本周一，滬指以縮量暴跌108點(diǎn)的方式，擊穿了整個(gè)一個(gè)多月的2500點(diǎn)平臺(tái)，并且連跌8天，創(chuàng)出了2319點(diǎn)的新低。

在惡劣的走勢(shì)面前，怎么來看待下半年股市呢？

1、第5浪下跌以快速直落方式進(jìn)入了末段。從去年8月4日3478點(diǎn)——9月1日的2639點(diǎn)，24.3%的下跌屬于第一浪。從2639點(diǎn)——11月24日3361點(diǎn)，27.4%的反彈是第二浪。從3361——今年2月3日2890點(diǎn)，14%的下跌是第三浪。從2890點(diǎn)——4月15日3181點(diǎn)，10%的反彈是第4浪。從3181點(diǎn)——7月2日2319點(diǎn)，27.1%的下跌是第五浪。雖然第5浪下跌尚未結(jié)束，但是，從連出400——500億地量看，離最終目標(biāo)不會(huì)很遠(yuǎn)，有挖“萬人坑”（亦或稱“黃金坑”）誘空之嫌。也即我所謂的第四幅“山水畫”，即連續(xù)幾浪下跌后縮量筑平臺(tái)，隨后再打一口V字型的“井”。這種圖形雖然最令人恐懼，卻是幾年都難得一見，是只輸時(shí)間而最終能獲大利的聚寶盆。

2、上半年A股跌幅居全球第一，絕非正常。上半年中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)10%以上，預(yù)計(jì)全年也將增長(zhǎng)9%以上，仍為全球第一。但是，滬深股市卻暴跌26.82%和31.48%，大大超出了國(guó)際股市20%跌幅的熊市標(biāo)準(zhǔn)，市值損失了4.88萬億，絕大多數(shù)投資者虧損累累，基金、社保、保資全軍覆沒。相比之下，金融危機(jī)發(fā)源地、至今經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇困難重重的美國(guó)股市的三大指數(shù)僅跌6—7%，主權(quán)債務(wù)危機(jī)困擾下的歐洲表現(xiàn)最差的法國(guó)股市只跌12.88%，經(jīng)濟(jì)衰退已20年的日本股市只跌11%，基本面遠(yuǎn)不如內(nèi)地的香港股市只跌8%。這決不是人家的股市跌得不夠，而只能說A股作為經(jīng)濟(jì)晴雨表的功能，因管理失誤而被嚴(yán)重扭曲，下半年必然會(huì)得到一定程度的修正。

3、去年底3277點(diǎn)和如今2356點(diǎn)時(shí)機(jī)構(gòu)走極端終會(huì)顯露真實(shí)意圖。人們定不會(huì)忘記，去年底3277點(diǎn)時(shí)，市場(chǎng)的最強(qiáng)音就是“跨年度創(chuàng)新高”，大多數(shù)機(jī)構(gòu)的2010年股市預(yù)測(cè)報(bào)告均稱，上半年股市看高4200點(diǎn)，對(duì)最低點(diǎn)的預(yù)測(cè)也只是2600點(diǎn)。但僅僅過了半年，絕大多數(shù)當(dāng)時(shí)錯(cuò)判的機(jī)構(gòu)，在2400點(diǎn)以下，竟然都一片看空。這種從一個(gè)極端走向另一個(gè)極端的行為，不能不引起人們高度警惕。即當(dāng)初他們?cè)跐M倉(cāng)時(shí)高調(diào)唱多，是為了掩護(hù)出貨；而如今在輕倉(cāng)時(shí)高調(diào)唱空，是為了制造恐慌，騙取市場(chǎng)的割肉籌碼。對(duì)資本市場(chǎng)所有不可思議的現(xiàn)象，只要用“利益”二字，便可迎刃而解。

4、對(duì)2319點(diǎn)的時(shí)空位置應(yīng)有清醒的認(rèn)識(shí)和判斷。從跌幅看，相對(duì)于2007年6124點(diǎn)，為-62.13%，而美、歐、日、港僅-30%左右；相對(duì)于去年8月3478點(diǎn)，為-33.32%；相對(duì)于去年底3277點(diǎn)，為-29.23%。從歷史比較看，2006年12月20日收盤指數(shù)即為2373點(diǎn)，3年半股市等于白走一遭。2001年6月14日就是2245點(diǎn)，現(xiàn)若再跌70點(diǎn)，中國(guó)股市就倒退到10年前。而這10年，中國(guó)的GDP已增長(zhǎng)了150%。從估值看，2356點(diǎn)時(shí)，銀行、地產(chǎn)股市盈率僅8-9倍，滬深300僅12倍，大盤平均市盈率僅17倍，已相當(dāng)于2008年12月1800點(diǎn)時(shí)的水平。再跌100多點(diǎn)，就又相當(dāng)于一個(gè)抄1664點(diǎn)大底的機(jī)會(huì)。難道中國(guó)經(jīng)濟(jì)比全球金融危機(jī)最高峰時(shí)還要壞？

5、七八兩月將在2200-2500點(diǎn)箱體反復(fù)震蕩筑底。根據(jù)我總結(jié)的中國(guó)股市“春生、夏不長(zhǎng)”，以及二、五、八和八、五、二進(jìn)退規(guī)律，在2500—2800點(diǎn)箱體破位后，便退至2200—2500點(diǎn)箱體。七八月，隨著農(nóng)行上市,銀行股完成再融資，各路機(jī)構(gòu)將相機(jī)逐步揀回做空籌碼。一旦靠近2200點(diǎn)，便是估值底、調(diào)整底、市場(chǎng)底、政策底的重合。當(dāng)多次確認(rèn)后，便不需要任何理由，多方必將組織起強(qiáng)烈的反攻。那大概就是一年一度的“秋搶”行情，或謂“修復(fù)性”行情。若破了2200點(diǎn)，那就不是退到2000點(diǎn)，而是1800點(diǎn)。這豈不意味著2009年中國(guó)政府的一系列刺激經(jīng)濟(jì)的政策遭到失??？

6、重構(gòu)“一股四制”的新起點(diǎn)。今年初，我把中國(guó)股市區(qū)分為“四制”：第一制——主板中的大盤股（15—20倍市盈率），第二制——主板中的中小盤高科技股（30—40倍市盈率）。第三制——中小板(40—60倍市盈率)，第四制——?jiǎng)?chuàng)業(yè)板(60—80倍市盈率)。經(jīng)過半年的調(diào)整，第一制的估值已快速調(diào)整到位，僅12—13倍，隨后可能是長(zhǎng)期橫盤、搭臺(tái)。第二制也調(diào)整到位，僅20—30倍。第三制，隨著近期中小板綜指從6026—4893點(diǎn)，大跌了18.8%，估值已調(diào)低到40—50倍左右。第四制，隨著創(chuàng)業(yè)板指數(shù)從1129—832點(diǎn)，大跌26.3%，估值已降到60倍左右。這兩個(gè)板的多數(shù)個(gè)股已破發(fā)，這是市場(chǎng)對(duì)新股“三高”發(fā)行的懲罰。一旦第三、第四制進(jìn)一步調(diào)整到位，那么，一個(gè)各得其所的股市便告形成。旨在獲取現(xiàn)金紅利為目的投資者，可投資以四大銀行股為代表的大盤股。旨在獲取政府大力發(fā)展戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)政策紅利的投資者，可在第二、三、四制的中小盤高科技股中，通過中長(zhǎng)線投資和波段操作，來分享其高成長(zhǎng)、高送轉(zhuǎn)、高差價(jià)、高收益，以個(gè)股跑贏指數(shù)，以曲線跑贏大盤，在低指數(shù)上取得高盈利。

7、適應(yīng)在低指數(shù)上獲利避險(xiǎn)。這次人們已看到，指數(shù)跌到2500點(diǎn)左右，迫使農(nóng)行的發(fā)行價(jià)由原先的3.50元降到2.68元。同理，在2200—2500點(diǎn)區(qū)間，中小板和創(chuàng)業(yè)板的新股發(fā)行價(jià)也必然會(huì)降到40倍以下和50倍以下。這樣，擴(kuò)容的節(jié)奏就自然放緩，抽血壓力就自然減輕，超募現(xiàn)象就自然壓縮（過去一年擴(kuò)容4000億中超募2000億）。從這個(gè)意義上說，指數(shù)的快跌、暴跌、連跌，使上半年177只新股中有60%“破發(fā)”，這對(duì)管理層重新審視擴(kuò)容政策、緊縮政策、退出政策、更嚴(yán)厲的房地產(chǎn)政策，也提供了警示。同時(shí)對(duì)投資者在低位選擇被錯(cuò)殺的新興產(chǎn)業(yè)的高科技股，提供了更多的機(jī)會(huì)。

8、耐心等待市場(chǎng)積極信號(hào)的出現(xiàn)。此前，已有產(chǎn)業(yè)資本增持、社保和保險(xiǎn)資金增加入市比例的消息，近又有人民幣已升值0.61%、國(guó)務(wù)院部署促進(jìn)企業(yè)兼并重組的利好。但是，人們更應(yīng)留意的是新股擴(kuò)容節(jié)奏放緩、新股發(fā)行價(jià)改革的動(dòng)向。據(jù)統(tǒng)計(jì)，2005—2008年的三年中，發(fā)新股284家，由于有窗口指導(dǎo)，平均發(fā)行市盈率26.8倍。而這一年就發(fā)新股287家，少數(shù)機(jī)構(gòu)打著發(fā)行價(jià)市場(chǎng)化的旗號(hào)，將平均發(fā)行市盈率提高到55.48倍，超募資金100%，即2000億。為何不讓這筆資金用于農(nóng)行發(fā)新股和銀行股再融資呢？可以說，中國(guó)股市的這一輪熊市，主要是超越市場(chǎng)承受力的擴(kuò)容大躍進(jìn)和放任高價(jià)發(fā)行所導(dǎo)致的。以往任何一次單邊下跌市的終結(jié)，無不是從調(diào)整擴(kuò)容政策開始，人們不妨拭目以待。