5月17日，日本三菱東京日聯(lián)銀行（中國）有限公司（下稱三菱日聯(lián)）稱將在中國銀行間債市發(fā)行10億元人民幣金融債，從而拔得外資商業(yè)銀行在中國境內(nèi)發(fā)行人民幣債券的頭籌。

實(shí)際上外資行早就有發(fā)行人民幣債券的愿望，但監(jiān)管層一直未予放行。去年6月匯豐和渣打就相繼傳出將在境內(nèi)發(fā)行人民幣債券的消息，但此后未再有動(dòng)靜。匯豐銀行后來轉(zhuǎn)而在香港發(fā)行了人民幣債券。

三菱日聯(lián)能領(lǐng)先與歐美眾多大牌銀行率先在內(nèi)地發(fā)行人民幣債券，令人意外。三菱日聯(lián)公告顯示，2009年底銀監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)該行發(fā)行金融債，但直到今年4月底央行才通過該行10億元金融債券發(fā)行方案。對于為何三菱東京日聯(lián)銀行能在境內(nèi)人民幣債券發(fā)行中拔得頭籌，該行相關(guān)負(fù)責(zé)人僅表示這是監(jiān)管層的考慮，該行自身無法發(fā)表進(jìn)一步評論。

流動(dòng)性或不佳

三菱日聯(lián)5月20日將在銀行間市場簿記建檔發(fā)行10億元兩年期金融債，面額100元，采取浮動(dòng)利率形式，即基準(zhǔn)利率加利差，基準(zhǔn)利率為每個(gè)計(jì)息期首日的3個(gè)月Shibor（上海銀行間同業(yè)拆放利率）5日平均值。

承銷商之一的國有大行一債券交易員表示，由于該債有AAA的評級，因此定價(jià)可參照同期限的國開行金融債，目前國開行浮動(dòng)利率金融債二級市場利率在2%左右，該期債應(yīng)會(huì)在此基礎(chǔ)上加40-50個(gè)基點(diǎn)，因此定價(jià)大約會(huì)在2.4%-2.5%。

該交易員并指出，由于這個(gè)品種的債券以前沒有發(fā)過，盡管票面利率可能會(huì)較高，但在二級市場上的流動(dòng)性可能不會(huì)太好，因此交易型機(jī)構(gòu)可能不會(huì)參與，該期債更適合那些看重長期投資價(jià)值且持有至到期的機(jī)構(gòu)。

一位券商債券交易員亦表示，其所屬機(jī)構(gòu)不會(huì)參與該期債競標(biāo)，“因?yàn)槭找媛什粔蚋摺薄?/p>

三菱日聯(lián)則在公告中指出，由于該期債屬于銀行間債市新產(chǎn)品，無法保證該期債上市后在銀行間債市的交易量和活躍性，從而可能影響債券的流動(dòng)性。

另外一家承銷商負(fù)責(zé)人在談及發(fā)行前景時(shí)亦持比較謹(jǐn)慎的態(tài)度。他表示，該行作為承銷商僅是抱著參與的態(tài)度，該期債也沒有設(shè)基本包銷額，因此最后是不是會(huì)投資或投資多少都還沒有確定。

公告顯示，中國銀行為本期債券的主承銷商，承銷團(tuán)成員包括工行、農(nóng)行、招行、國開行、民生等12家機(jī)構(gòu)；承銷方式為主承銷商余額包銷，承銷商以承購包銷方式承銷，這意味著作為主承銷商的中行將承擔(dān)主要的承銷風(fēng)險(xiǎn)。

不過，第一創(chuàng)業(yè)證券債券分析師鄭振源表示，由于該期債的發(fā)行具有標(biāo)志性的意義，因此監(jiān)管層對于發(fā)行承銷可能已經(jīng)做好安排，發(fā)行情況應(yīng)該會(huì)很順利。

公告并稱，該期債無擔(dān)保，經(jīng)上海新世紀(jì)資信評估投資服務(wù)有限公司評定，本期債的信用等級為AAA，發(fā)行人的信用等級AAA，評級展望穩(wěn)定。發(fā)行繳款日為5月21日。

緩解資金壓力

值得注意的是，此前已有外資金融機(jī)構(gòu)在中國境內(nèi)發(fā)債，但均為多邊金融機(jī)構(gòu)，其中世界銀行旗下IFC在2005年和2006年各發(fā)行了一期人民幣債券（熊貓債）；亞洲開發(fā)銀行(ADB)也分別在2005年和2009年發(fā)行了兩期人民幣債券。

實(shí)際上，對在境內(nèi)發(fā)債融資需求更為強(qiáng)烈的是外資商業(yè)銀行。由于網(wǎng)點(diǎn)較少制約吸存能力，人民幣資金來源狹窄一直是外資行的“阿克琉斯之踵”。三菱日聯(lián)資金來源以母行提供的資本金、各年未分配利潤、公司存款和同業(yè)拆借為主，但整體來看負(fù)債結(jié)構(gòu)以短期存款和短期同業(yè)負(fù)債為主，這兩項(xiàng)占比接近95%，流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)極大。

中國銀行業(yè)研究中心主任郭田勇對本報(bào)記者表示，自從2007年允許外資行注冊為法人銀行以來，受制于資金來源狹窄等種種限制，外資行的市場份額不升反降，發(fā)展壓力很大，監(jiān)管層選擇在此時(shí)放行外資行發(fā)人民幣債也表明對外資行拓展業(yè)務(wù)的支持態(tài)度。他指出，此時(shí)放行外資行發(fā)人民幣債是水到渠成，因?yàn)閲鴥?nèi)市場目前流動(dòng)性比較寬裕，中資銀行也有配置債券的需要，“AAA級品種不占用銀行的資本金，對于資本金壓力較大的銀行來說會(huì)有一定的吸引力”。

三菱日聯(lián)稱，本次募集資金將作為穩(wěn)定的負(fù)債來源，匹配中長期資產(chǎn)，支持該行在中國國內(nèi)優(yōu)質(zhì)的中長期資產(chǎn)業(yè)務(wù)發(fā)展；募集資金僅在中國國內(nèi)使用，不作為與海外母行及聯(lián)行之間的往來資金。

三菱日聯(lián)是三菱東京日聯(lián)銀行在中國100%出資設(shè)立的外商獨(dú)資銀行，目前在中國國內(nèi)擁有10家分支機(jī)構(gòu)；而三菱東京日聯(lián)銀行則隸屬于日本最大銀行---三菱UFJ金融集團(tuán)。