跌破發(fā)行價和跌破每股凈資產(chǎn)的個股明顯增多，由此引出不同的看法。有人認為這是大盤見底的一個信號，也有人說是熊市開啟的預(yù)兆。那么，破發(fā)破凈增多的現(xiàn)象究竟是兇是吉？

近期頻現(xiàn)的“雙破”，具有很鮮明的特點。其一，破發(fā)主要是高價發(fā)行的新股。中小板是破發(fā)的重災(zāi)區(qū)，截至6月3日，中小板今年來迎來94只新股，其中已有超過三成的新股破發(fā)。新股破發(fā)不僅成為家常便飯，而且發(fā)展到上市首日破發(fā)或開盤破發(fā)的嚴重程度。新股破發(fā)風險還傳染到創(chuàng)業(yè)板市場，5月20日上市的勁勝股份和奧克股份，開盤即跌破發(fā)行價，打破了創(chuàng)業(yè)板新股“首日不敗”的紀錄。

其二，增發(fā)的公司很難守住發(fā)行價。去年以來，共有183家公司正在或擬進行增發(fā)融資。截至2日收盤，已有46家公司復(fù)權(quán)后跌破發(fā)行價，約占總量的四分之一。在深受樓市調(diào)控影響的地產(chǎn)股中，世茂股份和保利地產(chǎn)分別較增發(fā)價下跌超過10%。增發(fā)還遭遇無人喝彩的尷尬，臥龍電氣上月一度跌破增發(fā)價，以海通證券為首的承銷團不得不拿出9.46億元包銷其97.53%的增發(fā)股份。

其三，鋼鐵板塊接連深陷破凈泥潭。截至2日收盤，滬深兩市共有6只個股跌破每股凈資產(chǎn)，其中有5只是鋼鐵股。華菱鋼鐵破凈的程度最嚴重，其每股凈資產(chǎn)為5.40元，2日收盤4.38元，市凈率僅為0.80倍。鋼鐵股集體“走麥城”，一是鐵礦石漲價難以避免，二是國內(nèi)樓市調(diào)控帶來鋼鐵需求量縮小的預(yù)期。值得一提的是，鋼鐵股歷史上多次淪為破凈的“困難戶”。2008年熊市大跌，邯鄲鋼鐵在當時成為首個跌破凈資產(chǎn)的鋼鐵股。另外，目前破凈的唯一非鋼鐵股是南京高科，以及近日剛擺脫破凈險境的長春經(jīng)開，在2008年均曾經(jīng)是遭破凈的個股。

破發(fā)破凈增多往往被視作大盤筑底的信號，但此次卻遭到不少投資者的懷疑。高市盈率發(fā)行的新股，在上市前提前透支了股價，一旦隨二級市場調(diào)整而跌破發(fā)行價，市場認同肯定不及昔日窗口指導發(fā)行的不到20倍市盈率的新股。數(shù)據(jù)顯示，2009年上市的新股首發(fā)市盈率為53倍，2010年以來接近60倍，遠遠高于非市場化發(fā)行時代的新股市盈率。因而，不能簡單地把如今的新股破發(fā)等同于往年的新股破發(fā)。高價發(fā)行的新股即便跌破發(fā)行價10%以上，也可能存在較大的估值風險。尤其中小板和創(chuàng)業(yè)板公司的業(yè)績不夠穩(wěn)定，破發(fā)后能否“咸魚翻身”的不確定因素更多。

再說破凈，現(xiàn)有的6例全部發(fā)生在上市多年的個股中，且這些個股的累計回調(diào)幅度遠大于大盤。以華菱鋼鐵為例，6月3日的收盤價較去年8月的反彈高點累計回落了57.37%。不過，破凈后的鋼鐵股，與動態(tài)市盈率跌破10倍的銀行股一樣，被基本面利空預(yù)期的壓制，短期內(nèi)很難有表現(xiàn)。

破發(fā)破凈不等于吸引來抄底資金。被譽為“史上最貴新股”的海普瑞上市第四天破發(fā)至今，仍在發(fā)行價9折左右的價位苦苦掙扎。但不可否認的是，破發(fā)破凈是市場人氣極度低迷的產(chǎn)物。若在牛市高漲的階段，破發(fā)破凈的可能性很小，盲目炒新甚至是市場過熱的表現(xiàn)。從成交量來看，滬市已距今年春節(jié)前的地量非常接近。這意味著破發(fā)破凈后的個股雖不值得追捧，但大盤筑底的信號可能已經(jīng)發(fā)出。在基本面和政策面預(yù)期扭轉(zhuǎn)前，市場輿論和主力資金會普遍較為謹慎，但市場的整體估值已經(jīng)趨于合理。(張煒)