近期，虛張聲勢的樂觀情緒火中取栗，尤其在國內(nèi)端午交易真空期間，推動海外商品強勁反彈，可謂是便宜占盡，但世界經(jīng)濟復(fù)蘇進程并未明顯加快，在G20第四次峰會即將開幕的前夕，利空隱憂層出不窮，而且5月份中國公布的利好經(jīng)濟數(shù)據(jù)也未令市場恐慌氛圍降溫，海內(nèi)外股市、期指目前呈搖搖欲墜之勢，筆者認為，在金融全球化刀槍劍戟背景下，外患仍將不斷從政策面和信心面侵擾內(nèi)陸，國內(nèi)商品或?qū)崿F(xiàn)價值回歸。

市場利空隱患叢生

上周歐元區(qū)國債成功拍賣緩解了投資者的不安情緒，而且相對疲軟的非農(nóng)數(shù)據(jù)降低了美聯(lián)儲加息預(yù)期，促使歐元創(chuàng)下1年以來的單周最佳表現(xiàn)，但在美元迎接55周以來首次大跌的背后，外盤股市、商品卻是曇花一現(xiàn)，這說明市場資金僅僅在權(quán)衡美元、歐元等七大外匯的相對穩(wěn)定，對于股市、商品仍是唯恐避之不及，同時歐元大幅反彈并沒有一個明顯的自身利好推動，只是缺乏較為敏感的利空消息刺激，筆者認為，歐元這種“師出無名”的反彈本身就說明世界經(jīng)濟處于“亞健康”狀態(tài)，而市場這種盲目樂觀的情緒只能導(dǎo)致世界經(jīng)濟更加脆弱。

無獨有偶，歐元區(qū)經(jīng)濟目前仍是危機四伏，主要體現(xiàn)在：首先，西班牙等國僅寄希望于債券發(fā)行的成功，經(jīng)濟形勢并未明顯好轉(zhuǎn)；其次，取消高赤字、高福利政策需要付出加快經(jīng)濟復(fù)蘇（財政擴張）的代價；再次，高失業(yè)率嚴重動蕩了社會穩(wěn)定和經(jīng)濟復(fù)蘇的信心；最后，PIIGS對德法救援“恩將仇報”，歐元區(qū)主要銀行嚴重受損。由此可見，歐盟及IMF的雪中送炭并不能解決根本性問題，歐元區(qū)僅靠“發(fā)債式的救援”難以遁世避禍，全球商品、股市或?qū)⑨j釀更大級別的風險。

貨幣及結(jié)構(gòu)調(diào)控節(jié)奏加快

不可否認，歐洲債務(wù)危機與美國的改革新政為中國宏觀政策提供了很好的空間和時間，而且中央也抓住了此次改革的契機，借著房地產(chǎn)業(yè)監(jiān)管，成功推行了2010年的深化體制改革，在流動性、地產(chǎn)方面都取得了不菲的效果，但受制于脆弱的海外經(jīng)濟，在保持穩(wěn)健的前提下，國內(nèi)調(diào)控仍以防范風險為主題，節(jié)奏還將持續(xù)加快，主要體現(xiàn)在兩個方面：

第一，央票地量發(fā)行，投放尺度過寬。上周央行地量發(fā)行50億1年期央票和180億3年期央票，截至目前，央行公開市場已經(jīng)連續(xù)4周實現(xiàn)資金凈投放，累計金額高達5150億元。

第二，調(diào)控進程步步為營，復(fù)蘇進程面臨多重風險。從近期統(tǒng)計局公布的國民經(jīng)濟數(shù)據(jù)來看，國內(nèi)經(jīng)濟運行仍存在一定風險：首先是消費增長過快，經(jīng)濟劉易斯拐點已現(xiàn)；其次是CPI、PPI數(shù)據(jù)已破警戒線，而且通脹壓力仍然存在；最后是產(chǎn)能過剩危機猶存；四是信貸增速相對過快。

為了應(yīng)對來自多方面的風險，目前，中央對地方融資平臺公司債務(wù)進行了全面清理，而且從房地產(chǎn)到過剩產(chǎn)能，還將掀起一波更大的調(diào)控浪潮，改革春風的乘風破浪之勢，令大宗商品難漲易跌，此外，G20峰會引發(fā)出的人民幣匯率風波仍是當前市場最為關(guān)注的焦點，預(yù)計中央政策在體現(xiàn)大國風范的同時，仍將順應(yīng)國際形勢，小幅度、快節(jié)奏的調(diào)控格局難以改變。