金融界港股6月18日訊 據(jù)港媒報(bào)道，港股連升7日，收?qǐng)?bào)20138點(diǎn)升76點(diǎn)，成交金額488億元。美國今天四期結(jié)算，港股下周多只新股出籠，接著便到期指結(jié)算兼農(nóng)業(yè)銀行正式展開招股活動(dòng)，再加上半年結(jié)粉飾廚窗活動(dòng)，展望未來2至3個(gè)星期，環(huán)球股市仍會(huì)大致安全。下星期開始招股的新股來自不同行業(yè)，當(dāng)中從事供水及污水處理的桑德（0967）具備質(zhì)素，參考國泰君安預(yù)測(cè)數(shù)字，市盈率介乎14.5倍至17倍，料反應(yīng)不俗，影子股光大國際（0257）短線有望炒上。桑德現(xiàn)時(shí)在內(nèi)地有10個(gè)供水項(xiàng)目及40個(gè)污水處理項(xiàng)目。國泰君安預(yù)期，集團(tuán)2011年度純利為4.88億元人民幣，增長(zhǎng)35.1％，毛利率27.5％，具備一定質(zhì)素。作為內(nèi)地污水處理的龍頭之一，光國應(yīng)可借勢(shì)炒上。

光國去年?duì)I業(yè)額微跌5％至17.65億元，主因是建造項(xiàng)目入帳金額減少所致。不過，純利錄得10％升幅，達(dá)到3.72億元，全年每股股息達(dá)到2.1仙，按年增長(zhǎng)38％，可見管理層對(duì)業(yè)務(wù)和財(cái)政狀況相當(dāng)有信心。參考大摩報(bào)告，環(huán)保業(yè)務(wù)占光國收入達(dá)93％，占除息稅折舊及攤銷前盈利（EBITDA）則為85％。雖然項(xiàng)目建造入帳金額減少，但已建項(xiàng)目的運(yùn)作良好，利錢又?jǐn)U闊，故2009年EBITDA增長(zhǎng)20％。

大摩預(yù)期純利可保28％年復(fù)合增長(zhǎng)

集團(tuán)計(jì)劃今年新增10個(gè)項(xiàng)目，而大摩預(yù)期，由2010年至12年期間，光國收入和純利可保持30％和28％年復(fù)合增長(zhǎng)，主要由產(chǎn)能增加所帶動(dòng)，未來兩年垃圾發(fā)電能力會(huì)上升86％，而污水處理能力亦會(huì)增長(zhǎng)42％。

要注意的是，盡管光國近年純利保持在3億元至4億元之間，但經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金卻不斷流出，2006年至2009年每年介乎5億元至12億元，可見資金回籠難度不少。當(dāng)然，光國具備國企身分，要向地方政府收錢不會(huì)有太大難度，毋須過分擔(dān)憂；但假如現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期能獲得改善，相信對(duì)提升估值會(huì)有莫大幫助。論業(yè)務(wù)性質(zhì)相似度，中國水務(wù)（0855）同時(shí)涉足供水及污水處理，較光國更似影子股，但近期大市回升，前者仍只能在低位徘徊并且交投疏落，市場(chǎng)暫時(shí)對(duì)此股興趣一般。參考野村報(bào)告，中國水務(wù)2011年3月底止年度預(yù)測(cè)市盈率約15倍，以高增長(zhǎng)的公用股來說屬吸引水平，具備一定防守力，若出現(xiàn)異動(dòng)，小注追入亦有可為。