歐洲債務(wù)危機爆發(fā)和延續(xù)，讓主要經(jīng)濟體的寬松政策退出計劃受阻，進一步封閉了其自主選擇政策措施的空間。而對于國內(nèi)來說，在調(diào)控房地產(chǎn)同時遭遇到國外危機和壓力，也讓政策面左右為難更難抉擇。

一、寬松政策退出受限

今年歐元區(qū)突然浮出水面的債務(wù)危機打亂了歐洲央行和各國政府經(jīng)濟刺激政策的“退出”時間表，決策者們面臨堅決退出還是再次救市的艱難選擇。如果堅決退出那就意味著歐盟和歐洲央行對希臘等國坐視不管，讓其依賴自身力量削減財政赤字。這將打壓國際投資者信心，造成歐元匯率和歐洲各國國債雙面承壓。如果再度釋放流動行，則一方面會對政府主權(quán)的信用沖擊，另一方面也會事實上加大政策回收的難度，甚至可能導致泡沫進一步膨脹。

實際上，今年中本應(yīng)是全球主要經(jīng)濟體開始考慮退出寬松政策的階段，但債務(wù)危機的壓力導致目前政策退出看起來更加遙遙無期。而寬松政策導致的流動性過剩，有蘊含了較大的通脹風險，這對實體經(jīng)濟的傷害也較為明顯。

從目前情況來看，除歐洲、印度等幾個寥寥可數(shù)的經(jīng)濟體通過加息啟動寬松政策退出進程外，其它主要經(jīng)濟體仍然是“無動于衷”。歐洲債務(wù)危機的爆發(fā)，不但讓歐洲的寬松政策退出受制，也讓美日等主要經(jīng)濟體被迫延緩了政策退出的時限。

二、財政空間被壓縮

歐洲債務(wù)危機發(fā)展過程中的一個嚴重后果是，所有債務(wù)問題嚴重的國家必須要緊縮其財政開支，以應(yīng)對入不敷出的財政赤字。但在目前階段緊縮財政開支，往往也意味著國內(nèi)消費和投資下滑，經(jīng)濟發(fā)展減速，而這又可能導致各國稅收減少。

這樣一來，負債國很容易陷入緊縮財政、經(jīng)濟減速、財政收入進一步減少、債務(wù)壓力有增無減的惡性循環(huán)，財政空間被壓縮等同于綁住了政府穩(wěn)定和復(fù)蘇經(jīng)濟的手腳，反過來又對市場預(yù)期造成打擊，從而導致債務(wù)危機壓力最大化。

這一點不但對于歐洲諸國是適用的，恐怕也同樣適用于美國等其它經(jīng)濟大國，畢竟超額負債實際上不是希臘等幾國的個別“專利”。

三、國內(nèi)政策微調(diào)更難把握

對于國內(nèi)政策來說，由于債務(wù)危機的爆發(fā)讓外部大環(huán)境更加復(fù)雜和困難，因此調(diào)結(jié)構(gòu)的實質(zhì)性壓力就更大，但另一方面則是經(jīng)濟和社會更難以忍受調(diào)結(jié)構(gòu)所導致的陣痛。

這意味著國內(nèi)政策微調(diào)的難度可能更大，政策必須要兼顧外部環(huán)境惡化對經(jīng)濟和市場預(yù)期的穩(wěn)定，又需要加速調(diào)整產(chǎn)業(yè)和經(jīng)濟結(jié)構(gòu)，存在的中短期沖突和矛盾不小。而其中尤其值得關(guān)注的是，對房地產(chǎn)市場的調(diào)控不能功虧一簣，畢竟這是橫亙在經(jīng)濟模式調(diào)整上的一道阻礙，但采取何種措施來對沖這一影響頗費思量。