瞄準(zhǔn)細(xì)分市場(chǎng)、追求精細(xì)投資，正成為基金行業(yè)發(fā)展的新趨勢(shì)。

2010年以來新發(fā)的36只新基金中，24只不再將整個(gè)A股市場(chǎng)或滬深300當(dāng)做投資目標(biāo)，而是瞄準(zhǔn)了一個(gè)個(gè)更為細(xì)分的行業(yè)或概念，追求精細(xì)投資。其中，自稱是“國(guó)內(nèi)首只民營(yíng)企業(yè)投資基金”的(470009.OF)以及“國(guó)內(nèi)首只主題”的(100039.OF)，成為其中的典型。

不過，投資界人士卻對(duì)所謂的“細(xì)分市場(chǎng)、精細(xì)投資”提出不少質(zhì)疑。“關(guān)鍵是看投資范圍的界定，是針對(duì)明確的細(xì)分市場(chǎng)，還是純粹是宣傳的噱頭？”某基金公司一位市場(chǎng)部副總認(rèn)為，不少細(xì)分產(chǎn)品更多是一種產(chǎn)品包裝，其投資范圍依然是全部A股市場(chǎng)，與傳統(tǒng)產(chǎn)品并沒有本質(zhì)區(qū)別。

瞄準(zhǔn)細(xì)分市場(chǎng)

無論是被動(dòng)投資的指數(shù)基金，還是主動(dòng)投資的股票型產(chǎn)品，2010年新推的基金新品不約而同都瞄準(zhǔn)了細(xì)分市場(chǎng)。統(tǒng)計(jì)顯示，2010年以來新發(fā)的24只瞄準(zhǔn)細(xì)分市場(chǎng)的新基金，有14只以指數(shù)投資方式瞄準(zhǔn)細(xì)分市場(chǎng)，不再像過去一樣扎堆滬深300指數(shù)。

除此以外，今年發(fā)行的10只主動(dòng)投資的偏股型產(chǎn)品也出現(xiàn)細(xì)分趨勢(shì)。其中6只中小盤基金看中了中小盤個(gè)股相對(duì)大盤股的成長(zhǎng)溢價(jià)表現(xiàn)。剩下的招商全球資源(217015.OF)、(270022.OF)、匯添富民營(yíng)活力、富國(guó)通脹通縮主題都是主題性投資基金。

廣發(fā)內(nèi)需增長(zhǎng)契約規(guī)定，80%以上的股票資產(chǎn)投資于受益內(nèi)需增長(zhǎng)的行業(yè)中的優(yōu)質(zhì)企業(yè)；匯添富民營(yíng)活力將不低于股票資產(chǎn)80%的比例投資于民營(yíng)企業(yè)上市公司；富國(guó)通脹通縮主題也有80%的比例投資在受益于通貨膨脹或通貨緊縮等相關(guān)投資主題的資產(chǎn)。

但業(yè)內(nèi)人士卻針對(duì)上述幾只產(chǎn)品標(biāo)榜的細(xì)分產(chǎn)品提出了質(zhì)疑?！巴顿Y基金不能只看宣傳的口號(hào)，關(guān)鍵是看其投資范圍的界定，是否跟傳統(tǒng)的股票類產(chǎn)品有本質(zhì)性的區(qū)別。”深圳一位金融工程部執(zhí)行總監(jiān)認(rèn)為，為了給基金經(jīng)理留下更多的操作空間，不少標(biāo)榜為“細(xì)分產(chǎn)品”的基金契約對(duì)投資范圍規(guī)定得非常寬泛，與傳統(tǒng)產(chǎn)品僅有細(xì)微區(qū)別，大多數(shù)依然是以A股為投資目標(biāo)。

那么，這類主題類基金所宣稱的細(xì)分市場(chǎng)，是真正地追求精細(xì)化投資，還是“換湯不換藥”，只是基金銷售的宣傳噱頭？

宣傳噱頭？

記者查閱廣發(fā)內(nèi)需增長(zhǎng)的招募說明書發(fā)現(xiàn)，這只基金規(guī)定受益于內(nèi)需增長(zhǎng)的行業(yè)分為兩個(gè)類型：一是直接受益于內(nèi)需增長(zhǎng)的行業(yè)，主要包括食品飲料、商業(yè)貿(mào)易、醫(yī)藥生物、金融地產(chǎn)、酒店旅游、等；另一個(gè)是間接受益于內(nèi)需增長(zhǎng)的行業(yè)，主要指為“直接受益于內(nèi)需增長(zhǎng)的行業(yè)”提供原材料、設(shè)備或服務(wù)的行業(yè)，包括但不限于石油化工、金屬非金屬、電子設(shè)備、交通運(yùn)輸、建筑業(yè)等。

“狹義上的內(nèi)需增長(zhǎng)行業(yè)主要是非周期類行業(yè)，但廣發(fā)內(nèi)需增長(zhǎng)對(duì)于內(nèi)需的定義是大內(nèi)需，涵蓋了周期和非周期行業(yè)，相當(dāng)于除外貿(mào)外的其他所有行業(yè)?！鄙虾Ｒ晃换鸾?jīng)理認(rèn)為，廣發(fā)內(nèi)需增長(zhǎng)的投資范圍是大部分A股市場(chǎng)，產(chǎn)品中并沒有對(duì)投資領(lǐng)域進(jìn)行明確的細(xì)分規(guī)定。同樣，富國(guó)通脹通縮主題也被業(yè)內(nèi)認(rèn)為是一種“概念性”產(chǎn)品，而非真正地細(xì)分市場(chǎng)?！昂芏嗷鸾?jīng)理會(huì)按照通脹通縮等不同經(jīng)濟(jì)周期配置相關(guān)資產(chǎn)。但究竟哪些是受益于通脹通縮的行業(yè)，是由基金經(jīng)理來判斷的，操作過程中可以打擦邊球。”前述上?；鸾?jīng)理認(rèn)為，富國(guó)通脹通縮主題強(qiáng)調(diào)的是投資理念詮釋，并未清晰地確定投資范圍。因此他認(rèn)為，“這更多是宣傳的噱頭?！?/p>

多位業(yè)內(nèi)人士持類似看法?！案粐?guó)通脹通縮主題輪動(dòng)對(duì)投資范圍約定得比較模糊，這和傳統(tǒng)產(chǎn)品實(shí)質(zhì)上沒有多大區(qū)別。”德賽基金研究中心首席分析師江賽春直言，業(yè)內(nèi)不少基金經(jīng)理是根據(jù)經(jīng)濟(jì)周期把握行業(yè)輪動(dòng)，只不過是將這個(gè)概念明確提出而已。

與廣發(fā)內(nèi)需增長(zhǎng)、富國(guó)通脹通縮主題不同，匯添富民營(yíng)活力被業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為是“真正界定了清晰的投資范圍”的細(xì)分產(chǎn)品。“截至2009年底，民企上市公司股票數(shù)量約占滬深兩市上市公司總數(shù)的35.6%，流通市值占比約為15.5%。”匯添富民營(yíng)活力擬任基金經(jīng)理齊東超介紹，民營(yíng)企業(yè)高度集中于新興優(yōu)勢(shì)行業(yè)和內(nèi)需重點(diǎn)行業(yè)，屬于國(guó)家戰(zhàn)略支持的行業(yè)，能得到更多的政策紅利。

“看名字不如看人”

盡管2010年推出的主題類基金大多只是概念性產(chǎn)品，但做細(xì)分產(chǎn)品、追求精細(xì)投資正逐漸成為行業(yè)的一個(gè)趨勢(shì)。

“我們做了一個(gè)統(tǒng)計(jì)，一季度上證指數(shù)、滬深300以及中證100等大板塊都在調(diào)整，但節(jié)能環(huán)保、3G、TMT等主題投資卻有10%左右的收益。這說明即使市場(chǎng)行情偏淡，依然還有主題性的機(jī)會(huì)?！鄙钲谀澈腺Y基金公司市場(chǎng)部人士透露，他們近期也在設(shè)計(jì)一些細(xì)分市場(chǎng)的主題性投資產(chǎn)品。

記者從幾家大基金公司了解到，細(xì)分產(chǎn)品是他們2010年產(chǎn)品設(shè)計(jì)的新思路。廣州一家基金公司近期將要推出專注于投資消費(fèi)領(lǐng)域的主動(dòng)型基金，深圳一家排名前十的基金公司已經(jīng)和中證指數(shù)公司合作開發(fā)了一個(gè)消費(fèi)指數(shù)，并計(jì)劃在上半年推出產(chǎn)品。

相對(duì)于傳統(tǒng)基金產(chǎn)品，這類細(xì)分產(chǎn)品瞄準(zhǔn)的市場(chǎng)五花八門，各有差異，為基民做資產(chǎn)組合增加了不少難度。“有些細(xì)分的主題基金對(duì)投資范圍規(guī)定比較寬泛，關(guān)鍵是要看基金公司的界定和基金經(jīng)理的風(fēng)格。”深圳一位不愿透露姓名的基金行業(yè)研究員分析，類似國(guó)投瑞銀金融地產(chǎn)行業(yè)指數(shù)等指數(shù)基金規(guī)定了比較明確的投資范圍，但主動(dòng)類的細(xì)分產(chǎn)品還得認(rèn)真研究產(chǎn)品招募書中關(guān)于投資范圍的界定。

“看名字還不如看人，基金經(jīng)理的風(fēng)格更為重要?！苯惔赫J(rèn)為，對(duì)于這類標(biāo)榜“細(xì)分”的主題投資產(chǎn)品，很難做實(shí)際投資風(fēng)格預(yù)估，重點(diǎn)還得看基金經(jīng)理的投資風(fēng)格。“國(guó)外有很多類似的主題投資概念產(chǎn)品，但投資者關(guān)注的依然是基金的管理能力和業(yè)績(jī)?！?/p>

深圳一位擬任基金經(jīng)理直言，這類產(chǎn)品更多是基金銷售人員包裝出來的一種噱頭，關(guān)鍵還得看基金公司的研究平臺(tái)和基金經(jīng)理的投資管理能力。