經(jīng)過了半年多的橫盤，滬深股市4月最終選擇了向下突破的走勢，盡管這輪跌勢會不會是一次較大的向下周期的走向，抑或只是擴(kuò)大震蕩空間，現(xiàn)在還很難定論，但是這樣的行情，確實(shí)令本來準(zhǔn)備大干一場的陽光私募基金多少有點(diǎn)沮喪。

近一月排名：

同一公司業(yè)績差距開始擴(kuò)大

4月份，整個(gè)滬深股市呈現(xiàn)出了一個(gè)倒V字型的走勢，股指先抑后揚(yáng)特征，以創(chuàng)業(yè)板股票為首的小盤股演繹最后的瘋狂，而大盤藍(lán)籌卻拾級而下。在這種態(tài)勢下，私募或者繼續(xù)火中取栗，或者退而避戰(zhàn)，整個(gè)排名沒有出人意料的很大亮點(diǎn)。

在統(tǒng)計(jì)時(shí)段，上證指數(shù)從3月19日收盤的3067.75點(diǎn)跌到了4月20日的2979.53點(diǎn)，正好包括了4月19日的大跌，總跌幅為2.88%，但第一財(cái)經(jīng)中國陽光私募基金排行榜統(tǒng)計(jì)的323個(gè)私募產(chǎn)品虧損率只有1.26%，跑贏大盤162個(gè)基點(diǎn)。

在這個(gè)月的運(yùn)作中，整個(gè)私募呈現(xiàn)幾個(gè)特點(diǎn)：

第一，尚雅系列一騎絕塵。尚雅旗下4個(gè)產(chǎn)品一舉奪得月度排名中的第二、三、五、六名。尚雅在私募中以喜愛招募具有行業(yè)經(jīng)驗(yàn)的分析師著稱，喜好新能源、新經(jīng)濟(jì)模式的個(gè)股，這確實(shí)很契合統(tǒng)計(jì)階段中小板和創(chuàng)業(yè)板股票的突出表現(xiàn)，取得如此佳績也不足為奇。

其二，一些市場派老私募業(yè)績不俗。除了山東信托平臺上的一個(gè)新產(chǎn)品彤源奪得月度冠軍外，一些老牌私募業(yè)績非常不錯(cuò)，如明達(dá)系列有3家產(chǎn)品名列前十，源樂晟公司的樂晟產(chǎn)品也進(jìn)前二十。連一直業(yè)績靠后的鑫鵬投資，這次業(yè)績卻一下子竄到了第八位，月度跑贏大盤超過1100個(gè)基點(diǎn)。前幾年排名靠前的星石系和武當(dāng)系，這個(gè)月成績也很不錯(cuò)。

其三，一些過去業(yè)績不錯(cuò)的優(yōu)質(zhì)私募，在這個(gè)月的排名中出人意料地馬失前蹄，如擅長短炒的博頤精選，4個(gè)產(chǎn)品齊刷刷地排到了300名之后，而去年很牛的私募鑫蘭瑞，這次整體排名靠后，其中還有一個(gè)產(chǎn)品位列倒數(shù)第三。

第四，隨著有些私募基金發(fā)行產(chǎn)品的增多，同一家私募之間的業(yè)績差距開始拉大。這一方面是有些大型私募針對不同的客戶，開始開發(fā)不同業(yè)績風(fēng)險(xiǎn)偏好的產(chǎn)品，或者發(fā)行不同投資主題的產(chǎn)品，另外一方面是有些私募基金在交易上也確實(shí)遇到了流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，不得不購置不同的組合。這樣，對于私募產(chǎn)品購買者來說，就會遇到一個(gè)棘手的問題，就是我們挑到了好私募，卻可能買進(jìn)了差產(chǎn)品。例如，朱雀13期這次排名第102位，而朱雀2期這次卻排名第223位。

相對于323個(gè)私募基金，255家股票型公募基金的平均凈值跌幅為-0.56%，整體要優(yōu)于私募基金。相對私募基金的特征明顯，公募基金這個(gè)月排名靠前的都是一些小基金，從規(guī)模上看，很多小公募管理資金也就在三、五億元，實(shí)在和私募基金沒有多大區(qū)別。從這個(gè)意義上看，在中小型公募和大型私募之間，公募私募的全面對決已經(jīng)開始了。

近一年度排名：

私募公募業(yè)績驚人一致

從近一年的行情看，滬深股市先是延續(xù)了去年4萬億的反轉(zhuǎn)行情，到六七月間就開始一路走平。上證指數(shù)從去年四月的2281.09點(diǎn)到今年四月的2979.53點(diǎn)，上漲了30.62%，而操作滿一年的170家私募產(chǎn)品，取得了24.89%的正回報(bào)率；同期169家股票型公募，回報(bào)率是24.33%，公募私募在大盤上漲超過30%的前提下，平均回報(bào)率如此貼近，應(yīng)該說明了當(dāng)統(tǒng)計(jì)樣本足夠多的時(shí)候，機(jī)構(gòu)投資者的投資水平是趨于平均值的。

在近一年的私募產(chǎn)品中，新價(jià)值系列無疑是最為耀眼的明星，包攬了前五名中的3名，而曾曉潔主掌的樂晟奪得了季軍。這4款產(chǎn)品都獲得了超過70%的正回報(bào)。而去年以來一些曾經(jīng)創(chuàng)造了“投資神跡”的產(chǎn)品，在近一年大盤尚可的行情中，并未獲得驚人的100%的以上成績。

在年度回報(bào)40%以上的產(chǎn)品中，我們都能找到榜單發(fā)布以來一些耳熟能詳?shù)耐顿Y公司或者產(chǎn)品名字：朱雀、尚雅、世誠、中國龍，龍騰、淡水泉，而在2008年熊市中有些失手的一些名私募，如尚誠、云程泰、明達(dá)，現(xiàn)在排名也趕上來了；而武當(dāng)系列在這次排名中有點(diǎn)靠后了。另外，比較特別的是星石系列產(chǎn)品，江暉在牛市和盤整市中還是踱著方步，近一年回報(bào)率還是在11%左右，這家類似于債券型基金穩(wěn)健的私募基金投資公司，一直擁有不少風(fēng)險(xiǎn)厭惡型的擁躉。

反觀公募基金，近一年來業(yè)績最好的是華夏復(fù)興基金，回報(bào)率為60%，而銀華基金也有3個(gè)產(chǎn)品以超過40%的成績位列前十。這些公募產(chǎn)品，如果拿到私募中來排名，也都能排到前百分之十五左右。

近兩年排名：

私募基金值得投資

隨著私募基金的成長，越來越多的私募基金業(yè)績有超過了兩年的公開展示。據(jù)第一財(cái)經(jīng)陽光私募基金排行榜統(tǒng)計(jì)，已經(jīng)有110個(gè)產(chǎn)品，有連續(xù)兩年以上的凈值公布了。

而在這兩年中，上證指數(shù)從2008年4月中旬的的3094.65點(diǎn)到今年4月中旬的2979.53點(diǎn)，實(shí)際變化很微小，指數(shù)只下跌了3.72%，而110家私募基金產(chǎn)品的平均業(yè)績回報(bào)率為正的26%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)跑贏大盤的水平。從這個(gè)意義上說，投資者購買私募基金還是有意義的，至少他們總體上跑贏了大盤，也就是說跑贏了平均水平。

同期，有121家股票型公募基金，取得了8.58%的正回報(bào)，從長期看，至少這次我們得出了私募基金勝于公募基金的結(jié)論。

從近兩年的業(yè)績看，在私募基金中已經(jīng)形成了尚雅、新價(jià)值和朱雀輪流坐莊的格局，業(yè)績前十名幾乎都被這3家的產(chǎn)品包攬，其中，似乎尚雅更勝一籌，其次，龍騰、博頤精選、淡水泉、從容等產(chǎn)品的業(yè)績緊緊跟在后面。從以上排名看，私募中好產(chǎn)品的業(yè)績穩(wěn)定性應(yīng)該是比較可靠的。

另外，除了一些業(yè)績極端靠后的私募基金外，從長期看，私募基金業(yè)績出現(xiàn)了平均化的特征，業(yè)績優(yōu)秀的私募和業(yè)績一般化的私募產(chǎn)品之間，差距并不如人們想象得那么大，私募基金經(jīng)理投資稍有不慎，排名就會發(fā)生變動(dòng)，但是也很少有私募基金能夠踏準(zhǔn)所有節(jié)拍，使得業(yè)績卓爾不群，超出同類很多。

反觀公募產(chǎn)品，除了華夏基金和銀華基金的幾個(gè)產(chǎn)品，其他大都是每家公募基金都有一個(gè)產(chǎn)品靠前，分布很少有比較明顯的規(guī)律。如景順長城、泰達(dá)、長盛、上投摩根、海富通、工銀瑞信、交銀施羅德、國泰、長城都有一兩個(gè)產(chǎn)品擠入前二十，使得投資者在挑選基金產(chǎn)品的時(shí)候，頗費(fèi)思量。

當(dāng)然，在公募基金中，華夏基金確實(shí)實(shí)力非同凡響，除了華夏大盤只可遠(yuǎn)觀不可購買外，華夏基金旗下的華夏復(fù)興以81.17%的回報(bào)率奪得了近兩年公募基金的業(yè)績第一，這個(gè)成績，就算在私募基金中也絕對位列前十，如果除去私募基金會有20%的超額業(yè)績提成，華夏復(fù)興這個(gè)產(chǎn)品排名還可以靠前。另外，華夏中小盤ETF和華夏行業(yè)精選也在前十中出現(xiàn)。

今后發(fā)展動(dòng)向：

規(guī)模競爭勝過業(yè)績排名

從陽光私募基金榜單總體排名看，現(xiàn)在私募之間的比拼開始從業(yè)績競賽走向了規(guī)模競賽。小型私募，一兩個(gè)產(chǎn)品的私募基金經(jīng)常可能在月底季度排名中上竄很高，但是這種業(yè)績爆發(fā)如果不能及時(shí)轉(zhuǎn)化為規(guī)模優(yōu)勢，實(shí)際上對于這些私募基金公司的發(fā)展來說，也是意義不大的。如果希望市場化操作，希望和公募基金一較高下，那么規(guī)模也是非常重要的。

從現(xiàn)在的私募基金狀況看，國內(nèi)到年底應(yīng)該會出現(xiàn)幾家管理資金規(guī)模在30到50億元的大型私募投資管理公司和20家左右的管理規(guī)模在20億元左右的中型私募投資管理公司。按照每年10%的盈利水平，15%的超額業(yè)績行業(yè)平均提成水平，這些公司的每年業(yè)績提成將能達(dá)到3000萬元到8000萬元，這已經(jīng)開始超過一些中小型的公募基金管理公司的盈利水平了。也就是說，已經(jīng)具有了向公募基金挑戰(zhàn)的實(shí)力。

從本質(zhì)上看，公募基金和私募基金都是代客理財(cái)，所以公募私募化、私募公募化，公募私募走向全面競爭、走向同質(zhì)化，也正在成為現(xiàn)實(shí)。