在業(yè)績驟降61.92%的寶德股份（300023）一季報令市場質疑聲大起的同時，作為一家主營石油開采設備的創(chuàng)業(yè)板高科技公司，其在行業(yè)內缺乏話語權的弊端也漸漸浮出了水面。

一季報業(yè)績惹爭議

寶德股份發(fā)布的一季報顯示，公司一季度業(yè)績?yōu)?01.6萬元，同比大幅下降

61.92%，主要原因是目前公司仍處于金融危機的滯后性影響之中。一季報發(fā)出后，公司當日股價直接跌停，昨日還創(chuàng)下上市以來的最低股價。

這令投資者對寶德股份的質疑聲不斷?！?009年全年利潤大增，主營收入?yún)s負增長，這點明顯不合常理。尤其是上市后的2009年四季度，公司主營收入居然只有1000多萬元。要知道四季度可是公司全年營收的旺季。”一位投資者在寶德股份的股吧上這樣表示。

對此，本報記者致電寶德股份，公司證券事務代表表示，業(yè)績下降的主要原因已經在一季報中有分析。“公司的產品不是大眾消費品，完全按照訂單走，訂一套生產一套。同時2009年石油價格下降較多，中石油、中石化固定資產的投入減少?！?/p>

但是，市場認為目前油價已經快速上漲，金融危機的滯后性的說法很難讓人信服。

公司成長性遭質疑

招股說明書顯示，公司的主營產品——陸地鉆機需求預測從2009年到2012年數(shù)字分別為9030臺、9048臺、9080臺和9119臺，并無明顯增長。

“未來鉆機數(shù)目是比較固定的，但是公司目前業(yè)務很大一塊是做鉆機的改造。以前，鉆機都是機械的，現(xiàn)在正逐步替換成自動的?！惫咀C券事務代表表示。但是，問題在于鉆機是一個昂貴的、大型的機械設備產品，其替換速度究竟如何？這將直接決定公司的業(yè)績。更大的問題是，如果鉆機行業(yè)需求數(shù)量沒有快速發(fā)展，僅僅依靠鉆機改造，這一行業(yè)的成長性怎么能保持？

寶德股份所處行業(yè)的成長性令投資者質疑，公司本身的成長性也令市場擔憂?！皩毜鹿煞莓a品針對的行業(yè)，是一個壟斷型行業(yè)。在這樣的情況下，一家小型公司的競爭力很難說好?！毙胚_證券分析師張孜表示。

另一方面，寶德股份在行業(yè)中所處的地位也一般，缺乏渠道優(yōu)勢。招股說明書顯示，2008年，國內生產電驅動鉆機共計422臺，寶德股份為其中34臺提供了電控自動化系統(tǒng)，產品市場份額約為8.06％，處在行業(yè)第二梯隊。

寶德股份指出，公司的優(yōu)勢在于技術優(yōu)勢，可以生產12000米陸地鉆機交流變頻電控系統(tǒng)，但是在采訪中公司證券事務代表表示，目前市場對12000米鉆機的需求并不多。

議價能力存疑

除此之外，和其他創(chuàng)業(yè)板公司相比，寶德股份經營上具備的另一個明顯風險是議價能力。

從寶德股份的客戶名單上看，公司國內銷售的主要客戶集中在中石油、中石化、中海油這三大石油集團下屬的油田及石油機械設備配套商。招股說明書顯示，2006年、2007年、2008年、2009年1-6月前五大客戶的銷售額分別占當期營業(yè)收入的98.56%、94.15%、94.23%、95.21%。

“寶德股份的客戶就那幾個巨頭，且勢力強大，我認為公司的議價能力不會強。”一位做資產管理業(yè)務的內部人士表示。

從應收賬款中也可以看出寶德股份的這一問題。在未上市融資前，截至去年6月30日公司應收賬款為5562.20萬元，但公司的固定資產僅為343.90萬元，無形資產僅為425.87萬元。也就是說，寶德股份的應收賬款為固定資產和無形資產的7倍以上。

“這可能是公司的銷售模式造成的，一般來說應收賬款很大程度上意味著一家公司的業(yè)務主要走渠道，依靠渠道。但是總體來說，越重渠道，一家公司的議價能力就越弱。”一位基金內部人士表示。