中金所昨召集30家期貨公司討論抑制期指“過度投機”

昨日午后A股上演“大行情”，或與股指期貨游戲規(guī)則變化有關。早報記者了解到，昨天中國金融期貨交易所（下簡稱中金所）確實召開座談會，對抑制期指日內“過度交易”行為進行探討，被認為做空A股的“元兇”股指期貨將受嚴厲限制。

嚴控“過度投機”

滬深兩市指數昨日迎來久違的大漲，一則關于中金所召集重要會議的傳聞在市場中蔓延。

據悉，中金所昨日召集30家期貨公司召開“股指期貨市場規(guī)范發(fā)展座談會”，就進一步細化監(jiān)管標準，強化自律管理，規(guī)范異常交易，防范和抑制日內過度交易行為進行了深入探討。與會會員紛紛表示，股指期貨市場剛剛起步，必須防范風險，加強監(jiān)管，注重市場功能的培育和發(fā)揮，促進市場健康規(guī)范可持續(xù)發(fā)展。

雖然中金所并未透露如何規(guī)范市場行為的細節(jié)，但早報記者采訪多位參會人士后得知，對于較為明顯的投機行為，將通過落實多項手段來控制風險。

“最近期貨市場成交大、持倉小，投機氛圍太濃了?！币晃粎耸扛嬖V早報記者，對于過度交易的投機行為，今后將會限制其操作。

“游戲規(guī)則”大變局

昨天參會的知情人士告訴早報記者，中金所對“過度交易”的投機行為將重拳出擊。

“第一步就是提高該客戶的手續(xù)費率至不低于交易所兩倍水平，也就是萬分之一（目前滬深300股指期貨合約交易手續(xù)費為成交金額的萬分之零點五）；如果第一步措施不能有效抑制該客戶的投機行為，那么下一步就是提高其保證金比例，或將提高至30%（目前最低交易保證金為合約價值的12%）?！敝槿耸勘硎尽?/p>

有消息稱，中金所還將限制每個客戶每天開倉量不能高于500手，并可能提高期指交易的手續(xù)費。知情人士對此表示，上述兩措施的落實時間或許會等到7月份。

據介紹，中金所此番出重拳整治，是因為現在股指期貨交易太活躍，雖然此前已設定了多重門檻，但仍不能有效抑制投機行為。而此次手續(xù)費率的規(guī)范，則有望結束期貨公司手續(xù)費惡性競爭的現象，將有助于期貨市場健康發(fā)展。

此外，通過機構入場抑制現階段股指期貨投機風氣，也是監(jiān)管部門考慮的一個重要方案。據悉，雖然基金、QFII等機構資金目前尚無法參與股指期貨的交易，但已有包括券商、私募在內的10家投資機構獲得套保額度，股指期貨的平穩(wěn)運行對機構資金的入市熱情也會形成導向。

規(guī)則變化惹爭議

不過，股指期貨交易規(guī)則或現變局，并不為市場人士所“歡迎”。

“光是修改游戲規(guī)則本身，就足夠把資金都嚇走了，期市里的資金是活躍資金?！薄袄掀谪洝彼蜗壬J為，如果中金所真的修改交易規(guī)則，必然會給股指期貨市場降溫。

“這么一來，會使得股指期貨流動性下降，不過，期市冷了，倒是給股市提供了一定的流動資金?！痹谒蜗壬磥恚{整費率是較為合理的，畢竟價格戰(zhàn)已經引起“公憤”，調整一下有望結束期貨公司手續(xù)費惡性競爭的現象，有助于期貨市場健康發(fā)展；而限制日內交易，會影響程序化交易等方式，期市流動性就沒有了，如此一來套期保值的功能也就消失了。

而也有業(yè)內人士認為，股指期貨市場運行一個半月來，總體平穩(wěn)，交易所應該不會如此兒戲，貿然修改交易規(guī)則?！八薪灰滓?guī)則的修改都需要走一個規(guī)整的流程，而在近十年的交易中我也沒有碰到過不允許誰交易的情況，上述傳聞或許只是一些期貨公司的動議，并沒有形成決議。”

截至記者發(fā)稿時，中金所并未發(fā)布關于修改交易規(guī)則的公告。

中國金融期貨交易所9日發(fā)出通知提醒，滬深300股指期貨合約的最后交易日為合約到期月份的第三個周五，即IF1006合約的最后交易日為2010年6月18日，最后交易日漲跌停板幅度為上一交易日結算價的?0％。

其中，最后交易日即為交割日，交割結算價為最后交易日標的指數最后2小時的算術平均價（計算結果保留至小數點后兩位），交割手續(xù)費標準為交割金額的萬分之一。根據相關安排，6月14日至6月16日為端午節(jié)假期休市。中金所要求各會員單位加強風險控制，做好相關風險提示與風險管理工作，確保市場平穩(wěn)運行。

需要指出的是，股指期貨合約的交割日期是每個月的第三個周五，也就是說，交割日期并不固定于具體某日，而是具有一定的靈活性。由于端午假期原因，期指6月合約僅剩下三個交易日即將步入交割。

截至9日，6月合約的持倉量仍高達16740手，當日還增倉217手，這與首個合約IF1005交割前五個交易日大幅減倉的情況大不相同。專家提醒說，股指期貨臨近交割時若持倉量過大，意味著價格波動也會較大，風險將隨之而來，投資者需審慎對待。

6月9日，中金所召集30家期貨公司召開“股指期貨市場規(guī)范發(fā)展座談會”，就進一步細化監(jiān)管標準，強化自律管理，規(guī)范異常交易，防范和抑制日內過度交易行為進行了深入探討。一位參會期貨公司高管向《國際金融報》記者透露：“為規(guī)避日內過度交易行為，或倡導期貨公司提升股指期貨手續(xù)費，增加短線交易成本?！?/p>

光大期貨總經理曹國寶表示，目前股指期貨呈現投機交易主導之勢主要有以下原因：參與股指期貨交易的投資者大部分是商品期貨市場的老客戶，保留了期貨市場短線交易為主的交易策略，而股指期貨日內交易相對商品期貨更加簡單，所以這部分客戶以日內短線交易為主。其次，大部分機構投資者還沒進入市場，持倉增長有限，雖然公募基金已經可以開戶，但還要做大量準備工作，如契約修訂，新基金還需申報過程等。最后，股市轉入股指期貨的客戶多曾為權證客戶，也習慣短線交易。

上述與會期貨公司高管反映：“目前有不少投資者就做1個點的價差，在1個點的區(qū)間內頻繁掛單，而交易越頻繁，賺得就越多。”該高管進一步分析，炒點現象主要由于部分期貨公司收取的股指期貨業(yè)務手續(xù)費過低造成?！捌谪浌镜氖掷m(xù)費底線起碼應定在單邊萬分之一，雙邊萬分之二的水平。以目前股指期貨每手80萬元左右的合約價值，按這個標準雙邊收費可達320元左右，也就超過股指期貨每點300元的合約乘數，可以抑制超短線交易。”

周三，股指期貨各合約弱勢震蕩后大幅拉升，各合約均收出中陽線，主力合約IF1006出現四連陽，收盤上漲3.31％，收于2788.8點。四個合約總成交近35萬手，總持倉近2.5萬手，創(chuàng)上市以來新高，近月合約尤其是IF1007合約增倉明顯，各合約升水有所收窄。根據長城偉業(yè)研究所的測算，股指期貨四個合約持倉保證金達75億元，比上一交易日增加6.7億元，創(chuàng)上市以來新高。從中金所公布的會員持倉來看，IF1006合約前20名會員凈持倉為1561手空單，比上一交易日增加306手，前10名會員凈持倉2070手空單，比上一交易日增加298手，主力多空均再次加倉，市場空頭氣氛變濃。

周三，市場早盤弱勢震蕩后午后13點30分左右開始快速拉升，振幅再度達到百點，這兩點已經成為近期的某種“規(guī)律”，6月7日、4日、2日的最低點、3日的最高點均是在這個時點附近出現。從現指來看，伴隨昨日的巨大漲幅，成交量也放大，且上漲過程中一直維持相對高位，但是從主力會員的持倉變化來看，主力空頭增倉力度稍大于主力多頭增倉力度，不排除后市震蕩加劇的可能。另外，由于節(jié)假日因素，昨日已出現主力合約移倉現象，接下來這種趨勢也將更為明顯，投資者需注意及時換月至IF1007合約。交易上，午后IF1006合約突破2730點的早盤高點時，如持有空單需注意離場，多單應把握好時機進場，短線維持多頭思維。建議中線投資者繼續(xù)觀望，短線投資者多單持有，空倉者逢低開多。

A股市場尾盤飆升的同時，股指期貨4個合約昨日也齊齊收漲逾3％。

繼周二尾盤迎來驚天逆轉后，股指期貨4個合約昨日早盤全線高開，其中主力IF1006合約開報2720.4點，高開21點，隨后便維持橫盤震蕩整理。午后受銀行股放量拉升刺激，市場人氣被有效激活，各期指合約均出現向上突破早盤窄幅震蕩區(qū)間的走勢，其中，主力IF1006合約成功突破5日及10日均線，最終收于10日均線上方，報2788.80點，全日上漲3.31％。IF1007合約報收于2805.80點，上漲3.31％；合約IF1009、IF1012分別收漲3.24％、3.34％。滬深300現貨指數報收于2782.13點，上漲3.07％。

據中金所最新公布的數據，股指期貨周三共成交345288手，成交額2841.42億元，較周二增加44％。

冠華期貨研究部分析師郭偉俊認為，主力合約收出中陽線，并且突破5日和10日兩根均線，形態(tài)上似乎形成了W底。但仔細觀察盤面走勢，后市仍然未可樂觀。首先，期指攀升到高位后，持倉開始明顯減少，顯示多頭跟進的意愿不強。其次，從較短的時間系統(tǒng)來看，技術指標出現了明顯的頂背離。期指雖然低位中陽，但成交量和持倉量并無同步放大，而且權重行情的持續(xù)性仍然令人存疑。因此，對后續(xù)反彈要持保守態(tài)度，謹防誘空陷阱。

此外，中金所昨日發(fā)布通知，滬深300股指期貨合約的最后交易日為合約到期月份的第三個周五，即IF1006合約的最后交易日為2010年6月18日。由于6月14日至6月16日為端午節(jié)假期休市，中金所要求各會員單位加強風險控制，做好相關風險提示與風險管理工作，確保市場平穩(wěn)運行。