目前外圍經(jīng)濟(jì)恢復(fù)受阻，市場(chǎng)對(duì)解決希臘債務(wù)危機(jī)的救助計(jì)劃產(chǎn)生質(zhì)疑，高盛欺詐問(wèn)題對(duì)投資者信心的打擊未退，其他投行再遭調(diào)查，中國(guó)緊縮性政策引發(fā)憂慮，天膠的金融屬性再度明顯。近日天然橡膠割膠期來(lái)臨，供需口緩解，下游汽車(chē)行業(yè)后期走勢(shì)不樂(lè)觀，滬膠在技術(shù)上破位，弱勢(shì)趨勢(shì)形成。滬膠漲勢(shì)已去。

一、希臘、高盛等問(wèn)題引發(fā)資本市場(chǎng)恐慌

市場(chǎng)對(duì)解決希臘債務(wù)危機(jī)的救助計(jì)劃信心不足。5月10日，歐盟各國(guó)財(cái)政部長(zhǎng)通過(guò)了一項(xiàng)價(jià)值7500億歐元的主權(quán)債務(wù)危機(jī)救助計(jì)劃，多家西方央行也聯(lián)手救市，歐美股市大漲，但隨即市場(chǎng)對(duì)歐盟和國(guó)際貨幣基金組織的援助計(jì)劃產(chǎn)生質(zhì)疑，歐元匯率受挫，歐美股市下跌。11日亞太市場(chǎng)股市普遍下跌，歐洲股市低開(kāi)低走。14日市場(chǎng)對(duì)歐洲債務(wù)危機(jī)擴(kuò)散的憂慮繼續(xù)升級(jí)，歐美股市再度遭遇強(qiáng)大拋盤(pán)空襲，美三大股指平均跌幅1.79%。

高盛問(wèn)題未平，大摩等銀行又被查。上月中旬華爾街傳出重磅消息，SEC指控高盛涉嫌欺詐投資者，隨即高盛股價(jià)急挫12.8美元，市值蒸發(fā)120億美元，并牽連歐美股市、商品市常國(guó)內(nèi)期貨市場(chǎng)大部分品種跳空低開(kāi)，滬膠主力合約當(dāng)日下跌1025個(gè)點(diǎn)。近日美國(guó)聯(lián)邦檢察官已經(jīng)對(duì)摩根士丹利展開(kāi)調(diào)查，以確定是否在金融衍生品交易中存在誤導(dǎo)投資者的行為。隨即摩根大通、花旗集團(tuán)等8家投行又步后塵，目前已收到SEC的民事調(diào)查令。

二、國(guó)內(nèi)房市調(diào)控及通脹預(yù)期引發(fā)股市期市大跌

房市政策拖累股市一瀉千里。從4月中旬開(kāi)始，國(guó)內(nèi)房地產(chǎn)調(diào)控政策接連頻出，國(guó)內(nèi)樓市從火爆到冷清，國(guó)內(nèi)股市也在短短兩個(gè)星期指數(shù)跌去幾百點(diǎn)，市值損失以億計(jì)。作為經(jīng)濟(jì)“晴雨表”的股市，在很大程度上影響期貨市場(chǎng)，尤其是對(duì)于金融屬性很強(qiáng)的天膠來(lái)說(shuō)更是如此。進(jìn)入2010年以來(lái)上證指數(shù)與滬膠指數(shù)的相關(guān)性日漸增強(qiáng)，而最近出臺(tái)的4月份數(shù)據(jù)又給市場(chǎng)潑了一盆冷水，4月固定資產(chǎn)投資增長(zhǎng)穩(wěn)定在26.1%，房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資升幅高達(dá)36.2%，新開(kāi)工增長(zhǎng)也達(dá)到64.1%。數(shù)字表明房地產(chǎn)投資居高不下，存在一定的擠壓空間，滬膠再受影響不可避免。

加息漸行漸近。11日國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布的4月份經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示，CPI同比上漲2.8%，逼近政府的目標(biāo)水平3%。PPI同比上漲6.8%。4月份中國(guó)房?jī)r(jià)同比上漲12.8%，是5年前開(kāi)始編制該指數(shù)以來(lái)的最大漲幅，加息預(yù)期再度強(qiáng)烈。

三、滬膠基本面喜憂參半

新膠陸續(xù)上市壓制后市天膠價(jià)格。年初我國(guó)云南等天膠產(chǎn)區(qū)持續(xù)受到嚴(yán)重干旱的影響，但是從4月底開(kāi)始，災(zāi)區(qū)旱情減弱，而且云南和海南從3、4月份開(kāi)始割膠，市場(chǎng)預(yù)計(jì)割膠量將日漸恢復(fù)正常。目前全球天膠主產(chǎn)區(qū)大部分開(kāi)始割膠，上月底天然橡膠生產(chǎn)國(guó)協(xié)會(huì)表示，2010年天膠供應(yīng)量將增長(zhǎng)6.2%至937萬(wàn)噸，較上次預(yù)估的增產(chǎn)5.7%顯著上調(diào)。在天膠全面開(kāi)割之后，新增的產(chǎn)量會(huì)流向現(xiàn)貨市場(chǎng)，當(dāng)前囤積的天膠庫(kù)存正面臨更大的風(fēng)險(xiǎn)，天膠市場(chǎng)壓力因此上升。

主要橡膠消費(fèi)國(guó)進(jìn)口數(shù)據(jù)利好。2010年4月，中國(guó)進(jìn)口天然橡膠14萬(wàn)噸，環(huán)比降26.32%。2010年1-4月，中國(guó)累計(jì)進(jìn)口天然橡膠63萬(wàn)噸，同比增加13.1%。日本橡膠貿(mào)易協(xié)會(huì)預(yù)計(jì)，該國(guó)3月天然橡膠進(jìn)口量同比增加24%，至64929噸，環(huán)比增22%。5月12日，據(jù)日本橡膠貿(mào)易協(xié)會(huì)最新預(yù)估，該國(guó)3月天然橡膠進(jìn)口量為64929噸，同比增加24%。美國(guó)商務(wù)部5月12日公布數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)3月TSR20等級(jí)橡膠進(jìn)口較上月增加8.6%，較去年同期增加15.5%，今年1-3月美國(guó)天膠進(jìn)口總計(jì)為164560290千克。

下游需求量料減弱。從汽車(chē)消費(fèi)來(lái)看，國(guó)內(nèi)外車(chē)市輪胎對(duì)橡膠的需求喜憂參半，據(jù)中國(guó)汽車(chē)技術(shù)研究中心最新統(tǒng)計(jì)，2010年4月份中國(guó)機(jī)動(dòng)車(chē)生產(chǎn)371.8萬(wàn)輛，環(huán)比增長(zhǎng)0.73%，同比增長(zhǎng)35.4%。1-4月份，機(jī)動(dòng)車(chē)?yán)塾?jì)產(chǎn)量同比累計(jì)增長(zhǎng)34.0%，機(jī)動(dòng)車(chē)?yán)塾?jì)銷(xiāo)量同比累計(jì)增長(zhǎng)41.7%。美國(guó)4月汽車(chē)市場(chǎng)銷(xiāo)售取得了約20%的增長(zhǎng)，法國(guó)4月份新車(chē)注冊(cè)量上漲了1.9%至190986輛。德國(guó)4月新車(chē)注冊(cè)下降了32%。意大利4月新車(chē)注冊(cè)量出現(xiàn)了今年來(lái)首次下跌，與去年同期相比下跌了15.65%。估計(jì)車(chē)市數(shù)據(jù)對(duì)天膠后市影響不大。

技術(shù)面上，目前滬膠市場(chǎng)正在經(jīng)歷一個(gè)回落調(diào)整期，宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境對(duì)滬膠后市的影響不樂(lè)觀，滬膠壓力大增。17日，滬膠再度跟隨周邊市場(chǎng)深幅低開(kāi)。筆者預(yù)計(jì)，滬膠后期仍將繼續(xù)下跌，或?qū)y(cè)試20000整數(shù)關(guān)口，操作上逢高沽空為主。密切關(guān)注國(guó)際國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)局勢(shì)和政策走向。