選擇股票要看看市場(chǎng)彈性，投資家們的看法幾乎和理論上正好相反。

留意觀察投資者的行為是件很有趣的事情，這很可能涉及到投資者的行為進(jìn)化。

比如在股市大幅度下跌的時(shí)候，很多投資者，特別是男性投資者，除了會(huì)在深更半夜看著自己正在萎縮的賬戶和財(cái)富理想之間的差距越拉越大而黯然傷神之外，還會(huì)暗暗留意，和各位“道友們”做做損失上的比較。如果自己的損失比別人小，那么他們的心理才會(huì)稍微得到一點(diǎn)安慰。這種卑鄙的揣測(cè)心理，主要是源于我自己的投資經(jīng)驗(yàn)，當(dāng)然，它在我身邊的投資人群中也都頗為適用。

我們?cè)缇驼f(shuō)過(guò)有人把投資和性聯(lián)系在一起吧—我有關(guān)于弗洛伊德的和投資聯(lián)系的文章被收錄到一個(gè)網(wǎng)站里，主要是因?yàn)槔镞吿岬搅烁ヂ逡恋?，那個(gè)文章放在了《百年前歐洲妓女私密照（多圖）》和《嬌妻性心理必經(jīng)六大階段》兩個(gè)鏈接之間—按照弗洛伊德的說(shuō)法，性是指導(dǎo)物種進(jìn)化的原動(dòng)力。

這讓人想起歐洲大角鹿的進(jìn)化史，因?yàn)槁菇菍?duì)于鹿來(lái)說(shuō)有保護(hù)“家庭”、身體強(qiáng)壯的象征意義，所以雌鹿對(duì)角大的雄鹿總是情有獨(dú)鐘，由于鹿角大的雄鹿在交配時(shí)具有優(yōu)先權(quán)，所以大角鹿的角就越進(jìn)化越大，到后來(lái)，角失去了實(shí)際意義，其存在的價(jià)值僅僅是為了炫耀。

因?yàn)樨?cái)富對(duì)于人類來(lái)說(shuō)作用幾乎等同于鹿角，它象征著競(jìng)爭(zhēng)力，由于人類不能把自己的賬戶實(shí)際存量頂在腦袋上，而投資者很可能以夸大自己收益的方式來(lái)彰顯自己的雄性特征。

如此進(jìn)化下去，投資者可能會(huì)越來(lái)越傾向于扯謊。因?yàn)檫@樣既可以欺騙自己的大腦，讓它多分泌點(diǎn)多巴胺，讓身體感到更舒暢，而且還可以收獲到更多異性的好感。

你的股票彈性如何？

投資者有這種的扯謊行為大概基于一個(gè)共識(shí)：聰明而具有專業(yè)知識(shí)的投資者持有的股票在牛市時(shí)暴漲，在熊市卻不下跌；而其他相對(duì)“愚笨”的投資者買的股票卻是在別的股票上漲的時(shí)候沒(méi)什么反應(yīng)，在熊市時(shí)卻下跌得最快。從歷史經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，市場(chǎng)的真實(shí)情況似乎并非像投資者所想的那樣。比如在2000年左右的網(wǎng)絡(luò)泡沫里，現(xiàn)在還比較出色的公司如亞馬遜和思科公司，當(dāng)泡沫破滅時(shí)其股價(jià)分別下跌了92％和90.1％，而現(xiàn)在處于中游水平的公司如“美國(guó)在線”價(jià)格下跌了99.4％，而咱們以前提過(guò)的zapata.com，它本來(lái)是一家包裝牛羊肉的公司，在網(wǎng)絡(luò)泡沫年代冒充高科技公司，在泡沫結(jié)束后它的股價(jià)下跌在80％左右。

這有點(diǎn)像咱們民間相聲中提到的一種狀況，故事說(shuō)一個(gè)農(nóng)村人因?yàn)轸[蝗災(zāi)到城里去找他的闊鄉(xiāng)親，那個(gè)闊鄉(xiāng)親問(wèn)：“鄉(xiāng)下蝗災(zāi)，我在家鄉(xiāng)的耕地是不是也受了災(zāi)？”“你的地沒(méi)有受蝗災(zāi)?！薄澳翘昧??！薄半m然沒(méi)有鬧蝗災(zāi)，但是你的地里的水都能淹過(guò)一個(gè)人了?！?/p>

似乎在面臨大股災(zāi)的時(shí)候，所有的同類股票表現(xiàn)都差不多，只不過(guò)下跌有個(gè)先后順序問(wèn)題，誰(shuí)都跑不了。而投資者也別指望自己很偶然持有的股票是被股神開(kāi)過(guò)光的。偶爾可能出現(xiàn)異常情況，比如說(shuō)別人的股票都在下跌，而你持有的股票紋絲不動(dòng)，那也不見(jiàn)得是件好事，因?yàn)槟呛芸赡芫褪莻髡f(shuō)中的莊家在作祟。

而在很多情況下，似乎在熊市下跌越嚴(yán)重的股票，在牛市的時(shí)候上漲也越猛烈，在熊市下跌幅度小的股票，在牛市的時(shí)候上漲也小，資本市場(chǎng)中各種股票的波動(dòng)水平就像各種有彈性的球，而它們由于彈性的不同，所以在各種情況下跳起的高度也不一樣。

金融學(xué)院的教授們給這些球的彈性起了個(gè)名字叫做“貝塔”，貝塔的絕對(duì)值越高也就是說(shuō)這只股票的彈性越大，如果貝塔值是負(fù)數(shù)，那就是說(shuō)這個(gè)股票完全和市場(chǎng)走向相反，如果貝塔值為1，就是說(shuō)這個(gè)股票的彈性與整個(gè)市場(chǎng)一致。

如此看來(lái)，貝塔是個(gè)相當(dāng)有用的投資工具，因?yàn)橥顿Y者只要在市場(chǎng)將要上漲的時(shí)候選擇貝塔正值最高的股票，在市場(chǎng)下跌的時(shí)候，選擇負(fù)值最大的股票，這樣就可以輕松地戰(zhàn)勝市場(chǎng)了。實(shí)際上眾多投資者根據(jù)本能也是這么做的，所以似乎對(duì)大家來(lái)說(shuō)最重要的就是—“快告訴我貝塔值吧！”

貝塔值和投資有何關(guān)聯(lián)？

可是誰(shuí)知道怎么來(lái)計(jì)算貝塔值呢？在華爾街投行的客戶經(jīng)理們?cè)?jīng)把這個(gè)詞放在嘴邊上，好像一道區(qū)別專業(yè)與非專業(yè)的護(hù)身符，但是尤金·法碼在研究了1963年到1990年的美國(guó)股市和其對(duì)應(yīng)的貝塔值的時(shí)候卻發(fā)現(xiàn)，所謂的貝塔值和股票價(jià)格關(guān)系不大。

我們舉個(gè)例子來(lái)說(shuō)明下這個(gè)原因。2002年至2003年在中國(guó)發(fā)生的SARS疫情，當(dāng)時(shí)損失最大的就是那些需要消費(fèi)者聚集才能帶來(lái)生意的行業(yè)，比如娛樂(lè)業(yè)還有百貨商場(chǎng)。而網(wǎng)絡(luò)購(gòu)物受到了消費(fèi)者的認(rèn)可，網(wǎng)絡(luò)廣告業(yè)也迅速發(fā)展起來(lái)。和2001年相比一下，網(wǎng)絡(luò)泡沫破滅過(guò)程中網(wǎng)絡(luò)公司的貝塔值和整個(gè)市場(chǎng)正相關(guān)，而且絕對(duì)值巨大—那些沒(méi)有什么利潤(rùn)的網(wǎng)絡(luò)銷售公司的股價(jià)很多跌到只是原來(lái)的零頭—2003年的中國(guó)市場(chǎng)上，網(wǎng)絡(luò)公司又變成了和整個(gè)經(jīng)濟(jì)負(fù)相關(guān)，而一向被認(rèn)為是貝塔值比較小的零售商場(chǎng)卻成了業(yè)績(jī)起伏最大的行業(yè)之一，它的貝塔值在整個(gè)市場(chǎng)中都是高絕對(duì)值的。

貝塔值是在隨時(shí)變化的，根據(jù)歷史經(jīng)驗(yàn)往往得不出真實(shí)的貝塔值，算出具體貝塔值的數(shù)字對(duì)于長(zhǎng)期投資幾乎沒(méi)有意義，這就像做化學(xué)實(shí)驗(yàn)時(shí)，你一邊用精確到毫克的滴管加試劑，另一方面卻用大象的洗澡盆為單位加溶液一樣，貝塔值的精確早就被時(shí)間所沖淡了。

當(dāng)然關(guān)于具體的投資操作，還有個(gè)問(wèn)題，即使投資者知道了貝塔值，又怎么來(lái)確定什么時(shí)候交易呢，因?yàn)楦緵](méi)人知道市場(chǎng)什么時(shí)候會(huì)反轉(zhuǎn)。

很多投資家，比如約翰·涅夫，當(dāng)然還有偉大的巴菲特他們都傾向于購(gòu)買彈性比較弱的股票，因?yàn)樵诖蠖鄶?shù)情況下，彈性比較弱的公司收益隨經(jīng)濟(jì)變化的波動(dòng)性比較小，而且這些公司也很可能把上漲的成本轉(zhuǎn)嫁成產(chǎn)品的價(jià)格從而保持公司的利潤(rùn)。在這方面彈性強(qiáng)烈的公司做不到，它們很可能保持一定的銷售額，如果經(jīng)濟(jì)比較好，它們就可以賣高價(jià)使公司利潤(rùn)大幅度增加；經(jīng)濟(jì)不好時(shí)，由于它們有巨大的不動(dòng)產(chǎn)要維持，所以運(yùn)營(yíng)成本難以降低從而造成虧損。市場(chǎng)價(jià)格彈性強(qiáng)的公司就像個(gè)大恐龍，在極端的經(jīng)濟(jì)變化下，它們很可能轟然倒地，而彈性較弱的公司壽命卻往往比較長(zhǎng)。如果一個(gè)投資者相信長(zhǎng)期人類經(jīng)濟(jì)會(huì)朝好的方向發(fā)展，而且自己具有健康的身體，也許他更會(huì)選擇市場(chǎng)上那些彈性比較弱的公司的股票。