6月份國內(nèi)塑料市場基本面較為平淡，只有乙烯單體成本不斷下降，LLDPE走勢主要受宏觀經(jīng)濟的影響，期價緩慢振蕩下行。

一、宏觀環(huán)境分析

1.全球經(jīng)濟復蘇道路坎坷

宏觀面上，經(jīng)濟復蘇之路并不平坦。從國內(nèi)市場看，統(tǒng)計局發(fā)布的5月經(jīng)濟數(shù)據(jù)中性偏多，尤其是出口增長48.5％，遠超預(yù)期，這使得市場對國內(nèi)經(jīng)濟二次探底的擔憂明顯減弱；另一方面，5月CPI指數(shù)超過警戒線3％，達3.1％，說明后期國內(nèi)宏觀經(jīng)濟通脹壓力較大，但目前形勢下采取加息手段并不能有效緩解通脹預(yù)期，可能導致本就脆弱的經(jīng)濟復蘇夭折，使經(jīng)濟陷入惡性循環(huán)當中。而且，胡錦濤主席在G20峰會上指出，要審慎穩(wěn)妥把握經(jīng)濟刺激政策退出的時機、節(jié)奏、力度，鞏固世界經(jīng)濟復蘇；要加強20國集團成員宏觀經(jīng)濟政策協(xié)調(diào)，保持合理政策力度，支持發(fā)生主權(quán)債務(wù)危機的國家克服當前面臨的困難。由此看來，短期內(nèi)國內(nèi)加息暫不會到來，仍將維持低利率的刺激政策。在國際經(jīng)濟方面，復蘇的進程充滿動蕩。歐洲主權(quán)債務(wù)危機、銀行系統(tǒng)對實體經(jīng)濟的信貸不足、失業(yè)率居高不下以及貿(mào)易保護主義等因素令市場擔憂經(jīng)濟復蘇進程減緩。在這種狀況下，歐美等國家也表示將維持低利率的貨幣政策，這對金融市場形成一定支撐。

2.匯率改革后期影響有待觀察

近期關(guān)注的一個焦點是人民幣匯率問題，從央行關(guān)于進一步推進人民幣匯率形成機制改革，增強人民幣匯率彈性的政策來看，人民幣存在小幅升值的可能。而人民幣升值勢必會對我國出口造成影響，國內(nèi)需求出現(xiàn)萎縮，對實體經(jīng)濟會造成一定打擊。但同時也應(yīng)看到，在今年經(jīng)濟“調(diào)結(jié)構(gòu)”的背景下，我國目前的出口多為高能耗、低附加值的產(chǎn)品，淘汰落后產(chǎn)能、促進產(chǎn)業(yè)升級換代是國家中長期發(fā)展的需要。因此，人民幣升值短期可能會對市場產(chǎn)生不利影響，但中長期影響如何尚有待觀察。

二、供需分析：LLDPE供給有所減少，但壓力不減

從5月份國內(nèi)PE產(chǎn)量及進口量數(shù)據(jù)來看，3月份以后國內(nèi)PE的整體供給出現(xiàn)減少：5月份國內(nèi)PE產(chǎn)量為85.68萬噸，較4月份的92.3萬噸減少6.62萬噸，環(huán)比減少7.17％；5月份PE進口量54.45萬噸，較4月份的62.56萬噸減少8.11萬噸，環(huán)比減少12.97％，6月份的進口量預(yù)計將延續(xù)回落趨勢，原因是前期高庫存的壓力及上游原油、乙烯價格的大幅波動。進口中回落較為明顯的是LLDPE，5月份進口量16.20萬噸，較4月份減少4.44萬噸，環(huán)比減少21.52％。

在供應(yīng)下降的同時，由于夏季來臨，低壓塑料制品和高壓塑料制品均進入消費淡季，作為LLDPE最大用途的農(nóng)膜，生產(chǎn)也剛剛啟動，市場對聚乙烯的需求量處于較低水平。初步預(yù)計，7月底以后，農(nóng)膜企業(yè)將會為冬季薄膜生產(chǎn)開始備貨，需求有望好轉(zhuǎn)。從第三季度開始，包裝薄膜的需求也會因為中秋、圣誕、元旦、春節(jié)等節(jié)日的依次來臨有所放大，但短期內(nèi)產(chǎn)能過剩的供應(yīng)壓力不減。

三、成本分析

國際原油在6月初出現(xiàn)階段性二次探底之后，油價隨后出現(xiàn)振蕩回升，在歐洲債務(wù)危機影響逐漸減弱的情況下，國際原油市場展開了底部抬升的行情。8月交貨的WTI原油價格一度接近80美元整數(shù)關(guān)口，盡管有所回落，但整體上依然處于上升通道當中。在全球經(jīng)濟逐漸企穩(wěn)、美元指數(shù)高位回落、中國匯改信號釋放以及美國夏季汽油消費支撐的作用下，預(yù)計后期國際原油仍將保持振蕩向上的格局。從原油與成品油的裂解價差來看，仍處于較低水平，與前期相比變化不大，長期來看，裂解價差處于正常水平，且柴油與原油的價差仍處于較低水平，目前這種價差水平并不能刺激煉油企業(yè)加大開工率，而作為成品油副產(chǎn)品的石腦油，其供給也將保持平穩(wěn)態(tài)勢。

乙烯方面，由于中東地區(qū)新增裂解裝置的陸續(xù)開啟，乙烯單體價格繼續(xù)下滑，而后期乙烯供應(yīng)將持續(xù)增加，加之乙烯單體下游產(chǎn)品利潤微薄，大量的下游企業(yè)降低裝置的開工率，減少了對于乙烯單體的采購，使得市場中供大于求現(xiàn)象更加凸顯。乙烯價格進一步下跌，也使得對塑料的生產(chǎn)成本支撐減弱。

四、市場結(jié)構(gòu)分析

從進口盈虧的對比來看，近段時間以來，國內(nèi)外塑料價格的價差略有縮小，但仍處于倒掛狀態(tài)，所以后期國內(nèi)很難出現(xiàn)大量進口，加之目前國內(nèi)的產(chǎn)能供應(yīng)壓力巨大，PE庫存維持高位，壓力空前。就目前注冊倉單而言，倉單數(shù)量雖出現(xiàn)小幅下降，但對整個行情并不會產(chǎn)生較大的影響。

綜上所述，在當前宏觀經(jīng)濟不確定性及中國經(jīng)濟增速可能放緩的背景下，整體經(jīng)濟形勢不容樂觀，而流動性的逐步緊縮，將使經(jīng)濟增長蒙上一層陰影，6月份的LLDPE市場受此影響，期價振蕩走低。對于后期走勢而言，人民幣匯改重啟將影響商品出口，尤其是國內(nèi)塑料制品多為出口產(chǎn)品，屆時塑料市場將受到較大影響。同時在成本方面，來自乙烯供應(yīng)的沖擊使得塑料的成本支撐力度繼續(xù)弱化，LLDPE后市難言樂觀，建議投資者以逢高沽空操作為主。