投資一家公司，如果其擁有的現(xiàn)金能充分覆蓋投資成本，無疑該項(xiàng)投資的回收可能性是越大的。即公司的賬面現(xiàn)金與市值的比值越大，投資越安全。

并且，無論是銷售額、凈利潤或是凈資產(chǎn)，都存在較大的虛增可能性，而公司的現(xiàn)金則一般難以粉飾，按照公認(rèn)審計(jì)流程，企業(yè)現(xiàn)金會(huì)通過盤點(diǎn)和銀行對(duì)賬予以嚴(yán)格核查。據(jù)此，《投資者報(bào)》對(duì)上市公司現(xiàn)金市值比進(jìn)行了排行。

根據(jù)排名，友誼股份現(xiàn)金市值比高達(dá)1.44，排在A股公司第一名，截至6月30日，公司市值為61億元，但公司賬面現(xiàn)金卻達(dá)到87.8億元。這意味著，投資者花1元錢購買公司股票，可以擁有公司1.44元的現(xiàn)金。

不過，需要提醒的是，如果公司過高的現(xiàn)金是由于大量借款所致，即如果負(fù)債率過高，公司也可能面臨一定的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

更謹(jǐn)慎的估值方法

目前，市場(chǎng)廣泛采用相對(duì)估值法衡量個(gè)股的安全邊際，具體而言，投資者參照的指標(biāo)主要有市盈率、市凈率、市銷率、市現(xiàn)率等等。

這些指標(biāo)一個(gè)共同的特點(diǎn)是不夠謹(jǐn)慎，計(jì)算指標(biāo)所采用的公司財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)有較大的虛增可能性。其中，市盈率采用的是公司凈利潤，市凈率采用凈資產(chǎn)，市銷率采用銷售收入，市現(xiàn)率則采用經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流。

但是，以這些指標(biāo)進(jìn)行估值都缺乏謹(jǐn)慎性。一方面，進(jìn)行橫向?qū)Ρ鹊墓乐捣椒?，可能因企業(yè)間的差異而失效。比如，相同的市盈率，但企業(yè)的盈利增長速度和盈利質(zhì)量存在差異，這使得市盈率失去意義。市凈率也存在相同的問題，不同類型的公司，凈資產(chǎn)構(gòu)成也存在較大差異，低市盈率也就未必對(duì)應(yīng)更高的估值優(yōu)勢(shì)。

另一方面，這些指標(biāo)都有較大可能被企業(yè)操縱。凈利潤的操縱自不用說，企業(yè)在操縱股價(jià)、IPO、再融資、并購等行為中都有可能虛增利潤，凈資產(chǎn)同樣有虛增的可能性，公司為了虛增利潤，可能會(huì)減少資產(chǎn)折舊、存貨減值、應(yīng)收賬款壞賬撥備等等，這些都會(huì)同時(shí)造成資產(chǎn)虛增。至于市銷率，上市公司更是常偽造銷售收入來粉飾業(yè)績(jī)，而經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流，企業(yè)可以通過關(guān)聯(lián)方現(xiàn)金往來實(shí)現(xiàn)表看優(yōu)異的經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金狀況。

在此，我們用現(xiàn)金市值比來衡量公司的投資安全性，相對(duì)前述幾個(gè)指標(biāo)，現(xiàn)金市值比更為謹(jǐn)慎。

現(xiàn)金本身對(duì)于企業(yè)的意義是相同的，不同企業(yè)之間并不存在差異性。并且，現(xiàn)金審計(jì)較為嚴(yán)格，審計(jì)師必須通過現(xiàn)場(chǎng)盤點(diǎn)和銀行對(duì)賬進(jìn)行審核，企業(yè)偽造空間小，可靠性高。

現(xiàn)金市值比，反映的是，投資一家公司，每投入一元錢，可以擁有多少賬面現(xiàn)金。

友誼股份排名榜首

我們統(tǒng)計(jì)了A股上市公司截至2010年6月30日的市值以及最近一期財(cái)務(wù)報(bào)表的貨幣資金，并以此計(jì)算上市公司的現(xiàn)金市值比。

根據(jù)計(jì)算結(jié)果，A股公司中現(xiàn)金市值比最高的公司是友誼股份，達(dá)到1.44，海通證券和怡亞通分居第二名和第三名，現(xiàn)金市值比分別是1.23和1.14。

友誼股份最新市值為61億元，不過其賬面現(xiàn)金達(dá)到87.8億元，公司是一家以超市業(yè)態(tài)為主的百貨上市公司，經(jīng)營性質(zhì)使其應(yīng)當(dāng)具備較高的現(xiàn)金周轉(zhuǎn)能力，不過其1.44倍的現(xiàn)金市值比仍讓人驚嘆，一方面，這使得投資者有著很高的安全性，但公司也可能存在一定的現(xiàn)金效率偏低問題。

不過，投資者應(yīng)需要關(guān)注高現(xiàn)金狀態(tài)下的公司資產(chǎn)負(fù)債水平，如果資產(chǎn)負(fù)債率過高，比如超過70%的風(fēng)險(xiǎn)警戒線甚至超過80%，公司可能就需要承擔(dān)較高的財(cái)務(wù)費(fèi)用以及一定的償債風(fēng)險(xiǎn)。

我們注意到，在現(xiàn)金市值比最高的10家公司中，資產(chǎn)負(fù)債率超過70%的有7家公司，不過我們想提醒投資者，一家公司如果現(xiàn)金充沛，一般情況下應(yīng)是不愿意繼續(xù)大舉借債的，較高的負(fù)債率說明公司仍有較大的融資需求，但是另一方面，如果一家公司的資本結(jié)構(gòu)中貸款比重越高，公司的財(cái)務(wù)杠桿也就越高，公司的凈資產(chǎn)收益能力也就越強(qiáng)。