固然可借股權(quán)轉(zhuǎn)讓獲得巨額收益，但損失兩個“錢柜”，其未來業(yè)績將面臨壓力

文/《財經(jīng)國家周刊》記者 湯雅婷

證券公司53%的股權(quán)6月29日在北京產(chǎn)權(quán)交易所正式掛牌轉(zhuǎn)讓，加之3天前掛牌轉(zhuǎn)讓的華夏基金管理公司51%股權(quán)，中信證券公司(600030.SH)為了達(dá)到監(jiān)管層對于合規(guī)證券公司的要求，不得不舍棄旗下兩塊金牌資產(chǎn)。

過去一段時間，由于不符合“一參一控”以及對華夏基金持股比例的問題，中信證券一直受到來自監(jiān)管層的壓力。此時，兩家公司股權(quán)一并轉(zhuǎn)讓，意味著中信證券在拖延經(jīng)年之后，加速邁入合規(guī)時代。

不過分析師指出，中信證券固然可借股權(quán)轉(zhuǎn)讓獲得巨額收益，但損失兩個“錢柜”，其未來業(yè)績將面臨壓力。

據(jù)6月26日中信證券公告，公司將所持華夏基金51%的股權(quán)掛牌轉(zhuǎn)讓，掛牌價不低于標(biāo)的股權(quán)經(jīng)國有資產(chǎn)管理部門備案的評估值，最終轉(zhuǎn)讓價以實際轉(zhuǎn)讓價格為準(zhǔn)。轉(zhuǎn)讓完成后，公司所持華夏基金股權(quán)比例從100%下降為49%。

對于買家，盡管市場早已有傳聞，但目前仍然懸而未決。負(fù)責(zé)籌謀轉(zhuǎn)讓事項的中信證券并購部門，也對潛在受讓方名單諱莫如深。

華夏基金2009年凈利潤11.08億元，占中信證券凈利潤總額的10.99%，可謂是其“搖錢樹”。此前，中信證券曾經(jīng)希望引入一家外資股東，這樣華夏基金轉(zhuǎn)變成合資基金公司，中信證券也能夠依據(jù)合資基金公司的政策持有華夏基金75%的股權(quán)。

但監(jiān)管層對中國龍頭基金公司向外資開放一直審慎待之，此次公告“擬掛牌轉(zhuǎn)讓51%股份”更是宣告華夏成為合資基金公司的可能性甚微。

有媒體報道說，共5家機(jī)構(gòu)將接手51%的華夏基金股權(quán)，平均每家在10%左右。目前，美國專業(yè)投資管理機(jī)構(gòu)普信集團(tuán)可能是其中最為確定的一家，另有傳言稱也加入了競買隊伍。

在華夏基金股權(quán)懸而未決之際，6月29日，中信證券所持中信建投53%股權(quán)正式在北京產(chǎn)權(quán)交易所掛牌，交易標(biāo)的股權(quán)被拆分為45%和8%兩部分。

北交所項目公告顯示，中信建投45%和8%股權(quán)對應(yīng)的掛牌價格分別為72.9億元和12.96億元，總價為85.86億元。其中8%的股權(quán)標(biāo)的需一次性付款，要求受讓方有良好財務(wù)狀況和支付能力的內(nèi)資非金融機(jī)構(gòu)。

而45%的股權(quán)標(biāo)的允許分期付款，但受讓方必須滿足“2009年12月31日經(jīng)審計的凈資產(chǎn)不低于2500億元”的硬指標(biāo)，同時，意向受讓方必須為非金融機(jī)構(gòu)，是由省級或省級以上人民政府國有資產(chǎn)監(jiān)督管理委員會直接行使出資人權(quán)利的國有獨資公司或全民所有制企業(yè)，且在遞交受讓申請時在境內(nèi)沒有直接或間接控股的證券公司。

“這樣一個限定性條件，意味著諸多民營企業(yè)、證券公司，以及凈資產(chǎn)規(guī)模實力一般的國有企業(yè)均將被排除在交易之外。”行業(yè)分析師劉俊對《財經(jīng)國家周刊》表示。市場有猜測認(rèn)為，45%的中信建投股權(quán)標(biāo)的可能會轉(zhuǎn)讓給北京市國資委旗下北京國有資本經(jīng)營管理中心，該中心2009年初成立，具有國有資本經(jīng)營與股權(quán)管理功能。

從2009年8月30日盤中最高點38.8元，到6月28日收盤價12.83元，中信證券的股價近一年來一直籠罩在股權(quán)轉(zhuǎn)讓的陰影下。

盡管業(yè)內(nèi)人士多次預(yù)期中信證券轉(zhuǎn)讓股權(quán)利空即將出盡，但其股價的表現(xiàn)卻顯示出，投資者的擔(dān)憂仍在繼續(xù)。

“在出售中信建投53%的股權(quán)和華夏基金51%的股權(quán)后，公司的估值優(yōu)勢已不明顯，而經(jīng)紀(jì)和投行業(yè)務(wù)在行業(yè)激烈的競爭中增長幅度有限，新業(yè)務(wù)的價值貢獻(xiàn)要在明年才能體現(xiàn)?！遍L江證券分析師劉俊對記者說，“出讓子公司股權(quán)不僅使中信證券收入減少，也降低了經(jīng)紀(jì)、基金管理等穩(wěn)定性業(yè)務(wù)收入的比重，增加了收入結(jié)構(gòu)的風(fēng)險度?！?/p>

而分析師黃立軍指出，獲得出售收入后，中信證券的資本金將大大充實，一方面有利于公司開展買方業(yè)務(wù)，如直投和產(chǎn)業(yè)基金；另一方面，開展融資融券凈收入將有效的沖減出售資產(chǎn)的收入損失。