6月7日，中國銀行（601988）公布，400億元可轉(zhuǎn)債向原股東優(yōu)先配售后，網(wǎng)上網(wǎng)下超額認購接近53倍，宣告中國內(nèi)地資本市場上最大規(guī)模的再融資以及最大規(guī)模的可轉(zhuǎn)債發(fā)行完成，也意味著國有大行再融資首戰(zhàn)告捷。
中行公告顯示，本次申購凍結(jié)資金約1.74億元，其中向老股東配售約占本次發(fā)行量的17.97％，一般社會公眾投資者網(wǎng)上申購占總發(fā)行量的1.72％，約8成左右被機構(gòu)投資者網(wǎng)下認購獲得，網(wǎng)上和網(wǎng)下的中簽率均為1.89％。
據(jù)主承銷商中銀國際相關(guān)負責(zé)人介紹，在1569家有效申購的機構(gòu)中，基金公司有702家，占申購家數(shù)的44.68％，占申購數(shù)量的27％；券商有228家，占申購家數(shù)的14％，占申購數(shù)量的25％；保險機構(gòu)雖然家數(shù)不多，但在申購家數(shù)和數(shù)量的占比分別達到8.91％和20％。
他并指出，單就申購筆數(shù)而言，中行可轉(zhuǎn)債發(fā)行已創(chuàng)下歷史新高，遠超過此前發(fā)行規(guī)模最大的龍盛轉(zhuǎn)債（1070筆），也大幅超過此前發(fā)行規(guī)模最大的石化分離債（300億元），后者網(wǎng)下申購為690筆。
對于機構(gòu)申購的踴躍，上述負責(zé)人表示，首先是由于中行可轉(zhuǎn)債是保底收益的品種，還本付息有保障；其次從條款上看，初步計算中行轉(zhuǎn)債到期收益率約為1.87％，對于擁有國家主權(quán)評級的公司而言是較有吸引力的水平；轉(zhuǎn)股價也是按照規(guī)定設(shè)定，溢價率較高。
盡管如此，原股東最終參與優(yōu)先配售的資金卻僅有72億元，而中行為原股東留出的可轉(zhuǎn)債優(yōu)先配售比例為60％，即240億元，意味著有優(yōu)先配售權(quán)的股東認購比例僅為30％左右，低于2009年以來小型可轉(zhuǎn)債項目原股東參與度。
對于股東的“不積極”，中行相關(guān)人士表示，中行的中小股東中很多本來持股數(shù)量不多，對可轉(zhuǎn)債也不夠了解，此次發(fā)債推進的速度也很快，因此一些股東還沒來得及了解這個產(chǎn)品，發(fā)行就已經(jīng)結(jié)束了，“散戶參與度不高確實是個小遺憾”。
不過他也指出，不計指數(shù)基金和中信證券（600030）（承銷商之一）控股的華夏基金，機構(gòu)投資者在中行中小股東中占比為25％左右，這意味著機構(gòu)投資者基本上應(yīng)該都參與了申購，而且與此前規(guī)模較大的中石化分離債和寶鋼分離債項目相比，中行轉(zhuǎn)債老股東認購比例更高。
與一般轉(zhuǎn)債發(fā)行項目中大股東參與認購不同，中行大股東匯金公司本次并未參與認購。分析人士指出，匯金公司持有1741億股中行A股，占中行總股本的67.53％，占中行A股的96.40％，如果參與優(yōu)先配售，其它64億股A股股東能夠獲得的份額十分有限。
“匯金持股比例已經(jīng)很高，即使股權(quán)攤薄一點對其控股地位影響不大，而且以往控股股東參與配售往往是為了上市首日拋售套現(xiàn)，匯金等于把這種交易性機會讓給了中小股東?！敝行邢嚓P(guān)人士表示。
按照中行400億元的發(fā)行規(guī)模和3.88元/股的轉(zhuǎn)股價，若可轉(zhuǎn)債全部轉(zhuǎn)股，中行股本將增加103億股，匯金持股比例則為64.89％，降低約2.6個百分點，“攤薄比例十分有限”。
對于53倍的超額認購倍數(shù)，中行相關(guān)人士指出，中行自身托管的基金資產(chǎn)就有2000多億元，而這部分資金是不能認購中行可轉(zhuǎn)債的，但最終仍有上萬億的資金參與申購，說明投資者對這只債投資價值的認可。
中行400億可轉(zhuǎn)債的成功發(fā)行或許將為接踵而至的250億元工行可轉(zhuǎn)債發(fā)行鋪平道路。據(jù)業(yè)內(nèi)人士透露，工行的A股可轉(zhuǎn)債發(fā)行方案與中行基本一致，但由于農(nóng)行IPO在即，工行在時間窗口的選擇上或許會不如中行。
不過，中行相關(guān)人士表示，此時發(fā)行可轉(zhuǎn)債并非故意搶在農(nóng)行IPO之前，“一切都是按照我們既定時間表推進，由于我們補充資本的需求比較迫切，也認為上半年是個比較好的發(fā)行窗口，因此選擇了這個時候發(fā)行，但我們并不知道農(nóng)行上市的時間表”。
