還有不到一個月的時間，中國最有經(jīng)濟實力的“企業(yè)明星們”將面臨真正的大考。

2010年1月7日，國資委提出將于2010年在中央企業(yè)層面全面推行經(jīng)濟增加值考核。這意味著，2010年，將是EVA考核第一年。

而早在今年4月份一次由市場咨詢機構(gòu)進行的EVA模考中，共測算了26家“A+H”股央企，但是結(jié)果卻不甚理想，其中6成的央企EVA為負值。

8個月過去，央企大腕們能否順利通過EVA大考？有多少家公司EVA值又轉(zhuǎn)負為正了呢？

或許很多人眼中，盈利是企業(yè)管理的目的。但在我們看來，也并不如此。實現(xiàn)盈利，你只是管好了你的報表；創(chuàng)造價值，才是管好了你的公司。因此，除了央企，民企同樣應(yīng)該用EVA值去評價公司管理的好與壞。

在繼2009年11月份《投資者報》推出用EVA值評選出“2009年A股最佳管理公司”之后，2010年，《投資者報》繼續(xù)推出“2010年A股最佳管理公司”。

那么，一年沉浮中 ，中國管理最好的公司是誰？管理的好壞是否起了變化？又呈現(xiàn)出什么新的特點？

別只盯著你的報表

對于公司而言，實現(xiàn)盈利是否就代表創(chuàng)造價值了呢？答案是否定的。

盈利，也就是凈利潤為正，只是一種財務(wù)結(jié)果，最多意味著公司管理者管好了這一年的公司財務(wù)報表，而絕非管好了這家公司。

凈利潤，是公司在過去一段時間中，靠提供服務(wù)或者銷售產(chǎn)品實現(xiàn)了營業(yè)收入，在扣除了各項實際支出的成本、費用之后，尚有盈余。

然而，實現(xiàn)盈利卻不意味著創(chuàng)造了價值。原因在于，公司的運營是以投入資本為基礎(chǔ)的，而投入資本是有成本的，這種成本是指投資人的機會成本，如果實現(xiàn)的盈利還不能彌補這種機會成本，公司管理者實際上并沒有創(chuàng)造價值。

因此，只有經(jīng)營盈利扣除資本的機會成本后還有剩余，也就是實現(xiàn)了增加值，就說明公司管理者創(chuàng)造了價值。

EVA就是這樣一個指標(biāo)，用以反映公司在過去一段時間中的價值創(chuàng)造能力。

對于中國的央企老板來說，EVA一定不再是個陌生的名字。距離國資委發(fā)布《中央企業(yè)負責(zé)人經(jīng)營業(yè)績考核暫行辦法》已經(jīng)過去一年，這一年中，有關(guān)央企試行EVA考核的消息汗牛充棟。

行將年末，大考降至，屆時他們將會有一份怎樣的答卷？創(chuàng)造利潤，還是經(jīng)營虧損，通過報表一看便知。創(chuàng)造價值，還是毀滅價值，這是個問題。無論是央企還是民企，無論地處京滬深還是偏隅一方，來自投資人的考量都不可避免，創(chuàng)造價值，這是一個上市公司管理者的根本責(zé)任。

這已經(jīng)是《投資者報》第二年進行“A股最佳管理公司”的評選，在2010年的評選中，我們沿用了2009年的評選理念和標(biāo)準(zhǔn)，旨在尋找中國擁有最佳管理水平的上市公司。無論它的股東是誰，無論它的業(yè)務(wù)水平如何，擁有出色的價值創(chuàng)造能力，作為一家公眾資產(chǎn)的受托人，它就出色地履行了信托責(zé)任，為它所有的投資人創(chuàng)造了價值，在向著企業(yè)管理的目標(biāo)——價值最大化的方向而努力。

景氣度攀升，EVA翻番

由于我國上市公司對季度報告的披露不夠詳盡，以致于我們無法取得計算經(jīng)濟增加值的所需數(shù)據(jù) 。因此，《投資者報》評選2010年A股最佳管理公司的依據(jù)是2009年7月至2010年6月這一年中上市公司實現(xiàn)的EVA值。

這一年來，中國上市公司面臨的國內(nèi)外經(jīng)濟環(huán)境發(fā)生了巨大變化，總體來看，景氣回暖是各行業(yè)的主基調(diào)。

國內(nèi)反映宏觀經(jīng)濟景氣的制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)在2009年3月首次回升至50以上，表明經(jīng)濟進入復(fù)蘇階段，在此之后，該指數(shù)持續(xù)上行，并在2009年12月達到56.6，此后也一直處于50上方，表明經(jīng)濟處于向好階段。在國外，反映全球29個主要國家經(jīng)濟景氣的OECD綜合領(lǐng)先指數(shù)自2009下半年開始也持續(xù)回升，并在去年11月升至100上方，從而確立了全球經(jīng)濟的復(fù)蘇勢頭。

在這樣的復(fù)蘇環(huán)境推動下，上市公司的盈利明顯向好，這使得利潤為計算基礎(chǔ)的EVA也出現(xiàn)同比大幅提高。

剔除金融企業(yè)后，1908家有效樣本公司在自2009年7月至2010年6月的這一年中，總共創(chuàng)造了7238億元的經(jīng)濟增加值，而在上一年度，1545家有效樣本公司總共創(chuàng)造的EVA只有3332億元。

由于2009年以來的大量新股上市，這使得有效樣本公司的數(shù)量有較大幅度增長，我們將這一因素剔除，根據(jù)1524家可比公司的數(shù)據(jù)，2010年它們創(chuàng)造的EVA為6580億元，同比也接近翻番，增長了97%。

在2010年的排名中，榮膺最佳管理公司第一名的仍然是中國石油 ，在過去一年中，這家壟斷中國油氣采掘的央企創(chuàng)造了1495億元的經(jīng)濟增加值，同比增長了9.8%。

實際上，2010年的最佳管理公司排名前四的，與2009年沒有發(fā)生任何名次變化，第一名至第四名仍然是中國石油、中國石化 、中國聯(lián)通和中國神華 .

與中國石油有所不同，中國石化的經(jīng)濟增加值大幅下滑了18.6%，原因在于，中國石化的息前稅后凈營業(yè)利潤同比下滑了11.9%，同時，公司的資本成本還小幅上升了2%。而中國聯(lián)通和中國神華的EVA均同比有所增長。

資本效率：

信息業(yè)最高，電子業(yè)最差

按照可比樣本公司，2010年，所有行業(yè)創(chuàng)造的EVA總量均有提高，表明宏觀經(jīng)濟的復(fù)蘇對各個領(lǐng)域的景氣提升是全面的。

在23個行業(yè)中，EVA總量最大的是采掘，達到2118億元，原因在于該行業(yè)擁有中國石油這一油氣采掘巨頭，其次為化工，該行業(yè)擁有另一家石油煉化巨頭中國石化，排名第三的行業(yè)是黑色金屬，寶鋼、鞍鋼等鋼鐵業(yè)巨頭均在其中。

EVA總量最低的三個行業(yè)是電子元器件、綜合以及農(nóng)業(yè)，其中，電子元器件可謂“老大難”，今年的EVA仍為負值，表明全行業(yè)都處于毀滅價值的狀態(tài)；綜合業(yè)態(tài)的42家上市公司，一年來創(chuàng)造的價值僅有1.1億元，居倒數(shù)第二名；而農(nóng)業(yè)的效益雖然有所提升，但相比于其他行業(yè)，該行業(yè)的回升可謂相形見絀，一年來，該行業(yè)創(chuàng)造EVA為8.7億元，同比增長了9.3億元，是所有行業(yè)中增長最少的。

按照EVA增長數(shù)額，黑色金屬的行業(yè)價值創(chuàng)造能力提升幅度最大，2009年該行業(yè)EVA總量為-92.2億元，而2010年則達到556.8億元，大幅增長了649億元。

從效率看，信息服務(wù)業(yè)為各行業(yè)翹楚，其資本效率達到25.9%，接近第二名采掘業(yè)的兩倍，后者為13.3%，效率排名第三的行業(yè)是食品飲料，也達到12%。這也是僅有的三個資本效率超過10%的行業(yè)。

效率排名最低的三個行業(yè)依然是電子元器件、綜合和農(nóng)業(yè)，它們的資本效率分別為-0.3%、0.2%和1%。