>
他指出，北京市金融局從構(gòu)建要素市場(chǎng)的層面來(lái)考量對(duì)產(chǎn)權(quán)交易所的建設(shè)。從大的范圍來(lái)講，各大金融機(jī)構(gòu)的總部都在北京，北京總部經(jīng)濟(jì)效應(yīng)明顯，但是交易類要素市場(chǎng)是缺乏的。
而天津方面則希望通過構(gòu)建產(chǎn)權(quán)交易的OTC(場(chǎng)外交易)市場(chǎng)，躋身資本市場(chǎng)的核心。“產(chǎn)權(quán)交易的OTC市場(chǎng)對(duì)天津太重要了。如果辦成了，天津的金融體系將植入一個(gè)資本市場(chǎng)的核心，因?yàn)樘旖虿豢赡軤?zhēng)取主板或者二板，而創(chuàng)業(yè)板正是機(jī)會(huì)。”賈保文表示，深究各地大舉興建產(chǎn)權(quán)交易所的原因，不外乎就是希望借此能夠最大程度地匯集資源。
相同的擴(kuò)張理念，造就了高度同質(zhì)化的擴(kuò)張。早在2007年，證監(jiān)會(huì)研究中心就在一份名為《我國(guó)產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)現(xiàn)狀分析》的調(diào)研報(bào)道中一針見血地指出，審批部門在設(shè)立時(shí)既缺乏統(tǒng)一的規(guī)劃，又沒有設(shè)置一定的“門檻”，其中不乏有些事由于地方利益、部門利益甚至個(gè)人利益而隨意設(shè)置。
然而，新一輪的同質(zhì)化建設(shè)仍然在繼續(xù)。
以保險(xiǎn)交易所為例，北京保險(xiǎn)交易所已經(jīng)拿到了工商局的批文，不日將正式開始營(yíng)業(yè)，而上海方面也意圖在保險(xiǎn)交易所方面有所動(dòng)作。雖然二者在起步階段的業(yè)務(wù)范圍有所不同，但都同樣“瞄準(zhǔn)”了保險(xiǎn)資產(chǎn)交易市場(chǎng)。
未來(lái)整合
在低水平重復(fù)建設(shè)之下，賈保文認(rèn)為，產(chǎn)權(quán)交易機(jī)構(gòu)之間的整合、重組將會(huì)是未來(lái)一段時(shí)間的主要趨勢(shì)。“有些機(jī)構(gòu)已經(jīng)沒法維持了，他們都是政府下屬的企業(yè)性管理的事業(yè)單位，很少的一部分是公司制，所以政府開始想辦法把他們重組?！?/p>
目前，這種整合已有跡象。去年10月，安徽的合肥、蕪湖、蚌埠通過簽署戰(zhàn)略協(xié)議，實(shí)現(xiàn)統(tǒng)一信息發(fā)布，并表示要逐步建立以合肥、蕪湖、蚌埠為中心，交易網(wǎng)絡(luò)覆蓋全省的技術(shù)產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)。
2009年12月，原來(lái)四川省指定的兩家國(guó)有產(chǎn)權(quán)交易機(jī)構(gòu)，四川省國(guó)投產(chǎn)權(quán)交易中心和成都聯(lián)合產(chǎn)權(quán)交易所在被注銷后整合成為一家新的機(jī)構(gòu)——西南聯(lián)合產(chǎn)權(quán)交易所，這家新機(jī)構(gòu)是產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)首次實(shí)現(xiàn)跨省整合。除四川省內(nèi)的國(guó)有產(chǎn)權(quán)交易之外，西藏自治區(qū)的國(guó)有產(chǎn)權(quán)交易也在此進(jìn)行。
熊焰在接受《財(cái)經(jīng)國(guó)家周刊》采訪時(shí)表示，業(yè)內(nèi)基本就產(chǎn)交所未來(lái)發(fā)展的兩個(gè)方向達(dá)成了一致。一個(gè)方向是把企業(yè)國(guó)有產(chǎn)權(quán)交易的成功經(jīng)驗(yàn)復(fù)制到其他公有權(quán)益交易領(lǐng)域；另外一個(gè)發(fā)展方向就是向中小企業(yè)投融資以及PE的流轉(zhuǎn)。
熊焰認(rèn)為，中國(guó)的公有權(quán)益領(lǐng)域非常廣泛，包括了企業(yè)國(guó)有產(chǎn)權(quán)、金融機(jī)構(gòu)國(guó)有產(chǎn)權(quán)、企事業(yè)單位的資產(chǎn)、涉及訴訟的公有權(quán)益等?！斑@是一個(gè)非常巨大的領(lǐng)域，包括金融資產(chǎn)交易所正在探索的信貸資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓，這些都將納入我們的業(yè)務(wù)視野之內(nèi)?！?/p>
除此之外，設(shè)立區(qū)域性的產(chǎn)權(quán)交易共同體市場(chǎng)也已經(jīng)在進(jìn)行。目前，中國(guó)已經(jīng)形成了北方產(chǎn)權(quán)交易共同市場(chǎng)、長(zhǎng)江流域共同市場(chǎng)等多個(gè)區(qū)域市場(chǎng)。
(本刊記者冉學(xué)東、宋怡青、黎敏奇，對(duì)此文亦有貢獻(xiàn))
