沒有人會想到，股指期貨的交割日行情會來得如此猛烈。

5月11日，受前夜外圍股市大漲和中國4月CPI同比上漲2.8%超預(yù)期雙重影響，滬指呈現(xiàn)明顯高開低走態(tài)勢，雖然開盤時大幅跳空高開，但隨著加息預(yù)期強化和周邊市場的暴跌，午后大盤翻綠，股指期貨便一路狂瀉，盤中一度跌至2797.2點的歷史低位，最終報收于2801，當日跌幅3.79％，遠超當天滬深300現(xiàn)貨指數(shù)2.01％的日內(nèi)跌幅，這也使得一度居高不下的套利空間被瞬間瓦解。

首次出現(xiàn)貼水

更令人想不到的是，“盤中一度出現(xiàn)了期指貼水的情況?！焙Ｍㄆ谪浧谥阜治鰩熞π狸幌蛴浾弑硎?，“最終收盤時1005合約也僅比現(xiàn)貨指數(shù)高出一個點，我認為5月合約的套利機會很可能就此不再。”

雖然隨著交割期日益臨近，當月期指合約貼近現(xiàn)貨指數(shù)實屬理性回歸，但前一交易日尚存的60、70點價差瞬時“灰飛煙滅”，仍出乎不少市場人士的意外。

“現(xiàn)在是強勢做空，殺跌力度之大足以讓多頭陣營崩潰?！眹┚财谪浄治?博客專區(qū))師唐福全如此表示，期貨市場的殺跌力量之所以遠超現(xiàn)貨，與前幾日一些多頭做多搶反彈被套有關(guān)。

“市場一直向下，但多頭搶反彈卻并未間斷?！碧聘Ｈ嬖V記者，根據(jù)商品期貨經(jīng)驗，大跌必有反彈，所以期指中的做多力量一直存在，這也是之前期指跌不過現(xiàn)貨長期存在價差的主要原因。

“11日大跌，明顯是多頭扛不住了，迫于無奈平倉，這一平就把價差變?yōu)榱肆恪！碧聘Ｈf。

提前平倉

然而，與套利空間縮小發(fā)生背離的是，已被業(yè)界認為是期現(xiàn)套利最佳工具的上證180ETF指數(shù)基金今日再度放出巨量，11日180ETF的成交量達到了14.65億份，為有史以來最大，成交金額高達8.96億元。

“也許今天上午還存在30多點基差時，一些資金進去做了套利?！币晃黄谪浄治鰩煵聹y。

然而盤面卻顯示，11日上證180ETF的成交量午后兩點十分至兩點五十分，此時正是價差迅速縮小之時。

海通期貨分析師姚欣昊認為，正是由于價差的急速縮小，使得之前做套利的資金迅速平倉獲利了解，導(dǎo)致ETF成交量急速放大。

“原本要到5月21日交割時才能賺到套利的錢，現(xiàn)在提前一個多星期就能到手了，為什么不在今天平掉呢？”姚欣昊反問記者。他同時告訴記者，由于套利資金在股指期貨中所占資金量不到10％，所以在平掉空單時，并不會對期指市場造成太大的影響。

一位在香港有多年期指套利經(jīng)驗的私募人士告訴記者，接下來1005合約很可能會出現(xiàn)貼水情況，“按理進入月頭，當月合約就不該出現(xiàn)價差，最近的高價差完全是受不理性的投機因素影響。如果回歸理性，在當前的下跌趨勢行情中，即使貼水20－30個點也算是很正常的?！?/p>

“雖然與投機做空相比，套利只能算是賺個小錢，但這一個月的價差表現(xiàn)已經(jīng)算不錯了?！睂ｉT從事量化套利投資的上海天至交資產(chǎn)總經(jīng)理盧晨曦告訴記者，而根據(jù)他的估算，這一波套利行情，套利資金的年化收益率在20％到30％左右。