期貨行業(yè)這塊蛋糕，在加速做大的同時(shí)，也將迎來(lái)分食大鱷。

股指期貨上市已有三周，銀行依然缺席特別結(jié)算會(huì)員席位。最新消息表明，監(jiān)管機(jī)構(gòu)對(duì)銀行特別結(jié)算會(huì)員資格拒不“開(kāi)閘”，其實(shí)是有更長(zhǎng)遠(yuǎn)的考慮。

本報(bào)獲悉，銀監(jiān)會(huì)正在制定相關(guān)新規(guī)，銀行或許可以在不久的將來(lái)成立期貨公司，在進(jìn)行股指期貨特別結(jié)算業(yè)務(wù)的同時(shí)，經(jīng)營(yíng)期貨行業(yè)其他業(yè)務(wù)，并為今后可能上市的利率期貨、匯率期貨做準(zhǔn)備。

據(jù)了解，中行、交行等大型銀行正在緊密布局旗下期貨公司。繼券商系期貨公司之后，以資金雄厚、業(yè)務(wù)范圍寬廣的銀行為背景的銀行系期貨公司，又將沖擊現(xiàn)有期貨業(yè)整體格局。

醞釀開(kāi)閘

一位接近銀監(jiān)會(huì)的人士透露，監(jiān)管機(jī)構(gòu)至今尚未放行銀行運(yùn)作股指期貨特別結(jié)算業(yè)務(wù)，是考慮研究一套可行方案，將從事股指期貨結(jié)算的風(fēng)險(xiǎn)從銀行的大體系中剝離出去，并且為今后銀行深度介入期貨業(yè)務(wù)做準(zhǔn)備。

據(jù)介紹，目前銀監(jiān)會(huì)已經(jīng)形成了讓銀行成立一個(gè)子公司進(jìn)行期貨相關(guān)業(yè)務(wù)的框架。按照目前的監(jiān)管分工，實(shí)施此框架，需要征得證監(jiān)會(huì)同意銀行成立期貨公司進(jìn)行包括特別結(jié)算在內(nèi)的各項(xiàng)業(yè)務(wù)，“目前兩會(huì)已經(jīng)口頭達(dá)成同意，具體文件正在等待證監(jiān)會(huì)簽署。”上述人士透露。待銀監(jiān)會(huì)、證監(jiān)會(huì)分別簽署后，此方案將被上交至國(guó)務(wù)院審批。

“股指期貨是第一個(gè)金融期貨，按照國(guó)外經(jīng)驗(yàn)，利率期貨和匯率期貨等品種陸續(xù)上市也只是時(shí)間問(wèn)題。這些品種上市以后，銀行及其客戶將是最主要的參與者?！鄙鲜鋈耸客嘎?，銀監(jiān)會(huì)存在長(zhǎng)遠(yuǎn)的考慮。

與中金所關(guān)系密切、曾經(jīng)助力股指期貨策劃的芝加哥商業(yè)交易所終身榮譽(yù)主席利奧·梅拉梅德日前在北京的一個(gè)論壇上表示，利率期貨有可能成為中國(guó)金融期貨市場(chǎng)第二大品種創(chuàng)新。

最新數(shù)據(jù)顯示，2010年前4個(gè)月中國(guó)期貨市場(chǎng)累計(jì)成交額超過(guò)64萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)124.55%。經(jīng)濟(jì)學(xué)家胡俞越預(yù)測(cè)，2010年中國(guó)期貨市場(chǎng)成交額將達(dá)到200萬(wàn)億元。

“監(jiān)管機(jī)構(gòu)如果能夠‘開(kāi)閘’，給予銀行參與期貨業(yè)務(wù)的牌照，銀行會(huì)非常歡迎?！币患覈?guó)有大型銀行內(nèi)部人士稱。

中國(guó)銀行相關(guān)人士表示，中行正在籌備一個(gè)名為“中銀期貨”的公司。業(yè)內(nèi)亦傳出消息，交通銀行目前也正在和一家大型期貨公司商談收購(gòu)事宜。

初期，監(jiān)管機(jī)構(gòu)將采用試點(diǎn)辦法，“最初決定批準(zhǔn)4家銀行成為設(shè)立子公司經(jīng)營(yíng)期貨業(yè)務(wù)的試點(diǎn)，”一位權(quán)威人士稱，“但目前看來(lái)會(huì)批準(zhǔn)不止4家。”

據(jù)悉，中行、農(nóng)行、工行、交行、興業(yè)銀行、浦發(fā)銀行、民生銀行、光大銀行和廣發(fā)銀行兩三年前就開(kāi)始籌備參與股指期貨的特別結(jié)算業(yè)務(wù)，第一批試點(diǎn)銀行最有可能從它們中產(chǎn)生。消息人士透露，農(nóng)行因?yàn)槊τ谏鲜械仁虑?，?duì)參與期貨業(yè)務(wù)準(zhǔn)備不是很充分，已經(jīng)被排除在試點(diǎn)之外。

早有布局

實(shí)際上，銀行參與期貨業(yè)務(wù)，監(jiān)管機(jī)構(gòu)、期貨業(yè)和銀行自身三方，都早已開(kāi)始布局。

在當(dāng)初設(shè)計(jì)股指期貨的時(shí)候，證監(jiān)會(huì)和中金所都對(duì)銀行扮演的角色非常重視。在中金所會(huì)員的設(shè)置上專門打造了特別結(jié)算會(huì)員，即資金實(shí)力雄厚、風(fēng)險(xiǎn)管理能力強(qiáng)且有能力為與其簽訂結(jié)算協(xié)議的交易會(huì)員辦理結(jié)算、交割業(yè)務(wù)的銀行機(jī)構(gòu)。

股指期貨的誕生大大擴(kuò)展了期貨市場(chǎng)的規(guī)模，而規(guī)模巨增需要更有實(shí)力的機(jī)構(gòu)參與進(jìn)來(lái)。按照目前的監(jiān)管規(guī)定，期貨公司經(jīng)營(yíng)股指期貨經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)，注冊(cè)資本金要求不得低于客戶保證金的6%，也就是說(shuō)，一家注冊(cè)資本金為1億元的期貨公司，只能撬動(dòng)16億左右的股指期貨保證金。

中信建投期貨衍生品中心負(fù)責(zé)人祝強(qiáng)計(jì)算，股指期貨市場(chǎng)成熟之后，各類型投資者參與股指期貨的資金規(guī)?？偤蛯⑦_(dá)到7022億元。一家全國(guó)性大型期貨公司人士透露，現(xiàn)在注冊(cè)資本金最大的期貨公司約達(dá)14億元，能撬動(dòng)230多億元的保證金，而根據(jù)證監(jiān)會(huì)最近的一次統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，全國(guó)165家期貨公司注冊(cè)資本金共111億左右，也只能撬動(dòng)1850億元的保證金，離市場(chǎng)預(yù)期能夠達(dá)到的7022億規(guī)模有著很大的差距。

這個(gè)巨大的缺口，顯然只有背景雄厚的商業(yè)銀行能夠填補(bǔ)。然而從股指期貨籌備初期至今，銀監(jiān)會(huì)似乎對(duì)特別結(jié)算業(yè)務(wù)存在的風(fēng)險(xiǎn)有著非常大的顧慮。

“商品期貨在2008年國(guó)慶節(jié)之后曾經(jīng)出現(xiàn)過(guò)4個(gè)跌停板。股指期貨也可能遇上這種系統(tǒng)性大跌?！庇袠I(yè)內(nèi)人士計(jì)算，即使期貨公司和交易所嚴(yán)格進(jìn)行風(fēng)控，在出現(xiàn)上述系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，期市1000個(gè)賬戶里可能會(huì)有四五個(gè)出現(xiàn)穿倉(cāng)。

2007年，銀監(jiān)會(huì)曾經(jīng)向銀行下發(fā) 《商業(yè)銀行從事期貨保證金存管業(yè)務(wù)和期貨結(jié)算業(yè)務(wù)管理辦法 （征求意見(jiàn)稿）》，此征求意見(jiàn)稿迄今尚未定稿?！斑@個(gè)征求意見(jiàn)稿銀監(jiān)會(huì)已經(jīng)徹底放棄了?！鄙鲜鱿⑷耸糠Q。

對(duì)期貨業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)和收益進(jìn)行綜合考慮，促成了銀監(jiān)會(huì)目前“讓銀行成立子公司”做期貨業(yè)務(wù)的想法。另外，證監(jiān)會(huì)于去年10月下發(fā)了期貨公司特定客戶資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)試點(diǎn)辦法，業(yè)界推測(cè)，不久期貨公司就可以擺脫僅靠經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)生存的同質(zhì)化競(jìng)爭(zhēng)，涉足收入較高的CTA（商品期貨交易顧問(wèn)）。這些對(duì)銀行成立期貨公司全面涉足期貨業(yè)務(wù)增添了吸引力。

從銀行自身來(lái)講，雖然目前只能進(jìn)行保證金存管和黃金期貨交易等極少的與期貨掛鉤的業(yè)務(wù)，然而銀行對(duì)期貨業(yè)務(wù)的熱情始終高漲，多家銀行成立了專門的衍生品或期貨業(yè)務(wù)部門。

重新洗牌

在此之前，期貨行業(yè)已經(jīng)因?yàn)椤叭滔怠逼谪浌尽斑M(jìn)駐”而重新分配格局。

從2006年開(kāi)始，對(duì)股指期貨上市的預(yù)期促使實(shí)力遠(yuǎn)超傳統(tǒng)期貨公司的券商紛紛收購(gòu)、入股期貨公司。資料顯示，截至2009年底，全國(guó)共有63家券商參股或控股期貨公司，占現(xiàn)有163家期貨公司的38.65%。

目前變局尚未明確，“銀行系”卻已生萌動(dòng)?！暗綍r(shí)，期貨的經(jīng)紀(jì)、結(jié)算、存款、自營(yíng)和代客理財(cái)業(yè)務(wù)，都可以在銀行完成?！币患掖笮蛡鹘y(tǒng)期貨公司副總經(jīng)理表示，期貨業(yè)務(wù)牌照將加快銀行綜合經(jīng)營(yíng)的步伐，類似于中信、光大的金融控股集團(tuán)是主流趨勢(shì)，“而銀行對(duì)期貨公司的兼并、重組和合并將是未來(lái)的方向。”

一家傳統(tǒng)期貨公司副總經(jīng)理更擔(dān)心的是人才競(jìng)爭(zhēng)：“傳統(tǒng)期貨公司沒(méi)有能力像銀行那樣支付高額薪資留住人才，到時(shí)候唯一能做的事情就是在規(guī)模和收益之間尋找一個(gè)平衡點(diǎn)，爭(zhēng)取發(fā)揮管理經(jīng)驗(yàn)的優(yōu)勢(shì)?！?/p>

銀行自身亦面臨挑戰(zhàn)。某國(guó)有大型銀行內(nèi)部人士表示：“銀行內(nèi)部理財(cái)部門和一些衍生品部門都會(huì)對(duì)期貨業(yè)務(wù)有所涉及，怎樣避免期貨子公司和其他部門不出現(xiàn)重復(fù)建設(shè)和內(nèi)部競(jìng)爭(zhēng)，銀行需要在經(jīng)營(yíng)決策上有所突破。”