網(wǎng)易財(cái)經(jīng)6月10日訊 明日長城集團(tuán)、盛運(yùn)股份、金通靈將進(jìn)行網(wǎng)上申購，一下是申購指南。
一、新股簡介
長城集團(tuán)（300089）：國內(nèi)藝術(shù)陶瓷行業(yè)的龍頭企業(yè)
基本情況：公司是國內(nèi)藝術(shù)陶瓷行業(yè)的龍頭企業(yè)，主要從事各式高檔工藝瓷的研究、開發(fā)、制造和經(jīng)營，主營產(chǎn)品為藝術(shù)陶瓷，是公司收入及利潤的主要來源。公司主要以出口為主，2008 年公司藝術(shù)陶瓷產(chǎn)品出口額位居行業(yè)第二。OEM 和ODM代工的品牌主要有LOWE`S，ROSS，IMAX 等，均為規(guī)模較大、實(shí)力較強(qiáng)的經(jīng)銷商或者零售商；此外公司加強(qiáng)了自主品牌產(chǎn)品的銷售，占比逐年提高。
競爭優(yōu)勢：1、創(chuàng)意設(shè)計(jì)優(yōu)勢：公司以“文化創(chuàng)意、科技創(chuàng)新”為理念，正在深圳市籌建建筑面積達(dá)1,500 多平方米的創(chuàng)意產(chǎn)品設(shè)計(jì)中心，將進(jìn)一步擴(kuò)大公司創(chuàng)意設(shè)計(jì)優(yōu)勢。公司還通過派遣優(yōu)秀設(shè)計(jì)師出國考察等形式了解國外主要市場的需求信息，結(jié)合國外客戶的需求進(jìn)行產(chǎn)品設(shè)計(jì)，每年該類創(chuàng)新設(shè)計(jì)產(chǎn)品占全部藝術(shù)陶瓷新品類的比重約為15%。2、營銷渠道優(yōu)勢：經(jīng)過多年積累，公司擁有覆蓋68 個(gè)國家和地區(qū)的400 多個(gè)客戶，其中業(yè)務(wù)來往較頻繁的客戶達(dá)120 多個(gè)，與國外多個(gè)知名經(jīng)銷商建立了長期穩(wěn)定的供銷合作關(guān)系。公司產(chǎn)品在國內(nèi)外市場具有較高的市場知名度和良好口碑。3、資源優(yōu)勢：公司地處“中國瓷都”潮州市，潮州是目前國內(nèi)陶瓷主要產(chǎn)區(qū)之一，可有效利用潮州質(zhì)地優(yōu)良的瓷土礦資源和成熟完整的陶瓷產(chǎn)業(yè)配套等產(chǎn)業(yè)區(qū)位優(yōu)勢，將有限的資源重點(diǎn)用于研發(fā)設(shè)計(jì)和市場營銷，將部分簡單生產(chǎn)環(huán)節(jié)外協(xié)給其他企業(yè)生產(chǎn)，大幅提高公司的盈利能力以及市場反應(yīng)能力。
募集資金項(xiàng)目：本次募集資金將全部圍繞主營業(yè)務(wù)展開，是實(shí)現(xiàn)強(qiáng)化公司經(jīng)營模式的重要基礎(chǔ)。創(chuàng)意產(chǎn)品設(shè)計(jì)中心項(xiàng)目的實(shí)施正是為了進(jìn)一步提升產(chǎn)品設(shè)計(jì)和研發(fā)實(shí)力；國內(nèi)營銷體系建設(shè)項(xiàng)目是在公司原有國外營銷網(wǎng)絡(luò)的基礎(chǔ)上，進(jìn)一步完善國內(nèi)的營銷網(wǎng)絡(luò)體系；骨質(zhì)瓷生產(chǎn)線建設(shè)項(xiàng)目擬生產(chǎn)的骨質(zhì)瓷屬于高端瓷器，將成為公司創(chuàng)意設(shè)計(jì)和研發(fā)能力的高端載體，有利于提高公司的產(chǎn)品檔次和打造長城創(chuàng)意陶瓷品牌；廢棄陶瓷循環(huán)利用建設(shè)項(xiàng)目可穩(wěn)定公司和外協(xié)配套廠家的瓷泥供應(yīng)，也是公司應(yīng)用節(jié)能環(huán)保技術(shù)進(jìn)行成本控制的重要舉措。
未來盈利預(yù)測：公司綜合毛利率比較穩(wěn)定，09 年該指標(biāo)有所提高，為14%，近年來公司主營收入穩(wěn)定增長，2007-2009 年均增長31%，未來三年公司有望繼續(xù)保持穩(wěn)定增長，而國內(nèi)市場開拓和新產(chǎn)品研發(fā)有望成為新的增長點(diǎn)，預(yù)計(jì)2010-2012年歸于母公司的凈利潤將實(shí)現(xiàn)年遞增31%、39%和36%，相應(yīng)的稀釋后每股收益為0.59 元、0.82 元、1.11 元。
上市首日價(jià)格區(qū)間：公司以藝術(shù)陶瓷制品為主，但目前A 股陶瓷類上市公司大多以普通陶瓷制品為主且經(jīng)營業(yè)績較差，主業(yè)多發(fā)生變更，目前只有斯米克一家為正收益公司，但2010 動(dòng)態(tài)PE 較高也不具有參考性。目前已上市創(chuàng)業(yè)板2010 年預(yù)測市盈率的平均值為53 倍，結(jié)合目前的市場環(huán)境，我們給予公司2010 年P(guān)E 為42-47 倍的上市首日估值，對應(yīng)上市首日股價(jià)運(yùn)行區(qū)間為24.78-27.73 元。公司股票發(fā)行價(jià)為20.50 元，對應(yīng)上市首日股票漲幅為20.87％-35.27％。
財(cái)務(wù)指標(biāo)
2009年
2008年
2007年
總資產(chǎn)（億元）
3.3495
2.8513
1.8075
凈資產(chǎn)（億元）
2.2238
1.7773
1.0624
少數(shù)股東權(quán)益（萬元）
凈利潤（億元）
0.45
0.27
0.24
資本公積（萬元）
8430.25
8430.25
77.29
未分配利潤（億元）
0.56
0.16
0.47
基本每股收益（元）
0.6
0.45
0.41
稀釋每股收益（元）
0.6
0.45
0.41
每股現(xiàn)金流（元）
0.31
-0.02
0.44
凈資產(chǎn)收益率（%）
20.08
15.33
22.37
盛運(yùn)股份（300090）：國內(nèi)領(lǐng)先的輸送及環(huán)保設(shè)備制造企業(yè)
基本情況：公司主營輸送機(jī)械產(chǎn)品和環(huán)保設(shè)備產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，產(chǎn)品為帶式輸送機(jī)和干法脫硫除塵一體化尾氣凈化處理設(shè)備，廣泛應(yīng)用于建材、水泥、電力、鋼鐵、礦山、港口、化工、垃圾焚燒尾氣處理等多個(gè)行業(yè)。公司擁有年產(chǎn)9.50 萬米輸送機(jī)械產(chǎn)品產(chǎn)能和年產(chǎn)42 臺干法脫硫除塵一體化尾氣凈化處理設(shè)備產(chǎn)能。公司具有十余年輸送機(jī)械產(chǎn)品的設(shè)計(jì)制造經(jīng)驗(yàn)，是國內(nèi)為數(shù)不多的能生產(chǎn)帶寬2 米以上、長度達(dá)5 千米以上，大運(yùn)量、長距離、高帶速的大型帶式輸送機(jī)的企業(yè)，國內(nèi)首家將干法脫硫與除塵工藝融為一體，生產(chǎn)干法脫硫除塵一體化尾氣凈化處理設(shè)備的企業(yè)。盛運(yùn)商標(biāo)被認(rèn)定為“安徽省著名商標(biāo)”和“中國馳名商標(biāo)”。
競爭優(yōu)勢：1、輸送機(jī)械：公司研發(fā)人員通過自主研發(fā)為主，輔以通過技術(shù)引進(jìn)消化吸收再創(chuàng)新等方式，改造傳統(tǒng)輸送機(jī)械產(chǎn)品，研發(fā)生產(chǎn)新型輸送機(jī)械產(chǎn)品，公司DT 型、DX 型、SDJ 型、SSJ 型帶式輸送機(jī)械被安徽省科技廳認(rèn)定為高新技術(shù)產(chǎn)品。2、環(huán)保設(shè)備：國內(nèi)首家將干法脫硫與除塵工藝融為一體，生產(chǎn)干法脫硫除塵一體化尾氣凈化處理設(shè)備的企業(yè)。該產(chǎn)品已獲國家重點(diǎn)新產(chǎn)品計(jì)劃立項(xiàng)、被安徽省科技廳認(rèn)定為高新技術(shù)產(chǎn)品。公司研發(fā)的干法脫硫除塵一體化技術(shù)被中國環(huán)境保護(hù)產(chǎn)業(yè)協(xié)會推薦為“國家重點(diǎn)環(huán)境保護(hù)實(shí)用技術(shù)（B 類）”，產(chǎn)品綜合競爭力較強(qiáng)，銷售收入保持快速增長。
募集資金項(xiàng)目：募集資金主要用于：年產(chǎn)6 萬米帶式輸送機(jī)項(xiàng)目和年產(chǎn)40 臺（套）干法脫硫除塵一體化尾氣凈化處理設(shè)備項(xiàng)目。項(xiàng)目建成后在一定程度上緩解了公司產(chǎn)能不足與訂單高速增長的矛盾。根據(jù)公司發(fā)展規(guī)劃，未來3-5年公司環(huán)保產(chǎn)品銷量將得到進(jìn)一步提升。由于環(huán)保設(shè)備產(chǎn)能的擴(kuò)張需要一定的周期（一般項(xiàng)目建設(shè)期在2 年左右），考慮到公司銷售市場的快速增長，按照行業(yè)慣例，一般在產(chǎn)能利用率達(dá)到80%左右即應(yīng)該考慮下一步的投資計(jì)劃，因此，公司也計(jì)劃通過募集資金投資環(huán)保設(shè)備項(xiàng)目，進(jìn)一步擴(kuò)大產(chǎn)能。
未來盈利預(yù)測：公司2008 -2009 年銷售收入年增長率為61%和44%，凈利潤年增長率為77%和23%，公司鋼材成本占公司營業(yè)成本的比例較大，綜合毛利率受鋼材市場價(jià)格的波動(dòng)將產(chǎn)生影響，2008-2009 年公司毛利率分別為35%和33%。公司在環(huán)保業(yè)務(wù)上呈增長態(tài)勢，在手訂單遠(yuǎn)超去年。預(yù)計(jì)公司2010-2012 年完全攤薄 EPS 分別為0.52 元、0.65 元和0.81 元，凈利潤同比增長27%、25%、25%。
上市首日價(jià)格區(qū)間：A 股市場中與公司傳輸設(shè)備方面具可比性的公司有天奇股份和天地科技，2010 年動(dòng)態(tài)PE 均值為25 倍，與公司環(huán)保設(shè)備方面具可比性的公司有龍凈環(huán)保等，2010 年動(dòng)態(tài)PE 為23 倍，目前已上市創(chuàng)業(yè)板2010 年預(yù)測市盈率的平均值為53 倍，考慮到公司在環(huán)保方面的增長態(tài)勢以及發(fā)行規(guī)模小等因素，綜合分析給予公司2010 年P(guān)E 為40-45 倍的上市首日目標(biāo)價(jià)，對應(yīng)上市首日股價(jià)運(yùn)行區(qū)間20.8-23.40 元。公司股票發(fā)行價(jià)為17.00 元，對應(yīng)上市首日股票漲幅為22.35%-37.65%。
財(cái)務(wù)指標(biāo)
2009年
2008年
2007年
總資產(chǎn)（億元）
6.404
4.811
3.0237
凈資產(chǎn)（億元）
2.9805
1.9876
1.1896
少數(shù)股東權(quán)益（萬元）
凈利潤（億元）
0.49
0.40
0.23
資本公積（萬元）
8739.07
4969.07
2521.44
未分配利潤（億元）
1.03
0.59
0.23
基本每股收益（元）
0.5452
0.5315
0.4391
稀釋每股收益（元）
0.5452
0.5315
0.4391
每股現(xiàn)金流（元）
0.63
0.07
0.21
凈資產(chǎn)收益率（%）
19.57
25.05
32.6
金通靈(300091): 國內(nèi)規(guī)模最大的離心風(fēng)機(jī)細(xì)分領(lǐng)域制造商
基本情況：公司一直專注于離心風(fēng)機(jī)領(lǐng)域，以“服務(wù)+制造+服務(wù)”的業(yè)務(wù)模式向用戶提供風(fēng)系統(tǒng)需求分析、風(fēng)系統(tǒng)研發(fā)設(shè)計(jì)、離心風(fēng)機(jī)產(chǎn)品制造、風(fēng)系統(tǒng)節(jié)能改造等端到端完整的全生命周期的風(fēng)系統(tǒng)解決方案。公司主要產(chǎn)品有大型工業(yè)鼓風(fēng)機(jī)、通風(fēng)機(jī)、煤氣鼓風(fēng)機(jī)、焦?fàn)t鼓風(fēng)機(jī)、多級高壓離心鼓風(fēng)機(jī)、單級高速離心鼓風(fēng)機(jī)等五十多個(gè)系列，四百多種規(guī)格的節(jié)能離心風(fēng)機(jī)產(chǎn)品，廣泛應(yīng)用于鋼鐵冶煉、火力發(fā)電、新型干法水泥、石油化工、污水處理、余熱回收、煤氣回收及核電等領(lǐng)域。公司陸續(xù)添置了進(jìn)口五軸聯(lián)動(dòng)數(shù)控加工中心、數(shù)控落地鏜床等大型加工檢測設(shè)備，建成了4000KW 壓縮機(jī)試驗(yàn)檢測平臺，形成了集設(shè)計(jì)、制造、試驗(yàn)、檢測、和服務(wù)于一體的專業(yè)化格局。
競爭優(yōu)勢：公司是目前國內(nèi)領(lǐng)先的風(fēng)系統(tǒng)解決方案提供者和規(guī)模最大的離心風(fēng)機(jī)產(chǎn)品制造商，2006-2008 年銷售規(guī)模連續(xù)3 年保持行業(yè)第一，產(chǎn)品在各細(xì)分市場具有較高占有率。公司在鋼鐵冶煉、火力電力、新型干法水泥、石油化工等領(lǐng)域離心風(fēng)機(jī)市場地位突出。產(chǎn)品在各細(xì)分市場占有率較高，與西安熱工院聯(lián)合開發(fā)的200MW-300MW 電站循環(huán)化床發(fā)電機(jī)組用一次離心鼓風(fēng)機(jī)、二次離心鼓風(fēng)機(jī)市場占有率高，自主研發(fā)的燒結(jié)余回收離心鼓風(fēng)機(jī)應(yīng)用于燒結(jié)余熱循環(huán)風(fēng)系統(tǒng)中，已實(shí)現(xiàn)替代進(jìn)口。
募集資金項(xiàng)目：本次募集資金主要投入：南通大型離心風(fēng)機(jī)擴(kuò)產(chǎn)建設(shè)項(xiàng)目 ；南通高壓離心鼓風(fēng)機(jī)生產(chǎn)基地建設(shè)項(xiàng)目；廣西柳州大型離心風(fēng)機(jī)生產(chǎn)基地建設(shè)項(xiàng)目；研發(fā)中心建設(shè)項(xiàng)目。項(xiàng)目將彌補(bǔ)目前產(chǎn)能不足，進(jìn)一步優(yōu)化公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，增加高附加值產(chǎn)品的產(chǎn)銷量，擴(kuò)大服務(wù)半徑，鞏固和擴(kuò)大公司在華南、西南地區(qū)市場占有率，并進(jìn)一步拓展東盟市場，完善公司區(qū)域而已的戰(zhàn)略目標(biāo)。項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)后將有利于公司抓住新型工業(yè)化時(shí)期重化工業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整、產(chǎn)業(yè)升級、節(jié)能環(huán)保及進(jìn)一步持續(xù)發(fā)展帶來的設(shè)備更新機(jī)遇。
未來盈利預(yù)測：2008-2009 年公司主營收入分別增長40%和4%，凈利潤分別增長98%和54%，隨著技術(shù)水平提高和產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整，公司毛利率水平穩(wěn)中有升，2009年毛利率為23.70%，未來隨著募投項(xiàng)目投產(chǎn)，公司高毛利產(chǎn)品占比擴(kuò)大，預(yù)計(jì)公司毛利率將逐漸提高。公司發(fā)行后歸屬于上市公司股東的凈利潤同比增速分別為57%、42%和37%，攤薄后EPS 分別為1.02 元、1.45 元和1.99 元。上市首日價(jià)格區(qū)間：目前上市公司中與公司具有可比性的有陜鼓動(dòng)力、南風(fēng)股份，2010 年的動(dòng)態(tài)市盈率均值為45 倍，目前已上市創(chuàng)業(yè)板2010 年預(yù)測市盈率的平均值為53 倍，考慮到公司未來成長性確定，結(jié)合目前市場環(huán)境，綜合分析我們給予2010 年P(guān)E 為35-40 倍的上市首日估值倍數(shù)，對應(yīng)上市首日股價(jià)運(yùn)行區(qū)間為35.70-40.80 元。公司股票發(fā)行價(jià)為28.20 元， 對應(yīng)上市首日股票漲幅為26.59%-44.68%。
財(cái)務(wù)指標(biāo)
2009年
2008年
2007年
總資產(chǎn)（億元）
6.1129
4.6791
4.1438
凈資產(chǎn)（億元）
1.7692
1.2207
0.7455
少數(shù)股東權(quán)益（萬元）
522.68
486.92
162.53
凈利潤（億元）
0.55
0.37
0.18
資本公積（萬元）
3012.31
3012.31
4.28
未分配利潤（億元）
0.71
0.22
0.20
基本每股收益（元）
0.87
0.579
0.303
稀釋每股收益（元）
0.87
0.579
0.303
每股現(xiàn)金流（元）
0.91
0.61
-0.1
凈資產(chǎn)收益率（%）
28.33
28.55
22.31
申購策略：
從發(fā)行規(guī)模來看，本次3 家公司融資規(guī)模相當(dāng)，均在5-6 億之間，合計(jì)融資規(guī)模約16.49億元，網(wǎng)上融資規(guī)模13.19 億元。網(wǎng)上申購的投資者按照單戶上限申購，長城集團(tuán)上限為2 萬股，最多可用資金41 萬；盛運(yùn)集團(tuán)上限為2 萬股，最多可用資金34 萬；金通靈上限為1.5 萬股，最多可用資金42.30 萬。3 家公司合計(jì)為117.3 萬元。
從未來三年增長率看，表現(xiàn)突出的是金通靈和長城集團(tuán)，平均增長率分別為45%和35%，盛運(yùn)集團(tuán)為25%。從毛利率水平來看，表現(xiàn)突出的是盛運(yùn)集團(tuán)，2009 年綜合毛利率為33%，金通靈和長城集團(tuán)09 年毛利率分別為23%和14%。本期3 只新股網(wǎng)下配售比例由低到高順序依次為盛運(yùn)集團(tuán)、長城集團(tuán)和金通靈，分別為1.88%、2.84%和2.92%。
近期大盤未出現(xiàn)大幅下跌走勢，整體處于震蕩整理中，新股上市首日表現(xiàn)明顯好轉(zhuǎn)，6 月3日、8 日和10 日上市新股首日表現(xiàn)全部取得正收益。3 日4 只新股平均漲幅18.42%，漲幅最好的達(dá)實(shí)智能上漲53%，8 日4 只新股平均漲幅41.47%，其中云南鍺業(yè)漲幅超過100%， 10 日上市的4 只新股平均漲幅32.83%，其中表現(xiàn)最好的棕櫚園林上漲49.20%。按照申購上限計(jì)算，本期3 只新股單戶最多可使用的資金量合計(jì)約為117.3 萬元。
從各自的細(xì)分行業(yè)來看，3 家公司具有獨(dú)特的行業(yè)特性，長城集團(tuán)是A 股市場首次以藝術(shù)陶瓷為主業(yè)的上市公司，估值沒有可比性，但略有不足的是公司以出口為主；盛運(yùn)股份和金通靈屬于環(huán)保概念，其中盛運(yùn)股份主營為輸送機(jī)械設(shè)備，但環(huán)保業(yè)務(wù)的訂單呈增長態(tài)勢，金通靈為國內(nèi)規(guī)模最大的離心風(fēng)機(jī)細(xì)分領(lǐng)域龍頭。投資者結(jié)合公司基本面、行業(yè)特性、未來成長性和發(fā)行規(guī)模，謹(jǐn)慎參與申購，建議投資者網(wǎng)上申購順序?yàn)榻鹜`、盛運(yùn)集團(tuán)和長城集團(tuán)。但要提醒投資者特別是機(jī)構(gòu)投資者注意的是，本次3 只新股凍結(jié)時(shí)間為10 天，需結(jié)合年化收益率綜合考慮。
