當(dāng)?shù)貢r間本周三，一則有關(guān)“兩房”被勒令退市的消息止住了美股連續(xù)三天的上漲勢頭。作為當(dāng)事方，美國兩大抵押貸款巨頭房利美與房地美的股價(jià)當(dāng)天應(yīng)聲暴跌，收盤時房利美股價(jià)已不足40美分，房地美股價(jià)也僅為50美分左右。是什么讓已帶有濃重國有化色彩的“兩房”最終走到退市一步？這對于美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇意味著什么？海外投資者持有的“兩房”債券資產(chǎn)又存在幾多擔(dān)憂？
中國現(xiàn)代國際關(guān)系研究院美國所副研究員錢立偉6月17日在接受本報(bào)記者采訪時表示，止贖率高企已成為“兩房”背后越來越大的黑洞，而“兩房”的退市讓人們看到房市羈絆仍然是困擾美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的最大威脅之一。
高止贖率加重“兩房”包袱
美國聯(lián)邦住房金融局6月16日發(fā)表聲明，要求其監(jiān)管的房利美與房地美從紐約證交所和其他全國性證交所退市，理由是這兩家機(jī)構(gòu)受數(shù)十億美元虧損拖累，股價(jià)無法達(dá)到紐約證交所對最低交易價(jià)的要求。據(jù)外媒報(bào)道，長期股價(jià)不足1美元的“兩房”已于第一時間表示接受退市要求。其中，房地美預(yù)計(jì)該公司的普通股以及20個級別的優(yōu)先股將于7月8日或7月8日左右退市；房利美亦表示將從紐約證交所和芝加哥交易所退市。退市后，房利美和房地美的股票將在場外市場交易。
2008年9月美國金融危機(jī)爆發(fā)后，為遏止“兩房”形勢的急劇惡化，美國政府第一時間宣布接管“兩房”，至今已總計(jì)注資1450億美元。除直接注資外，美聯(lián)儲亦于當(dāng)月啟動總額達(dá)1.25萬億美元的抵押貸款資產(chǎn)購買計(jì)劃。然而一年半過去了，“兩房”的處境盡管有所改善，但距離美國政府預(yù)期的方向仍然差之甚遠(yuǎn)。根據(jù)兩公司公布的今年第一季度財(cái)報(bào)，房利美和房地美持續(xù)虧損，首季虧損額分別為131億美元和80億美元。其中，房利美擬再尋求84億美元的聯(lián)邦政府救助，引發(fā)美國會議員要求其“停業(yè)”的呼聲。
錢立偉認(rèn)為，導(dǎo)致“兩房”連續(xù)虧損的直接原因就是美國房地產(chǎn)市場的止贖率居高不下。高企的止贖率反映了三個事實(shí)：一是奧巴馬政府推出的一系列旨在幫助房屋所有人重組抵押貸款的措施未能奏效；二是失業(yè)率維持高位仍然是限制房屋所有者償貸能力的重要因素；三是原本的“次貸”危機(jī)正在向“優(yōu)貸”和商業(yè)地產(chǎn)抵押貸款領(lǐng)域蔓延，具體表現(xiàn)為本來集中在中低收入群體的止贖事件開始向破產(chǎn)或失業(yè)的中高收入人群擴(kuò)散，本來集中在住房市場的違約案越來越多地在商業(yè)地產(chǎn)市場出現(xiàn)。舊傷未除，又添新痛，“兩房”退市在某種程度上早已成為必然。
房市威脅增添復(fù)蘇不確定性
對于金融市場而言，兩支股票的退市無足輕重，但“兩房”的退市卻讓人們再一次看到了來自房地產(chǎn)市場的威脅。錢立偉認(rèn)為，就目前的美國經(jīng)濟(jì)而言，制造業(yè)和工業(yè)都走勢不錯，雇員和產(chǎn)值均有所增加，這些都為美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇帶來樂觀支撐；但與此同時，始終疲弱的房地產(chǎn)市場一直是一個潛在威脅。“對于這個威脅，缺少關(guān)注的目光是一件好事。因?yàn)橹敝聊壳?，美國政府自己都并沒有搞清楚應(yīng)該如何復(fù)興房地產(chǎn)市場以及解決大規(guī)模的止贖問題。”錢立偉表示。
在宏觀經(jīng)濟(jì)尚未恢復(fù)到可以有效增加老百姓可支配收入的當(dāng)下，房價(jià)的持續(xù)低迷迫使人們不得不將更多比例的收入用于償還貸款，這對于長期以來以消費(fèi)立國的美國來說無疑是最大的殘缺。除此以外，分析人士認(rèn)為，面向家庭和企業(yè)的信貸持續(xù)緊張、勞動力市場疲軟以及家庭財(cái)富可能在今年第二季度再次下滑等因素都將延續(xù)美國消費(fèi)者支出受限的困境。
“兩房”債券成海外最大關(guān)注
相對于美國人的擔(dān)心，海外投資者對于“兩房”退市的最大擔(dān)心是其持有的“兩房”債券資產(chǎn)是否會受到牽連。錢立偉認(rèn)為，就短期而言，“兩房”債券價(jià)格很可能會受到負(fù)面影響，但這并不是人們最擔(dān)心的。因?yàn)樽鳛橐环N著眼于長期穩(wěn)定回報(bào)的債券投資，短期價(jià)格波動并不足以構(gòu)成擔(dān)憂。
事實(shí)上，投資者更多關(guān)注的還是“兩房”未來的命運(yùn)即其長期權(quán)益的保障。失去了從股市上融資的渠道，今后的“兩房”要想填補(bǔ)資金漏洞顯然需要面臨更大挑戰(zhàn)。比較樂觀的猜測是政府進(jìn)一步將其收歸國有，這看起來是對投資者和“兩房”都更保險(xiǎn)的路徑，但是其政治可行性存在大大的問號。為此，錢立偉認(rèn)為包括中國在內(nèi)的“兩房”債券持有人應(yīng)對“兩房”走向保持關(guān)注，加強(qiáng)與美國政府的溝通，必要時可施壓后者援救“兩房”，因?yàn)椤霸诜N種不確定中，最悲觀的結(jié)局就是‘兩房’因資不抵債而遭遇清算，造成債權(quán)人資產(chǎn)縮水”。(記者 陶冶)
