定位為中國潛力龍頭企業(yè)孵化器的聚核控股（OTCBB：IMOT）再下一城，這次是尚處于嬗變期的國內(nèi)包裝業(yè)。

“蜂窩紙業(yè)在市場上處于上升之勢，因此利潤應(yīng)能維持高位運行?！?月3日，錦隆紙業(yè)集團（下稱“錦隆紙業(yè)”）深圳廠區(qū)總經(jīng)理林永升如是對本報記者表示。5月31日，聚核控股從錦隆紙業(yè)的5家股東手中收購了錦隆紙業(yè)的全部股份，較預(yù)訂時間表遲了一個月完成這宗自2009年3月起步的收購案。

“經(jīng)過調(diào)查后，我們認為蜂窩紙是未來最有競爭力的環(huán)保包裝材料，而錦隆紙業(yè)專注于蜂窩紙生產(chǎn)。”聚核控股法律部經(jīng)理周才毅同日告訴本報。根據(jù)錦隆紙業(yè)的說明，目前該公司為海爾六大供應(yīng)商之一，且為索尼、DHL、沃爾瑪、CASIO、HP、華碩的供應(yīng)商，而客戶對“包裝紙需求處于不斷增長態(tài)勢”。聚核控股計劃在三年后將錦隆紙業(yè)分拆上市。

根據(jù)廣發(fā)證券（000776）（000776）研究員熊峰的意見，國內(nèi)包裝業(yè)的高端需求正在顯現(xiàn)?！氨热缂译婎I(lǐng)域的競爭日益激烈，海爾、海信、長虹等大廠家，不僅需要在產(chǎn)品技術(shù)質(zhì)量上相互競爭，還必須在產(chǎn)品出貨的物流速度、倉儲庫存的成本控制、包裝印刷的精美宣傳效果超過對手。這種競爭的結(jié)果，就是對高端瓦楞紙箱和附加服務(wù)的需求越來越大?！?/p>

作為包裝紙中一個細分品類的蜂窩紙，利潤或更高。與之佐證的是，根據(jù)國泰君安對從事包裝業(yè)的另一家企業(yè)合興包裝（002228）（002228）（002228.SZ）的研究數(shù)據(jù)，瓦楞紙箱與瓦楞紙板在2009年的毛利率分別為20.85％與14％，而蜂窩紙板緩沖包裝材料，毛利率則高達23.38％。

周才毅稱，錦隆紙業(yè)的模式，是自包括玖龍紙業(yè)（2689.HK）、理文造紙（2314.HK）在內(nèi)的供應(yīng)商獲取原料，再通過中間商向終端客戶銷售包括蜂窩紙、瓦楞紙在內(nèi)的核心產(chǎn)品。

“就蜂窩紙行業(yè)而言，紙價越高越具有競爭優(yōu)勢，因用紙量少，所以錦隆有其擴張計劃。”林永升補充說。以當前訂單眾多為由，他沒有回應(yīng)從荷蘭訂購的新生產(chǎn)設(shè)備能否按計劃在今年底前到位，不過包括合興包裝（002228）以及眾多造紙企業(yè)，在近3個月以來均宣布了不同幅度的產(chǎn)能擴張計劃。

錦隆紙業(yè)希望繞開的，是大量的低端客戶。熊峰透露，國內(nèi)眾多低端用戶不需要高檔包裝產(chǎn)品，需要的只是“能裝東西的容器”，比如不成規(guī)模的城鄉(xiāng)農(nóng)貿(mào)市場中的簡陋蔬菜箱和水果箱等等。“這些用戶的需求總量雖然很大，但太過分散，而且增長幾乎為零。這就導致了該細分市場的競爭同質(zhì)化，惡性價格戰(zhàn)成了唯一結(jié)果，因此此類紙箱廠的毛利率也普遍低下——5％-8％?！?/p>