雖然從3181點(diǎn)以來的下跌行情至今沒有一天收盤跌破2530點(diǎn)，雖然每每靠近2500點(diǎn)時都出現(xiàn)絕地反擊，似乎管理層和市場主力很在乎2500點(diǎn)大關(guān)的得失。但是，從市場多次反彈的氣勢、力度和結(jié)局看，震蕩筑底的時間可能拉長。

1、宏觀調(diào)控的兩難致使政策和消息多元性和飄忽性。今年以來，有時說“要做好經(jīng)濟(jì)二次探底的準(zhǔn)備”、“經(jīng)濟(jì)回升的基礎(chǔ)仍不牢固”；有時說：“當(dāng)前的重點(diǎn)仍是防通脹”，有時說“目前談刺激政策的退出為時尚早”，有時又說：“加不加息主要取決于國內(nèi)的物價”；有時強(qiáng)調(diào)“保增長”，有時又強(qiáng)調(diào)“抑過剩”；有時強(qiáng)調(diào)大力發(fā)展區(qū)域經(jīng)濟(jì)，有時又強(qiáng)調(diào)要防止地方政府融資規(guī)模過大；有時要防資產(chǎn)價格泡沫，有時又要防經(jīng)濟(jì)滯漲。這相對于2009年圍繞著“保增長”這個中心，所有的政策都體現(xiàn)穩(wěn)定性和連續(xù)性而言，表現(xiàn)為太多的不確定性，即多元性和飄忽性。作為經(jīng)濟(jì)晴雨表的股市，便很容易將各種政策、消息都加以偏空的解讀，造成下跌容易反彈難。

2、高企的房價不跌，股市難以走出底部。自3181點(diǎn)的單邊下跌，始于政府對房價過快上漲的調(diào)控。奇怪的是，在“國十條”和各地政府實(shí)施細(xì)則相繼發(fā)布后，哪怕征收“房產(chǎn)稅”的消息滿天飛，房價依然堅挺，只是成交量大幅萎縮而已。但股市反映卻雷厲風(fēng)行，立竿見影，房地產(chǎn)股價普遍被腰斬，股指一個多月暴跌22％。投資者既恐懼“國務(wù)院同意房產(chǎn)稅改革”的政策高層次性，又憂心于“逐步推進(jìn)”過程的漫長性，以及房價不跌還將引發(fā)調(diào)控政策的層層加碼的危險性。因此，在房產(chǎn)稅的“靴子”正式落地之前，場內(nèi)外資金不敢輕易進(jìn)入股市，股市的頹勢難以扭轉(zhuǎn)。若房地產(chǎn)行業(yè)就此一蹶不振，會將銀行、鋼鐵、有色、建筑、水泥、建筑、家電等幾十個行業(yè)一起拉下馬，影響經(jīng)濟(jì)增長，改變上市公司業(yè)績和估值。因此，與目前房市政策觀察期相適應(yīng)，股市的震蕩筑底也是走一步看一歩。

3、超常擴(kuò)容，使市場不堪重負(fù)。今年是股改的最后一年，流通市值比例將從去年的70％上升到90％以上，這本身就是一次天量擴(kuò)容，照理應(yīng)減緩股市的IPO和再融資才是。但實(shí)際的情況是：中小板和創(chuàng)業(yè)板每周發(fā)行和上市各8—9只新股毫不動搖；滬市主板農(nóng)業(yè)銀行、上海銀行、光大銀行、寧波港、唐山港等大盤新股即將發(fā)行上市；各大商業(yè)銀行即將再融資，總量高達(dá)幾千億，造成市場嚴(yán)重供大于求，資金匱乏，信心喪失，40％的新股 “破發(fā)”。即便在目前2500點(diǎn)位置上，也絲毫不見擴(kuò)容節(jié)奏放慢的跡象，只顧及企業(yè)和上市公司的融資功能，而不顧二級市場投資者的保值功能和盈利功能。尤其令人不可思議的是，在近十年經(jīng)濟(jì)總量增長1.5倍情況下，股指卻回到了2001年的2245點(diǎn)附近，也回到了2006年底收盤指數(shù)2675點(diǎn)之下。要想扭轉(zhuǎn)這種過度擴(kuò)容導(dǎo)致的熊市，必然要靠政策改善，要等到夏季大擴(kuò)容的高潮過后，市場才能真正確認(rèn)底部。

4.基本面甚差的歐美股市仍處高位，也使A股不敢輕舉妄動。盡管經(jīng)濟(jì)一枝獨(dú)秀的中國股市至今比2008年全球金融危機(jī)前的高點(diǎn)還跌了60％，而金融危機(jī)的發(fā)源地美國股市只跌了30％，主權(quán)債務(wù)危機(jī)重重的歐洲股市只跌了20％，照理，中國股市完全有理由達(dá)到4200—4500點(diǎn)左右的相對應(yīng)水平，然而，現(xiàn)在連2500點(diǎn)都岌岌可危，一個很重要的原因是，管理層和權(quán)威媒體把今年以來從3306—2482點(diǎn)25％的下跌，一味歸咎于受歐洲債務(wù)危機(jī)的影響。而歐美股市現(xiàn)在都處在高位，前不久暴跌后現(xiàn)又大幅反彈上來。這樣，每當(dāng)隔夜歐美股市跌，A股就跌得更多；歐美股市大漲，A股就高開低走，擔(dān)心它們當(dāng)晚補(bǔ)跌而不漲反跌。中國股市已與希臘并列為今年全球最差股市，見怪不怪，只能有在低位茍延殘喘的份。歐洲債務(wù)危機(jī)已成了中國股市不正常下跌的遮羞布。

鑒此，以半倉耐心持有政策扶持的戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)個股，做低吸高拋是為上策。我相信，無論底是在2500點(diǎn)，還是在2200點(diǎn)，無論從經(jīng)濟(jì)、上市公司業(yè)績、平均15—16倍市盈率的估值，還是與國際國內(nèi)股市橫向和縱向的比較，此區(qū)間建倉，無疑是又一次類似于2008年買房或抄股市1664點(diǎn)大底的機(jī)會。等到“秋搶”時節(jié)，機(jī)會定不會小。