投資一家公司，如果其擁有的現(xiàn)金能充分覆蓋投資成本，無疑該項投資的回收可能性是越大的。即公司的賬面現(xiàn)金與市值的比值越大，投資越安全。

并且，無論是銷售額、凈利潤或是凈資產(chǎn)，都存在較大的虛增可能性，而公司的現(xiàn)金則一般難以粉飾，按照公認審計流程，企業(yè)現(xiàn)金會通過盤點和銀行對賬予以嚴格核查。據(jù)此，《投資者報》對上市公司現(xiàn)金市值比進行了排行。

根據(jù)排名，友誼股份現(xiàn)金市值比高達1.44，排在A股公司第一名，截至6月30日，公司市值為61億元，但公司賬面現(xiàn)金卻達到87.8億元。這意味著，投資者花1元錢購買公司股票，可以擁有公司1.44元的現(xiàn)金。

不過，需要提醒的是，如果公司過高的現(xiàn)金是由于大量借款所致，即如果負債率過高，公司也可能面臨一定的財務風險。

更謹慎的估值方法

目前，市場廣泛采用相對估值法衡量個股的安全邊際，具體而言，投資者參照的指標主要有市盈率、市凈率、市銷率、市現(xiàn)率等等。

這些指標一個共同的特點是不夠謹慎，計算指標所采用的公司財務數(shù)據(jù)有較大的虛增可能性。其中，市盈率采用的是公司凈利潤，市凈率采用凈資產(chǎn)，市銷率采用銷售收入，市現(xiàn)率則采用經(jīng)營活動現(xiàn)金流。

但是，以這些指標進行估值都缺乏謹慎性。一方面，進行橫向?qū)Ρ鹊墓乐捣椒ǎ赡芤蚱髽I(yè)間的差異而失效。比如，相同的市盈率，但企業(yè)的盈利增長速度和盈利質(zhì)量存在差異，這使得市盈率失去意義。市凈率也存在相同的問題，不同類型的公司，凈資產(chǎn)構成也存在較大差異，低市盈率也就未必對應更高的估值優(yōu)勢。

另一方面，這些指標都有較大可能被企業(yè)操縱。凈利潤的操縱自不用說，企業(yè)在操縱股價、IPO、再融資、并購等行為中都有可能虛增利潤，凈資產(chǎn)同樣有虛增的可能性，公司為了虛增利潤，可能會減少資產(chǎn)折舊、存貨減值、應收賬款壞賬撥備等等，這些都會同時造成資產(chǎn)虛增。至于市銷率，上市公司更是常偽造銷售收入來粉飾業(yè)績，而經(jīng)營活動現(xiàn)金流，企業(yè)可以通過關聯(lián)方現(xiàn)金往來實現(xiàn)表看優(yōu)異的經(jīng)營活動現(xiàn)金狀況。

在此，我們用現(xiàn)金市值比來衡量公司的投資安全性，相對前述幾個指標，現(xiàn)金市值比更為謹慎。

現(xiàn)金本身對于企業(yè)的意義是相同的，不同企業(yè)之間并不存在差異性。并且，現(xiàn)金審計較為嚴格，審計師必須通過現(xiàn)場盤點和銀行對賬進行審核，企業(yè)偽造空間小，可靠性高。

現(xiàn)金市值比，反映的是，投資一家公司，每投入一元錢，可以擁有多少賬面現(xiàn)金。

友誼股份排名榜首

我們統(tǒng)計了A股上市公司截至2010年6月30日的市值以及最近一期財務報表的貨幣資金，并以此計算上市公司的現(xiàn)金市值比。

根據(jù)計算結果，A股公司中現(xiàn)金市值比最高的公司是友誼股份，達到1.44，海通證券和怡亞通分居第二名和第三名，現(xiàn)金市值比分別是1.23和1.14。

友誼股份最新市值為61億元，不過其賬面現(xiàn)金達到87.8億元，公司是一家以超市業(yè)態(tài)為主的百貨上市公司，經(jīng)營性質(zhì)使其應當具備較高的現(xiàn)金周轉能力，不過其1.44倍的現(xiàn)金市值比仍讓人驚嘆，一方面，這使得投資者有著很高的安全性，但公司也可能存在一定的現(xiàn)金效率偏低問題。

不過，投資者應需要關注高現(xiàn)金狀態(tài)下的公司資產(chǎn)負債水平，如果資產(chǎn)負債率過高，比如超過70%的風險警戒線甚至超過80%，公司可能就需要承擔較高的財務費用以及一定的償債風險。

我們注意到，在現(xiàn)金市值比最高的10家公司中，資產(chǎn)負債率超過70%的有7家公司，不過我們想提醒投資者，一家公司如果現(xiàn)金充沛，一般情況下應是不愿意繼續(xù)大舉借債的，較高的負債率說明公司仍有較大的融資需求，但是另一方面，如果一家公司的資本結構中貸款比重越高，公司的財務杠桿也就越高，公司的凈資產(chǎn)收益能力也就越強。