看著手中SST華新(000010.SZ)的股票，遠在山東淄博的股民劉先生有些焦躁。

從今年4月22日起，SST華新已經(jīng)停牌長達7個月之久，至今仍然沒有一絲復牌的跡象。而在這7個月的時間中，滬深股市經(jīng)歷了一輪V字形走勢。在下半年大反彈行情之下，SST華新的股民紛紛計算著自己

在這期間錯失的投資機會，隨后，股民開始將這種情緒遷怒于SST華新。

“我們每天都能接到股民的問詢電話，也能體諒大家的心情，可是什么時候能復牌不是公司方面能決定的，要看監(jiān)管部門的態(tài)度了。”SST華新董秘辦工作人員在接受記者采訪時難以掩飾情緒的低落，對于股民的焦躁情緒和質(zhì)問，他們只能盡量做解釋。

難等來的復牌

事實上，對于SST華新而言，最頭疼的事情不僅來自于股民的質(zhì)問，還有監(jiān)管部門隔三差五的談話。而這種談話已經(jīng)持續(xù)了一年之久。

事情源于2009年6月30日深圳證監(jiān)局對于SST華新的一次現(xiàn)場檢查，隨后，深圳證監(jiān)局對于SST華新在公司治理、信息披露、財務(wù)管理和會計核算等方面提出了20多條整改要求，同時，對于公司違反《證券法》的問題進行立案稽查。

禍不單行。今年4月22日，SST華新發(fā)布2009年年報時，由于公司年報中有關(guān)關(guān)聯(lián)方和關(guān)聯(lián)交易的披露違反了《企業(yè)會計準則第36號關(guān)聯(lián)方披露》的規(guī)定，而被審計機構(gòu)深圳市鵬城會計師事務(wù)所出具了非標準無保留審計報告。

基于此，公司不得不從4月22日起停牌整改。

“現(xiàn)在公司在經(jīng)營上是正常的，一些歷史遺留問題也處理得差不多了，在復牌上主要的問題就是會計事務(wù)所出具的非標意見，以及深圳證監(jiān)局對于這個問題的稽查?！痹摴ぷ魅藛T告訴記者，公司現(xiàn)在所要做的就是將整改報告提交上去，然后等待監(jiān)管部門的審核。

“不是說我們不做事，而是這個事情牽扯到眾多的機構(gòu)，一環(huán)扣一環(huán)，東西報上去之后，一旦哪個環(huán)節(jié)被打回來，我們就得全部重新來?！睂τ诠擅竦牟焕斫猓琒ST華新多少覺得有些委屈。

今年7月23日，SST華新發(fā)布公告稱，公司因為業(yè)務(wù)原因?qū)炎缘赜缮钲谶w往北京。對此，市場有猜測認為，公司由于此前被稽查導致與當?shù)刈C監(jiān)部門關(guān)系交惡，而公司在長達7個月的時間內(nèi)遲遲不能復牌也源自于此。對此，SST華新工作人員沒有正面回應(yīng)，只是表示目前公司已經(jīng)接受北京證監(jiān)部門的管理，但是對于此前遺留的問題，仍要接受深圳證監(jiān)部門的管理。

“關(guān)于復牌，有可能是下個星期，也有可能是年后，這個問題現(xiàn)在都說不清楚，要看監(jiān)管部門的態(tài)度?！睂τ诤螘r復牌，公司方面也無法給記者一個準確的時間表。

談不攏的股改對價

顯然，對于尚未股改的SST華新而言，公司管理層比股民更急于復牌，因為，停牌的時間越久，對于公司股改的壓力越大。

記者在采訪中注意到，目前SST華新在股改上的難題，幾乎與眾多上市公司股改時所面臨的難題別無二致，那就是談不攏的股改對價。而現(xiàn)在讓SST華新管理層頭疼的是，如果公司繼續(xù)停牌，而滬深股市在此期間持續(xù)上漲，流通股股東會將自己損失的投資收益以機會成本的方式附加到對公司的股改對價當中。

根據(jù)SST華新三季報顯示，目前公司的法人股東當中，第一大股東和第二大股東仍舊為深圳華潤豐實業(yè)發(fā)展有限公司和信達投資有限公司，兩家股東共持有43.1%的法人股。而前十大流通股股東當中除杭州如山創(chuàng)投之外，剩余均為自然人股東，其中，楊喜寬、周嶺松和李天虹等名字，曾多次出現(xiàn)在非股改公司的流通股東名單當中。

“公司的流通股當中私募拿了不少，他們覺得對價比較少，畢竟都拿了那么長時間了?！北M管SST華新的管理層希望能夠在大股東與流通股股東方面協(xié)調(diào)出一個雙贏的結(jié)局，然而，雙方在股改對價上的懸殊巨大?！肮敬饲霸诠筛膶r上給出過10送3，但是現(xiàn)在流通股股東方面的要求比較高，希望在對價上能做到10送8?！?/p>

可現(xiàn)實是，公司在股改對價上面臨著僧多粥少的困境。根據(jù)三季報數(shù)據(jù)顯示，截至9月30日公司的每股凈資產(chǎn)為0.313元，較2009年末減少2.49%；每股公積金為0.144元，較去年并未增長?！拔覀兊膬糍Y產(chǎn)和公積金就那么多，公司的大股東和二股東都要考慮到自己的利益，也沒辦法給出那么高的對價?！?/p>

記者在采訪中也同時注意到，相對于部分持股比例較高的流通股股東而言，普通股民對于公司的股改對價要求相對低得多，有的表示可以接受。公司“單純股改10送3轉(zhuǎn)增2股，或10送2.5轉(zhuǎn)增2.5股，都可以考慮。但須在一年內(nèi)重組”。

Q&A

Q=華夏理財

A=北京深華新股份有限公司董秘辦負責人

Q：公司目前停牌已經(jīng)7個月了，復牌是否有準確的時間呢？

A：現(xiàn)在還沒有準確的時間表。

Q：公司此前公告稱停牌的原因是由于審計機構(gòu)出具了非標意見，為什么這個意見導致了公司停牌這么長時間？

A：公司停牌的原因主要有兩個：一個是實際控制人無法確定，另外一個是會計師事務(wù)所出具的非標意見?，F(xiàn)在只要出一個解釋的報告就可以復牌。不過這個事情是一環(huán)扣一環(huán)的，很多東西出來以后上報上去，被打回來之后就得重新再做，這個事情牽扯到一些關(guān)聯(lián)機構(gòu)，不是說我們不做事，該做的事情我們都做了，但是很多東西都不符合要求。

Q：目前公司在股改工作上有哪些進展？

A：公司在此前做過3次股改，但是因為對價的原因都沒有通過?，F(xiàn)在流通股股東的胃口都比較大，可是我們的凈資產(chǎn)和公積金就那么多，公司的大股東和二股東都要考慮到自己的利益，沒辦法給出那么高的對價。公司之前在對價上給出過10送3，但是現(xiàn)在流通股股東方面要求比較高，畢竟已經(jīng)停牌了那么久了，大家都有一個機會成本，所以流通股股東方面希望能到10送8。公司股票現(xiàn)在有一些私募手里拿的比較多，他們覺得對價比較少。我們需要和大股東與流通服股東雙方面溝通，大家要達到一個雙贏。

股民故事

謀定而動卻陷圍城

“7個月的時間還沒有審計完？公司完全是在惡意停牌！”對于股民類似的質(zhì)問，SST華新的董秘辦幾乎每天都能接到這樣的電話。而股民被壓抑了7個月之久的焦躁情緒，開始轉(zhuǎn)變成愈來愈大的壓力籠罩在SST華新的頭上。

記者在幾大知名網(wǎng)站的股吧中看到，早在上半年公司剛剛停牌的時候，眾多股民的情緒相對穩(wěn)定，大家?guī)缀跻恢滦缘卦跁诚牍镜闹亟M預期，然而，伴隨著下半年滬深股市開始迎來一輪強勁反彈，股民的情緒開始出現(xiàn)波動。

“我關(guān)注華新已經(jīng)好多年了，現(xiàn)在手里的股票從去年就開始陸續(xù)買進，現(xiàn)在的成本價大概在14塊?！鄙綎|淄博的劉先生告訴記者，當初他買入公司股票也幾乎是看中公司的股改和重組預期。

然而，和劉先生一樣的股民，不但沒有等來如期而至的股改和重組，反而被關(guān)了7個月的時間?！拔乙泊螂娫拞栠^公司，公司給的解釋也是大股東和流通股東之間有爭議，還有就是證監(jiān)局的稽查?！?/p>

“我想我還是繼續(xù)持有?！贬槍δ壳笆袌錾弦呀?jīng)出現(xiàn)部分股民開始轉(zhuǎn)讓手中的SST華新股票，劉先生仍然寄希望于公司的如期復牌。至于復牌之后的股改，劉先生的預期也較低，“之前給出的方案是10送3，我認為最少也得10送4以上吧？”

而對于部分主要流通股東提出的10送6到8的股改高對價，劉先生也認為公司接受的可能性不大，“現(xiàn)在大股東持股的比例也不是很高，而且公司的公積金也不是很多，所以我估計他們能夠給出高對價的可能性不大?！?/p>

作者：張學光