產業(yè)升級最直接體現(xiàn)在產品向節(jié)能環(huán)保方向升級

公司產業(yè)升級最主要體現(xiàn)在產品升級上，工藝流程、功能和價值鏈升級基本沒有涉及。在公司本部，從傳統(tǒng)的工業(yè)制冷空調到最近幾年開發(fā)的新產品，如水源熱泵、冰制冷、真空凍干等；在合資公司中，三洋壓縮機公司在推高效渦旋式壓縮機，三洋冷鏈公司開發(fā)新一代超市陳列柜、飲品展示柜和低溫醫(yī)療產品，三洋制冷公司完成新產品真空鍋爐、燃氣熱泵開發(fā)等?？梢钥闯觯诠I(yè)制冷空調領域已經做到行業(yè)龍頭的背景下，公司產品向節(jié)能、生態(tài)和環(huán)保方向升級，是目前直接有效的。

水源熱泵需求前景取決政府推動力度

從節(jié)能環(huán)保的角度出發(fā)，水源熱泵是很有發(fā)展前途的產品；特別是利用海水、中水等水資源的水源熱泵系統(tǒng)。公司2009 年承接的3 臺星河灣二期水源熱泵系統(tǒng)，預計今年交貨；小平島150 萬平米項目預計今年會啟動。除了這兩個項目，還沒有其他項目正式簽約；預計大連政府隔期會推出幾十萬平米的水源熱泵項目，在異地大范圍推廣大型水源熱泵難度還是很大。

對合資公司的投資收益是利潤重要來源

公司圍繞著工業(yè)制冷空調行業(yè)，采取兩條腿走路戰(zhàn)略，自己研發(fā)主導產品；合資合作其他產品。這些產品除了少數(shù)有所重疊外，基本是互補的。利用合資方的技術，公司達到了較好的投資效果。

來自旗下20 多個合資公司的投資收益占公司凈利潤的80%左右

三洋空調去年大幅虧損1.33 億元，主要是子公司沈陽三洋空調(主要做家用空調)受國際危機影響出口大幅下降；預計今年三洋空調會大幅減虧，有可能實現(xiàn)盈利。

相關金融資產升值空間很大

公司相關的金融資產包括國泰君安3009.89 萬股、大橡塑234 萬股、SST 新太230 萬股(股改后)。其中大橡塑作為可供出售金融資產(成本230.77 萬元)，國泰君安股權(成本3009.89 萬元)和SST 新太(全提減值準備)還是長期股權投資，預計上市、復牌后都會轉為可供出售金融資產。這些資產未來升值空間很大。

盈利預測與估值

大連三洋家用電器去年實現(xiàn)盈利，仍對其提取1169.44 萬元的減值準備；5 月份競標獲得開發(fā)區(qū)雙D 港北區(qū)地塊，為公司“十二五”期間發(fā)展大型螺桿壓縮機、大型海水熱泵機組、產品性能實驗室和鑄造車間搬遷做準備。我們預計，2010~2012 年實現(xiàn)每股收益0.36、0.42 和0.49 元，目標價11.5 元，給予“增持”評級。